Mercado de opções de Bitcoin ainda tem medo da volatilidade do USDC

USDC, uma stablecoin emitida pela Circle Internet Financial, recuperadosua indexação ao dólar na segunda-feira, recuperando-se do caos induzido pelo Silicon Valley Bank no fim de semana, que viu seu preço despencar para 90 centavos nas principais bolsas.

A re-pegging, no entanto, T acalmou os nervos no bitcoin (BTC) mercado de derivativos, onde os contratos de opções listados na Deribit liquidados em BTC são negociados com um prêmio de volatilidade implícito maior do que os contratos da Bybit pagos em USDC.

Isso é um sinal da preferência dos investidores por contratos liquidados em criptomoedas nativas, de acordo com a empresa de análise de derivativos Cripto Block Scholes.

"Embora o USDC tenha recuperado sua paridade para negociação em US$ 0,99, o spread [positivo] da volatilidade implícita da opção Deribit para a opção Bybit persiste", Andrew Melville, analista de pesquisa da Block Scholes, escreveuem uma nota de pesquisa na terça-feira.

"A discrepância está presente em toda a estrutura de prazo e é mais dramática em prazos mais longos [opções de duração mais longa]. Isso sugere que o mercado ainda está valorizando opções que se estabelecem no subjacente (em vez de USDC) com um prêmio relativo devido a uma preocupação contínua de uma desvinculação adicional", acrescentou Melville.

Opções são contratos derivativos que dão ao comprador o direito, mas não a obrigação de comprar o ativo subjacente a um preço predeterminado em ou antes de uma data específica. Uma opção de compra dá o direito de comprar, enquanto a opção de venda oferece o direito de vender.

Volatilidade implícita refere-se às expectativas do mercado de opções para turbulência de preços em um período específico. Maior volatilidade implícita representa aumento na demanda e nos preços das opções. Estrutura de termo de volatilidade é a representação gráfica de como opções do mesmo ativo subjacente exibem diferentes volatilidades implícitas em diferentes meses de expiração.

Bybit e Deribit calculam o pagamento ou lucro/perda da negociação de opções, referenciando o valor em dólar do ativo subjacente (BTC). Na Deribit, no entanto, a liquidação real é paga em Bitcoin, enquanto a Bybit usa USDC. A liquidação se refere à resolução do contrato entre as partes da negociação por meio da troca de dinheiro ou ativo subjacente real.

Isso expõe os traders de opções baseados em Bybit à volatilidade em USDC. Além disso, uma potencial queda na stablecoin tornaria as opções da Bybit inúteis.

"A breve desvinculação dos tokens USDC para $0,90 significou que as opções na Bybit seriam liquidadas em cerca de 90% de seu retorno declarado em termos de dólares. O mercado demorou a precificar essa diferença, continuando brevemente a precificar ambos os tipos de opções no mesmo nível de volatilidade implícita", disse Melville.

O spread entre a volatilidade implícita de sete dias derivada das opções listadas na Deribit e na Bybit aumentou no fim de semana e permaneceu elevado desde então.

"Embora a crise de desacoplamento entre USDC e USD tenha sido temporariamente suspensa, os investidores não estão dispostos a assumir riscos sistêmicos, então os compradores [de opções] buscarão prêmios mais baixos nas opções de ponta", disse Griffin Ardern, trader de volatilidade da empresa de gestão de Cripto Blofin, ao CoinDesk.