Apuestas electorales en EE.UU.: las acusaciones de "manipulación" de Polymarket no son acertadas

• Los principales medios de comunicación han especulado que las probabilidades de Donald Trump en Polymarket están siendo manipuladas con fines políticos.
• Los expertos en Mercados de predicción entrevistados por CoinDesk vieron poca o ninguna evidencia de tal manipulación y dijeron que cualquier intento de manipular los precios probablemente sería de corta duración.

El discurso de los medios de comunicación dominantes sobre Polymarket suena como si Donald Trump se quejara de las elecciones presidenciales de 2020. Ambos llegan a la conclusión de que el asunto está amañado.

"Las apuestas de 50 millones de dólares de un jugador francés inflaron las probabilidades de Trump y amenazan la democracia"jadeóUn titular del periódico británico Independent. El Wall Street Journal y el New York Times han sido comparativamente comedidos en su tono, pero también dieron espacio a la teoría de que alguien ha estado manipulando a Polymarket paraInfluir en la participación y la moral o Dale una excusa a Trumppara impugnar los resultados si vuelve a perder.

Es cierto que Polymarket ha sidoseñalizaciónuna mayor probabilidad de que el candidato republicano derrote a Kamala Harris el martes quepronosticadores y otro predicción Mercados. Polymarket tambiénconfirmadoSegún el Times, un único ciudadano francés controla varias cuentas que han estado haciendo grandes apuestas a la victoria de Trump. Ese operador le dijo al Journal que había "absolutamente ninguna agenda política" y sólo estaba tratando de ganar dinero.

Por su parte, Polymarket dijo al Times que no había encontrado evidencia de manipulación. Y varios expertos en Mercados de predicción entrevistados por CoinDesk dijeron que vieron poca o ninguna.

En primer lugar, el uso de múltiples cuentas por parte de la ballena francesa sugiere un intento de minimizar el deslizamiento o los precios que se mueven en contra de un operador que realiza una orden grande.

"Si el objetivo fuera mover el precio, harías lo contrario", dijo Flip Pidot, cofundador y director ejecutivo de American Civics Exchange, un corredor extrabursátil de contratos de futuros políticos. "En lugar de tener varias cuentas operando estratégicamente con órdenes limitadas, simplemente KEEP invirtiendo dinero a ciegas y te dejarías llenar a precios cada vez peores, ya que eso sería lo óptimo si tu objetivo fuera inflar artificialmente el precio".

Si alguien intentara manipular Polymarket por razones políticas, es poco probable que tenga éxito más que temporalmente, dijeron los expertos a CoinDesk. (Un artículo de Fortune alegó un tipo diferente de manipulación: comercio de lavado— que parece estar impulsado por usuarios que intentan ganar dineroLanzamientos aéreosde un futuro potencialFicha de Polymarket.)

Valor esperado

En primer lugar, está el concepto de “valor esperado”, según el cual los inversores aprovechan una operación que sería rentable a largo plazo.

En un momento dado, el jueves, por ejemplo, en Polymarket costaba 33 centavos cada una apostar a que Harris ganaría las elecciones. Cada acción paga 1 dólar (en USDC, una moneda estable o Criptomonedas que normalmente se negocia uno a uno con los dólares estadounidenses) si gana y cero en caso contrario, por lo que el precio indicaba que el mercado en ese momento creía que tenía un 33% de posibilidades de ganar.

Si su verdadera probabilidad de ganar fuera, digamos, 50-50, eso LOOKS dinero gratis para los traders. Generalmente es una buena y rentable idea comprar medio dólar por un tercio de dólar, por lo que se esperaría que los traders se abalanzaran y compraran al precio rebajado. A medida que más y más de ellos se apresuran a comprar, la dislocación de precios tiende a desaparecer.

En pocas palabras: si las probabilidades del 33% son demasiado bajas para Harris, los cazadores de ofertas solucionarán ese problema.

"No es que haya escasez de efectivo en Estados Unidos para aprovechar un mal precio", dijo Ciaran Murray, CEO y fundador de Olas Protocol, un proyecto que intenta reinventar los medios de comunicación utilizando Mercados de predicción.

(Polymarket bloquea las direcciones IP de EE. UU. para cumplir con un acuerdo regulatorio, pero astutos comerciantes estadounidenses han estado usando VPN para eludir el geofencing).

Y, cabe señalar, en los últimos días Harris ha subido hasta el 39,6% a primera hora del lunes en Nueva York (dejando todavía a Trump con el 60,5% y una amplia ventaja).

Participación de grandes empresas

Según Mike van Rossum, director ejecutivo de la firma de comercio cuantitativo Folkvang Trading, el desempeño superior de Trump en Polymarket también coincidió con una mayor participación en Polymarket de firmas comerciales más grandes, del tipo que ONE esperaría que se abalanzaran sobre una operación obvia.

“Para comerciar de manera efectiva, se necesita una gran infraestructura en torno a datos de encuestas e informes por estado (indeciso) y demás, y a medida que se acercan las elecciones, es necesario digerir los datos entrantes para ajustar las probabilidades”, dijo van Rossum a CoinDesk.

“Las grandes empresas comerciales en los Mercados tradicionales definitivamente hacen esto, ya que la elección seguramente tendrá un gran efecto en el resto de la economía [y] pueden comerciar en gran escala (acciones, materias primas, tasas de interés, ETC)”.

Además, comprar acciones en los Mercados de predicción no es la única "El comercio de Trump" que ha sido popular últimamente. En el mercado de valores, las empresas de prisiones privadas y de Criptomonedas han estado entre los beneficiarios de las apuestas a que el candidato republicano WIN.

“Por lo que puedo ver, los precios de Polymarket parecen estar convenciendo bastante bien a los inversores inteligentes”, dijo Koleman Strumpf, profesor de economía de la Universidad Wake Forest en Carolina del Norte. “Los operadores de Wall Street en los Mercados de acciones, mucho más profundos y líquidos, están operando de una manera que refleja la ligera ventaja que vemos en Polymarket”.

Liquidez

Si bien la mayor parte de la especulación sobre manipulación se ha centrado en las apuestas de Trump, sería mucho más fácil inflar las probabilidades de Polymarket a favor de Harris, debido a un desequilibrio en la liquidez entre los candidatos.

Actualmente, Polymarket ha acumulado un volumen de operaciones de 2.500 millones de dólares en su mercado electoral estadounidense. Desde una perspectiva de liquidez, hay más de 50 millones de dólares en órdenes de venta pendientes en la cartera de órdenes para Trump y 20 millones de dólares para Harris. Esto significa que los posibles compradores tienen esa cantidad de inventario con el que operar para cada candidato.

En consecuencia, la cantidad de capital necesaria para que Harris cambie un punto porcentual es de alrededor de 70.000 dólares, según los datos de la cartera de pedidos. En el caso de Trump, es más de diez veces mayor: 718.000 dólares.

Sin embargo, incluso 718.000 dólares no serían una gran cifra desde la perspectiva del operador francés, que acumuló decenas de millones en apuestas sobre Trump, lo que respalda la interpretación de Pidot de que dividió las órdenes entre cuentas para evitar deslizamientos.

Arbitraje entre mercados

Un factor importante para que los precios del mercado sean eficientes (es decir, reflejen la realidad) está relacionado con el arbitraje en los distintos mercados. Polymarket no es el único mercado de predicciones que ofrece cuotas electorales. El mercado más grande de Europa es Betfair, que tiene 170 millones de libras (220 millones de dólares) en apuestas combinadas, mientras que empresas como Robinhood y Kalshi también han añadido Mercados electorales.

La fragmentación de las apuestas en múltiples lugares significa que si los precios se descontrolan en una plataforma, ese precio debería casi inmediatamente volver a alinearse con otros Mercados porque se puede ganar dinero casi instantáneamente vendiendo el precio más alto en una plataforma y comprando un precio más bajo en otra.

"Espero que los equipos más pequeños obtengan arbitrajes fáciles (cuando las diferentes plataformas tienen diferentes probabilidades)", agregó van Rossum.

Sin embargo, existen algunas razones por las que las probabilidades de ganar Trump (y otros resultados) en Polymarket pueden ser mayores. Por un lado, la plataforma no cobra comisiones por operaciones, por lo que los operadores están dispuestos a pagar precios más altos.

Por el contrario, Betfair, por ejemplo, deduce un "vigorish" del 5% al 10% del pago del apostador ganador, por lo que los traders allí tienen que descontar sus apuestas.

"La eliminación de tarifas hace que las transacciones sean más fluidas, lo que hace más fácil para los operadores ARB entre contratos (o entre un mercado y otro) para eliminar precios incorrectos", dijo Pidot, de American Civics Exchange.

Aaron Brogan, abogado gerente de Brogan Law, señaló otra posible razón para las discrepancias de precios. Mientras que los Mercados regulados como Kalshi son solo para residentes de Estados Unidos, la base de usuarios de Polymarket está compuesta por personas que no son de Estados Unidos (además de estadounidenses traviesos que usan VPN).

"Si estos grupos distintos tienen diferentes entornos mediáticos, podrían estar expuestos sistemáticamente a información diferente sobre las elecciones y así formar opiniones diferentes sobre la probabilidad de ciertos resultados", dijo Brogan a CoinDesk.

"Es fácil contar una historia en la que la base de usuarios de Polymarket tiende a obtener sus noticias de X de ELON Musk y los usuarios de los Mercados regulados tienden a obtener sus noticias de Bloomberg y The New York Times", dijo. "Un lado ve un poco más de contenido a favor de Trump, el otro lado ve un poco más de contenido a favor de Harris, y de ahí infieren que ONE u otro tiene más probabilidades de WIN".

Para ser claro: el posible sesgo cognitivo de los participantes no socava el valor informativo de estos Mercados, añadió Brogan.

"Las personas con diferentes antecedentes llegan a conclusiones diferentes, pero existe la idea de que la suma de estos resultados converge hacia la verdad", dijo. "Si ni Polymarket ni los Mercados regulados son muestras estadísticamente representativas de observadores interesados, entonces podrían diferir, pero el promedio ponderado de estos Mercados en conjunto probablemente esté más cerca de la verdad que cualquiera de ellos individualmente".

Juegos de salón

Ni siquiera está claro que inflar las probabilidades de Trump en Polymarket tendría el efecto político supuestamente previsto.

Hipotéticamente, si Rusia quisiera manipular los Mercados de predicción para ayudar a Trump, "¿empujarían su precio hacia arriba o hacia abajo? Porque puedo ver que eso funciona en ambos sentidos", dijo Murray de Olas Protocol.

"Si aumentan su precio, galvanizan a la base de Harris" para que acuda a las urnas, socavando el supuesto objetivo, dijo.

Pidot ha propuesto una teoría más prosaica y divertida: el comerciante francés es un exportador de bienes de lujo que intentacubrir el riesgo de arancelesen caso de que Trump gane.

(Por si sirve de algo: Peter Thiel, cuyo Founders Fund invirtió en Polymarket)última ronda de financiación, fue uno de los primeros inversores de Bullish, dos años antes de que esa empresa adquiriera CoinDesk. Bullish no ha revelado una tabla de capitalización desde 2021, y los periodistas de CoinDesk no conocen la lista actual de inversores de su matriz, que no participa en las decisiones editoriales).

Dando vuelta la situación, Harry Crane, profesor de estadística de la Universidad Rutgers en Nueva Jersey, tiene una teoría sobre por qué ha habido tantas noticias que denuncian manipulación.

"Creo que la narrativa sobre la manipulación es un intento de los medios tradicionales de desacreditar estos Mercados, lo que amenaza su capacidad de controlar la narrativa", dijo.