A volatilidade do preço do Bitcoin no Mt. Gox é até 50% maior do que nas bolsas rivais

Na semana passada, analisamos a fragmentação de preços entre as diferentes exchanges que atualmente compõem o CoinDesk Bitcoin Price Index: Mt. Gox, Bitstamp e BTC-e. A análise confirmou a percepção comum de que existem variações de preços significativas e persistentes entre as exchanges.

Além disso, oo preço médio no Mt. Gox mostrou ser mais altodo que Bitstamp e BTC-e por US$ 21 e US$ 34, respectivamente. Esse fenômeno foi chamado de ‘Mt. Gox Premium’, que postula que as restrições em saques em dólares americanos levaram os bitcoins a serem negociados a um preço mais alto na Mt. Gox do que nas outras bolsas.

O ‘Mt. Gox Premium’ está aumentando

Em artigo da semana passadaolhamos para dados de um período de pouco mais de três meses, cobrindo o final de agosto até o início de dezembro. Olhando para uma janela de dados mais recente de um mês, retratada no gráfico abaixo, vemos mais que o dobro da diferença média de preço entre Gox e BTC-e de US$ 70.

Resumindo, o prêmio do Mt. Gox aumentou significativamente nas últimas semanas.

Volatilidade do Bitcoin

Variações de preço não são a única maneira pela qual a Mt. Gox se destaca de outras bolsas.

É bem sabido que o Bitcoin é volátil; o preço de um Bitcoin é propenso a flutuações significativas em curtos períodos de tempo. Mas como a volatilidade do preço do Bitcoin deve ser expressa?

Para títulos como ações, a volatilidade é frequentemente expressa pelo seu coeficiente beta (ou ‘beta’). Beta é uma medida da volatilidade do preço de uma ação individual em relação a uma medida de mercado mais ampla, que normalmente é um índice como oÍndice S&P 500.

Como o S&P500 é usado como um proxy para o mercado, então o S&P500 recebe um valor beta de 1. Assim, uma ação com um beta de 1,2 tem 20% mais volatilidade de preço do que o índice S&P500.

Devemos calcular o beta do Bitcoin?

Para calcular um coeficiente beta para Bitcoin, uma série de entradas e suposições são necessárias – como uma taxa de retorno livre de risco. No mundo atual do Limite Inferior Zero, os bancos centrais efetivamente definiram taxas de juros nominais como muito próximas de nada.

Portanto, a taxa de retorno livre de risco também é indiscutivelmente zero, o que apresenta problemas metodológicos.

Há também a questão de qual índice medir a volatilidade do bitcoin. O Índice do Dólar (DXY) deve ser usado? Ou talvez uma cesta de ativos alternativos?

Além disso, em que período de tempo devemos medir a volatilidade do Bitcoin ? O Bitcoin passou por períodos relativamente longos de desempenho de preço estável.

Por exemplo, a relativa calmaria de preços entre o período de março a abril e a recente corrida de outubro a novembro, onde a volatilidade disparou. A volatilidade medida durante o período de maio a setembro produzirá um quadro muito diferente da volatilidade durante o período de novembro a início de dezembro.

Em suma, calcular um beta para o Bitcoin neste momento parece oferecer um valor duvidoso.

Algumas bolsas de Bitcoin são mais voláteis do que outras

Novamente utilizando dados do CoinDesk Índice de preços do Bitcoin, podemos comparar a volatilidade entre as três bolsas componentes (Monte Gox, Bitstamp eBTC-e).

Uma medida simples da volatilidade cambial é o desvio padrão. O desvio padrão simplesmente expressa o grau de movimento do preço em torno do preço médio durante um dado período de tempo.

Em suma, quanto maior o desvio padrão, maior a volatilidade do preço na bolsa.

Tabela 1: Desvio padrão dos preços de câmbio, 27 de agosto a 5 de outubro de 2013 (Fonte: CoinDesk Bitcoin Price Index)

MtGoxBitstampBTC-eDesvio Padrão$6,06$4,43$4,16

Observando os dados de preços minuto a minuto para o período de 27 de agosto a 5 de outubro (um período relativamente estável quando o preço do Bitcoin estava comparativamente estável), vemos que o desvio padrão para Bitstamp e BTC-e estão aproximadamente alinhados em US$ 4,43 e US$ 4,16, respectivamente.

O desvio padrão do Mt. Gox, no entanto, é muito maior, US$ 6,06. Isso é quase US$ 2 a mais (ou 50% maior) do que o desvio padrão do BTC-e.

Um mistério de volatilidade no Mt. Gox?

Mas o que explica a volatilidade significativamente maior do preço do Bitcoin na Mt. Gox?

Uma das primeiras variáveis ​​explicativas a serem examinadas em questões de volatilidade é o volume de negociação. Especificamente, um volume relativo menor pode ser um fator por trás de uma volatilidade maior, já que Mercados profundos e líquidos frequentemente reunirão mais compradores e vendedores em uma faixa maior de preços.

A Mt. Gox, embora não possua a mesma fatia dominante de 80% do volume de negociação de Bitcoin que tinha no início do ano, ainda relata uma participação total de mercado de 20% a 30% de todos os bitcoins negociados.

Em outras palavras, se as estimativas de participação de mercado da Gox estiverem corretas, então parece improvável que os dados de volume expliquem a maior volatilidade.

O que explica a maior volatilidade do Mt. Gox? Por favor, compartilhe qualquer pensamento que você tenha sobre o porquê de o Gox ser mais volátil do que outras exchanges nos comentários.

Imagem do índice de açõesvia Shutterstock