Cripto longas e curtas: o Bitcoin é mais parecido com ouro ou ações?

Na recente turbulência do mercado,Bitcoin (BTC) não agiu como o ativo não correlacionado que muitos pensavam que era. Nem o ouro.

Conforme as coisas se acalmaram um BIT (ou conforme nos acostumamos com a nova volatilidade), o ouro retomou sua escalada ascendente. Mas há problemas.

Acontece que o ouro não é tão fungível quanto pensávamos.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana — com insights e análises — do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Aumento da demanda combinado comfechamentos de refinarias e as restrições de remessa criaram uma escassez de moedas de ouro e as pequenas barras de ouro mais populares entre os investidores de varejo. E se você conseguir encontrar uma, pagará um prêmio sobre o preço à vista.

De acordo com para Bloomberg, o ouro à vista foi negociado a US$ 1.580/oz na quarta-feira, enquanto as moedas de ouro foram vendidas a US$ 1.786/oz e as barras de ouro de 1oz foram vendidas a US$ 1.729/oz.

Barras e moedas de ouro normalmente são vendidas com um prêmio em relação ao preço à vista, mas o prêmio aparentemente está agoramais que o dobro seu nível usual em alguns formatos, e muitos revendedores têm uma lista de espera. Até mesmo o quilobar, um levantamento mais pesado (entendeu?) para investidores de varejo do que as moedas menores e barras de 1oz, está com uma margem de lucro muito maior do que o normal.

Mesmo denominações maiores usadas para liquidação de futuros estão enfrentando problemas de fornecimento. Excepcionalmente, a London Bullion Market Authority (LBMA) e a COMEX, associações sediadas em Londres e Nova York, respectivamente, que estabelecem em conjunto o preço global do ouro por meio da negociação de ouro não alocado e futuros liquidados em dinheiro, divulgaram esta semana umadeclaração conjuntatranquilizando o mercado de seus estoques de ouro.

No entanto, históriassurgiramda COMEX não conseguir liquidar alguns de seus contratos futuros com a barra de ouro padrão de 100 onças e precisar importar barras de ouro de 400 onças de Londres. Na semana passada, o CME Group (controladora da COMEX) anunciou umanovo contrato futuro de ourocom liquidação em barras de 100 onças, 400 onças ou 1 quilo. No entanto, de acordo compara BullionStar, até sexta-feira não havia barras de ouro de 400 onças em Nova York.

Há tanta coisa acontecendo aqui que poderíamos escrever um livro, mas por enquanto vale a pena ficar de olho na interrupção da liquidação física de futuros de ouro. Também vale lembrar que o mercado de Bitcoin pode ter seus problemas, mas a entrega real não é um deles.

Números trimestrais

O final do primeiro trimestre de 2020 esta semana nos dá uma boa embalagem para envolver números de desempenho relativo e uma oportunidade de analisar para onde o mercado pode ir a partir daqui.

A queda do BTC foi parte de uma ampla derrocada do mercado, com quedas acentuadas na maioria das classes de ativos tradicionais.

Como o gráfico acima sugere, a correlação do BTC com as ações aumentou acentuadamente, enquanto sua correlação com o ouro caiu.

Em um período de tempo mais longo, no entanto, a relação BTC/ouro é mais forte do que a do Bitcoin e das ações, e esperamos que isso se torne a norma novamente à medida que os Mercados se acomodam em uma nova perspectiva.

Metade foi embora

A menos que você tenha vivido em uma caverna recentemente (o que seria perdoável dado o que está acontecendo), você já ouviu falar do Bitcoin “halving” (ou “halvening”). Se você está familiarizado com a Tecnologia Bitcoin , você saberá o que é; se não estiver, bem, aperte os cintos.

A redução pela metade é uma visão fascinante de como incentivos descentralizados podem manter um sistema de Política monetária programática com um teto rígido. Para uma introdução QUICK , aqui está o nosso explicador(com vídeo!). Se você quiser mais detalhes, mais de 30 gráficos e alguns comentários aprofundados de mineradores, bem como uma olhada em qual poderia ser o impacto no preço,baixe nosso relatório gratuito.

No interior, você verá como a Tecnologia do bitcoin e seu mercado têm um relacionamento entrelaçado diferente de qualquer outra classe de ativos. Seu valor deriva da resiliência de seu protocolo, que nenhuma entidade única controla. No sistema fiduciário cada vez mais frágil, com regras que mudam de acordo com a conveniência, isso atrairá atenção, mesmo que seja apenas por curiosidade intelectual.

O halving vai aguçar essa atenção, pois destaca o quão inovadora é a Tecnologia do bitcoin. Além do mais, está acontecendo em um momento em que o fornecimento de moeda fiduciária rompe todos os limites de controle. A justaposição é gritante e levanta questões importantes sobre o que constitui valor e o quanto devemos sacrificar os fundamentos por conveniência.

Embora os dois halvings anteriores do bitcoin tenham precedido uma forte Rally de preços, T podemos contar que ONE tenha o mesmo efeito. O mercado de Bitcoin está marcadamente diferente do que era há quatro anos, com um nível diferente de envolvimento institucional, uma estrutura de mercado mais sofisticada e uma relevância maior nas tendências macro. A redução da pressão de venda de um FLOW menor de novos suprimentos pode desempenhar um papel, assim como a narrativa em torno do halving e a atenção extra do mainstream que ele traz.

As narrativas moldam o sentimento que influencia os preços, embora os investidores possam preferir esperar que os fundamentos fiquem mais claros. Mas se alguma vez houve um momento em que foi apropriado concentrar a atenção do investidor em um mecanismo de fornecimento alternativo para uma potencial reserva de valor, por qualquer motivo, é agora.

Elos de corrente

Binance, a maior bolsa de Cripto do mundo em termos de volume, comprouCoinMarketCap, o site de dados Cripto mais popular do setor, em termos de tráfego. REMOVER: Em uma entrevista exclusiva com a CoinDesk, o fundador e CEO da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, deu o grande número de usuários do site de dados como um dos principais motivadores do acordo. Isso sugere um impulso renovado no mercado de investimento de Cripto de varejo e uma possível consolidação no setor de mercado de Cripto , com as exchanges comprando negócios auxiliares para ampliar seus serviços e alcance. Resta saber como isso muda a oferta e o mercado-alvo da CoinMarketCap e da Binance — e se outras exchanges Siga o exemplo com aquisições semelhantes.

Binancetambém foi notícia pordeslistagem de tokens alavancadosemitido pela plataforma de derivativos FTX, que replicou uma posição longa ou curta com alavancagem de 3x.REMOVER: O motivo que a Binance deu é que os usuários T estavam lendo as letras miúdas e T pareciam perceber que esses instrumentos poderiam fazer com que perdessem muito dinheiro se não fossem manuseados corretamente. Por outro lado, a FTX, na qual a Binance tem uma participação não revelada, não passou por problemas semelhantes. Isso pode ser devido à base de usuários de varejo da Binance, enquanto os usuários da FTX são provavelmente mais sofisticados. De qualquer forma, este é um exemplo interessante de autorregulamentação – esses tokens eram lucrativos para a bolsa, pois geravam uma quantidade significativa de volume, mas, você sabe, “proteger os usuários vem em primeiro lugar”.

Dados do mercado de opções mostra uma chance de 4 por cento de Bitcoin atingindo recordes históricoseste ano, e uma chance de 16% de terminar o ano acima de US$ 10.000.REMOVER: Os spreads de compra e venda podem ser usados ​​para calcular as expectativas do mercado em relação aos preços no vencimento, mas, como todos os preços, eles reagem às informações e provavelmente continuarão a subir ou descer à medida que os vencimentos NEAR e as direções tradicionais do mercado se tornam mais claras.

À medida que as taxas de juro caem para zero, como irãoemissores de stablecoincobrir seus custos?REMOVER:Os emissores de stablecoins lastreados em dólares têm obtido um lucro considerável com os juros que ganham sobre os dólares depositados. Se isso for totalmente retirado da mesa, eles recorrerão ao aumento de taxas? Isso impactará a demanda por stablecoins, que tem aumentado à medida que mais investidores estacionam o excesso de dinheiro em stablecoins em vez de moeda fiduciária?

Criptomoeda empresa de troca de dados Kaikoquebrou o 12-13 de marçomovimentos de preços do Bitcoinpara destacar o papel da liquidez na volatilidade.REMOVER:Análises como essas ajudam a entender o papel da profundidade do mercado (tamanho das ordens de compra e venda) na volatilidade – se as compras e vendas puderem ser simplesmente varridas do tabuleiro em um movimento brusco de preço, o movimento se tornará ainda mais brusco na ausência de níveis de suporte. Em 12 e 13 de março, a profundidade do mercado foi dizimada e os spreads aumentaram significativamente, o que exacerbou o deslizamento de preço, a volatilidade e o declínio brusco.

A empresa de análise Glassnode destacamétricas que mostram atividade da rede Bitcoinestá se recuperando após o acidente.REMOVER: Adoro métricas de rede – pensar que podemos ter uma visão quase em tempo real do que está realmente acontecendo sob o capô de um ativo em termos de movimento, acumulação e adoção... O aumento de endereços ativos e o número de pequenas transações sugerem que o pânico está diminuindo. E uma comparação histórica de métricas mais esotéricas, como lucro líquido não realizado (NUPL) e valor de mercado versus valor realizado (MVRV), sugere que o preço do Bitcoin atingiu o fundo do poço.

Coinbaseaponta o dedo no alavancagem no setor de Criptocomo o principal culpado pelo acidente de 12 de março.REMOVER: Concordo – muitas contas alegaram que foi devido a uma liquidação de qualquer ativo líquido para levantar liquidez para chamadas de margem em outro lugar. Embora possa ter havido um pouco disso, T vimos muitas evidências. E se isso eram o caso, isso implicaria uma presença Cripto muito maior do que havíamos percebido de grandes investidores institucionais. Além disso, não faz sentido intuitivo que as instituições saiam de um ativo altamente volátil no caminho para baixo, sabendo que seria difícil voltar a um preço semelhante, a menos que realmente não tivessem outros ativos mais líquidos e menos voláteis em seu portfólio – um cenário improvável. A alavancagem em derivativos de Bitcoin é relativamente íngreme, especialmente nas bolsas maiores, o que deixa os traders mais vulneráveis ​​a chamadas de margem do que em outros ativos. E a queda acentuada no interesse aberto mostra o quanto a queda afetou o mercado de derivativos alavancados.

Após a derrota de meados de março, várias bolsas relataramuma subida acentuada em inscrições de novos usuários. A Kraken, por exemplo, viu um aumento de 83% nas inscrições, a Luno teve 50% mais usuários ativos e a exchange de Cripto ponto a ponto Paxful dobrou sua taxa de inscrição. REMOVER:Isso é um sinal de que as pessoas querem se proteger contra a fragilidade do sistema fiduciário? Ou é um sinal de tédio de lockdown, em que qualquer coisa com risco sanitário tem apelo?

Em meio à turbulência do mercado e às conversas nos Mercados tradicionais sobre disjuntores, proibições de vendas a descoberto e até mesmo paralisações totais do mercado, houve alguns murmúrios sobre a aplicação de medidas semelhantes aos Mercados de Cripto . REMOVER: Mas eles sempre serão apenas murmúrios: os Mercados de Cripto T podem fechar, não importa o que aconteça, e isso é uma coisa boa.

Plataforma de código aberto GitHubenterrou o código do Bitcoin COREem uma mina de carvão abandonada em uma montanha do Ártico.REMOVER: Para aumentar a sensação apocalíptica geral da época... (estou brincando. Mais ou menos.)