Por que a MakerDAO deve considerar taxas de juros negativas para DAI

JP Koning, colunista do CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e como redator financeiro em um grande banco canadense. Ele dirige o popularDinheiroblog.

A stablecoin DAI precisa de taxas de juros negativas?

O coronavírus atingiu os Mercados em 12 de março. Os preços das ações dos EUA despencaram 10%, seu pior declínio desde a crise do mercado de ações de 1987. Bitcoin e Ethereumos preços despencaram quase 50 por cento.

Enquanto isso, o preço do DAI disparou para US$ 1,50. Isso T deveria ter acontecido. DAI é uma stablecoin. Sua função é imitar o desempenho de uma moeda nacional subjacente, neste caso o dólar americano. Desde que surgiu há três anos, o DAI tem se mantido em sua meta declarada de US$ 1. Mas a US$ 1,50, o DAI de repente valia um dólar e meio. T parecia muito estável.

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DAI recuou desde então para uma faixa de $1,01 – $1,03. No entanto, ele já passou um mês inteiro acima de sua paridade de $1 – e não mostra sinais de retorno.

O protocolo Maker , o conjunto de contratos inteligentes que sustenta o DAI, tem uma série de ferramentas à sua disposição para ajudar a empurrar o preço do DAI de volta para $ 1, seu preço-alvo. Uma que ainda T foi tentada? Taxas de juros negativas. Taxas de juros negativas são um assunto controverso, tanto no espaço das Criptomoeda quanto na terra fiduciária regular. Mas elas provavelmente fariam o truque.

As Finanças descentralizadas estão preparadas para eles?

Antes de chegarmos ao tópico das taxas negativas, vamos fazer uma QUICK DAI 101.

O banco da esquina

Pense por um momento em como um banco funciona. Digamos que você queira tomar emprestado $ 10.000 para investir em seu pequeno negócio. Seu banco, o First Corner Bank, precisa de alguma garantia antes de lhe emprestar esse valor. Então você coloca sua casa de $ 100.000 como garantia. Ele lhe empresta $ 10.000 em dólares novos, que você gasta em suprimentos.

O DAI opera de acordo com os mesmos princípios. Se você quiser um empréstimo DAI , precisa enviar uma garantia ao sistema DAI , digamos $ 100.000 em Ethereum. O protocolo DAI empresta uma fração disso de volta, digamos $ 10.000 em DAI. Essas novas stablecoins DAI agora podem ser gastas na Cripto .

Existem várias forças que estabilizam o dinheiro que foi criado pela DAI e pela First Corner. Você eventualmente terá que pagar seu empréstimo. Isso significa que você terá que recomprar depósitos da First Corner ou stablecoins DAI para cancelar sua dívida. Essa demanda sempre presente (junto com a demanda de todos os outros que devem dinheiro a essas instituições) ajuda a ancorar o valor dos depósitos da DAI e da First Corner NEAR de US$ 1.

ONE gosta de ter que pagar taxas de repente depois de anos ganhando renda. Mas estabilidade T é um bem gratuito. Ela tem que ser fabricada.

Se você passar por momentos difíceis, há uma boa chance de T pagar seu empréstimo de $ 10.000. Isso significa problemas para ambos os emissores. Uma parte dos depósitos da First Corner (ou stablecoins da dai) não tem mais um recomprador correspondente.

Mas First Corner e DAI têm proteção. Eles podem apreender sua casa ou seu Ethereum e vendê-lo para tapar o vazio de $ 10.000.

E então ambos os tipos de dólares são bem protegidos e estáveis. Essa estabilidade é valorizada. As pessoas gostam de usar dólares como uma forma segura de economizar, ou KEEP los à mão como um meio garantido para fazer compras futuras. Ativos não estáveis ​​T podem fornecer esses serviços.

Por que o DAI subiu para US$ 1,50?

Com tudo isso em mente, vamos explorar o que deu errado com o preço do dai depois de 12 de março. Conforme a pandemia avançava, as pessoas ficavam desesperadas para colocar as mãos nos ativos mais líquidos e seguros do mercado, dólares americanos. Isso significava vender ações, Ethereum, Bitcoin e praticamente qualquer outra coisa.

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Uma fonte de fundos era a garantia de Ethereum que os devedores tinham bloqueado para obter empréstimos. Para obter esse Ethereum, os devedores tinham que recomprar DAI para pagar suas obrigações. Seu desespero para recomprar stablecoins DAI era tanto que o preço disparou para US$ 1,50.

Trinta dias depois, o DAI continua a ser negociado acima do peg, o que parece sugerir um desequilíbrio contínuo no sistema DAI . Há um desejo maior dos devedores do DAI de liquidar, empurrando os preços do DAI para cima. Mas não há pessoas suficientes dispostas a incorrer em novas dívidas com o sistema, o que criaria novas stablecoins DAI e empurraria os preços para baixo.

Então, que ferramentas ele tem?

O Maker usou algumas ferramentas para ajudar a corrigir desequilíbrios como esse.

Uma é permitir que mais tipos de garantias sejam prometidas ao sistema DAI . Isso aumenta o conjunto de devedores em potencial. E assim mais DAI serão criados, empurrando assim o preço do DAI para baixo.

Outra ferramenta é reduzir as taxas de juros.taxa de estabilidade é a taxa de juros que os devedores pagam ao sistema DAI . Se a taxa de estabilidade for cortada, isso alivia o fardo de ser um devedor. Os devedores existentes sentirão menos desespero para liquidar. Encorajados, novos jogadores podem entrar em campo e assumir empréstimos. Um novo DAI é criado, o que ajuda a empurrar o preço para baixo para US$ 1.

Há também oTaxa de poupança DAI. Qualquer um que possua stablecoins DAI e as bloqueie pode ganhar essa taxa. Ao reduzir a taxa de poupança, o sistema incentiva os proprietários de DAI a parar de acumular moedas. Eles vendem e empurram o preço do DAI para baixo.

O Maker usou todas essas ferramentas nos últimos trinta dias. A taxa de estabilidade caiu rapidamente de 8% para 4% e depois 0,5%. A taxa de poupança DAI caiu para 0%. E o Maker adicionou USD Coin, outra stablecoin popular, à gama de garantias aceitas.

Mas nada disso foi suficiente para restaurar a paridade.

E as taxas negativas?

Em teoria, o próximo passo seria reduzir as taxas de juros para território negativo.

Estamos todos habituados à ideia de que os devedores têm depagar juros. Com juros negativos, ocorre o oposto. Qualquer pessoa que se torne devedorarecebejuros. A “cenoura” de uma taxa de estabilidade negativa encorajaria mais pessoas a se endividar com o sistema DAI . Isso aumentaria a oferta de DAI e, ao fazê-lo, reduziria a pressão ascendente sobre a paridade.

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Uma taxa de poupança negativa de DAI significaria que qualquer um que economizasse stablecoins DAI não receberia mais juros. Eles pagariam uma taxa. Isso também aumentaria a oferta de DAI.

Existem duas barreiras para taxas de juros negativas.

O primeiro é tecnológico. O código do Maker T permite que a taxa de estabilidade ou a taxa de poupança DAI caiam em território negativo. Um problema semelhante ocorreu na terra fiduciária em 2015, quando os bancos descobriram que seu software não permitiria que títulos fossem negociados a taxas de juros negativas. Eles rapidamente mudaram o código e isso deixou de ser um problema.

O Maker sempre teve uma forma indireta de impor taxas negativas: a Mecanismo de Feedback da Taxa Alvo. Isso envolve ter o preço-alvo para o DAI caindo para 99 ou 98 centavos para imitar uma taxa de juros negativa. Mas esse mecanismo arcano está adormecido agora (ele não aparece mais no white paper do Maker ). E comparado a empurrar a taxa de estabilidade para território negativo, esse truque é complicado e intrusivo: ele destrói a simplicidade de 1 DAI igual a 1 dólar americano.

A segunda barreira para taxas negativas é mais visceral. Muitas pessoas que possuem ativos estáveis veem os juros como uma recompensa justa para poupar. Para elas, uma taxa de juros negativa é pouco mais que confisco. Somente um banqueiro central maligno poderia impor um estado de coisas tão antinatural ao mundo.

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Eu entendo por que taxas de juros negativas incomodam muitas pessoas. ONE gosta de ter que pagar taxas de repente depois de anos ganhando renda.

Mas estabilidade T é um bem gratuito. Ela tem que ser fabricada. Quando o custo de fabricação de estabilidade aumenta, é justo que o comprador de estabilidade, um proprietário de stablecoin, pague um preço mais alto do que antes. E aqueles que fabricam estabilidade, devedores de DAI , devem ser compensados ​​de forma justa por seus esforços. Uma taxa de juros negativa é o preço que realiza esse difícil ato de equilíbrio.

Pode ser que taxas de juros negativas não sejam necessárias para lidar com a crise atual. A passagem natural do tempo pode restaurar o DAI ao seu preço de referência de $1.

Mas e quanto à próxima crise? Não parece ideal para uma stablecoin subir para um prêmio grande e prolongado toda vez que uma calamidade ocorre. T é hora de descobrir uma maneira de codificar a capacidade de definir taxas de juros negativas, tanto a taxa de estabilidade quanto a taxa de poupança, diretamente no protocolo DAI ?