Ações do Bitcoin Trust da Grayscale são negociadas com desconto de 36% em relação ao valor patrimonial líquido do fundo

Enquanto o mercado de baixa do bitcoin (BTC) foi pausado, as ações do fundo de Bitcoin da Grayscale Investment (GBTC) ainda não encontraram alívio.

O desconto nas ações do GBTC em relação à Criptomoeda subjacente mantida no fundo aumentou para um recorde de 36,2% em 30 de setembro, de acordo com dados monitorados pela Delphi Digital. As ações do GBTC caíram para a categoria de desconto em fevereiro do ano passado e têm sido negociadas abaixo do valor patrimonial líquido (NAV) do fundo desde então.

O GBTC é um dos fundos mais amplamente monitorados no mercado de Cripto , já que o fundo tem sido o local preferido para investidores institucionais ganharem exposição ao Bitcoin sem ter que comprar ou assumir a custódia da Criptomoeda.

Então, é natural assumir que a ampliação contínua do desconto do GBTC decorre predominantemente da ausência de demanda institucional. No entanto, isso não é necessariamente verdade e o desconto persistente reflete, pelo menos em parte, a crescente disponibilidade de alternativas como fundos negociados em bolsa (ETF).

"Alguns sugerem que o desconto crescente ilustra o interesse institucional em declínio no Bitcoin, enquanto outros apontam para uma oferta mais ampla de ETFs ou veículos alternativos para investimento em BTC ", escreveu Andrew Krohn, analista da empresa de pesquisa de Cripto Delphi Digital, aos clientes na segunda-feira.

Grayscale e CoinDesk são subsidiárias independentes do Digital Currency Group (DCG).

O Grayscale Bitcoin trust é um fundo fechado, o que significa que os depósitos de BTC permanecem bloqueados para sempre. No momento em que este artigo foi escrito, o trust detém BTC 635.240, no valor de mais de US$ 12 bilhões. Isso é aproximadamente 3,3% do suprimento circulante de bitcoin.

Investidores credenciados podem comprar ações do GBTC diretamente no NAV depositando Bitcoin ou dólares americanos. A empresa cuida da custódia e cobra uma taxa de administração anual de 2% dos investidores. As ações do GBTC podem ser vendidas no mercado secundário após um período de bloqueio de seis meses. Então, se os preços caírem em seis meses, tudo o que os detentores podem fazer é sentar e observar o valor de seu investimento cair. O fundo de hedge de Cripto agora extinto A Capital das Três Flechas era um dos maiores detentores de GBTC.

As ações do GBTC foram negociadas consistentemente com um prêmio antes de 2021. Então, investidores credenciados compraram GBTC no NAV e venderam essas ações com um prêmio seis meses depois, embolsando a diferença. No entanto, o chamado carry trade perdeu seu brilho quando o prêmio mudou para desconto em fevereiro de 2021.

Além disso, o lançamento de ETFs relativamente mais baratos no Canadá, Europa e EUA no final daquele ano tirou uma parte significativa da demanda do GBTC. Enquanto a Grayscale T permite resgates e um ETF permite que o Maker de mercado crie e resgate ações à vontade. Então, fundos e instituições de mercado tradicionais preferem ETFs a fundos fechados como o Grayscale Bitcoin Trust.

Em outubro do ano passado, a Grayscale entrou com um pedido na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para converter o fundo em um ETF baseado em spot. No entanto, o regulador rejeitadoO requerimento da Grayscale em junho deste ano, afirmando que o gestor do fundo não respondeu às perguntas da SEC sobre a prevenção da manipulação de mercado.

De acordo com Krohn, o desconto evaporará rapidamente caso o trust obtenha sinal verde do regulador. No entanto, até agora, o interesse do investidor em assumir exposição otimista via GBTC permanece em uma baixa histórica.