A Coinbase tem palavras para a SEC. Ela está ouvindo?

A Coinbase, a maior exchange de Criptomoeda dos EUA e uma das maiores empresas de Criptomoeda de capital aberto do mundo, anunciou na noite de terça-feira que recebeu um aviso da Securities and Exchange Commission sobre seu produto Lend planejado, que daria aos usuários 4% de juros sobre depósitos da stablecoin USDC, com outros ativos aparentemente a serem adicionados mais tarde. De acordo com a Coinbase, a agência reguladora dos EUA enviou à empresa na quarta-feira passada o que é conhecido como um aviso Wells, um aviso de um processo planejado sobre o produto.

(Aviso Importante: A empresa controladora da CoinDesk, Digital Currency Group, é uma investidor em Círculo, que emite USDC.)

Mas, de acordo com a Coinbase, o aviso, que provavelmente bloqueará o lançamento do produto Lend, foi emitido após meses de obstrução limítrofe pelo regulador. De acordo com o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, isso começou já em maio, quando ele visitou Washington, D.C., para se reunir com vários legisladores e reguladores.

“A SEC foi o único regulador que se recusou a se reunir comigo, dizendo 'não vamos nos reunir com nenhuma empresa de Cripto '”, escreveu Armstrong em um Tópico do Twitter noite passada.

De acordo com uma postagem de blog da Coinbase, a empresa apresentou o produto Lend à SEC e se envolveu em um longo processo de Aviso Importante antes do aviso da semana passada. Apesar desse esforço de transparência, Armstrong diz que a SEC não respondeu com nenhum conselho sobre como estruturar adequadamente o produto antes de emitir seu aviso Wells.

“Estamos sendo ameaçados com ações legais antes mesmo que BIT orientação real seja dada à indústria sobre esses produtos”, escreveu Armstrong.

A Coinbase argumenta, plausivelmente, que Lend não é um título, porque seus retornos não estão formalmente vinculados ao desempenho financeiro da empresa. Igualmente frustrante para a startup agora pública é que produtos semelhantes são amplamente difundidos na criptoesfera, oferecidos por entidades efetivamente não regulamentadas, incluindo exchanges e protocolos DeFi.

Outras empresas de Cripto regulamentadas pelos EUA responderam com empatia e frustração. “Os reguladores dos EUA estão derrotando os bons atores porque é conveniente”, escreveu Jesse Powell, CEO da bolsa de Cripto Kraken. “Enquanto isso, golpes reais acontecem sem parar há anos.”

Armstrong também questionou se a SEC está realmente fazendo seu trabalho. “Quem eles estão protegendo aqui e onde está o dano? As pessoas parecem bem felizes em ganhar rendimento nesses vários produtos, em muitas outras empresas de Cripto ... Fechar essas empresas sem dúvida prejudicaria mais os consumidores do que os protegeria.”

Armstrong está se equivocando aqui, pelo menos um pouco. A SEC é orientada para proteger os investidores do risco, e quaisquer que sejam os retornos de um produto de depósito de Cripto não regulamentado hoje, eles são claramente de alto risco em um cronograma mais longo. Hacks massivos de produtos DeFi e exchanges continuam perturbadoramente frequentes, por exemplo.

Sempre que você recebe juros, você está essencialmente sendo pago pelo seu risco. E, goste ou não, no atual ambiente de juros baixos, 4% de juros em um depósito de stablecoin implica risco substancial. Com os bancos dos EUA oferecendo menos de 1% em depósitos e até mesmo rendimentos de títulos do Tesouro de 30 anos abaixo de 2%, a taxa oferecida pela Coinbase certamente levanta questões sobre de onde vem o prêmio.

Em muitos dos programas de “yield farming” DeFi que Armstrong aponta, por exemplo, o suposto rendimento é realmente pago em um token nativo da plataforma. Isso faz com que a maioria dos “empréstimos” DeFi sejam títulos mal disfarçados porque o valor dos tokens rendidos é baseado no desempenho futuro da plataforma. Uma explicação plausível para a ação da SEC é que ela acredita que a Coinbase está subsidiando suas taxas de juros de forma semelhante a partir de sua própria receita operacional.

Dito isso, o lado da história da Coinbase pinta um quadro decepcionante da SEC sob o novo chefe Gary Gensler. Como a exchange aponta em sua conta, Gensler disse repetidamente que quer diálogo com empresas de Cripto , mas parece que ele pode não entender que essa é uma via de mão dupla.