Como o mercado de Bitcoin mudou desde a alta de 2017

Embora a recente volatilidade do mercado de Bitcoin possa parecer familiar aos veteranos do setor, as circunstâncias são muito diferentes em 2020 do que eram quando Bitcoin (BTC) subiu para quase US$ 20.000 no final de 2017.

Ou seja, agora existe uma infraestrutura em Wall Street para negociação e manutenção sofisticada de Bitcoin , desde Investimentos Fidelidade para Bakkt. Para outro exemplo, a startup de corretagemTagomi, cofundada em 2018 pela ex-aluna da Union Square Ventures Jennifer Campbell e apoiada pelo Founders Fund de Peter Thiel, também oferece aos investidores institucionais as opções de negociação entre plataformas sem alterar o preço. Até recentemente, limitadospreads de preçosatividade de mercado restrita.

“Durante a última alta, havia muitas mesas de negociação com um site bonito, mas, nos bastidores, havia muita produção de salsichas”, disse Campbell, descrevendo como alguns fundos literalmente operavam apenas com a conta de câmbio pessoal de uma pessoa.

Hoje em dia, em São Francisco, bolsas deliberadamente conservadoras como a startup focada em bitcoinRio Financeiroatraíram talentos como o ex-aluno do Union Bank of Switzerland, Zev Mintz. Mintz disse que a combinação de um mercado de empréstimos robusto com negociação de margem será um “grande impulsionador” de liquidez em 2020, bem como o crescente caso de uso de “sistema de pagamentos”.

Na verdade, a adopção por parte dos comerciantes continua modesta, mas consistente, de acordo comCoinbase. Enquanto isso, o diretor de Mercados financeiros da OKEx, Lennix Lai, disse que os derivativos agora representam quase 66% do volume global diário da plataforma, mais de US$ 3 bilhões somente em derivativos.

No entanto, não é o grande número de plataformas de negociação que diferencia essa possível corrida de alta. Incumbentes como BitMEX e Binance continuam a movimentar volumes que superam os da OKEx.

“Recebíamos perguntas o tempo todo sobre o que podemos fazer, podemos comprar Bitcoin?”, disse Mintz sobre seus antigos clientes no UBS. “Muito do que farei no próximo ano [na River Financial] é desenvolver algumas dessas ferramentas [de média de custo em dólar], dando aos usuários mais insights e análises sobre como seus ativos estão funcionando e sendo o mais transparente possível.”

Hoje em dia, diz Campbell, é mais fácil fornecer informações de preços mais precisas de uma variedade de plataformas de câmbio, além de “melhores maneiras para as pessoas obterem margem para shorts e empréstimos”.

“O mercado de balcão mudou muito. … Na verdade, eram alguns caras pressionando 'comprar' nos bastidores”, disse ela, comparando 2017 a 2020. “Ele mudou de um mercado conduzido por negociadores para um onde as pessoas sabem como executar negociações por meio de um corretor PRIME , usando algoritmos ou outras estratégias.”

É a presença de opções do Velho Oeste e alternativas amigáveis ao regulador que diferencia 2020.

tamanho da baleia

Está mais barato agora do que nunca movimentar grandes transações de Bitcoin para dentro e para fora de um mercado.

Ao distribuir as negociações entre as bolsas, os compradores institucionais evitam que suas negociações sejam prejudicadas em plataformas com spreads limitados.

“Muitas das estratégias de negociação que eram muito caras antes agora são possíveis”, disse Campbell, da Tagomi. “Muitas das estratégias antes eram apenas arbitragem entre bolsas, mas isso foi rapidamente intimado.”

Ela se recusou a comentar sobre o trabalho da startup com mais de 40 fundos de hedge, family offices e outros clientes institucionais. No entanto, as relações calorosas da Tagomi com empresas como Facebook e Bakkt sugerem que a chegada há muito profetizada de investidores institucionais, que os defensores do Bitcoin alegaram em anos anteriores que impulsionariam os preços do Bitcoin "à lua", pode já ter começado como um sussurro, não um estrondo.

Por exemplo, Lai estimou que 1% dos clientes da OKEx em 2020 são os traders institucionais que movimentam quase 70% dos volumes da plataforma.

O mercado de Bitcoin de 2017 foi impulsionado pelo varejo. O mercado de Criptomoeda , em geral, ainda pode ser predominantemente varejista, mas o Bitcoin é muito menos do que antes. Lai, da OKEx, explicou o apelo dos derivativos de Bitcoin , confiar em uma empresa para garantias tradicionais, atrai compradores que ainda T estão confortáveis ​​com a custódia independente do próprio Bitcoin . Isso pode ser especialmente verdadeiro em Mercados emergentes como a Índia, onde o Suprema Corte bancos recentemente decididos podem trabalhar com empresas de Cripto e a procura por derivados está a aumentar.

“Como a volatilidade do Bitcoin é particularmente maior do que a de uma classe de ativos regular”, disse Lai. “Os traders se sentem mais seguros dessa forma, eles depositam muito mais dinheiro.”

Se o Bitcoin T se tornar um mercado de massa produto, então o interesse do investidor pode eventualmente diminuir. (Por sua vez, Mintz, da River Financial, prevê Bitcoin para “pagamentos diários” graças à Lightning Network.)

Ainda assim, LOOKS que instituições ao redor do mundo agora rotineiramente negociam milhões de dólares em Bitcoin todos os dias. Isso não é mais uma RARE “chamada de baleia”, é o status quo.

“Esses são os dois componentes que são realmente importantes”, disse Mintz, sobre como o interesse institucional e o uso do varejo devem coincidir para impulsionar a demanda além da negociação especulativa. As instituições agora podem escolher se querem negociar o próprio Bitcoin ou opções representativas, ambos em escala.

“Quando você está vendendo em nossa plataforma, você está na verdade pegando Bitcoin emprestado de outra pessoa”, acrescentou Campbell, da Tagomi. “Há Bitcoin físico sendo trocado. A mesma coisa com margens... tudo é lastreado por ativos físicos, o que é muito diferente de negociar futuros [em 2017].”