Почему MakerDAO следует рассмотреть возможность введения отрицательных процентных ставок для DAI

JP Koning, обозреватель CoinDesk , работал исследователем акций в канадской брокерской фирме и финансовым обозревателем в крупном канадском банке. Он управляет популярнымДенежность блог.

Нужны ли стейблкоину DAI отрицательные процентные ставки?

Коронавирус обрушился на Рынки 12 марта. Цены на акции в США упали на 10 процентов, что стало самым сильным падением со времен краха фондового рынка в 1987 году. Bitcoin и EthereumЦены упали почти на 50 процентов.

Тем временем цена DAI взлетела до $1,50. Этого T должно было случиться. DAI — это стейблкоин. Его роль — имитировать поведение базовой национальной валюты, в данном случае доллара США. С момента своего появления три года назад DAI в основном придерживался своей заявленной цели в $1 доллар США. Но при $1,50 DAI внезапно стал стоить полтора доллара США. Он вообще T выглядел особо стабильным.

Смотрите также:Пользователи MakerDAO подали в суд на эмитента стейблкоинов после убытков «черного четверга»

С тех пор DAI отступил до диапазона $1,01–$1,03. Тем не менее, он уже целый месяц держится выше своей привязки к $1 и не показывает никаких признаков возвращения.

Протокол Maker , набор смарт-контрактов, на которых базируется DAI, имеет в своем распоряжении ряд инструментов, помогающих вернуть цену DAI к $1, его целевой цене. ONE , который еще T был опробован? Отрицательные процентные ставки. Отрицательные процентные ставки — спорная тема, как в Криптовалюта пространстве, так и в обычной фиатной стране. Но они, вероятно, справятся с задачей.

Готовы ли к ним децентрализованные Финансы ?

Прежде чем мы перейдем к теме отрицательных ставок, давайте QUICK DAI по основам.

Угловой банк

Подумайте на мгновение, как работает банк. Допустим, вы хотите занять 10 000 долларов для инвестирования в свой малый бизнес. Вашему банку, First Corner Bank, нужно некоторое обеспечение, прежде чем он выдаст вам эту сумму. Поэтому вы закладываете свой дом стоимостью 100 000 долларов в качестве залога. Он дает вам взаймы 10 000 долларов в виде новых свежих долларов, которые вы тратите на расходные материалы.

DAI работает по тем же принципам. Если вы хотите получить кредит DAI , вам нужно предоставить залог в систему DAI , скажем, $100 000 в Ethereum. Протокол DAI возвращает вам часть этой суммы, скажем, $10 000 в DAI. Эти новые стейблкоины DAI теперь можно потратить в Криптo .

Есть несколько сил, которые стабилизируют деньги, созданные DAI и First Corner. В конечном итоге вам придется вернуть свой кредит. Это означает, что вам придется выкупить либо депозиты First Corner, либо стейблкоины DAI , чтобы отменить свой долг. Этот постоянный спрос (наряду со спросом всех остальных, кто должен деньги этим учреждениям) помогает закрепить стоимость депозитов DAI и First Corner NEAR 1 доллара.

ONE не нравится внезапно платить взносы после многих лет получения дохода. Но стабильность — это T бесплатный товар. Ее нужно производить.

Если у вас возникнут трудности, есть большая вероятность, что вы T вернете свой кредит в $10 000. Это грозит неприятностями обоим эмитентам. Часть депозитов First Corner (или стейблкоинов dai) больше не имеет соответствующего выкупщика.

Но у First Corner и DAI есть защита. Они могут захватить ваш дом или ваш Ethereum и продать его, чтобы закрыть пустоту в $10 000.

И поэтому оба типа долларов хорошо защищены и стабильны. Эта стабильность ценится. Люди любят использовать доллары как безопасный способ сбережений или KEEP их под рукой как гарантированное средство для будущих покупок. Нестабильные активы T могут предоставить эти услуги.

Почему DAI вырос до $1,50?

Учитывая все это, давайте рассмотрим, что пошло не так с ценой dai после 12 марта. По мере развития пандемии люди отчаянно хотели заполучить самые ликвидные и безопасные активы — доллары США. Это означало продажу акций, Ethereum, Bitcoin и практически всего остального.

Смотрите также:Проблемы MakerDAO — это хрестоматийный пример провала управления

ONE из источников средств был залог в Ethereum , который должники заблокировали для получения кредитов. Чтобы получить этот Ethereum, должникам приходилось выкупать DAI , чтобы погасить свои обязательства. Их отчаянное желание выкупить стейблкоины DAI было таким, что цена подскочила до $1,50.

Тридцать дней спустя DAI продолжает торговаться сверх привязки, что, по-видимому, указывает на продолжающийся дисбаланс в системе DAI . Существует повышенное желание должников DAI ликвидироваться, что толкает цены DAI вверх. Но недостаточно людей готовы брать новые долги в систему, что приведет к созданию новых стейблкоинов DAI и снижению цен.

Итак, какие же инструменты у него есть?

Maker использовал несколько инструментов, помогающих устранить подобные дисбалансы.

ONE — разрешить больше типов залога для системы DAI . Это увеличивает пул потенциальных должников. И таким образом будет создано больше DAI , тем самым снижая цену DAI .

Другим инструментом является снижение процентных ставок.плата за стабильность процентная ставка, которую должники платят системе DAI . Если плата за стабильность будет снижена, это облегчит бремя должника. Существующие должники будут меньше отчаянно стремиться к ликвидации. Осмелев, новые игроки могут выйти на рынок и взять кредиты. Создается новый DAI , который помогает снизить цену до 1 доллара.

Также естьставка сбережений DAI. Любой, кто владеет стейблкоинами DAI и запирает их, может заработать эту ставку. Снижая ставку сбережений, система поощряет владельцев DAI прекратить копить монеты. Они продают и снижают цену DAI .

Maker использовал все эти инструменты за последние тридцать дней. Комиссия за стабильность быстро упала с 8 процентов до 4 процентов, а затем до 0,5 процента. Ставка сбережений DAI упала до 0 процентов. И Maker добавил USD Coin, еще одну популярную стейблкоин, в диапазон принимаемого обеспечения.

Однако всего этого оказалось недостаточно для восстановления привязки.

А как насчет отрицательных ставок?

Теоретически следующим шагом было бы снижение процентных ставок до отрицательных значений.

Мы все привыкли к мысли, что должники должныплатить проценты. При отрицательных процентных ставках происходит обратное. Любой, кто становится должникомполучаетИнтерес. «Морковка» отрицательной платы за стабильность побудит больше людей стать должниками системы DAI . Это увеличит предложение DAI и тем самым уменьшит повышательное давление на привязку.

Смотрите также:J.P. Koning - Нулевые процентные ставки могут помешать бизнесу стейблкоинов

Отрицательная ставка сбережений DAI будет означать, что любой, кто сберегает стейблкоины DAI, больше не будет получать проценты. Они будут платить комиссию. Это также увеличит предложение DAI.

Существуют два препятствия для введения отрицательных процентных ставок.

Первая — технологическая. Код Maker T позволяет стабилизационной комиссии или ставке сбережений DAI опускаться до отрицательных значений. Похожая проблема возникла в стране фиатных денег в 2015 году, когда банки обнаружили, что их программное обеспечение не позволяет торговать облигациями по отрицательным процентным ставкам. Они быстро изменили код, и это перестало быть проблемой.

У Maker всегда был косвенный способ введения отрицательных ставок: Механизм обратной связи по целевому показателю. Это подразумевает падение целевой цены на DAI до 99 или 98 центов, чтобы имитировать отрицательную процентную ставку. Но этот таинственный механизм сейчас бездействует (он больше не появляется в белой книге Maker ). И по сравнению со смещением платы за стабильность в отрицательную область, этот трюк сложен и навязчив: он разрушает простоту 1 DAI , равного 1 доллару США.

Второе препятствие отрицательным ставкам более интуитивное. Многие люди, владеющие стабильными активами, рассматривают проценты как справедливое вознаграждение за сбережения. Для них отрицательная процентная ставка — это не более чем конфискация. Только злой центральный банкир мог навязать миру такое неестественное положение дел.

Смотрите также:Энтони Се - Ради DeFi Maker должен взять на себя вину за убытки Черного четверга

Я понимаю, почему отрицательные процентные ставки расстраивают многих людей. ONE не хочет внезапно платить взносы после многих лет получения дохода.

Но стабильность — это T бесплатный товар. Ее нужно производить. Когда стоимость производства стабильности резко возрастает, то справедливо, что покупатель стабильности, владелец стейблкоина, должен заплатить более высокую цену, чем раньше. А те, кто производит стабильность, должники DAI , должны получить справедливую компенсацию за свои усилия. Отрицательная процентная ставка — это цена, которая позволяет осуществить этот сложный баланс.

Может быть, отрицательные процентные ставки не нужны, чтобы справиться с текущим кризисом. Естественное течение времени может восстановить DAI до его базовой цены в 1 доллар.

Но что насчет следующего кризиса? Едва ли это кажется идеальным для стейблкоина — расти до большой и затяжной премии каждый раз, когда случается беда. T пора ли придумать способ закодировать возможность устанавливать отрицательные процентные ставки, как плату за стабильность, так и ставку сбережений, непосредственно в протоколе DAI ?