Résister à la tempête des altcoins (et investir pour la prochaine)

Brendan Bernstein est membre fondateur de Tetras Capital Partners, LLC, un gestionnaire d'investissement axé sur l'investissement dans les crypto-monnaies et les actifs blockchain.

Le marché des Crypto évolue par cycles – et comprendre ces cycles est essentiel pour réaliser des bénéfices, gérer les risques et rester sain d’esprit.

Howard Marks décrit deux manières de tirer profit des Marchés: (1) détenir davantage de valeurs qui montent et moins de valeurs qui baissent, et (2) l'ajustement du cycle, ou essayer d'avoir plus d'exposition au risque lorsque les Marchés montent et moins lorsqu'ils baissent.

La plupart des gens ignorent la deuxième partie. Pourtant, la clé de l'ajustement au cycle réside dans la compréhension de sa situation et dans l'ajustement des risques et des bénéfices en conséquence.

À l'instar de l'économie dans son ensemble, nous connaissons des cycles à court et à long terme. Les cycles à court terme sont déterminés par les flux de capitaux, la composition des investisseurs et le sentiment du marché. Les cycles à long terme résultent des effets cumulés des cycles à court terme et sont, en définitive, déterminés par les fondamentaux à long terme.

Les derniers mois en contexte

Ces derniers mois, le marché a été stimulé par l'arrivée de nouveaux capitaux et l'acceptation psychologique du Bitcoin. Ces capitaux, qu'ils soient particuliers ou institutionnels (c'est-à-dire les nouveaux fonds spéculatifs Crypto ), ont d'abord été introduits par les Crypto les plus liquides et les passerelles d'accès aux monnaies fiduciaires.

Le Bitcoin, monnaie fiduciaire la plus liquide, a enregistré de bonnes performances. Il a également été le premier actif avec lequel de nombreux investisseurs se sont sentis à l'aise durant cette période.

Du 1er juillet au 10 décembre, la domination du Bitcoin (ou son pourcentage de la capitalisation boursière totale des Cryptomonnaie ) est passée de 41 % à 66 %, alors même que la capitalisation boursière globale de toutes les cryptomonnaies augmentait en dehors du Bitcoin. Le prix du BTC est passé de 2 492 $ à près de 20 000 $.

Je tiens à souligner que ce n'était pas dû aux fondamentaux, mais plutôt aux flux de capitaux et à la prime d'accessibilité du Bitcoin. Les nouveaux capitaux avaient un penchant pour le Bitcoin , car il était le plus facile à comprendre, à conserver et à acheter.

Le cycle à court terme a évolué en faveur du BTC.

Le cycle Crypto à court terme en action

Vers décembre, le marché a commencé à être de plus en plus dominé par les particuliers et, soyons honnêtes, par les capitaux moins formés aux cryptomonnaies. Coinbase est un excellent indicateur de ce phénomène. De juin à octobre, les inscriptions sur Coinbase sont restées relativement constantes, autour de 30 000 par jour.

Cependant, à partir du début du mois de novembre, ce nombre a commencé à augmenter de façon spectaculaire, dépassant les 100 000 certains jours.

Au début, ces capitaux ont continué à affluer vers le Bitcoin, alimentant le cycle à court terme et créant un nouveau sentiment des investisseurs en faveur du BTC.

Le BTC allait atteindre 100 000 $, et au moment où CNBC a lancé son très convoité «BTC Ticker », le pendule avait trop basculé en faveur du BTC.

Les grands investisseurs ont commencé à prendre leurs bénéfices, et le Bitcoin a commencé à vaciller. Il était temps de trouver le prochain objet brillant…

Alors que les capitaux quittaient le Bitcoin pour d'autres actifs, nous avons assisté à la fin d' un cycle à court terme et au début d'un autre. Début décembre, un nouveau cycle a débuté et les actifs Coinbase, moins chers, ont volé la vedette.

Les capitaux initialement investis sur les Marchés des Crypto via le BTC étaient enfin à l'aise avec ce Crypto et prêts à prendre des risques. Autrement dit, il était temps de jouer avec l'argent de la maison.

Les nouveaux venus dans le commerce de détail se souciaient moins de la solidité fondamentale du protocole et se laissaient facilement séduire par son argumentaire marketing. Il ne s'agissait pas de cypherpunks.

Le BTC est archaïque et surévalué pour ces investisseurs. Il n'existe pas d'EEE pour le Bitcoin. Aucune équipe marketing ne le promeut. Pourquoi acheter de l'or numérique à 17 000 $ quand on peut acheter une alternative plus rapide à 100 $ ? Rien qu'au cours des trois premières semaines de décembre, le Litecoin a été multiplié par 3,7, passant de 100 $ à 371 $, tandis que le BTC continuait de perdre du terrain.

Les LTC connaîtraient également une chute de grâce lorsque les détenteurs de LTC à long terme commenceraient à vendre (euh Charlie) et les rendements ont commencé à stagner. Ces investisseurs impatients sont repartis avec plus d'argent disponible. Leur attention s'est déplacée de la table de roulette Coinbase vers la table de craps Bittrex, Poloniex et Binance. En conséquence, les inscriptions sur ces plateformes ont explosé, et Bittrex a même dû fermer de nouveaux comptes utilisateurs.

« Putain, même des versions moins chères du BTC. » Leurs budgets marketing les ont attirés avec l'appel des Lamborghini.

Cela peut paraître ridicule, mais plus l'actif est bon marché, plus les chances de rendement sont élevées. Et quand je dis bon marché, je ne fais pas référence à une mesure fondamentale de la valeur comme le ferait un investisseur axé sur la valeur (C/BV, C/B, ETC). Je parle de son prix.

Un graphique des rendements des sept derniers jours dresse ce tableau. Il existe une corrélation négative directe entre le prix du jeton et le rendement. C'est effrayant, mais c'est malheureusement vrai.

TRX, XRP, XLM, ADA, et bien d'autres. « Bitcoin 3.0 ». Plus rapide, moins cher et plus prometteur. N'est-ce pas ? C'est devenu une prophétie autoréalisatrice. Le BTC a reculé de 40 % et sa domination globale est passée de 65 % à 37 % cette semaine. Le feu couvait déjà.

Les nouveaux investisseurs particuliers ont été le moteur de l'essor. Preston Byrne l'a très bien résumé : les cryptomonnaies sont devenues le plus grand casino en penny stocks au monde.

Les investisseurs en quête de valeur fondamentale se creusent les yeux. Le XRP, dont l'utilité fondamentale est légitimement nulle (voir ci-dessous), vient de dépasser le BTC en termes de capitalisation boursière diluée.

Ces derniers jours, j'ai demandé à plusieurs personnes proches des banques si elles envisageaient réellement d'utiliser sérieusement le jeton XRP de Ripple, ce que les investisseurs semblent supposer lorsqu'ils achètent au prix actuel du XRP . Voici un échantillon de ce que j'ai entendu : pic.twitter.com/zbfMqg4TpD

— Nathaniel Popper (@nathanielpopper)5 janvier 2018

IOTA a démontré des failles cryptographiques. Mais c'est quoi TRON? RaiBlocks est passé d'une capitalisation boursière de 30 millions de dollars à 4 milliards de dollars en une semaine. Quoi. Putain.

Pendant ce temps, les actifs bénéficiant d'une utilisation réelle, d'un code réel et de communautés de développement fortes, comme Monero par exemple, n'ont pas bougé. Les investisseurs sont-ils censés reconnaître la réalité de la situation : dans le contexte actuel du marché, la solidité fondamentale du protocole (adoption, qualité du code, talents techniques, ETC) est inférieure au prix de l'actif et au budget marketing ?

Faut-il miser sur les cryptomonnaies à moins de 1 $ ? Ou faut-il s'en tenir à ses convictions, trouver de la valeur et affronter la vague de cryptomonnaies ?

La réponse revient à comprendre où nous en sommes dans le cycle des Cryptomonnaie .

Où nous en sommes – et comment en tirer profit

En matière d'investissement, la réponse est rarement tranchée. Il ne s'agit pas de « s'engager » ou de « s'en sortir ». On se situe généralement entre les deux.

Alors que les gens sont de plus en plus enclins à prendre des risques et que la peur de rater quelque chose (FOMO) l'emporte sur tout sentiment de sécurité et toute rigueur analytique, il est temps de s'inquiéter. Alors que les actifs les plus faibles progressent le plus et que l'on proclame la mort du BTC , nous NEAR de la fin d'un cycle à court terme dominé par les altcoins.

Le problème est que les investisseurs ont tendance à se considérer comme analytiques, disciplinés et anticonformistes, mais en réalité, la plupart d'entre eux ont tendance à amplifier les fluctuations cycliques. Ils ne supportent pas l'idée de passer à côté de gains.

C'est pourquoi il est si difficile de prédire le sommet et le creux exacts. Mais il n'est pas nécessaire de le faire avec une précision absolue…

Est-ce que quelqu'un parle encore de Bitcoin?







– Ran Neuner (@cryptomanran) 5 janvier 2018

Howard Marks décrit bien la stratégie :

« ONE ne peut déterminer avec précision quand nous sommes au sommet ou au creux. La clé d'un investissement réussi réside dans la vente – ou l'allègement – ​​lorsque nous sommes plus proches du sommet, et dans l'achat – ou, espérons-le, le chargement – ​​lorsque nous sommes plus proches du creux. »

Pour tirer profit des cycles de marché à court terme, il ne suffit pas de détenir 0 Bitcoin au pic des altcoins et 0 altcoin au pic du BTC. L'essentiel est que, lorsque l'euphorie des investisseurs est généralisée, nous devrions alléger notre portefeuille sur les actifs coûteux et être plus agressifs sur ceux qui sont bon marché. Il est préférable de surpondérer les altcoins au début et au milieu du cycle des altcoins, et non vers la fin. Et il en va généralement de même pour le Bitcoin.

Il s’agit de calibrer et d’équilibrer votre allocation de capital en fonction du cycle actuel et du degré d’agressivité ou de défensive que vous souhaitez adopter.

Pendant ce temps, au milieu de l'euphorie des petites capitalisations et des altcoins, nous sommes au bord d'une entrée massive de capitaux institutionnels dans ce secteur, et le ONE débouché est le BTC. Les family offices, les grands fonds spéculatifs et les fonds de dotation n'investiront pas dans le Bitcoin. Un ETF BTC sera lancé plus tôt qu'on ne le pense, contrairement à un ONE TRON .

Pour tirer profit de ces cycles, il faut d'abord comprendre où l'on se situe, puis être capable d'agir en conséquence, aux hauts et aux bas. Ce n'est pas facile. Si c'est rentable, c'est uniquement parce que c'est très difficile. Au début, on est voué à perdre de l'argent, car le cycle poursuit sa marche vers l'irrationalité. Mais le cycle finira toujours par tourner, et dans le Crypto, nous savons que cela ne tardera T à se produire.

Les détenteurs d'importantes positions en altcoins devraient s'inquiéter. Lorsque le cycle atteindra son pic et commencera à s'inverser, les jetons à petite capitalisation et illiquides chuteront aussi vite qu'ils ont progressé. La liquidité se tarira rapidement et vous ne pourrez plus vendre à un prix proche du prix coté.

Le marché des altcoins devient cher, et celui du BTC , moins cher. Il est temps d'utiliser les gains des altcoins pour constituer des positions CORE et fondamentalement solides.

Une promenade dans le passé

Je n'invente rien. On a déjà vu ça.

Cette période ressemble étrangement à celle de mars 2017. Bitcoin 2.0, Ethereum, venait d'être lancé sur Coinbase, l'Espace économique européen (EEE) prenait forme et une série de conférences étaient organisées pour promouvoir Ethereum. Pourquoi investir dans l'or numérique quand on peut posséder un ordinateur mondial ?

Pendant trois mois, le cours de ETH a connu une hausse spectaculaire, tandis que de nouveaux investisseurs particuliers affluaient et quittaient leur emploi pour se lancer dans le day trading après des gains massifs. Le cours de ETH est passé de 7 $ en décembre 2016 à 391 $ en juin 2017. La domination du BTC est passée de 86 % à 40 %. Nous étions au bord du gouffre.le retournement, après quoi beaucoup pensaient que le BTC tomberait ensuite à zéro.

Jusqu'à ce que la musique s'arrête. Les investisseurs ont été épuisés. Les ICO ont ralenti et ETH a commencé à rencontrer des problèmes de scalabilité, alors même que le prix explosait. Les capitaux institutionnels ont commencé à investir dans le BTC. Le cycle de domination du BTC a commencé à s'inverser.

Les altcoins illiquides, dont certains ont permis aux nouveaux investisseurs particuliers de gagner de l'argent, ont chuté de façon spectaculaire. Le XVG est passé d'un pic de 0,006 $ à 0,002 $, soit une baisse de 67 %. Le XRP est passé de 0,31 $ à 0,15 $, soit une baisse de 50 %.

Ce n'est T la première fois que cela se produit cette année. Dès le lancement des premiers altcoins, les investisseurs ont délaissé le Bitcoin pour se tourner vers les altcoins.

Depuis 2013, nous assistons à un déclin de la domination du BTC , avant de regagner la majeure partie du terrain perdu peu après. Ce cycle, lui aussi, s'inversera.

Qu'est-ce qui cause chaque cycle ?

Chaque cycle BTC mentionné ci-dessus a un fil conducteur commun : la base d’investisseurs, en partie motivée par de nouveaux capitaux, devient amoureuse d’un actif alternatif ou d’un récit de marché.

Ce cycle est généralement déclenché par un changement légitime des fondamentaux. Il est ensuite poussé à l'extrême par le comportement des investisseurs. Début 2017, il s'agissait des fonctionnalités des contrats intelligents et des ICO. Aujourd'hui, alors que les frais du BTC augmentent et que ETH rencontre des problèmes de scalabilité, la plupart des cryptomonnaies dont le prix a augmenté visent à être moins chères, plus rapides ou plus scalables.

Ce que nous voyons en réalité est un mini-cycle de battage médiatique de Gartner autour d’un nouveau thème ou d’un nouveau récit de marché.

Les nouvelles Technologies captent l'attention des investisseurs. Les influences émotionnelles poussent les investisseurs à Réseaux sociaux le troupeau, et la peur de passer à côté de quelque chose prédomine. Le cycle s'intensifie jusqu'à s'épuiser.

À un moment donné, lors de la bulle immobilière japonaise de 1989, on disait que le palais impérial au Japon valait plus que l'ensemble de l'État de Californie. Les choses qui n'ont T de sens ne durent T ... soyez prudents.







— Michael Novogratz (@novogratz) 4 janvier 2018

Comment se préparer au prochain cycle des altcoins

Il va sans dire que le régime actuel du marché n’est pas fondamentalement déterminé, mais plutôt par le discours et le sentiment des investisseurs.

Le marché est un concours de beauté keynésien. Il est crucial de pratiquer la réflexion de second niveau : la question n'est T seulement de savoir pourquoi un protocole est intéressant, mais pourquoi et quand.le marché trouvera cela intéressant.

Les transactions les plus rentables proviennent de la synthèse des points de vue sur le cycle de liquidité macroéconomique, le récit et les flux de capitaux avec une micro-analyse des compromis et des qualités crypto-économiques de chaque protocole.

Vers la fin de chaque cycle à court terme, au lieu de redoubler d'efforts sur ce qui a fonctionné - c'est-à-dire de redoubler d'efforts sur les altcoins dès maintenant - préparez-vous au tournant du suivant.

En période de cycle du BTC , la question à se poser est la suivante : quel sera le point central du prochain cycle de battage médiatique de Gartner ? Où FLOW les capitaux lorsque le cycle du BTC atteindra son apogée, et quel en sera le catalyseur ?

Analysez fondamentalement chaque protocole et déterminez celui qui bénéficiera le plus d'un changement de discours. Soyez vigilant. Assurez-vous que le code et l'infrastructure sous-jacente sont solides et protégez votre capital.

Lorsque vous vous surprenez inévitablement à penser que le BTC ou [INSÉRER LE PROTOCOLE ICI] ne peuvent T être arrêtés, rappelez-vous que nous avons été programmés par l'évolution pour penser de manière procyclique. Ils seront arrêtés. Et le cycle s'inversera.

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