La volatilidad del precio de Bitcoin en Mt. Gox es hasta un 50 % mayor que la de las plataformas de intercambio rivales.

La semana pasada analizamos la fragmentación de precios en las diferentes plataformas que actualmente conforman el Índice de Precios de Bitcoin de CoinDesk : Mt. Gox, Bitstamp y BTC-e. El análisis confirmó la percepción generalizada de que existen variaciones de precios significativas y persistentes entre plataformas.

Además, laSe demostró que el precio promedio en Mt. Gox era más altoque Bitstamp y BTC-e en $21 y $34, respectivamente. Este fenómeno se conoce como la "Prima de Mt. Gox", que postula que las restricciones a los retiros en dólares estadounidenses han llevado a que los bitcoins se negocien a un precio más alto en Mt. Gox que en otras plataformas de intercambio.

La prima de Mt. Gox está aumentando

En El artículo de la semana pasadaAnalizamos datos de un período de poco más de tres meses, desde finales de agosto hasta principios de diciembre. Al observar un período de datos más reciente de un mes, como se muestra en el gráfico a continuación, observamos una diferencia de precio promedio de $70 entre Gox y BTC-e que se ha más que duplicado.

En resumen, la prima de Mt. Gox ha aumentado significativamente en las últimas semanas.

Volatilidad de Bitcoin

Las variaciones de precios no son la única forma en que Mt. Gox se destaca de otros intercambios.

Es bien sabido que el precio del Bitcoin es volátil; su precio es propenso a fluctuaciones significativas en periodos cortos. Pero ¿cómo debería expresarse la volatilidad del precio del Bitcoin ?

En valores como las acciones, la volatilidad suele expresarse mediante su coeficiente beta (o «beta»). Beta mide la volatilidad del precio de una acción individual en comparación con un indicador de mercado más amplio, que suele ser un índice como elS&P 500.

Dado que el S&P 500 se utiliza como proxy del mercado, se le asigna un valor beta de 1. Por lo tanto, una acción con una beta de 1,2 tiene una volatilidad de precios un 20 % mayor que el índice S&P 500.

¿Debemos calcular la beta de Bitcoin?

Para calcular el coeficiente beta de Bitcoin, se requieren varios datos y supuestos, como una tasa de rendimiento sin riesgo. En el mundo actual, con un límite inferior cero, los bancos centrales han fijado tasas de interés nominales prácticamente nulas.

Por lo tanto, se podría decir que la tasa de rendimiento libre de riesgo también es cero, lo que plantea problemas metodológicos.

También está la cuestión de con qué índice se debe medir la volatilidad del bitcoin. ¿Debería utilizarse el índice del dólar (DXY)? ¿O quizás una canasta de activos alternativos?

Además, ¿durante qué período deberíamos medir la volatilidad del Bitcoin ? Bitcoin ha pasado por periodos relativamente largos de precios estancados.

Por ejemplo, la relativa calma de precios entre marzo y abril y el reciente repunte de octubre a noviembre, donde la volatilidad se disparó. La volatilidad medida durante mayo y septiembre arrojará un panorama muy diferente al de la volatilidad durante noviembre y principios de diciembre.

En resumen, calcular una beta para Bitcoin en este momento parecería ofrecer un valor dudoso.

Algunos intercambios de Bitcoin son más volátiles que otros

Nuevamente utilizando datos de CoinDesk Índice de precios de Bitcoin, podemos comparar la volatilidad entre los tres intercambios que los componen (Monte Gox, Bitstamp yBTC-e).

Una medida sencilla de la volatilidad cambiaria es la desviación estándar. Esta desviación estándar simplemente expresa el grado de fluctuación del precio en torno al precio promedio durante un período determinado.

En resumen, cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será la volatilidad de los precios en la bolsa.

Tabla 1: Desviación estándar de los precios de cambio, del 27 de agosto al 5 de octubre de 2013 (Fuente: Índice de precios de Bitcoin de CoinDesk )

Desviación estándar de BTC-e de MtGoxBitstamp: $6.06 $4.43 $4.16

Si observamos los datos de precios minuto a minuto para el período del 27 de agosto al 5 de octubre (un período de estado relativamente estable en el que el precio de un Bitcoin se mantuvo comparativamente estable), vemos que la desviación estándar para Bitstamp y BTC-e está aproximadamente en línea en $4,43 y $4,16, respectivamente.

Sin embargo, la desviación estándar de Mt. Gox es mucho mayor, de $6.06. Esto representa casi $2 más (o un 50% más) que la desviación estándar de BTC-e.

¿Un misterio de volatilidad en Mt. Gox?

¿Pero qué explica la volatilidad significativamente mayor del precio de Bitcoin en Mt. Gox?

Una de las primeras variables explicativas que se examinan en cuestiones de volatilidad es el volumen de negociación. En concreto, un menor volumen relativo podría ser un factor que explique una mayor volatilidad, ya que los Mercados profundos y líquidos suelen reunir a más compradores y vendedores en un rango más amplio de precios.

Mt. Gox, si bien no posee la misma participación dominante del 80% del volumen de comercio de Bitcoin que tenía a principios de año, aún informa una participación de mercado de volumen total del 20%-30% de todos los bitcoins comercializados.

En otras palabras, si las estimaciones de la cuota de mercado de Gox son correctas, entonces parecería poco probable que los datos de volumen expliquen la mayor volatilidad.

¿Qué explica la mayor volatilidad de Mt. Gox? Comparte en los comentarios tus ideas sobre por qué Mt. Gox es más volátil que otras plataformas.

Imagen del índice bursátilvía Shutterstock