Pagtaya sa Halalan sa U.S.: Hindi Tama ang Mga Claim ng 'Manipulation' ng Polymarket

• Ang mga ulat ng mainstream media ay nag-isip na ang mga posibilidad ni Donald Trump sa Polymarket ay minamanipula para sa mga layuning pampulitika.
• Ang mga eksperto sa mga prediction Markets na kinapanayam ng CoinDesk ay nakakita ng kaunti o walang katibayan ng naturang pagmamanipula at sinabing anumang mga pagtatangka sa rig presyo ay malamang na maikli ang buhay.

Ang pangunahing diskurso ng media tungkol sa Polymarket ay parang nagrereklamo si Donald Trump tungkol sa halalan sa pagkapangulo sa 2020. Parehong tumalon sa konklusyon na ang bagay ay niligpit.

"Ang $50m na ​​taya ng isang French gambler ay nagpalaki ng posibilidad ni Trump — at nagbabanta sa demokrasya" hinihingal isang headline sa U.K. Independent na pahayagan. Ang Wall Street Journal at New York Times ay medyo nasusukat sa tono, ngunit nagbigay din ng airtime sa teorya na may nagmamanipula sa Polymarket upang nakakaimpluwensya sa turnout at moral o bigyan ng dahilan si Trump upang hamunin ang mga resulta kung siya ay matalo muli.

Ito ay totoo na ang Polymarket ay naging pagbibigay ng senyas mas mataas ang posibilidad na matalo ng kandidatong Republikano si Kamala Harris noong Martes kaysa mga manghuhula at iba pa hula mga Markets. Polymarket din nakumpirma sa Times na ang isang French national ang kumokontrol sa ilang account na gumagawa ng malalaking taya sa panalo ni Trump. Sinabi ng negosyanteng iyon sa Journal na mayroon siya "talagang walang political agenda"at sinusubukan lang kumita ng pera.

Sa bahagi nito, sinabi ng Polymarket sa Times na wala itong nakitang katibayan ng pagmamanipula. At ilang mga eksperto sa prediction Markets na kinapanayam ng CoinDesk ang nagsabing kaunti lang ang kanilang nakita kung mayroon man.

Una sa lahat, ang paggamit ng French whale ng maramihang mga account ay nagmumungkahi ng isang pagtatangka upang mabawasan ang pagkadulas, o mga presyo na gumagalaw laban sa isang mangangalakal na naglalagay ng isang malaking order.

"Kung ang layunin ay ilipat ang presyo, gagawin mo ang kabaligtaran," sabi ni Flip Pidot, co-founder at CEO ng American Civics Exchange, isang over-the-counter na dealer sa mga political futures na kontrata. "Sa halip na magkaroon ng maraming account na madiskarteng magnenegosyo gamit ang mga limit na order, KEEP ka lang sa pag-aararo ng pera nang walang taros at hahayaan ang iyong sarili na mapuno sa mas masahol at mas masahol na mga presyo, dahil iyon ay magiging pinakamainam kung ang layunin mo ay artipisyal na pataasin ang presyo."

Kung sinubukan ng isang tao na manipulahin ang Polymarket para sa mga kadahilanang pampulitika, malamang na hindi sila magtagumpay nang higit sa pansamantala, sinabi ng mga eksperto sa CoinDesk. (Ang isang artikulo ng Fortune ay nagpahayag ng ibang uri ng pagmamanipula - wash trading — na lumilitaw na hinihimok ng mga user na sinusubukang kumita airdrops ng isang potensyal na hinaharap Token ng polymarket.)

Inaasahang halaga

Una, nariyan ang konsepto ng "inaasahang halaga," kung saan sinasamantala ng mga mamumuhunan ang isang kalakalan na kumikita sa mahabang panahon.

Sa ONE punto Huwebes, halimbawa, nagkakahalaga ng 33 sentimo bawat isa sa Polymarket upang maglagay ng isang pustahan kay Harris na nanalo sa halalan. Bawat bahagi ay nagbabayad ng $1 (sa USDC, isang stablecoin o Cryptocurrency na karaniwang nakikipagkalakalan ng isa-sa-isa gamit ang US dollars) kung gagawin niya ito at zero kung hindi, kaya ipinahiwatig ng presyo na ang merkado sa oras na iyon ay naniniwala na mayroon siyang 33% na pagkakataon na panalo.

Kung ang kanyang tunay na posibilidad na manalo ay talagang, sabihin nating, 50-50, na LOOKS libreng pera sa mga mangangalakal. Sa pangkalahatan ay isang mahusay at kumikitang ideya na bumili ng kalahating dolyar para sa isang-ikatlong dolyar, kaya aasahan mong ang mga mangangalakal ay papasok at bumili sa may diskwentong presyo. Habang dumarami ang mga ito, ang dislokasyon ng presyo ay may posibilidad na mawala.

Sa madaling salita: Kung ang 33% na posibilidad ay masyadong mababa para kay Harris, aayusin ng mga bargain hunters ang problemang iyon.

"Ito ay hindi bilang kung mayroong isang kakulangan ng pera sa Amerika upang samantalahin ang isang masamang presyo," sabi ni Ciaran Murray, CEO at tagapagtatag ng Olas Protocol, isang proyekto na sinusubukang muling likhain ang media ng balita gamit ang mga Markets ng hula .

(Bina-block ng polymarket ang mga IP address ng U.S. upang sumunod sa isang regulasyong kasunduan, ngunit ang mga tusong Amerikanong mangangalakal ay gumagamit ng mga VPN upang makalibot sa geofencing.)

At, dapat tandaan, sa mga huling araw ay umakyat si Harris sa 39.6% noong Lunes ng umaga sa New York (naiwan pa rin si Trump sa 60.5% at nasa isang malaking lead).

Ang pakikilahok ng malalaking kumpanya

Ayon kay Mike van Rossum, CEO ng quantitative trading firm na Folkvang Trading, ang outperformance ni Trump sa Polymarket ay kasabay din ng tumaas na partisipasyon sa Polymarket mula sa malalaking kumpanya ng kalakalan — ang uri na aasahan ng ONE na makatugon sa isang malinaw na kalakalan.

"Upang epektibong ipagpalit ito, kailangan mo ng maraming imprastraktura sa paligid ng data ng poll/pag-uulat sa bawat (swing) na estado at tulad nito, at sa pagdating ng halalan kailangan mong i-digest ang mga papasok na data upang ayusin ang iyong mga posibilidad," sinabi ni van Rossum sa CoinDesk.

"Tiyak na ginagawa ito ng malalaking kumpanya ng pangangalakal sa mga tradisyonal Markets dahil tiyak na magkakaroon ng malaking epekto ang halalan sa natitirang bahagi ng ekonomiya [at] maaari silang mag-trade sa laki (mga equities, commodities, interest rate, ETC).

Dagdag pa, ang pagbili ng mga pagbabahagi sa mga Markets ng hula ay hindi lamang "Trump kalakalan" na sikat kamakailan. Sa stock market, ang pribadong bilangguan at mga kumpanya ng Cryptocurrency ay kabilang sa mga benepisyaryo ng mga taya na WIN ang GOP nominee .

"Mula sa kung ano ang nakikita ko ang mga presyo ng Polymarket ay tila bumabalot sa mga pananaw ng matalinong pera," sabi ni Koleman Strumpf, isang propesor sa ekonomiya sa Wake Forest University sa North Carolina. "Ang mga mangangalakal sa Wall Street sa mas malalim at mas maraming liquid equities Markets ay nakikipagkalakalan sa paraang nagpapakita ng bahagyang kalamangan na nakikita natin sa Polymarket."

Pagkatubig

Bagama't ang karamihan sa mga haka-haka tungkol sa pagmamanipula ay nakatuon sa mga Trump bets, magiging mas madaling palakihin ang mga posibilidad ng Polymarket sa pabor ni Harris, dahil sa kawalan ng balanse sa pagkatubig sa pagitan ng mga kandidato.

Sa kasalukuyan, ang Polymarket ay nakakuha ng $2.5 bilyon sa dami ng kalakalan sa merkado ng halalan nito sa U.S. Mula sa pananaw ng pagkatubig, mayroong higit sa $50 milyon na halaga ng resting sell order sa order book para kay Trump at $20 milyon para kay Harris. Nangangahulugan ito na ang mga wannabe buyer ay may ganoong kalaking imbentaryo para sa bawat kandidato.

Bilang resulta, ang halaga ng kapital na kinakailangan upang ilipat ang karayom ​​para kay Harris ng 1 porsyentong punto ay humigit-kumulang $70,000, batay sa data ng order book. Para kay Trump, ito ay higit sa 10 beses na mas marami: $718,000.

Gayunpaman, kahit na ang $718,000 ay T magiging isang malaking bilang mula sa pananaw ng mangangalakal na Pranses, na nakaipon ng sampu-sampung milyon sa mga taya kay Trump, na sumusuporta sa interpretasyon ni Pidot na hinati niya ang mga order sa mga account upang maiwasan ang pagkadulas.

Cross-market arbitrage

Ang isang malaking kontribyutor sa mga presyo sa merkado sa pangkalahatan ay mahusay (aka sumasalamin sa katotohanan) ay konektado sa arbitrage trading sa mga lugar ng kalakalan. Ang Polymarket ay T lamang ang prediction market na nag-aalok ng mga posibilidad sa halalan. Ang pinakamalaking merkado sa Europe ay Betfair, na mayroong £170 milyon ($220 milyon) sa mga katugmang taya, habang ang mga tulad ng Robinhood at Kalshi ay nagdagdag din ng mga Markets ng halalan .

Ang pagkakapira-piraso ng pagtaya sa maraming lugar ay nangangahulugan na kung ang mga presyo ay mawawala sa ONE platform, ang presyong iyon ay dapat na halos agad na maibalik sa linya ng iba pang mga Markets dahil may malapit-madaling pera na kikitain sa pamamagitan ng pagbebenta ng mas mataas na presyo sa ONE platform at pagbili ng mas mababang presyo sa iba.

"Inaasahan ko na ang mga maliliit na koponan ay kukuha ng mga madaling arbitrage (kapag ang iba't ibang mga platform ay may iba't ibang logro)," dagdag ni van Rossum.

Gayunpaman, may ilang mga dahilan kung bakit maaaring mas mataas ang logro para sa mga taya sa pagkapanalo ni Trump (at iba pang mga resulta) sa Polymarket. Sa ONE bagay, ang platform ay hindi naniningil ng mga bayarin sa pangangalakal, kaya ang mga mangangalakal ay handang magbayad ng mas mataas na presyo.

Sa kabaligtaran, ang Betfair, halimbawa, ay nagbawas ng "masigla" na 5% hanggang 10% mula sa payout ng nanalong bettor, kaya ang mga mangangalakal doon ay kailangang magdiskwento sa kanilang mga bid.

"Ang pag-waiving ng mga bayarin ay ginagawang mas walang alitan ang pangangalakal, na ginagawang mas madali para sa mga mangangalakal na ARB sa pagitan ng mga kontrata (o sa pagitan ng ONE merkado at isa pa) upang alisin ang maling presyo," sabi ni Pidot, ng American Civics Exchange.

Si Aaron Brogan, isang managing attorney sa Brogan Law, ay nagbanggit ng isa pang posibleng dahilan para sa mga pagkakaiba sa presyo. Samantalang ang mga regulated Markets tulad ng Kalshi ay para lamang sa mga residente ng US, ang user base ng Polymarket ay binubuo ng mga hindi US na tao (kasama ang mga malikot na Amerikano na gumagamit ng VPN).

"Kung ang mga natatanging grupong ito ay may iba't ibang kapaligiran sa media, maaari silang sistematikong malantad sa iba't ibang impormasyon tungkol sa halalan, at sa gayon ay bumuo ng iba't ibang opinyon tungkol sa posibilidad ng ilang mga resulta," sinabi ni Brogan sa CoinDesk.

"Madaling sabihin ang isang kuwento kung saan ang base ng gumagamit ng Polymarket ay may posibilidad na makuha ang kanilang mga balita mula sa ELON Musk's X at ang mga gumagamit ng regulated Markets ay may posibilidad na makuha ang kanilang mga balita mula sa Bloomberg at The New York Times," sabi niya. "Ang ONE panig ay nakakakita ng kaunti pang pro-Trump na nilalaman, ang kabilang panig ay nakakakita ng kaunti pang pro-Harris na nilalaman, at sila ay naghihinuha na ang ONE o ang isa ay mas malamang na WIN."

Upang maging malinaw: ang potensyal na cognitive bias ng mga kalahok ay T nagpapahina sa halaga ng impormasyon ng mga Markets na ito, idinagdag ni Brogan.

"Ang mga taong may iba't ibang nauna ay dumating sa iba't ibang mga konklusyon, ngunit mayroong ideya na ang net ng mga ito ay nagtatagpo sa katotohanan," sabi niya. "Kung hindi ang Polymarket o ang mga regulated Markets ay mga sample na kinatawan ng istatistika ng mga interesadong tagamasid, maaaring magkaiba ang mga ito, ngunit ang weighted average ng mga Markets na ito nang magkasama ay malamang na mas malapit sa katotohanan kaysa alinman sa mga indibidwal."

Mga laro sa parlor

Hindi rin malinaw na ang pagpapalaki ng mga posibilidad ng Polymarket ng Trump ay magkakaroon ng diumano'y nilalayong epekto sa pulitika.

Hypothetically, kung gusto ng Russia na manipulahin ang mga Markets ng hula upang matulungan si Trump, "itinutulak ba nila ang kanyang presyo pataas o pababa? Dahil nakikita ko na gumagana sa parehong paraan," sabi ni Murray ng Olas Protocol.

"Kung itulak nila ang kanyang presyo pataas, galvanize mo ang base ni Harris" upang ipakita sa mga botohan, pinapahina ang di-umano'y layunin, aniya.

Isinulong ni Pidot ang isang mas prosaic at nakakatuwang teorya: Ang mangangalakal na Pranses ay isang exporter ng luxury goods na sinusubukang pigilan ang panganib ng mga taripa kung sakaling manalo si Trump.

(Para sa anumang halaga nito: Peter Thiel, na ang Founders Fund ay namuhunan sa Polymarket's huling round ng pondo, ay isang maagang mamumuhunan sa Bullish, dalawang taon bago nakuha ng kumpanyang iyon ang CoinDesk. Ang Bullish ay hindi nagsiwalat ng cap table mula noong 2021, at hindi alam ng mga mamamahayag ng CoinDesk ang kasalukuyang listahan ng mga mamumuhunan sa magulang nito, na hindi kasama sa mga desisyon ng editoryal.)

Sa pagbabalik-tanaw, si Harry Crane, isang propesor sa istatistika sa Rutgers University sa New Jersey, ay may teorya tungkol sa kung bakit nagkaroon ng napakaraming mga balitang nagpaparatang ng manipulasyon.

"Naniniwala ako na ang salaysay tungkol sa pagmamanipula ay isang pagtatangka ng legacy media na siraan ang mga Markets na ito, na nagbabanta sa kanilang kakayahang kontrolin ang salaysay," sabi niya.