Resistindo à tempestade das altcoins (e investindo para a próxima)

Brendan Bernstein é um membro fundador da Tetras Capital Partners, LLC, uma gestora de investimentos focada em investir em criptomoedas e ativos de blockchain.

O mercado de Cripto se move em ciclos – e entender esses ciclos é essencial para lucrar, gerenciar riscos e manter a sanidade.

Howard Marks descreve duas maneiras de lucrar com os Mercados: (1) Manter mais coisas que sobem e menos coisas que caem, e (2) ajuste de ciclo, ou tentar ter mais exposição ao risco quando os Mercados sobem e menos quando caem.

A maioria das pessoas ignora a segunda parte. No entanto, a chave para o ajuste do ciclo é entender onde você está no ciclo e calibrar os riscos e recompensas para levar isso em conta.

Semelhante à economia mais ampla, temos ciclos de curto e longo prazo. Os ciclos de curto prazo são impulsionados pelos fluxos de capital, composição do investidor e sentimento do mercado. Os ciclos de longo prazo resultam dos efeitos agregados dos ciclos de curto prazo e, em última análise, são impulsionados por fundamentos de longo prazo.

Os últimos meses em contexto

Nos últimos meses, o mercado foi impulsionado por novo capital entrando no espaço e uma aceitação psicológica do Bitcoin. O capital — tanto de varejo quanto institucional (ou seja, novos fundos de hedge de Cripto ) — entrou inicialmente por meio dos ativos Cripto mais líquidos e onramps de moeda fiduciária.

Bitcoin, sendo o onramp fiduciário mais líquido, teve um bom desempenho. Foi também o primeiro ativo com o qual muitos investidores se sentiram confortáveis ​​durante esse tempo.

De 1º de julho a 10 de dezembro, a dominância do Bitcoin (ou sua porcentagem da capitalização total do mercado de Criptomoeda ) aumentou de 41% para 66% – mesmo com a capitalização geral de mercado de todas as criptomoedas aumentando fora do Bitcoin. O preço do BTC aumentou de US$ 2.492 para quase US$ 20.000.

Vou enfatizar que isso não foi motivado por fundamentos, mas sim pelos fluxos de capital e pelo prêmio de acessibilidade do Bitcoin. O novo capital tinha um viés para o Bitcoin porque era o mais fácil de entender, custodiar e comprar.

O ciclo de curto prazo se moveu a favor do BTC.

O ciclo de curto prazo da Cripto em ação

Indo em direção a dezembro, o mercado começou a se tornar cada vez mais dominado pelo varejo e – sejamos honestos – capital menos educado em cripto. A Coinbase é um ótimo proxy para esse fenômeno. De junho a outubro, as inscrições na Coinbase foram relativamente constantes em cerca de 30.000 por dia.

No entanto, a partir do início de novembro, esse número começou a aumentar drasticamente, ultrapassando 100.000 em alguns dias.

Inicialmente, esse capital continuou a ser investido no Bitcoin, alimentando o ciclo de curto prazo e criando um novo sentimento dos investidores em favor do BTC.

O BTC estava indo para US$ 100.000 e, quando a CNBC estreou seu cobiçado "BTC Ticker", o pêndulo já havia oscilado muito na direção do BTC.

Grandes investidores começaram a ter lucros, o Bitcoin começou a vacilar. Era hora de encontrar o próximo novo objeto brilhante…

À medida que o capital saía do Bitcoin e entrava em outros ativos, vimos o fim de um ciclo de curto prazo e o início do próximo. Começando no início de dezembro, um novo ciclo começou e os ativos "mais baratos" da Coinbase roubaram a cena.

O capital que inicialmente entrou nos Mercados de Cripto por meio do BTC estava finalmente confortável com o espaço Cripto e disposto a sair da curva de risco. Em outras palavras, era hora de brincar com o dinheiro da casa.

Os novos participantes do varejo se importavam menos com a força fundamental do protocolo e eram facilmente atraídos para o discurso de marketing de um protocolo. Eles não eram cypherpunks.

O BTC é arcaico e supervalorizado para esses investidores. Não há EEA para Bitcoin. Nenhuma equipe de marketing está promovendo isso. Por que comprar um ouro digital de US$ 17.000 quando você pode comprar uma alternativa mais rápida de US$ 100? Somente nas três primeiras semanas de dezembro, o Litecoin aumentou 3,7x de US$ 100 para US$ 371, enquanto o BTC continuou a perder terreno.

O LTC também cairia em desgraça quando os detentores de LTC de longo prazo começassem a vender (ahem Charlie) e os retornos começaram a estagnar. Esses investidores inquietos seguiram em frente mais uma vez com mais dinheiro da casa para jogar. Sua atenção mudou da mesa de roleta que é a Coinbase para a mesa de dados que é a Bittrex, Poloniex e Binance. Como resultado, as inscrições nessas bolsas dispararam, e a Bittrex até teve que fechar novas contas de usuários.

"Puta merda, versões ainda mais baratas do BTC." Seus orçamentos de marketing os atraíram com o canto da sereia dos lambos.

Parece ridículo dizer, mas quanto mais barato o ativo, maior a chance de retorno. E quando eu disse barato, não estou me referindo a uma medida fundamental de valor como um investidor de valor faria (P/BV, P/E, ETC). Estou me referindo ao seu preço.

Um gráfico de retornos dos últimos sete dias pinta esse quadro. Há uma correlação negativa direta entre o preço do token e o retorno. É assustador, mas infelizmente é verdade.

TRX, XRP, XLM, ADA, o que você quiser. "Bitcoin 3.0." Mais rápido, mais barato e com mais potencial de alta. Certo? Tornou-se uma profecia autorrealizável. O BTC recuou 40% e o domínio geral caiu de 65% para 37% esta semana. O fogo já estava latente.

Novos investidores de varejo eram a gasolina. Preston Byrne disse melhor – criptomoedas se tornaram o maior cassino de penny stock do mundo.

Investidores tentando encontrar valor fundamental estão arrancando os olhos. XRP, com uso fundamental legitimamente zero (veja abaixo), acaba de ultrapassar o BTC em capitalização de mercado diluída.

No último dia, perguntei a várias pessoas próximas a bancos se os bancos estão realmente planejando começar a usar o token da Ripple, XRP, de forma séria, que é o que os investidores parecem presumir quando compram aos preços atuais do XRP . Esta é uma amostra do que ouvi de volta: foto.twitter.com/zbfMqg4TpD

— Nathaniel Popper (@nathanielpopper)5 de janeiro de 2018

IOTA provou falhas criptográficas. O que diabos é TRON? RaiBlocks passou de uma capitalização de mercado de $30 milhões para $4 bilhões em uma semana. Que. Porra.

Enquanto isso, ativos com uso real, código real e fortes comunidades de desenvolvimento, como o Monero , por exemplo, não se moveram. Os investidores devem reconhecer a realidade da situação que, para o regime de mercado atual, a força fundamental do protocolo — adoção, qualidade do código, talento tecnológico, ETC— significa menos do que o preço do ativo e o orçamento de marketing.

Você deve ir all-in em moedas abaixo de $1? Ou você se mantém firme, encontra valor e resiste à tempestade de shitcoins?

A resposta se resume a entender onde estamos no ciclo das Criptomoeda .

Onde estamos – e como lucrar

A resposta para investir raramente é preto e branco. Não é "entrar" ou "sair". Geralmente está em algum lugar no meio.

Quando as pessoas estão cada vez mais dispostas a correr riscos e o medo de perder (FOMO) está prevalecendo sobre qualquer senso de segurança e disciplina analítica, é hora de se preocupar. Quando os ativos fundamentalmente mais fracos estão se recuperando mais e as pessoas estão proclamando que o BTC está morto, estamos começando a nos NEAR do fim de um ciclo de curto prazo dominado por altcoins.

O problema é que os investidores tendem a pensar em si mesmos como analíticos, disciplinados e contrários, mas o fato é que a maioria tende a ampliar os movimentos cíclicos. Eles não conseguem suportar a possibilidade de perder ganhos.

É por isso que prever o topo e o fundo exatos é tão desafiador. Mas fazer isso com precisão exata não é necessário…

Alguém ainda fala sobre Bitcoin?







-Ran Neuner (@cryptomanran) 5 de janeiro de 2018

Howard Marks descreve bem a estratégia:

" ONE pode determinar quando estamos exatamente no topo ou no fundo. A chave para um investimento bem-sucedido está em vender — ou reduzir — quando estamos mais próximos do topo, e comprar — ou, com sorte, aumentar — quando estamos mais próximos do fundo."

Lucrar com os ciclos de mercado de curto prazo não é baseado em possuir 0 Bitcoin no pico alt e 0 alts no pico BTC. A chave é que quando a euforia do investidor é generalizada, devemos aliviar os ativos que são caros e ser mais agressivos com aqueles que são baratos. O momento de estar overweight em alts é no começo e no meio do ciclo de altcoin. Não no final. E o mesmo geralmente vale para Bitcoin.

Trata-se de calibrar e equilibrar sua alocação de capital de acordo com o ciclo atual e quão agressivo ou defensivo você deseja ser.

Enquanto isso, em meio à euforia das small caps e altcoins, estamos à beira de uma grande entrada de capital institucional no espaço e o ONE lugar para onde ele está indo é o BTC. Family offices, grandes fundos de hedge e dotações não investirão em Bcash. Um ETF de BTC será lançado antes do que as pessoas pensam. Um TRON não.

Para lucrar com esses ciclos, você precisa primeiro entender onde estamos nele e então ser capaz de agir contra ele nos picos e vales. Não é fácil. A única razão pela qual é lucrativo é porque é muito difícil. No início, você está fadado a perder dinheiro enquanto o ciclo continua em sua marcha para a irracionalidade. Mas o ciclo sempre mudará, e em Cripto, sabemos que T demorará muito para que isso aconteça.

Aqueles com grandes posições em altcoins devem se preocupar. Quando o ciclo atingir seu pico e começar a virar, tokens de menor capitalização e ilíquidos cairão tão rápido quanto subiram. A liquidez secará rápido e você não conseguirá vender em nenhum lugar próximo ao preço cotado.

O mercado em termos de altcoin está ficando caro e em termos de BTC está ficando mais barato. É hora de começar a usar os ganhos de altcoin para construir posições CORE e fortes.

Uma caminhada pela estrada da memória

Não estou inventando isso. Já vimos isso acontecer antes.

Este período é assustadoramente semelhante a março de 2017. "Bitcoin 2.0", Ethereum, foi lançado recentemente na Coinbase, a EEA estava sendo consolidada e uma série de conferências foram criadas para promover o etheruem. Por que investir em ouro digital quando você pode ter um computador mundial?

Por três meses, o ETH aumentou drasticamente de preço, à medida que novos investidores de varejo entraram no espaço e largaram seus empregos para fazer day trade após ganhos massivos. O ETH aumentou de preço de US$ 7 em dezembro de 2016 para US$ 391 em junho de 2017. O domínio do BTC caiu de 86% para 40%. Estávamos à beira do precipício de "a inversão, após o que muitos pensaram que o BTC cairia para zero.

Até que a música parou. Os investidores foram esgotados. Os ICOs desaceleraram e o ETH começou a ter problemas de escala, assim como o preço se adiantou. O capital institucional começou a entrar no BTC. O ciclo de dominância do BTC começou a reverter.

Altcoins ilíquidas, algumas das mesmas com as quais os novos investidores de varejo ganharam dinheiro, caíram drasticamente. XVG caiu de um pico de $ 0,006 para $ 0,002, um declínio de 67%. XRP caiu de $ 0,31 para $ 0,15, um declínio de 50%.

Este ano T é a primeira vez que isso acontece. Investidores foram atraídos do Bitcoin para altcoins desde que as primeiras foram lançadas.

Desde 2013, temos visto a dominância do BTC cair, apenas para recuperar a maior parte do terreno perdido logo depois. Este ciclo também vai se reverter.

O que causa cada ciclo?

Cada ciclo do BTC mencionado acima tem um ponto em comum: a base de investidores, parcialmente impulsionada por novo capital, se apaixona por um ativo alternativo ou narrativa de mercado.

O ciclo geralmente é desencadeado por uma mudança legítima nos fundamentos. E então, subsequentemente, é levado ao extremo pelo comportamento do investidor. No início de 2017, era a funcionalidade de contrato inteligente e ICOs. Agora, conforme as taxas do BTC aumentam e o ETH está enfrentando problemas de escala, a maioria das moedas que aumentaram de preço visam ser mais baratas, mais rápidas ou mais escaláveis.

O que estamos vendo na verdade é um mini ciclo de hype do Gartner em torno de um novo tema ou narrativa de mercado.

Novas Tecnologia capturam a atenção dos investidores. Influências emocionais fazem com que os investidores Siga o rebanho e o medo de perder predomina. O ciclo é levado ao extremo até que não pode mais ir além.

Em um ponto da bolha imobiliária japonesa de 1989, o Palácio Imperial no Japão foi considerado mais valioso do que todo o estado da Califórnia. Coisas que T fazem sentido T duram... tenha cuidado lá fora.







— Michael Novogratz (@novogratz) 4 de janeiro de 2018

Como se preparar para o próximo ciclo de altcoin

Nem é preciso dizer, mas o atual regime de mercado não é motivado fundamentalmente, mas sim pela narrativa e pelo sentimento dos investidores.

O mercado é um concurso de beleza keynesiano. É crucial praticar o pensamento de segundo nível — a questão T é apenas por que um protocolo é interessante, mas por que e quandoo mercado vai achar interessante.

As negociações mais lucrativas vêm da síntese de visões sobre o ciclo de liquidez macro, narrativa e fluxos de capital com microanálise das compensações criptoeconômicas e qualidades de cada protocolo.

Perto do fim de cada ciclo de curto prazo, em vez de apostar no que está funcionando — ou seja, apostar em altcoins agora — prepare-se para a virada do próximo ciclo.

Quando em um ciclo de BTC , a pergunta a ser feita é: qual narrativa será o ponto crucial do próximo ciclo de hype do Gartner? Para onde o capital FLOW quando o ciclo de BTC atingir o pico, e qual será o catalisador?

Analise fundamentalmente cada protocolo e determine qual se beneficiará mais de uma mudança na narrativa. Faça sua diligência. Certifique-se de que o código e a infraestrutura subjacente sejam sólidos e proteja seu capital.

Quando você inevitavelmente se pegar pensando que o BTC ou [INSIRA O PROTOCOLO AQUI] T podem ser parados, lembre-se de que fomos programados evolutivamente para pensar prociclicamente. Ele será parado. E o ciclo vai virar.

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Imagem de guarda-chuvavia Shutterstock

Aviso Importante:A CoinDesk é uma subsidiária do Digital Currency Group, que tem participação acionária na Coinbase.