Ставки на выборы в США: заявления Polymarket о «манипуляциях» не попадают в цель

• В сообщениях ведущих СМИ высказываются предположения, что ставки Дональда Трампа на Polymarket манипулируются в политических целях.
• Эксперты по Рынки прогнозов, опрошенные CoinDesk, не увидели практически никаких доказательств подобных манипуляций и заявили, что любые попытки фальсифицировать цены, скорее всего, будут недолговечными.

Дискурс основных СМИ о Polymarket напоминает жалобы Дональда Трампа на президентские выборы 2020 года. Оба приходят к выводу, что все сфальсифицировано.

«Французский игрок, сделавший ставки на 50 миллионов долларов, увеличил шансы Трампа — и это угрожает демократии»ахнулзаголовок в газете UK Independent. The Wall Street Journal и New York Times были сравнительно сдержаны в тоне, но также дали эфирное время теории о том, что кто-то манипулировал Polymarket, чтобывлиять на явку и моральный дух или дать Трампу оправданиеоспорить результаты, если он снова проиграет.

Это правда, что Polymarket былсигнализацияболее высокая вероятность победы кандидата от Республиканской партии над Камалой Харрис во вторник, чемпрогнозисты и другой прогноз Рынки. Полимаркет такжеподтвержденныйTimes, что один французский гражданин контролирует несколько счетов, которые делали крупные ставки на победу Трампа. Этот трейдер сказал Journal, что он "абсолютно никакой политической повестки дня«и просто пытался заработать деньги.

Со своей стороны, Polymarket сообщил Times, что не нашел никаких доказательств манипуляции. А несколько экспертов по Рынки прогнозов, опрошенных CoinDesk, сказали, что они почти ничего не увидели.

Прежде всего, использование французским китом нескольких счетов предполагает попытку минимизировать проскальзывание или движение цен против трейдера, размещающего крупный ордер.

«Если бы целью было сдвинуть цену, вы бы сделали наоборот», — сказал Флип Пидо, соучредитель и генеральный директор American Civics Exchange, внебиржевого дилера политических фьючерсных контрактов. «Вместо того, чтобы иметь несколько счетов, стратегически торгующих лимитными ордерами, вы бы просто KEEP слепо вкладывать деньги и позволяли себе исполняться по все худшим и худшим ценам, поскольку это было бы оптимальным вариантом, если бы вашей целью было искусственно завышать цену».

Если кто-то действительно попытается манипулировать Polymarket по политическим причинам, то вряд ли ему удастся добиться большего, чем временного успеха, сообщили эксперты CoinDesk. (В статье Fortune говорится о другом виде манипуляции — фиктивная торговля— похоже, что это происходит из-за того, что пользователи пытаются заработатьвоздушные сбросыпотенциального будущегоТокен Polymarket.)

Ожидаемое значение

Во-первых, существует концепция «ожидаемой стоимости», когда инвесторы извлекают выгоду из сделки, которая будет прибыльной в долгосрочной перспективе.

Например, в ONE на Polymarket можно было сделать ставку на победу Харрис на выборах за 33 цента. Каждая акция приносит 1 доллар (в USDC, стейблкоине или Криптовалюта , которая обычно торгуется один к одному с долларом США), если она выиграет, и ноль, если нет, так что цена указывала, что рынок в то время считал, что у нее 33% шансов на победу.

Если бы ее истинная вероятность выигрыша была, скажем, 50/50, то это LOOKS для трейдеров как бесплатные деньги. Обычно это хорошая и прибыльная идея покупать полдоллара за треть доллара, поэтому можно было бы ожидать, что трейдеры набросятся и купят по сниженной цене. По мере того, как все больше и больше из них устремляются, дислокация цен имеет тенденцию исчезать.

Проще говоря: если для Харриса коэффициент в 33% слишком низок, охотники за скидками решат эту проблему.

«В Америке не так уж не хватает денег, чтобы воспользоваться плохой ценой», — сказал Сиаран Мюррей, генеральный директор и основатель Olas Protocol, проекта, который пытается преобразовать новостные СМИ с помощью Рынки прогнозирования.

(Polymarket блокирует IP-адреса США, чтобы выполнить требования регулирующих органов, но хитрые американские трейдеры используют VPN, чтобы обойти геозону.)

И, следует отметить, за последние несколько дней рейтинг Харрис вырос до 39,6% по состоянию на утро понедельника в Нью-Йорке (у Трампа по-прежнему 60,5% и значительное преимущество).

Участие крупных фирм

По словам Майка ван Россума, генерального директора количественной торговой компании Folkvang Trading, опережающие результаты Трампа на Polymarket также совпали с ростом участия в Polymarket со стороны крупных торговых компаний — именно таких , от ONE можно было бы ожидать наткнуться на очевидную сделку.

«Чтобы эффективно торговать, вам действительно нужна довольно обширная инфраструктура вокруг данных опросов/отчетности по (колеблющимся) штатам и т. д., а по мере приближения выборов вам нужно будет переваривать входящие данные, чтобы корректировать свои шансы», — сказал ван Россум CoinDesk.

«Крупные торговые фирмы на традиционных Рынки определенно делают это, поскольку выборы, безусловно, окажут большое влияние на остальную экономику, [и] они могут торговать крупными объемами (акции, сырьевые товары, процентные ставки и ETC.)».

Кроме того, покупка акций на Рынки прогнозов — это не единственный способТрамп торговля", что было популярно в последнее время. На фондовом рынке частные тюрьмы и Криптовалюта компании были среди бенефициаров ставок на WIN кандидата от Республиканской партии.

«Насколько я могу судить, цены Polymarket, похоже, довольно хорошо отражают взгляды умных денег», — сказал Колеман Штрампф, профессор экономики в Университете Уэйк Форест в Северной Каролине. «Трейдеры Уолл-стрит на гораздо более глубоких и ликвидных Рынки акций торгуют таким образом, который отражает небольшое преимущество, которое мы видим в Polymarket».

Ликвидность

Хотя большинство предположений о манипуляциях было сосредоточено на ставках Трампа, было бы гораздо проще преувеличить коэффициенты Polymarket в пользу Харриса из-за дисбаланса ликвидности между кандидатами.

В настоящее время Polymarket накопил $2,5 млрд. торгового объема на своем рынке выборов в США. С точки зрения ликвидности, в книге заявок на Трампа есть более $50 млн. неактивных ордеров на продажу и $20 млн. на Харрис. Это означает, что у потенциальных покупателей есть такой объем запасов для торговли по каждому кандидату.

В результате, сумма капитала, необходимая для сдвига стрелки Харриса на 1 процентный пункт, составляет около $70 000, исходя из данных книги заказов. Для Трампа это более чем в 10 раз больше: $718 000.

Однако даже 718 000 долларов T будут большой цифрой с точки зрения французского трейдера, который накопил десятки миллионов на ставках на Трампа, что подтверждает версию Пидо о том, что он разделил ордера по счетам, чтобы избежать проскальзывания.

Межрыночный арбитраж

Большой вклад в общую эффективность рыночных цен (т. е. отражение реальности) вносит арбитражная торговля на торговых площадках. Polymarket — T единственный рынок прогнозов, предлагающий коэффициенты выборов. Крупнейшим рынком в Европе является Betfair, на котором размещено 170 миллионов фунтов стерлингов (220 миллионов долларов США) в парных ставках, в то время как такие компании, как Robinhood и Kalshi, также добавили Рынки выборов.

Фрагментация ставок на нескольких площадках означает, что если цены на ONE платформе выходят из-под контроля, эта цена должна почти немедленно вернуться в соответствие с ценами на других Рынки , поскольку можно практически мгновенно заработать деньги, продав более высокую цену на ONE платформе и купив более низкую цену на другой.

«Я ожидаю, что небольшие команды будут легко заниматься арбитражем (когда на разных платформах разные коэффициенты)», — добавил ван Россум.

Однако есть несколько причин, по которым коэффициенты могут быть выше для ставок на победу Трампа (и другие результаты) на Polymarket. Во ONE , платформа не взимает торговые сборы, поэтому трейдеры готовы платить более высокие цены.

В отличие от этого, например, Betfair вычитает «комиссию» в размере 5–10 % из выплаты победителю ставки, поэтому трейдерам приходится снижать свои ставки.

«Отказ от комиссий делает торговлю более беспрепятственной, что позволяет трейдерам легче проводить ARB между контрактами (или между ONE рынком и другим) для устранения неверных цен», — сказал Пидо из American Civics Exchange.

Аарон Броган, управляющий юрист в Brogan Law, отметил еще одну возможную причину расхождений в ценах. В то время как регулируемые Рынки, такие как Kalshi, предназначены только для резидентов США, пользовательская база Polymarket состоит из лиц, не являющихся гражданами США (плюс непослушные американцы, использующие VPN).

«Если эти отдельные группы имеют разную медийную среду, они могут систематически подвергаться воздействию разной информации о выборах и, таким образом, формировать разные мнения о вероятности определенных результатов», — сказал Броган в интервью CoinDesk.

«Легко рассказать историю, в которой пользовательская база Polymarket, как правило, получает новости из X ELON Маска, а пользователи регулируемых Рынки, как правило, получают новости из Bloomberg и The New York Times», — сказал он. «ONE сторона видит немного больше протрамповского контента, другая сторона видит немного больше прохаррисовского контента, и они делают из этого вывод, что ONE или другой с большей вероятностью WIN».

Для ясности: потенциальная когнитивная предвзятость участников T подрывает информационную ценность этих Рынки, добавил Броган.

«Люди с разными априорными данными приходят к разным выводам, но есть идея, что их сеть сходится к истине», — сказал он. «Если ни Polymarket, ни регулируемые Рынки не являются статистически репрезентативными выборками заинтересованных наблюдателей, то они могут различаться, но средневзвешенное значение этих Рынки вместе, вероятно, ближе к истине, чем любой из них по отдельности».

Игры в салоне

Неясно даже, возымеет ли завышение коэффициентов Трампа на Polymarket предполагаемый политический эффект.

Гипотетически, если бы Россия хотела манипулировать Рынки прогнозов, чтобы помочь Трампу, «они бы подняли или опустили его цену? Потому что я вижу, что это работает в обоих направлениях», - сказал Мюррей из Olas Protocol.

«Если они поднимут цену, вы подстегнете электорат Харриса», чтобы он пришел на выборы, что подорвет его предполагаемую цель, сказал он.

Пидо выдвинул более прозаичную и забавную теорию: французский торговец — экспортер предметов роскоши, пытающийсяхеджировать риск тарифовв случае победы Трампа.

(Чего бы это ни стоило: Питер Тиль, чей Founders Fund инвестировал в Polymarketпоследний раунд финансирования, был одним из первых инвесторов Bullish за два года до того, как эта компания приобрела CoinDesk. Bullish не раскрывает таблицу капитализации с 2021 года, и журналисты CoinDesk не знают текущий список инвесторов в своей материнской компании, которая не участвует в принятии редакционных решений.)

В свою очередь, Гарри Крейн, профессор статистики в Ратгерском университете в Нью-Джерси, выдвигает теорию о том, почему появилось так много новостных сообщений о манипуляциях.

«Я считаю, что рассказ о манипуляции — это попытка традиционных СМИ дискредитировать эти Рынки, что ставит под угрозу их способность контролировать этот рассказ», — сказал он.