O ex-presidente da CFTC, Giancarlo, explica por que ele acha que o XRP T é um título

O XRP é mais uma moeda alternativa do que um título, argumenta o ex-presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC).

Em umartigo de opinião para a International Financial Law Review, Chris Giancarlo, que foi presidente da CFTC até o ano passado, argumentou que a Ripple Labs T violou nenhuma regulamentação de valores mobiliários dos EUA e que a terceira maior Cripto por capitalização de mercado deveria ter o mesmo status legal que Bitcoin ou éter.

"XRP não deve ser regulado como um título, mas sim considerado uma moeda ou um meio de troca", ele escreveu com Conrad Bahlke do escritório de advocacia internacional Willkie Farr & Gallagher. Eles disseram que XRP T atinge nenhum dos "pontos" do Teste de Howey– um caso histórico que define o que é considerado um título nos EUA.

De acordo com Giancarlo e Bahlke, o XRP nunca foi comercializado como um título, nem foram prometidos aos investidores quaisquer retornos; o token tem um caso de uso muito específico para liquidez e liquidações; a Ripple nunca ofereceu aos detentores quaisquer direitos de propriedade ou participação nos lucros. Não há, ele argumenta, nenhum contrato de investimento ou relacionamento formal entre a Ripple Labs e os detentores do token XRP .

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Mas o ponto central do seu argumento parece ser que há uma divergência entre como a Ripple definiu o XRP e para que os próprios detentores de tokens realmente o utilizam.

"A Ripple enfatizou repetidamente a funcionalidade do XRP como uma ferramenta de liquidez e um mecanismo de liquidação", escreve Bahlke, mas há muitos investidores que usam o XRP como meio de pagamento ou apenas o compram esperando que seu valor aumente.

Não há "comunalidade" entre os investidores, eles continuam. Pessoas que detêm XRP o detêm por várias razões, diferentemente de um título em que as razões para detê-lo são muito mais claras.

Como tal, as fortunas dos investidores de XRP T estão atreladas ao XRP da mesma forma que estariam com um token de segurança. Alguns poderiam se beneficiar diretamente do valor em dólar do XRP se mantendo baixo, outros gostariam que ele permanecesse sempre alto.

"[D]avida a justaposição entre o uso pretendido do XRP como uma ferramenta de liquidez, seu uso mais geral para transferir valor e seu potencial como um ativo especulativo, os detentores de XRP que utilizam as moedas para diferentes propósitos têm interesses divergentes em relação ao XRP", de acordo com os autores.

Isso o torna muito semelhante a outras criptomoedas, como Bitcoin e ether, ambas as quais foram classificado como definitivamente não são títulos pela Securities and Exchange Commission (SEC). O Bitcoin supostamente é usado como dinheiro eletrônico, mas muitos o usam como reserva de valor; o ether foi concebido como "GAS" para alimentar uma rede distribuída, mas há dezenas de investidores que também o usam como uma forma alternativa de dinheiro.

"O fato de certas partes poderem adquirir XRP com a esperança de que seu valor possa ser valorizado não pode ser determinante, pois o mesmo é igualmente verdadeiro para um grande número de especuladores de Bitcoin e ether", disse Giancarlo.

Assim como o Bitcoin e o ether, o XRP deve ser classificado como um token que vem com utilidades, que são definidas em seu white paper e também surgiram ao longo do tempo. "A adoção crescente do XRP como meio de troca e forma de pagamento nos últimos anos, tanto pelos consumidores quanto no ambiente business-to-business, ressalta ainda mais a utilidade do XRP como umgenuíno"substituto do Fiat."

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O artigo levantou algumas sobrancelhas. Por um lado, Giancarlo T chefiou a autoridade reguladora que determinou o que contava e o que T contava como um título. Outros também foram QUICK em apontar que o escritório de advocacia onde ele agora trabalha tem a Ripple como cliente.

Jake Chervinsky, conselheiro geral do credor descentralizado Compound, disse que o artigo era praticamente irrelevante. "Existem apenas duas opiniões sobre o status de segurança do XRP que importam: as dos tribunais e da SEC. Todo o resto neste momento é ruído", ele tweetou.

Há também um ou dois argumentos relativamente insatisfatórios. O principal deles é como Giancarlo explica o fato de que a Ripple ainda controla a vasta maioria do fornecimento de XRP : os 6 bilhões de tokens que ela controla diretamente e os 49 bilhões mantidos em uma conta de custódia.

"Embora a Ripple detenha uma grande participação de XRP em custódia e financie suas operações por meio da venda de XRP (bem como da venda e licenciamento de software), isso não é diferente dos mineradores de Bitcoin ou ether que vendem tokens minerados ou da Fundação Ethereum que usa seus ativos de ether para desenvolver e dar suporte à arquitetura Ethereum ."

Por outro lado, não há minerador ou outra entidade única nos ecossistemas Bitcoin ou Ethereum que controle tanto do fornecimento total quanto a Ripple Labs. Também T há apenas uma entidade responsável por emitir novos Bitcoin ou ethers em circulação, como acontece com a Ripple, que segue seu cronograma apertado de colocar um bilhão de tokens à venda todo mês.

Confundir a venda de XRP pela Ripple com a de mineração, portanto, parece um BIT forte.

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Quanto à Ripple não prometer aos investidores de XRP qualquer retorno sobre o investimento, há uma caso judicialrumores no momento que acusam a Ripple de fazer exatamente isso.

O autor desse caso diz que as observações feitas pelo CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, onde ele disse que estava "muito, muito longo" no XRP, provam que a Ripple havia promovido os tokens como uma oportunidade de investimento - mais como um título não registrado do que um "bom fogosubstituto fiduciário."