La sorprendente razón por la que Blockstack podría solicitar una IPO

La startup blockchain Blockstack está evaluando actualmente cómo emitir nuevos tokens para los mineros en general.

“La emisión de nuevos tokens es el principal problema”, declaró Muneeb Ali, director ejecutivo de Blockstack, a CoinDesk. “Dado que en EE. UU. tratamos los tokens STX como valores, si el protocolo acuña nuevos tokens y los lanza al ecosistema, necesitamos un marco legal para ellos”.

Ese marco podría incluir una oferta pública inicial (OPI), dijo.

En septiembreBlockstack se convirtió en la primera startup de blockchain en EE. UU. en recaudar fondos mediante una oferta de tokens aprobada por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Planea activar el proceso de...minería”A principios del próximo año, en la cadena de bloques Blockstack, Ali explicó que hay algunas formas diferentes en las que se podrían emitir nuevos tokens a los mineros de una manera igualmente legalmente compatible y regulada.

En primer lugar, la empresa podría emitir tokens Stacks (STX) a los mineros bajo una oferta de la Regulación S. Bajo la Regulación S, Blockstack tendría la libertad de acuñar nuevos STX en la blockchain y STX a los mineros activos en la plataforma sin necesidad de obtener la aprobación de la SEC.

Es cierto que esto también significa que la minería en Blockstack estaría restringida a personas no estadounidenses y muy probablemente bloqueada por un período de un año y un día.

“Esa es una forma de comenzar a minar [en Blockstack], lo que no será ideal en el sentido de que no queremos excluir a los estadounidenses de ella”, dijo Ali.

Según el abogado de blockchain que representó a Blockstack en su oferta de tokens de 2019, Robert H. Rosenblum del bufete de abogados Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, existe la posibilidad de ofrecer tokens recién emitidos a los mineros en los EE. UU. bajo una categoría alternativa llamada Regulación D.

Sin embargo, todos los mineros bajo la Regulación D deben ser inversores acreditados. Además, estos inversores no podrían recibir STX mediante la minería durante al menos un año y un día.

Para evitar tales complicaciones y abrir la participación de los mineros a todas las personas interesadas en los EE. UU., Blockstack podría organizar una segundaOferta de tokens del Reglamento ASi bien esto abriría la participación de los mineros tanto a inversores acreditados como no acreditados en EE. UU., Blockstack estaría restringido a un límite de emisión.

"El gran problema con una oferta Reg A es que no se pueden vender más de 50 millones de dólares en activos en un período de 12 meses", dijo Rosenblum.

Una vez que el proceso de minería se lance en la cadena de bloques Blockstack el próximo año, la emisión de nuevos tokens STX podría superar el límite de $ 50 millones, por lo que Ali le dijo a CoinDesk que está considerando una cuarta opción.

Es decir, sacar la empresa a bolsa.

Salir a bolsa

La cuarta alternativa es presentar un Formulario S-1 ante la SEC.

Esto equivaldría a realizar una IPO para la empresa (como han intentado varias otras startups de Criptomonedas en el pasado). último dos meses.)

Blockstack declaró lo mismo en su circular de oferta presentada ante la SEC.en julio:

Actualmente, prevemos registrar las distribuciones iniciales de los tokens Stacks extraídos bajo la Ley de Valores mediante el Formulario S-1. Los tokens se entregarán inicialmente a una billetera de nuestra propiedad para exigir a los mineros que realicen las declaraciones pertinentes ante la ley de valores antes de recibirlos, así como para garantizar nuestro cumplimiento con las leyes contra el lavado de dinero y los requisitos de conocimiento del cliente.

Si bien registrar STX como acciones que cotizan en bolsa en los EE. UU. abre la participación en la minería general a los ciudadanos estadounidenses, Ali dijo que llevar a cabo una IPO requiere “mucho más trabajo” que las otras opciones.

Para empezar, incluso con la aprobación de la SEC para realizar una IPO, Blockstack probablemente necesitaría recibir aprobación adicional estado por estado para emitir tokens STX recién extraídos.

Si bien esto no es un requisito de los valores tradicionales, las criptomonedas, según Rosenblum, caen en “una categoría extraña” de legislación de valores que requiere la aprobación de los reguladores de valores estatales y federales.

“Será costoso, pero ONE sabe con certeza cuánto costará negociar con varios estados”, dijo Rosenblum. “ ONE sabe con certeza si todos los estados darán su aprobación. Es posible que si se realiza una oferta registrada para el Formulario S-1, se apruebe la venta en algunos estados, pero no en todos”.

Aun así, Rosenblum considera que la aprobación de un S-1 para una startup de blockchain es simplemente cuestión de tiempo, dado el continuo crecimiento de la industria. Si Blockstack será la primera startup de blockchain con sede en EE. UU. en cotizar en bolsa es una incógnita. (Nota: La plataforma de intercambio de Cripto INX presentó su solicitud para cotizar en bolsa en Agosto Pero su salida a bolsa aún no se ha declarado efectiva. La salida a bolsa estadounidense del Maker chino de mineros de Bitcoin Canaan fue declarada efectiva por la SEC el... Miércoles.)

“Yo diría que estamos lejos de decidir ninguna opción en este momento”, dijo Ali.

Jugando el juego largo

Más allá de las Regulaciones S, D, A y de hacer pública la empresa, el abogado especializado en blockchain Matthew E. Kohen dijo que existe la posibilidad a largo plazo de que los reguladores estadounidenses consideren que el token STX de Blockstack ya no es un valor.

“En ese momento, muchos de estos requisitos constantes con los que Blockstack tiene que lidiar desaparecerán”, dijo Kohen.

Blockstack lo afirma en sucircular de oferta inicial al revelar que la propia empresa podría determinar que los STX “ya no son valores para efectos de las leyes federales de valores”.

“Prevemos que esto ocurra en algún momento de 2020 o el primer trimestre de 2021, dentro del año siguiente a la introducción de la minería en la red Blockstack”, afirma el folleto de oferta.

Kohen afirmó que por el momento no está claro cómo Blockstack tomaría esta determinación ni qué reguladores estadounidenses aprobarían tal decisión.

Al mismo tiempo, la emisión de tokens a través de la minería es un tema turbio en su conjunto, según Rosenblum, quien ve "una enorme brecha" entre lo que ha dicho la SEC y lo que realmente ha hecho en términos de cumplimiento.

“Es difícil comprender y conciliar que la SEC considere la mayoría o prácticamente todos los tokens —excepto Bitcoin, ether, posiblemente EOS y algunos otros— como valores, con su absoluta reticencia y su inacción para tomar medidas contra todo tipo de emisores de Criptomonedas que sí pagan a los mineros [en EE. UU.] actualmente, pero que no han registrado esos tokens”, dijo Rosenblum. “¿Dónde está la SEC en todo esto? ¿Qué están haciendo?”

Aun así, a la luz de lo que la SEC ha hecho y declarado previamente, especialmente sobre criptomonedas comoBitcoin y EthereumExiste la posibilidad de que ONE día STX sea clasificado como un activo básico en lugar de un valor.

Aun así, Ali explicó que Blockstack solo activará la minería bajo un marco legal claro para evitar incertidumbre regulatoria.

“Lo que resolvimos con la Regulación A fue cómo ofrecer una oferta donde el público general pudiera participar. Activar la minería tiene problemas relacionados, pero no es el mismo problema. Es un problema diferente”, dijo Ali. “El marco final [para la minería] podría terminar siendo diferente”.

Actualización (21 de noviembre, 16:02 UTC): Se inauguró la IPO en EE. UU. del Maker chino de minería de Bitcoin Canaan MiércolesMientras se preparaba esta historia para su publicación, el titular se ha actualizado.

Imagen del CEO de Blockstack, Muneeb Ali, a través de archivos de CoinDesk