La liquidità decentralizzata è la spina dorsale della DeFi

Matthew Prewitt è un consulente criptoeconomico pressoCapitale di Amentume co-responsabile delCambiamento radicaleSteven McKie è l'amministratore delegato diCapitale di AmentumLe opinioni espresse sono quelle degli autori.

ONE degli sviluppi recenti più interessanti nel Criptovaluta è l'emergere di pool di liquidità decentralizzati.

I pool di liquidità basati su contratti intelligenti basati su algoritmi, come Uniswap di Ethereum, o gli exchange decentralizzati off-chain incentrati sulla privacy, come StarkDEX di Starkware, sono solo due esempi di progetti all'avanguardia.

La liquidità in entrata/uscita è essenziale per la creazione e la crescita dei Mercati finanziari. La Da scoprire dei prezzi e la capacità di entrare e uscire dalle posizioni di trading, che provengano da una grande azienda istituzionale o da un piccolo trader, rimangono fondamentali se la Cripto deve raggiungere la maturità; dove il suo volume giornaliero aggregato potrebbe mantenersi a livelli paragonabili al sistema finanziario legacy.

Non è esattamente un Secret che i settori della blockchain e Criptovaluta abbiano un problema di liquidità. Grandi scambi in tutti gli asset, tranne quelli più popolari, muovono il mercato a un livello allarmante. Questa volatilità provoca quindi una cascata di mali.

In primo luogo, diminuisce la credibilità dei Mercati a causa della manipolazione reale o apparente.

In secondo luogo, rende le persone nervose riguardo al possesso di asset, il che significa che le applicazioni che dipendono dalla bassa volatilità hanno difficoltà a decollare.

In terzo luogo, danneggia la sostenibilità degli exchange decentralizzati e di altre economie token decentralizzate perché, nella misura in cui dipendono da mainnet lente, sono molto indietro rispetto alle informazioni sui prezzi disponibili sugli exchange centralizzati più veloci ed efficienti.

I pagamenti decentralizzati sono solo ONE tassello del puzzle di cosa significhi realmente essere decentralizzato, poiché avrai anche bisogno dell'assistenza della liquidità decentralizzata per costruire ed estendere ulteriori livelli finanziari funzionali in cima al tuo protocollo/applicazione correlato alla blockchain. La liquidità è sovrana e può fare la differenza per il tuo protocollo se non riesci a Rally liquidità sufficiente per aiutare la crescita del tuo progetto e abilitare i casi d'uso che hai cercato di fornire ai tuoi utenti finali.

Con la proliferazione di prestiti decentralizzati, prestiti e altro ancora, l'attuale panorama decentralizzato sembra aver compreso gli elementi essenziali di base necessari per gli strumenti finanziari con cui abbiamo familiarità nei Mercati tradizionali (Finanza Compound è solo ONE esempio). Per capire meglio dove siamo, andiamo prima più a fondo nelle soluzioni che il settore ha escogitato finora.

Pool di liquidità

Per cominciare, i pool di liquidità potrebbero aiutare ad affrontare un problema chiave affrontato dai nuovi progetti basati su token: la necessità di avviare faticosamente una rete di fornitura di liquidità prima che il progetto abbia una reale utilità. I pool di liquidità possono mitigare questo problema fornendo una ragione unica e meno speculativa per le persone di detenere token che non hanno ancora una grande base di utenti (ad esempio, per fornire liquidità a pagamento).

Inoltre, l'esistenza di pool di liquidità decentralizzati fornisce ulteriore rassicurazione ai grandi investitori in giovani progetti che non vogliono rimanere bloccati nel tentativo di scaricare i loro token in un mercato illiquido. I pool funzionano quindi in un certo senso come un'assicurazione per i detentori di token (tratteremo meglio questa idea più avanti).

In secondo luogo, i pool di liquidità dovrebbero essere considerati un risultato impressionante nella creazione di istituzioni decentralizzate. La liquidità è da tempo una preoccupazione centrale, non solo per i progetti Criptovaluta e blockchain, ma per i Mercati finanziari in generale. È un prerequisito per la crescita di un'intera gamma di altre istituzioni, finanziarie e non.

E, il provisioning di liquidità decentralizzato sta emergendo attraverso un meccanismo che non esiste nei Mercati finanziari tradizionali: gli smart contract automatizzati. Si tratta di un vettore totalmente nuovo di provisioning di liquidità, che apre la possibilità di un coinvolgimento più ampio e competitivo nel market making. I pool di liquidità sono quindi un indicatore di maturazione per i Mercati decentralizzati Criptovaluta .

La quantità totale di liquidità in questi pool decentralizzati rimane piccola rispetto agli standard dei Mercati convenzionali (che possono scambiare quotidianamente volumi che superano centinaia di miliardi di USD), ma sta crescendo a un ritmo piuttosto impressionante.

Ecco una contabilità del valore totale in USD bloccato nei contratti Uniswap , da <a href="https://defipulse.com/uniswap">Uniswap</a>:

Vale la pena dare un'occhiata più da vicino ad alcuni deifornitori leader di pool di liquidità. I loro meccanismi variano e non sono sempre terribilmente semplici. Tuttavia, rappresentano importanti opportunità di analisi per gli investitori. E se continuano a crescere, potrebbero modificare il calcolo per i grandi investitori interessati ai Mercati Criptovaluta ma preoccupati per i rischi di liquidità.

Uniswap

Uniswap è emersa come leader nello spazio della liquidità decentralizzata. I loro contratti sono semplicemente pool di 50% ETH e 50% di un asset target. I trader acquistano uno degli asset direttamente dal contratto, facendo sì che i prezzi si muovano algoritmicamente. Quando emergono differenze tra il prezzo determinato algoritmicamente offerto dal contratto e il prezzo di mercato, gli arbitraggisti colmano il divario. Chiunque può ricostituire la liquidità nei contratti contribuendo con una quantità uguale di ETH e dell'asset target. Ciò dà loro diritto a una quota pro-rata delle commissioni di negoziazione (0,3% per transazione) che si accumulano nel contratto.

Questo pezzo fornisce un'eccellente struttura di partenza per comprendere la scommessa di base implicita nel fornire liquidità a un contratto Uniswap . Un approfondimento può essere trovato Qui anche.

Bancor

Bancor ha creato la prima soluzione significativa di liquidità decentralizzata. Tuttavia, ha perso terreno perché soffre di diversi svantaggi tecnici ed è anche dipendente dal suo token (rendendo la sua soluzione meno elegante dell'architettura di Uniswap).

Il problema più grande affrontato dai fornitori di liquidità per pool come Uniswap è il rischio di importanti movimenti di prezzo relativi tra gli asset abbinati; se il prezzo di un asset in una coppia di trading aumentasse improvvisamente, potrebbe causare un effetto a catena di contro-trading negativi a causa della mancanza di liquidità adeguata. È quindi ideale fornire liquidità in termini di un asset stabile, anziché ONE come ETH. Questo problema è aggravato dalla dipendenza di Bancor dal suo token nativo, BNT, che è ancora meno stabile/liquido di ETH, aggiungendo anche la complessità di un altro token astratto da mantenere.

Inoltre, le transazioni su Bancor sono strutturate in modo tale da comportare commissioni GAS elevate e al momento non è previsto l'utilizzo di tecnologie di ridimensionamento di livello 2 per alleviare tali problemi.

Bancor sta lavorando per risolvere questi problemi introducendo una nuova stablecoin per sostituire BNT come base dei suoi pool di liquidità, così come alcuni altri aggiornamenti. Resta da vedere se lo sforzo avrà successo. Sembrerebbe però che un approccio algoritmico come Uniswap, abbinato a un asset strettamente accoppiato come ETH o un'altra stablecoin creata da ETH, sia probabilmente l'approccio migliore finché non emergeranno ulteriori miglioramenti nel settore.

[Altri progetti come Kyber Network e 0x Project si concentrano sulla liquidità cross-chain e possiedono il proprio asset ERC20, ma esulano dall'ambito di questo post.]

Balancer

Il Balancer è solo un Libro biancoper ora. Ma descrive in dettaglio un protocollo che consentirebbe alle persone di creare facilmente nuovi pool di liquidità, supportati da set di asset più ampi e flessibili, con incentivi algoritmici calibrati in modo più preciso e transazioni determinate dall'utente. Se decollasse, potrebbe incoraggiare una partecipazione molto più ampia nel fornire liquidità.

Convessità

Descritto in un recenteLibro bianco, il Convexity Protocol potrebbe rivelarsi un importante acceleratore della fornitura di liquidità decentralizzata. Consentendo a chiunque di scrivere facilmente contratti di opzioni collateralizzate e di vendere tali contratti sotto forma di token ERC20 (oToken), consentirà forme di copertura più sofisticate senza un'istituzione intermediatrice. Mentre il Convexity Protocol potrebbe avere una gamma quasi infinita di possibili utilizzi, ONE dei più ovvi è quello di assicurazione della liquidità. I ​​potenziali fornitori di liquidità nei nuovi Mercati avranno un BIT' meno da temere quando potranno utilizzare asset relativamente stabili come coppia di base, assicurandosi contro i crolli della liquidità del loro mercato target.

Ovviamente, non esiste un pranzo gratis. In un certo senso, è possibile pensare al Convexity Protocol come a un rischio di "distribuzione" dai Mercati più rischiosi a quelli più stabili. Tuttavia, se i fondamentali della partecipazione continuano a migliorare, strumenti come questo potrebbero accelerare l'arrivo di una significativa liquidità decentralizzata in una gamma più ampia di asset.

Unipig e StarkDEX

È importante notare la connessione tra liquidità e capacità/rendimento della rete. L'incapacità della catena principale Ethereum di regolare rapidamente grandi volumi di transazioni è un impedimento fondamentale per i fornitori di liquidità, perché la capacità di rimuovere rapidamente la liquidità è un fattore determinante per la volontà di fornire liquidità in primo luogo. (Per un'analisi più approfondita delle sfumature di questa dinamica, dai un'occhiata a Il rapporto della CFTCsul “Flash Crash” del 2010).

Pertanto, ONE dei fronti più importanti nella battaglia per sbloccare la liquidità decentralizzata è lo sviluppo di soluzioni Layer-2 e off-chain per il rapido regolamento di un elevato volume di scambi. Due dei progetti più interessanti in questo spazio sono Unipig e StarkDEX. Entrambi promettono una capacità di rete e un tempo di esecuzione notevolmente aumentati, ma prendono strade diverse per arrivarci.

Unipig, attualmentevivere in forma demo, consente di pubblicare transazioni in tempo reale e in grandi volumi su aggregatori che gestiscono contratti Uniswap completamente funzionali, che vengono poi "raggruppati" e pubblicati sulla catena principale. La fiducia delle parti nella veridicità dei report di questi aggregatori è sostenuta da un BOND che gli aggregatori disonesti rischiano di perdere. Questa è una semplice soluzione di scalabilità il cui successo con denaro reale in gioco dipenderà da un'efficace verifica degli aggregatori. Sospettiamo che il team Unipig otterrà i meccanismi di verifica e audit corretti, ma c'è ancora qualche incertezza sul fatto che i grandi attori istituzionali si sentiranno mai a loro agio nel fornire liquidità tramite questo canale. Tuttavia, pensiamo che il loro approccio di scalabilità Uniswap tramite tecnologie di livello 2 e roll-up ottimistici rimanga ONE degli approcci più abili mai visti; senza l'uso di SNARK/STARK, un numero maggiore di sviluppatori sarà in grado di Imparare a utilizzare la propria configurazione più rapidamente.

StarkDEX, d'altro canto, utilizza prove crittografiche STARK all'avanguardia per prendere transazioni on-chain, elaborarle off-chain e quindi raggrupparle nuovamente on-chain per aumentare la produttività. Le sfide di questo metodo sono puramente tecniche, piuttosto che sociali, come con Unipig (dove devi solo convincere altri a fornire più liquidità nel tempo). Eseguendo su testnet sembra aumentare i volumi di transazione di oltre 100 volte rispetto alla catena principale, con costi GAS corrispondentemente ridotti.

Non ci è ovvio come i vincoli di tempistica commerciale che impone interagiranno con le esigenze dei principali fornitori di liquidità, o quanto rapidamente la loro soluzione sarà adottata da altri importanti attori. Detto questo, è un passo molto promettente verso ordini di grandezza migliori di throughput e nuove importanti opportunità per la fornitura di liquidità decentralizzata, e potrebbe probabilmente svolgere un ruolo fondamentale nelcreazione di dark pool scalabili— con poche o nessuna ipotesi di fiducia

La spina dorsale della liquidità

Molti partiti hanno provato (e continueranno a provare) a "tagliare corto" il problema della liquidità fornendo liquidità da qualche sede concentrata o centralizzata. Ma questo non fa che evidenziare la profonda connessione tra liquidità e l'ethos della decentralizzazione stessa.

Ogni sistema finanziario è, in un certo senso, decentralizzato solo quanto lo sono le fonti della sua liquidità. Dopo tutto, se non ci sono banche centrali, ma invece una manciata di balene che agiscono come banche centrali, cosa è migliorato esattamente?

Quando è fornita da un'ampia gamma di soggetti il cui comportamento è profondamente non correlato, la liquidità è fondamentalmente più solida: è meno probabile che evapori in caso di crisi ed è più indicativa di un mercato sano.

Pertanto la salute della DeFi è in gran parte identica alla salute delle sedi di liquidità decentralizzate. Siamo entusiasti di vedere così tanti grandi team attaccare questo problema chiave e impegnarsi per sbloccare una nuova fase di maturità e innovazione nello spazio.