La inflación implica mucho más que la oferta monetaria

En uncolumna anteriorArgumenté que es un mito que Estados Unidos se encamine hacia una hiperinflación catastrófica. Recibí muchos mensajes furiosos en Twitter al respecto, y casi todos (los que no eran obscenos) citaban la flexibilización cuantitativa (QE), mediante la cual los bancos centrales compran activos financieros para aumentar la oferta monetaria.

La oferta monetaria ha crecido significativamente y Estados Unidos está a punto de embarcarse en un experimento histórico al combinar una Regulación monetaria muy laxa con un fuerte estímulo fiscal. Puede parecer como echar leña al fuego, pero hay cuatro buenas razones para pensar que podría funcionar muy bien.

El factor de velocidad

La oferta monetaria puede ser mucho mayor, pero la velocidad del dinero se redujo drásticamente al comienzo de la pandemia y se está recuperando lentamente. La velocidad del dinero se refiere simplemente a la rapidez con la que este circula entre las partes. En pocas palabras, por mucho dinero que exista en una economía, si nadie lo gasta, la economía es en realidad muy pequeña.

Paul Brody es el líder global de Blockchain de EY.

Al comienzo de la pandemia, la gente optó por ahorrar en lugar de gastar, y la tasa de intercambio de dinero disminuyó drásticamente. De hecho, fue la caída más pronunciada jamás registrada, incluso un BIT más pronunciada que durante la crisis financiera de 2008-2009, según Datos de la Reserva FederalLa flexibilización cuantitativa aumentó la cantidad de dinero en la economía en un intento de compensar esta caída, pero aun así, Estados Unidos tuvo su peor trimestre de caída del PIB en la historia en el segundo trimestre de 2020 yLa producción se mantiene por debajoEl nivel prepandémico ahora.

La brecha de producción

Si bien la economía ha experimentado una importante recuperación desde el inicio de la pandemia, no solo seguimos estando por debajo de la producción previa a la recesión, sino que el potencial de producción que podemos alcanzar ha ido en aumento. La brecha de producción es la diferencia entre lo que produce la economía y lo que podría producir. La magnitud de la brecha de producción es un buen indicador de cuánto puede crecer la economía sin disparar la inflación, ya que las empresas buscan aumentar la producción antes de empezar a subir los precios.

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A pesar de haber estado en una profunda recesión, la capacidad productiva de la economía ha seguido aumentando. De hecho, cada vez más economistas creen que la pandemia ha acelerado la transformación digital de la economía estadounidense. En lugar de una implementación ordenada y conservadora de las nuevas Tecnología, la pandemia... causó una estampidaa medida que las empresas pasaron al trabajo desde casa.

Una buena estimación es que la pandemia concentró una década de transformación y aceleración en un solo año. Si otros sectores de la economía se han transformado tan repentina y rápidamente como el sector minorista, la productividad bien podría seguir... crecer rápidamente.

Se estima que tenemos una brecha de producción de entre 400.000 y 700.000 millones de dólares en Estados Unidos, y que esta brecha es aún mayor en otras partes del mundo que no han implementado paquetes de estímulo tan amplios. Incluso si Estados Unidos cierra su brecha de producción, las empresas podrían recurrir a Tecnología más productivas e importaciones antes de que comiencen a subir los precios.

Compras en línea

Ha habido una inflación notablemente baja en los últimos 20 años, a pesar de varios períodos en los que la economía estadounidense parecía estar en HOT, con alta demanda y bajo desempleo. Cada vez más, Los economistas piensanque las compras en línea pueden haber hecho que sea mucho más difícil para las empresas subir los precios.

No importa cuánto dinero exista en una economía, si nadie lo gasta, la economía en realidad es muy pequeña.

A los consumidores no les gusta el aumento de precios, pero antes no siempre tenían muchas opciones. Hoy en día, las compras en línea permiten no solo comparar precios, sino también encontrar fácilmente alternativas a precios más bajos. Y aunque no todos comparan precios con cuidado, hay suficientes que lo hacen para que las empresas detecten rápidamente los cambios en la demanda y las redes sociales faciliten la difusión de alternativas más económicas.

El resultado: las empresas han tenido dificultades para aumentar los precios y mantenerlos.

¿Un poco de inflación?

Por todas estas razones, incluso con una fuerte demanda y una Regulación monetaria flexible, aún existe el riesgo de un pequeño pero perceptible aumento de la inflación. La economía es un superpetrolero, no una lancha rápida, y los cambios en políticas importantes, como las tasas de interés, pueden tardar en reflejarse en la economía. Incluso si la Reserva Federal sube las tasas hoy, por ejemplo, si usted ha contratado una hipoteca con una tasa de interés baja durante varios años, es posible que no vea efectos inmediatos en su costo de vida ni en sus decisiones de compra.

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Si la inflación comienza y parece que se está estancando, los bancos centrales de las economías más grandes, como Estados Unidos y Europa, tienen la responsabilidad de mantener la estabilidad económica a largo plazo. Si bien ninguna institución puede estar completamente aislada de la política, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco Central Europeo tienen sólidas estructuras institucionales que evitan que la política a corto plazo altere los objetivos económicos a largo plazo. En Estados Unidos, la junta de gobernadores de la Reserva Federal se nombra por períodos escalonados de 14 años.

La gente debería preocuparse por los importantes aumentos repentinos de la inflación en países donde el Estado de derecho y la independencia de los bancos centrales no están garantizados. Cuando esto sucede, la opción de imprimir dinero para obtener beneficios políticos ahora y sufrir después puede ser muy tentadora.