A razão surpreendente pela qual a Blockstack pode entrar com pedido de IPO

A startup de blockchain Blockstack está atualmente avaliando como emitir novos tokens para mineradores em geral.

“A emissão de novos tokens é a questão principal aqui”, disse o CEO da Blockstack, Muneeb Ali, à CoinDesk. “Como dentro dos EUA estamos tratando STX [tokens] como títulos, se novos tokens estão sendo cunhados pelo protocolo e estão sendo lançados no ecossistema, precisamos de uma estrutura legal para eles.”

Essa estrutura poderia incluir uma oferta pública inicial (IPO), disse ele.

Em setembro, Blockstack se tornou a primeira startup de blockchain nos EUA a levantar dinheiro por meio de uma oferta de token aprovada pela Securities and Exchange Commission (SEC). Planejando ativar o processo de “mineração"na blockchain Blockstack no início do ano que vem, Ali explicou que há algumas maneiras diferentes pelas quais novos tokens podem ser emitidos para mineradores de uma forma igualmente legal e regulamentada.

Primeiro, a empresa poderia emitir tokens Stacks (STX) para mineradores sob uma oferta do Regulamento S. Sob o Regulamento S, a Blockstack seria livre para cunhar novos STX no blockchain e emitir STX para mineradores ativos na plataforma sem precisar receber aprovação da SEC.

É verdade que isso também significa que a mineração no Blockstack seria restrita a pessoas de fora dos EUA e provavelmente bloqueada por um período de um ano e um dia.

“Essa é uma maneira de começar a minerar [no Blockstack], o que T será o ideal no sentido de que T queremos excluir os americanos disso”, disse Ali.

De acordo com o advogado de blockchain que representou a Blockstack em sua oferta de tokens de 2019, Robert H. Rosenblum, do escritório de advocacia Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, há a possibilidade de oferecer tokens recém-emitidos para mineradores nos EUA sob uma categoria alternativa chamada Regulamento D.

No entanto, todos os mineradores sob o Regulamento D devem ser investidores credenciados. Além disso, esses investidores não seriam capazes de receber STX por meio da mineração por pelo menos um ano e um dia.

Para evitar tais complicações e abrir a participação dos mineradores a todas as pessoas interessadas nos EUA, a Blockstack poderia hospedar um segundoOferta de tokens do Regulamento A. Embora isso abrisse a participação dos mineradores para investidores credenciados e não credenciados nos EUA, a Blockstack ficaria restrita a um limite de emissão.

“O grande problema com uma oferta Reg A é que você T pode vender mais de US$ 50 milhões em ativos em qualquer período de 12 meses”, disse Rosenblum.

Quando o processo de mineração for lançado na blockchain Blockstack no ano que vem, a emissão de novos tokens STX poderá exceder o limite de US$ 50 milhões, razão pela qual Ali disse ao CoinDesk que está considerando uma quarta opção.

Ou seja, abrir o capital da empresa.

Tornando-se público

A quarta alternativa é arquivar um Formulário S-1 na SEC.

Isso seria equivalente a realizar um IPO para a empresa (como várias outras startups de Criptomoeda tentaram no passado). durar dois meses.)

A Blockstack declarou isso em sua circular de oferta arquivada na SECem julho:

“Atualmente, prevemos registrar as distribuições iniciais de Stacks Tokens minerados sob o Securities Act usando o Formulário S-1, com os tokens sendo inicialmente entregues a uma carteira que possuímos para que possamos exigir que os mineradores façam as representações apropriadas das leis de valores mobiliários antes de receberem os tokens minerados, bem como garantir nossa conformidade com as leis antilavagem de dinheiro e os requisitos de conhecimento do cliente.”

Embora registrar a STX como ações negociadas publicamente nos EUA abra a participação na mineração geral para pessoas dos EUA, Ali disse que realizar um IPO exige "muito mais trabalho" do que as outras opções.

Para começar, mesmo com a aprovação da SEC para conduzir um IPO, a Blockstack provavelmente precisaria receber aprovação adicional estado por estado para emitir tokens STX recém-minerados.

Embora isso não seja um requisito dos títulos tradicionais, as criptomoedas, de acordo com Rosenblum, se enquadram em “uma categoria estranha” de leis de valores mobiliários que exigem a aprovação de reguladores estaduais de valores mobiliários, bem como federais.

“Será caro, mas ONE sabe ao certo quanto custará lidar com vários estados”, disse Rosenblum. “ ONE sabe ao certo se cada estado dará sua aprovação. É possível que, se você fizesse uma oferta registrada para o Formulário S-1, seria aprovado para vender em alguns, mas não em todos os estados.”

Mesmo assim, Rosenblum vê a aprovação de um S-1 para uma startup de blockchain como uma mera questão de tempo, dado o crescimento contínuo da indústria. Se a Blockstack será a primeira startup de blockchain sediada nos EUA a abrir o capital é uma questão sem resposta. (Nota: A bolsa de Cripto INX entrou com pedido de abertura de capital em Agosto mas seu IPO ainda não foi declarado efetivo. O IPO dos EUA para o Maker chinês de mineração de Bitcoin Canaan foi considerado efetivo pela SEC em Quarta-feira.)

“Eu diria que estamos longe de decidir sobre qualquer opção agora”, disse Ali.

Jogando o jogo longo

Fora dos Regulamentos S, D, A e da abertura de capital da empresa, o advogado especializado em blockchain Matthew E. Kohen disse que há uma possibilidade, a longo prazo, de os reguladores dos EUA considerarem o token STX da Blockstack como não sendo mais um título.

“Nesse ponto, muitos desses requisitos contínuos com os quais o Blockstack tem que lidar desaparecem”, disse Kohen.

O Blockstack afirma isso em seucircular de oferta inicial ao revelar que a própria empresa poderia determinar que a STX “não são mais títulos para fins de leis federais de valores mobiliários”.

“Prevemos que [isso] ocorrerá em algum momento de 2020 ou no primeiro trimestre de 2021, dentro de um ano após a introdução da mineração na rede Blockstack”, afirma a circular de oferta.

Ainda não está claro como a Blockstack tomaria essa decisão e quais reguladores dos EUA aprovariam tal decisão, disse Kohen.

Ao mesmo tempo, a emissão de tokens por meio da mineração é um assunto totalmente obscuro, de acordo com Rosenblum, que vê “um enorme abismo” entre o que a SEC disse e o que eles realmente fizeram em termos de execução.

“É difícil entender e conciliar que a SEC veja a maioria ou virtualmente todos os tokens – além de Bitcoin, ether, possivelmente EOS e alguns outros – como títulos com sua relutância absoluta e falha em tomar qualquer ação sobre todos os tipos de emissores de Criptomoeda que pagam mineradores [nos EUA] atualmente, mas não registraram esses tokens”, disse Rosenblum. “Onde está a SEC em tudo isso? O que eles estão fazendo?”

Ainda assim, à luz do que a SEC fez e declarou anteriormente, especialmente sobre criptomoedas comoBitcoin e Ethereum, ainda existe a possibilidade de o STX ser um dia categorizado como um ativo de commodity em vez de um título.

Mesmo assim, Ali explicou que a Blockstack só ativará a mineração sob uma estrutura legal clara para evitar incertezas regulatórias.

“O que resolvemos com o Reg A foi como fazer uma oferta onde o público em geral pode participar. Ativar a mineração tem problemas relacionados, mas não é o mesmo problema. É um problema diferente”, disse Ali. “A estrutura final [para mineração] pode acabar parecendo diferente.”

Atualização (21 de novembro, 16:02 UTC): O IPO dos EUA para o Maker chinês de mineração de Bitcoin Canaan foi aberto Quarta-feiraenquanto esta história estava sendo preparada para publicação. O título foi atualizado.

Imagem do CEO da Blockstack, Muneeb Ali, via arquivos CoinDesk