Como o Yield Farming na Curve está conquistando silenciosamente o DeFi

Finanças descentralizadas As plataformas (DeFi) e seus rendimentos associados ganharam uma reputação única nas Finanças tradicionais e até mesmo no mercado Cripto mais amplo como arriscadas, insustentáveis ​​e até mesmo Ponzi-esque. De onde vem o rendimento e como ele é 100 vezes maior do que as taxas oferecidas por títulos, certificados de depósitos ou contas poupança?

Um punhado de protocolos essencialmente criou protocolos de empréstimo, negociação e seguro peer-to-peer que removem um intermediário como um banco, bolsa ou seguradora e permitem que usuários menores tomem seu lugar. Aqui estão alguns exemplos em um nível muito básico:

• Uniswap e Curvapermitir que qualquer usuário crie um mercado e ganhe taxas de negociação com trocas de tokens.
• Aave e Compoundpermitir que qualquer usuário forneça empréstimos garantidos a outros especuladores e ganhe a grande maioria dos juros do empréstimo.
• Maker permite que qualquer usuário crie sua stablecoin descentralizada, DAI, fornecendo Cripto como garantia.

Além de oferecer baixas taxas de negociação e empréstimo, os protocolos DeFi têm sido generosos em doar seus “tokens de governança”. Esses tokens nativos geralmente detêm direitos a uma pequena porcentagem dos ganhos do protocolo, assim como uma empresa pode pagar dividendos aos acionistas.

Além disso, alguns dos protocolos mais proeminentes deram aos detentores de tokens uma parcela da responsabilidade de controlar os planos futuros, atualizações e ofertas do próprio projeto. Curve DAO e seu token nativo CRV são exemplos desse modelo de governança com o token desempenhando um papel vital no protocolo e no universo DeFi mais amplo.

Introdução ao Curve DAO

Até recentemente, o Curve era extremamente subestimado, considerando o papel importante que ele tem no DeFi em todos os blockchains. Mudanças recentes na tokenomics levaram seu token nativo, CRV, a se tornar deflacionário líquido; subsequentemente, o preço subiu 122% desde que o token se tornou deflacionário. Para entender os rendimentos do DeFi, é quase essencial entender o funcionamento interno do Curve. Então, o que o Curve faz e como ele faz isso?

Curve é uma exchange descentralizada, conhecida por seus swaps de ativos indexados, como stablecoins indexados a fiat ou ativos que são negociados em uma proporção de 1-1. Com mais de US$ 3 bilhões em depósitos, o maior pool da Curve é conhecido como 3pool e contém DAI, USDC e USDT. Os pools de stablecoin ganharam força oferecendo alta liquidez e taxas baixas (0,004%), porque a Curve usa seu token nativo para recompensar provedores de liquidez em vez de taxas de swap mais altas. Abaixo você pode ver os resultados da troca de US$ 75 milhões de USDC para USDT na Curve, SUSHI e Uniswap, com a Curve otimizando a troca com significativamente menos slippage do que seus concorrentes. Slippage é a diferença entre o preço esperado e executado em uma negociação, ou quão longe do preço de mercado a negociação é executada.

Tokenomics CRV

Os detentores de CRV podem “apostar” seus tokens na plataforma e bloqueá-los em períodos fixos entre uma semana e quatro anos para decidir seu peso de votação. Dependendo da quantidade de Curve bloqueada e do período de bloqueio, os apostadores recebem uma quantidade ajustada de Curve em custódia de votos (veCRV). Os detentores de veCRV podem então votar em como as recompensas de CRV são distribuídas entre os pools da Curve, atribuindo peso ao “medidor de pool” alinhando-se com seus interesses financeiros. O medidor é um instrumento para medir qual pool é mais ponderado com recompensas e medir votosocorrem quinzenalmente via Snapshot.

Posteriormente, umsistema para subornar detentores de veCRVpara votar a favor de ponderações de calibre específicas surgiu. Projetos como Abracadabra pagam detentores de veCRV em seu token nativo por subornos semanais para aumentar o rendimento em suas stablecoins descentralizadas, aumentando a demanda por seu próprio projeto. Abracadabra pagou o equivalente a US$ 1,9 milhão para detentores de veCRV dispostos a votar em seu pool de stablecoins somente nas últimas duas semanas, agora dando ao seu pool 32,5% do peso de calibre relativo.

Os detentores de veCRV também ganham uma parte da receita do protocolo por meio de taxas de swap. De acordo com os documentos da Curve, “Uma proposta liderada pela comunidade introduziu uma taxa administrativa de 50% em todas as taxas de negociação. Essas taxas são coletadas e usadas para comprar 3CRV, o token LP para o TriPool, que são então distribuídos aos detentores de veCRV.”

As capacidades dinâmicas do veCRV mantiveram a demanda por CRV forte, mesmo com inflação, para corresponder à demanda por rendimento maximizado e swaps de baixa taxa. No entanto, como visto abaixo, o cronograma de emissão desacelerou devido ao fim das recompensas iniciais do usuário. A demanda por CRV bloqueado também aumentou, tornando a rede de ativos "deflacionária". O CRV bloqueado para votação não é considerado parte do fornecimento de tokens, pois não é líquido e a maioria é bloqueada pelos próximos três a quatro anos.

A base para DeFi

As capacidades dinâmicas do token CRV e do ecossistema tornaram o projeto um bloco de construção atraente para vários outros projetos DeFi, nomeadamente Anseio e Convexo. Os dois projetos podem ser considerados “otimizadores de rendimento” que rotacionam ativos entre pools Curve e removem as complexidades de usar eficientemente o token CRV . Ambos os protocolos permitem que os usuários depositem posições de liquidez Curve (LPs) ou CRV em seus cofres, que então colhem recompensas – tanto compondo a posição LP quanto reinvestindo em CRV para otimizar os rendimentos.

Yearn nasceu do “Verão DeFi” e começou a rapidamente atrair grande propriedade de veCRV, mantendo quase 10% do fornecimento quando a Convex foi lançada. Em poucos meses, no entanto, a Convex conseguiu engolir mais de 35% do fornecimento de veCRV. A competição pelo controle sobre a votação do medidor da Curve e o aumento do rendimento foi apelidada de“Guerras de Curvas”e alguns na comunidade DeFi acreditavam que os projetos estavam jogando um jogo de soma zero.Sede sem bancodestacou onde os dois protocolos diferem e como cada um obtém sua vantagem competitiva.

“Existem três diferenças principais entre Convex e Yearn:

• No Convex, os usuários terão que reinvestir manualmente suas recompensas de volta nos diferentes cofres para Compound , em vez de ser feito automaticamente no Yearn
• A Convex tem uma estrutura de taxas mais baixa, pois mantém 16% dos lucros na forma de uma taxa de desempenho, enquanto a Yearn cobra uma taxa de gestão de 2% junto com 20% dos lucros
• No Convex, os usuários podem “FARM” CVX, que também pode ser reinvestido em vários cofres.

Os dois protocolos estão inegavelmente competindo em algum nível, mas sua presença combinada parece aumentar o bolo da Curve como um todo. Na verdade,Yearn é provavelmente um dos maiores depositantesem certas estratégias convexas, com$ 724 milhões depositados na estratégia sETH da Covex e $ 586 milhões depositadosna estratégia usdn3crv.

Embora os apoiadores do Convex tenham afirmado que o protocolo agora possui uma parcela muito maior do veCRV do que o Yearn, o desenvolvedor do Yearn@bantg sugere que a responsabilidade da Yearn por uma grande parcela dos ativos de CRV da Convex e do valor total bloqueado, ou TVL, torna métricas simples menos valiosas para comparar os dois produtos.

Com o tempo, Yearn e Convex parecem ser simbióticos e um positivo líquido um para o outro. Mais claro, no entanto, é o efeito positivo que ambos têm sobre Curve e CRV. Se a demanda por rendimentos estáveis ​​continuar a crescer, a luta por impulsos maximizados em Curve apenas começou. Yearn e Convex continuarão a comprar CRV em uma tentativa de KEEP seu crescente TVL e oferecer o maior rendimento possível.

As recompensas para os primeiros usuários também estão chegando ao fim, o que significa que as emissões de CRV estão chegando ao limite. Um artigo recente da CoinDesk destacou o desempenho recente do CRV e por que ele está se destacando, mesmo com a onda de “dog coins” tomando conta da narrativa de negociação de Cripto . O gráfico abaixo mostra uma tendência muito clara:

A importância da Curve no ecossistema DeFi

Nos últimos seis meses, a Curve fez apenas US$ 34,1 milhões em taxas de swap, embora tenha US$ 16,5 bilhões em TVL na rede principal da Ethereum e tenha mantido seu volume de negociação consistentemente alto. A Curve e seus provedores de liquidez fazem US$ 0,40 em cada US$ 1.000 em volume de negociação, em comparação com outra bolsa descentralizada popular, a SUSHI, que faz US$ 3 em cada US$ 1.000 em volume de negociação para seus provedores de liquidez. Muitas vezes, a liquidez migraria para bolsas com faixas de taxas mais altas para retornos mais altos, e ainda assim a Curve tem as taxas mais baixas e mais liquidez bloqueada do que qualquer outra bolsa. O verdadeiro Secret do projeto é subsidiar a liquidez com o token CRV , mantendo os rendimentos altos o suficiente para que os provedores de liquidez permaneçam em seus pools.

A Curve agora tem quase US$ 18,8 bilhões em TVL em sete ecossistemas diferentes, tornando-se o segundo maior aplicativo descentralizado, ou dapp, atrás do Aave e dando ao projeto 11,4% do TVL DeFi geral do Ethereum. De acordo com o cronograma de lançamento da Curve, durante o terceiro trimestre, cerca de 113 milhões de tokens CRV foram liberados para a comunidade. Ao preço atual e TVL, isso equivale a um rendimento percentual anual de 12% para stakers e provedores de liquidez, sem contabilizar taxas de swap e programas de incentivo de cadeias alternativas como Polygon e Avalanche.

Fornecer recompensas de liquidez tão enormes deu à Curve a reputação de ser a espinha dorsal de todos os rendimentos DeFi. Um salto no preço do CRV geralmente sinaliza um mercado DeFi “de risco”, com rendimentos caindo por todo o ecossistema.

Os swaps de stablecoin não são a única fonte de rendimento DeFi. Aave e Compound oferecem retornos relativamente atrativos em stablecoins e Cripto para fornecer empréstimos garantidos. No entanto, a demanda por swaps de stablecoins é uma parte essencial da arbitragem de taxas de empréstimo ou movimentação de capital entre protocolos e exchanges. A Curve se estabeleceu como um player de referência para grandes swaps e rendimento passivo, bem como um campo de testes para stablecoins descentralizadas como DAI ou MIM, e ativos tokenizados comoéter apostado.

O TVL DeFi atingindo máximas históricas provavelmente sinaliza uma fome crescente por rendimento. Grandes fundos ou indivíduos de alto patrimônio líquido usarão Curve, Yearn e Convex para rendimentos não voláteis, tornando as “Curve Wars” tão importantes quanto sempre.