NY Fed: Stablecoins não são o futuro dos pagamentos

Pesquisadores do Federal Reserve Bank de Nova York parecem T se cansar de escrever sobre stablecoins.

Poucos dias depois de uma equipe do banco central dos EUA ter publicado umaanálise longa de estruturas para regular depósitos de stablecoins, um grupo de pesquisa separado escreveu um artigo expondo os motivos pelos quais as stablecoins T são o futuro dos pagamentos.

No papel publicado na segunda-feira, quatro pesquisadores argumentam que stablecoins T são a melhor maneira de transferir dinheiro se a Tecnologia de razão distribuída (DLT) se tornar integrada às Finanças tradicionais. Os pesquisadores são o professor de economia Rod Garratt da Universidade da Califórnia, Santa Barbara, junto com Michael Lee e Antoine Martin do grupo de pesquisa e estatística do Fed de Nova York e Joseph Torregrossa do grupo jurídico.

Problemas de liquidez

Para que as stablecoins permaneçam, bem, estáveis, elas são atreladas a um ativo considerado seguro, como o dólar americano. De acordo com os analistas, as stablecoins amarram ativos desnecessariamente.

“Amarrar ativos seguros e líquidos em um arranjo de stablecoin significa que eles não estão disponíveis para outros usos, como ajudar bancos a satisfazer seus requisitos regulatórios para manter liquidez suficiente”, de acordo com os pesquisadores. O uso de stablecoins, eles disseram, pode levar à escassez de ativos seguros e líquidos.

Tether, o emissor do USDT, a maior stablecoin por capitalização de mercado, é conhecido por ser um dos maiores detentores de papel comercial nos Estados Unidos. De acordo com Tether, há cerca de US$ 78 bilhões de USDT em circulação.

Stablecoins que T vinculam liquidez, como aquelas baseadas em algoritmos, são vistas como arriscadas e menos fungíveis, de acordo com os analistas.

Os pesquisadores citam um artigo deGary B. Gorton e Jeffrey Zhangno qual eles argumentam que as stablecoins podem ser comparadas às notas bancárias privadas emitidas durante a era do "sistema bancário livre" nos EUA em meados do século XVIII.

“As notas bancárias privadas não eram fungíveis e os indivíduos que as manuseavam precisavam considerar se aceitavam qualquer nota específica pelo valor de face”, disseram os analistas, acrescentando que esse histórico de notas bancárias privadas sugere que as stablecoins podem estar sujeitas aos mesmos problemas.

Depósitos tokenizados em vez de stablecoins

“Análises recentes enfatizaram os benefícios de manter a centralidade dos bancos no sistema de pagamento”, de acordo com o artigo de pesquisa. Os autores levantam a questão de por que o banco central usaria stablecoins se pudesse emitir depósitos tokenizados.

"Embora uma série de detalhes práticos precisem ser elaborados, o princípio por trás dos depósitos tokenizados é direto. Os depositantes bancários seriam capazes de converter seus depósitos em e a partir de ativos digitais – os depósitos tokenizados – que podem circular em uma plataforma DLT. Esses depósitos tokenizados representariam uma reivindicação no banco comercial do depositante, assim como um depósito regular", escreveram os pesquisadores.

Depósitos tokenizados também fariam uso de infraestruturas de pagamento existentes.

“Os clientes podem trocar esses depósitos por bens ou serviços usando infraestruturas de pagamento existentes e bem funcionais", observou o artigo. "Os comerciantes que recebem esses fundos por meio de sistemas de pagamento baseados em depósitos não se preocupam com a fonte desses fundos; eles transferem ao par."