A inflação é mais do que a oferta de moeda

Em umcoluna anterior, argumentei que é um mito que a América esteja caminhando para uma hiperinflação catastrófica. Recebi muitas mensagens furiosas no Twitter sobre isso, e quase todas elas (que T eram obscenas) citavam flexibilização quantitativa (QE), onde bancos centrais compram ativos financeiros para aumentar a oferta de moeda.

A oferta de moeda realmente cresceu significativamente e os EUA estão prestes a embarcar em um experimento histórico de combinar uma Política monetária muito frouxa com um grande estímulo fiscal. Isso pode parecer jogar gasolina no fogo, mas há quatro boas razões para pensar que pode funcionar muito bem.

O fator velocidade

A oferta de dinheiro pode ser muito maior, mas a velocidade do dinheiro caiu drasticamente no início da pandemia e está se recuperando lentamente. A velocidade do dinheiro é apenas a rapidez com que o dinheiro se move entre as partes. Simplificando, não importa quanto dinheiro exista em uma economia, se ninguém o gasta, a economia é, na verdade, muito pequena.

Paul Brody é líder global de Blockchain da EY.

No início da pandemia, as pessoas escolheram poupar em vez de gastar, e a taxa de troca de dinheiro caiu drasticamente. Na verdade, foi a queda mais acentuada já registrada, até um BIT mais acentuada do que durante a crise financeira de 2008-9, de acordo com Dados da Reserva Federal. O QE aumentou a quantidade de dinheiro na economia em uma tentativa de compensar esse declínio, mas mesmo assim os EUA tiveram seu pior trimestre de declínio do PIB no segundo trimestre de 2020 ea saída permanece abaixoo nível pré-pandêmico agora.

A lacuna de produção

Embora a economia tenha encenado uma grande recuperação desde o início da pandemia, não apenas ainda estamos abaixo de nossa produção pré-recessão, mas a produção potencial que podemos atingir tem crescido. A lacuna de produção é a diferença entre o que está sendo produzido pela economia e o que poderia ser produzido. O tamanho da lacuna de produção é uma boa medida de quanto a economia pode crescer sem desencadear inflação porque as empresas querem aumentar a produção antes de começarem a aumentar os preços.

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Embora tenhamos estado em uma recessão profunda, na verdade a capacidade de produção da economia continuou a aumentar. De fato, há um grupo crescente de economistas que acreditam que a pandemia impulsionou a transformação digital da economia dos EUA para o overdrive. Em vez de uma implementação ordenada e conservadora de novas Tecnologia, a pandemia causou uma debandadaà medida que as empresas passaram a trabalhar em casa.

Uma boa estimativa é que a pandemia reuniu uma década de transformação e aceleração em um único ano. Se outras partes da economia foram transformadas tão repentina e rapidamente quanto o setor varejista, a produtividade pode muito bem continuar a crescer rapidamente.

As estimativas atuais são de que temos uma lacuna de produção entre US$ 400 bilhões e US$ 700 bilhões nos EUA e a lacuna é ainda maior em outras partes do mundo que não buscaram pacotes de estímulo tão grandes. Mesmo que os EUA fechem sua lacuna de produção, as empresas podem recorrer a mais Tecnologia de produtividade e importações antes de começarem a aumentar os preços.

Compras online

Houve uma inflação notavelmente pequena nos últimos 20 anos, apesar de vários períodos de tempo em que a economia dos EUA parecia estar HOT com alta demanda e baixo desemprego. Cada vez mais, economistas pensamque as compras online podem ter tornado muito mais difícil para as empresas aumentarem os preços.

Não importa quanto dinheiro exista em uma economia, se ninguém o gasta, a economia é, na verdade, muito pequena.

Os consumidores T gostam de preços crescentes, mas no passado eles podem não ter tido muitas opções. Hoje, as compras online significam que as pessoas não só podem comparar preços, mas também podem encontrar facilmente substitutos a preços mais baixos. E embora nem todo mundo faça comparações de preços cuidadosamente, o suficiente está fazendo isso para que as empresas percebam mudanças na demanda rapidamente e as mídias sociais facilitam para as pessoas espalharem a palavra sobre alternativas mais baratas.

Resultado: as empresas têm lutado para aumentar os preços e mantê-los.

Um pouco de inflação?

Por todas essas razões, mesmo com forte demanda e Política monetária frouxa, ainda há o risco de vermos uma pequena, mas perceptível explosão de inflação. A economia é um superpetroleiro, não uma lancha, e mudanças em grandes políticas como taxas de juros podem levar um tempo para se infiltrar na economia. Mesmo que o Federal Reserve aumente as taxas hoje, por exemplo, se você tiver bloqueado uma hipoteca de baixa taxa de juros por vários anos, você pode não ver efeitos imediatos em seu custo de vida ou em suas decisões de compra.

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Se a inflação começar e parecer que vai continuar, os bancos centrais nas maiores economias, como os EUA e a Europa, são encarregados da responsabilidade de manter a estabilidade econômica de longo prazo. Embora nenhuma instituição possa ser totalmente isolada da política, tanto o Federal Reserve dos EUA quanto o Banco Central Europeu têm fortes estruturas institucionais que impedem que políticas de curto prazo perturbem as metas econômicas de longo prazo. Nos EUA, o conselho de governadores do Fed é nomeado para mandatos escalonados de 14 anos.

As pessoas devem se preocupar com surtos significativos de inflação em países onde o estado de direito e a independência dos bancos centrais não são garantidos. Quando isso acontece, a opção de imprimir dinheiro para ganho político agora e dor depois pode ser muito tentadora.