O futuro de uma mercadoria: regulamentação do Bitcoin e a CFTC

Mark Wetjen, comissário da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), deixou claro recentemente que o Bitcoin se enquadra na definição legal de uma commodity e que a CFTC tem autoridade para regular a moeda digital.

Então, como seria a regulamentação do Bitcoin pela CFTC? Para o usuário médio de Bitcoin e para o negócio, provavelmente nada dramático. Para pessoas que compram e vendem bitcoins diariamente, no entanto, pode haver um novo xerife na cidade.

A história da negociação de futuros

Para começar, a CFTC é chamada de Commodities Futures Trading Commission por um motivo. Isso porque o poder CORE da CFTC não é regular as commodities em si, mas regular os futuros de commodities – embora a CFTC possa não estar limitada a essa função, como veremos abaixo. Os preços de commodities tradicionais como trigo e milho flutuam amplamente – não muito diferente dos preços do Bitcoin – então compradores e vendedores há muito tempo buscaram uma maneira de fixar uma boa taxa antes da época da colheita.

Esta é a origem dos futuros de commodities, que são contratos padronizados e negociáveis ​​para comprar ou vender commodities em uma data posterior por um preço fixo. À medida que os contratos futuros se tornaram mais sofisticados, os traders também se tornaram... e trapaceiros. A CFTC (e seus predecessores) foram criados para garantir a integridade desses Mercados futuros nos EUA.

Portanto, a regulamentação mais pesada da CFTC sobre o Bitcoin provavelmente não se referiria à Criptomoeda em si, mas ao Bitcoin derivado. contratos de hedge. Emissores envolvidos com futuros de Bitcoin podem ter que se registrar na CFTC e, consequentemente, passar por uma série de etapas regulatórias.

O caso especial dos Mercados de Bitcoin

Na verdade, esse futuro já está parcialmente aqui: os comentários do Comissário Wetjen sobre o Bitcoin coincidiram com a aprovação da CFTC do primeiro swap atrelado ao preço de um Bitcoin. Embora um swap T seja realmente um contrato futuro (um contrato futuro contempla a compra e entrega de uma commodity; um swap envolve apenas pagamentos de dinheiro com base em movimentos de preços), ele serve a uma função econômica semelhante.

Mas também há uma maneira pela qual a CFTC pode fazer mais do que apenas regular contratos de hedge; ela poderia regular o Bitcoin diretamente por meio de seu poder de policiar a "manipulação de mercado".

Na verdade, se o Comissário Wetjen estiver certo de que o Bitcoin é realmente uma commodity, então as pessoas que manipulam seus Mercados podem até ser mandadas para a cadeia. Então agora não estamos falando apenas sobre regular futuros ou swaps de Bitcoin , mas regular a negociação dos próprios bitcoins.

O que constituimanipulação de mercado? Não há um acordo universal sobre esta questão, e alguns juízes optaram por uma abordagem do tipo “eu sei quando vejo”.

Geralmente, porém, a manipulação de mercado geralmente envolve fazer negociações fraudulentas ou enganosas com o objetivo de afastar o preço de uma commodity de seu valor real. Aqui está um exemplo simplificado: uma pessoa configura várias contas separadas e, em seguida, faz inúmeras negociações públicas de grande volume para si mesma, cada vez fazendo parecer que alguém pagou bem acima do preço de mercado vigente. Logo, outros pensam que o preço de mercado da commodity realmente subiu, e o manipulador então vende suas participações para outros naquele preço artificial mais alto.

Regulamentação para proteger contra fraudes

O potencial de fraude nos Mercados de Bitcoin só prejudica a aceitação e o investimento. Alguns podem concluir, então, que pode não ser algo tão ruim se a CFTC considerar que a negociação de Bitcoin está sob sua jurisdição.

Sob essa visão, policiar a manipulação de mercado não é o tipo de regulamentação invasiva e completa que muitos temem que esmague a inovação. Em vez disso, a função que a CFTC teria seria observar, investigar quando as coisas parecem suspeitas e, esperançosamente, eliminar a fraude.

Em vez de mexer com conceitos fundamentais no uso do Bitcoin , essa regulamentação presumivelmente teria como objetivo garantir que as pessoas possam comprar ou vender bitcoins sem serem roubadas. Idealmente, o poder de execução da CFTC aumentaria a confiança do público na solidez do mercado de bitcoins.

Claro, como um advogado que representa pessoas investigadas por violações regulatórias, eu sei que mesmo as regulamentações mais bem-intencionadas podem enredar indivíduos e empresas bem-intencionados. Também é possível que a CFTC possa adotar uma abordagem excessivamente intrusiva para a execução, ou exigir quantidades irracionais de informações dos participantes do mercado.

Não importa qual seja sua opinião sobre essa situação, se você é um comprador e vendedor frequente de Bitcoin, seria sensato KEEP de olho no novo xerife da cidade e ter um plano em prática para evitar se envolver em disputas regulatórias custosas.

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