Ang Desentralisadong Liquidity ay ang Backbone ng DeFi

Si Matthew Prewitt ay isang cryptoeconomic advisor sa Amentum Capital at co-lead ng RadicalxChange. Si Steven McKie ay ang CEO ng Amentum Capital. Ang mga pananaw na ipinahayag ay sa mga may-akda.

ONE sa mga pinaka-kagiliw-giliw na kamakailang mga pag-unlad sa Cryptocurrency ay ang paglitaw ng desentralisadong liquidity pool.

Algorithmic-based smart contract liquidity pool gaya ng Ethereum's Uniswap, o privacy-focused, off-chain decentralized exchanges gaya ng Starkware's StarkDEX ay dalawang halimbawa lamang ng mga proyektong nangunguna sa paniningil.

Ang inbound/outbound liquidity ay mahalaga para sa paglikha at paglago ng mga financial Markets. Ang Discovery ng presyo , at ang kakayahang lumipat sa loob at labas ng mga posisyon sa kalakalan, kung sila ay mula sa isang malaking institusyonal na kumpanya, o isang maliit na panahon na mangangalakal, ay nananatiling susi kung ang Crypto ay maabot ang maturity; kung saan ang pinagsama-samang pang-araw-araw na dami nito ay maaaring manatili sa mga antas na maihahambing sa legacy na sistema ng pananalapi.

Hindi eksaktong Secret na ang industriya ng blockchain at Cryptocurrency ay may problema sa pagkatubig. Ang malalaking trade sa lahat maliban sa pinakasikat na mga asset ay naglilipat sa merkado sa isang nakababahala na antas. Ang pagkasumpungin na ito ay nagiging sanhi ng isang kaskad ng mga sakit.

Una, binabawasan nito ang kredibilidad ng mga Markets dahil sa katotohanan o hitsura ng pagmamanipula.

Pangalawa, kinakabahan ang mga tao tungkol sa paghawak ng mga asset, ibig sabihin, ang mga application na nakadepende sa mababang pagkasumpungin ay may problema sa pag-alis sa lupa.

Pangatlo, sinisira nito ang posibilidad na mabuhay ng mga desentralisadong palitan at iba pang mga desentralisadong token na ekonomiya dahil sa pagdepende nila sa mabagal na mainnet, sila ay nahuhuli nang husto sa impormasyon ng presyo na makukuha sa mas mabilis, mas mahusay na sentralisadong palitan.

Ang mga desentralisadong pagbabayad ay ONE piraso lamang ng palaisipan kung ano talaga ang ibig sabihin nito desentralisado, dahil kakailanganin mo rin ang tulong ng desentralisadong pagkatubig upang bumuo at palawigin ang mga karagdagang functional financial layer sa ibabaw ng iyong protocol/application na nauugnay sa blockchain. Ang liquidity ay hari, at maaari nitong gawin o sirain ang iyong protocol kung hindi ka makakapag Rally ng sapat na liquidity para tumulong sa paglago ng iyong proyekto at paganahin ang mga kaso ng paggamit na iyong hinanap upang maibigay sa iyong mga end-user.

Sa paglaganap ng desentralisadong pagpapautang, paghiram, at higit pa, ang kasalukuyang desentralisadong tanawin ay lumilitaw na nauunawaan ang mga pangunahing mahahalagang kinakailangan para sa mga instrumento sa pananalapi na naging pamilyar na tayo sa mga tradisyonal na legacy Markets (Compound Finance ay ONE lamang halimbawa). Upang mas maunawaan kung nasaan na tayo, mas malalim muna natin kung anong mga solusyon ang ginawa ng industriya sa ngayon.

Mga pool ng pagkatubig

Upang magsimula, maaaring makatulong ang mga liquidity pool na matugunan ang isang pangunahing problemang kinakaharap ng mga bagong proyektong nakabatay sa token: ang pangangailangang hirap mag-bootstrap ng isang network na nagbibigay ng liquidity bago magkaroon ng tunay na utility ang proyekto. Mababawasan ito ng mga liquidity pool sa pamamagitan ng pagbibigay ng natatangi, hindi gaanong speculative na dahilan para sa mga tao na humawak ng mga token na wala pang malaking user base (ibig sabihin, para magbigay ng liquidity sa isang bayad).

Higit pa rito, ang pagkakaroon ng mga desentralisadong liquidity pool ay nagbibigay ng karagdagang katiyakan sa malalaking mamumuhunan sa mga batang proyekto na hindi gustong makaalis sa pagsisikap na i-unload ang kanilang mga token sa isang hindi malinaw na merkado. Ang mga pool ay gumagana na parang insurance para sa mga may hawak ng token (sasaklawin namin ang ideyang ito nang higit pa sa ibaba).

Pangalawa, ang mga liquidity pool ay dapat ituring na isang kahanga-hangang tagumpay sa desentralisadong pagtatayo ng institusyon. Matagal nang naging pangunahing alalahanin ang liquidity, hindi lamang para sa mga proyekto ng Cryptocurrency at blockchain, ngunit para sa mga financial Markets sa pangkalahatan. Ito ay isang kinakailangan para sa paglago ng isang buong hanay ng iba pang mga institusyon, pinansyal at iba pa.

At, umuusbong ang desentralisadong pagbibigay ng pagkatubig sa pamamagitan ng isang mekanismong hindi umiiral sa mga tradisyonal Markets sa pananalapi — mga automated na smart contract. Isa itong ganap na bagong vector ng provisioning liquidity, na nagbubukas ng posibilidad ng mas malawak, mas mapagkumpitensyang pakikilahok sa paggawa ng merkado. Kaya ang mga liquidity pool ay isang bellwether ng maturation para sa mga desentralisadong Markets ng Cryptocurrency .

Ang kabuuang dami ng liquidity sa mga desentralisadong pool na ito ay nananatiling maliit ayon sa mga pamantayan ng mga kumbensyonal Markets (na maaaring makipagkalakalan araw-araw na may mga volume na lampas sa daan-daang bilyon sa USD), ngunit ito ay lumalaki sa medyo kahanga-hangang bilis.

Narito ang isang accounting ng kabuuang halaga ng USD na naka-lock sa mga kontrata ng Uniswap , mula sa <a href="https://defipulse.com/uniswap">https://defipulse.com/ Uniswap</a>:

Ito rin ay nagkakahalaga ng mas malapitang pagtingin sa ilan sa mga nangungunang mga provider ng liquidity pool. Ang kanilang mga mekanika ay nag-iiba, at hindi palaging tapat. Gayunpaman, kinakatawan nila ang mahahalagang pagkakataon para sa mga mamumuhunan upang pag-aralan. At kung patuloy silang lalago, maaari nilang baguhin ang calculus para sa malalaking mamumuhunan na interesado sa mga Markets ng Cryptocurrency ngunit nag-aalala tungkol sa mga panganib sa pagkatubig.

Uniswap

Lumitaw ang Uniswap bilang nangunguna sa desentralisadong espasyo sa pagkatubig. Ang kanilang mga kontrata ay simpleng pool ng 50% ETH at 50% ilang target na asset. Ang mga mangangalakal ay bumibili ng alinman sa asset nang direkta mula sa kontrata, na nagiging sanhi ng paggalaw ng mga presyo ayon sa algorithm. Kapag lumitaw ang mga pagkakaiba sa pagitan ng presyong inaalok ng kontrata na ayon sa algorithm at presyo sa merkado, isinasara ng mga arbitrageur ang puwang. Kahit sino ay maaaring maglagay muli ng pagkatubig sa mga kontrata sa pamamagitan ng pag-aambag ng pantay na halaga ng ETH at ang target na asset. Ang paggawa nito ay nagbibigay sa kanila ng karapatan sa isang pro-rata na bahagi ng mga bayarin sa kalakalan (0.3% bawat kalakalan) na naipon sa kontrata.

Ang pirasong ito nagbibigay ng mahusay na panimulang balangkas para sa pag-unawa sa pangunahing taya na ipinahiwatig sa pamamagitan ng pagbibigay ng pagkatubig sa isang kontrata ng Uniswap . Matatagpuan ang mas malalim na pagsisid dito pati na rin.

Bancor

Binuo ng Bancor ang unang makabuluhang desentralisadong solusyon sa pagkatubig. Gayunpaman, nawawalan na ito ng lakas dahil dumaranas ito ng ilang teknikal na disbentaha, at umaasa rin sa sarili nitong token (ginagawa ang solusyon nito na hindi gaanong elegante kaysa sa arkitektura ng Uniswap).

Ang pinakamalaking problemang kinakaharap ng mga supplier ng liquidity sa mga pool tulad ng Uniswap ay ang panganib ng mga malalaking relatibong paggalaw ng presyo sa pagitan ng mga ipinares na asset; kung biglang tumaas ang presyo ng asset sa isang trading pair, maaari itong magdulot ng ripple effect ng mga negatibong counter-trade mula sa kakulangan ng wastong liquidity. Samakatuwid, mainam na magbigay ng pagkatubig sa mga tuntunin ng isang matatag na asset, sa halip na isang pabagu-bago ng ONE tulad ng ETH. Ang problemang ito ay pinalala ng pagtitiwala ng Bancor sa katutubong token nito, BNT, na hindi gaanong matatag/likido kaysa sa ETH, habang nagdaragdag din ng pagiging kumplikado ng isa pang abstract na token upang mapanatili.

Higit pa rito, ang mga transaksyon sa Bancor ay nakaayos sa paraang maaari silang magkaroon ng mataas na mga bayarin sa GAS , at hindi nila kasalukuyang pinaplanong gamitin ang layer 2 scaling na teknolohiya upang maibsan ang mga sakit na iyon.

Nagsusumikap ang Bancor na tugunan ang mga isyung ito sa halip sa pamamagitan ng pagpapakilala ng bagong stablecoin sa palitan ang BNT bilang batayan ng mga liquidity pool nito, pati na rin ang ilang iba pang mga pag-upgrade. Ito ay nananatiling upang makita kung ang pagsisikap ay magtatagumpay. Lumilitaw na ang isang algorithmic na diskarte tulad ng Uniswap, na ipinares sa isang mahigpit na pinagsamang asset tulad ng ETH o isa pang ETH-built stablecoin, ay marahil ang pinakamahusay na diskarte hanggang sa lumitaw ang higit pang mga pagpapabuti sa industriya.

[Ang iba pang mga proyekto tulad ng Kyber Network at ang 0x Project ay tumutuon sa cross-chain liquidity at nagtataglay ng sarili nilang asset ng ERC20 — ngunit wala sila sa saklaw ng post na ito.]

Balancer

Ang Balancer ay a whitepaper sa ngayon. Ngunit ito ay nagdedetalye ng isang protocol na magbibigay-daan sa mga tao na madaling gumawa ng mga bagong liquidity pool, na sinusuportahan ng mas malaki, mas nababaluktot na hanay ng mga asset, na may mas tumpak na na-calibrate na algorithmic na mga insentibo at mga transaksyong tinutukoy ng user. Kung aalis ito, maaari nitong hikayatin ang mas malawak na pakikilahok sa pagbibigay ng pagkatubig.

Pagkaumbok

Inilarawan sa isang kamakailang whitepaper, ang Convexity Protocol ay maaaring maging isang mahalagang accelerant ng desentralisadong probisyon ng liquidity. Sa pamamagitan ng pagpayag sa sinuman na madaling magsulat ng mga collateralized na kontrata ng mga opsyon, at ibenta ang mga kontratang iyon sa anyo ng isang ERC20 token (oTokens), ito ay magbibigay-daan sa mas sopistikadong paraan ng hedging na mangyari nang walang intermediating na institusyon. Bagama't ang Convexity Protocol ay maaaring magkaroon ng halos walang katapusang hanay ng mga posibleng paggamit, ang ONE sa mga pinaka-halata ay bilang liquidity insurance. Ang mga magiging liquidity provider sa mga bagong Markets ay hindi BIT matatakot kapag magagamit nila ang medyo matatag na asset bilang kanilang base pair, na nagsisiguro laban sa mga pagbagsak sa liquidity ng kanilang target na market.

Obviously, walang libreng tanghalian. Sa isang kahulugan, posibleng isipin ang Convexity Protocol bilang "nagkakalat" ng panganib mula sa mas mapanganib Markets patungo sa mas matatag. Gayunpaman, kung ang mga batayan ng pakikilahok ay patuloy na mapabuti, ang mga tool na tulad nito ay maaaring mapabilis ang pagdating ng makabuluhang desentralisadong pagkatubig sa isang mas malawak na hanay ng mga asset.

Unipig at StarkDEX

Mahalagang mapansin ang koneksyon sa pagitan ng pagkatubig at kapasidad/throughput ng network. Ang kawalan ng kakayahan ng pangunahing Ethereum chain na mabilis na ayusin ang mataas na volume ng mga transaksyon ay isang pangunahing hadlang sa mga provider ng liquidity, dahil ang kakayahang mabilis na alisin ang liquidity ay isang driver ng pagpayag na magbigay ng liquidity sa unang lugar. (Para sa isang mas malalim na pagsisid sa mga nuances ng dinamikong ito, tingnan ang Ulat ng CFTC tungkol sa 2010 "Flash Crash").

Samakatuwid, ang ONE sa pinakamahalagang larangan sa labanan upang i-unlock ang desentralisadong pagkatubig ay ang pagbuo ng Layer-2 at mga solusyon sa labas ng kadena para sa mabilis na pag-aayos ng isang mataas na dami ng mga kalakalan. Dalawa sa mga pinakakawili-wiling proyekto sa espasyong ito ay ang Unipig at StarkDEX. Pareho silang nangangako ng napakalaking pagtaas ng kapasidad ng network at oras ng pagpapatupad, ngunit iba't ibang ruta ang dadaan upang makarating doon.

Unipig, sa kasalukuyan mabuhay sa demo form, nagbibigay-daan sa mga transaksyon na mai-post sa real time at mataas na volume sa mga aggregator na nagpapatakbo ng ganap na gumaganang mga kontrata ng Uniswap , na pagkatapos ay "rolled up" at ipo-post sa pangunahing chain. Ang tiwala ng mga partido sa katotohanan ng pag-uulat ng mga aggregator na ito ay sinusuportahan ng isang BOND na mawawalan ng mga hindi tapat na aggregator. Ito ay isang simpleng solusyon sa pag-scale na ang tagumpay sa totoong pera na nakataya ay nakasalalay sa epektibong pag-audit ng mga aggregator. Inaasahan namin na makukuha ng Unipig team ang mga mekanismo ng pag-audit at pag-verify nang tama, ngunit mayroon pa ring ilang kawalan ng katiyakan kung ang malalaking institusyonal na manlalaro ay magiging komportable na magbigay ng pagkatubig sa pamamagitan ng channel na ito. Gayunpaman, sa tingin namin ang kanilang diskarte sa pag-scale ng Uniswap sa pamamagitan ng layer 2 na mga teknolohiya at mga optimistikong roll-up ay nananatiling ONE sa mga pinakamahuhusay na pamamaraang nakikita pa; nang walang paggamit ng SNARKs/STARKs, mas maraming developer ang Learn kung paano gamitin ang kanilang setup nang mas mabilis.

StarkDEX, sa kabilang banda, ay gumagamit ng makabagong cryptographic na STARK na mga patunay upang kumuha ng mga on-chain na transaksyon, iproseso ang mga ito nang off-chain, at pagkatapos ay i-batch ang mga ito pabalik on-chain upang mapataas ang throughput. Ang mga hamon ng pamamaraang ito ay puro teknikal, sa halip na panlipunan, tulad ng sa Unipig (kung saan kailangan mo lamang makuha ang iba na magbigay ng higit na pagkatubig sa paglipas ng panahon). Kapag tumatakbo sa testnet, lumilitaw na tumataas ang mga volume ng transaksyon nang higit sa 100x kumpara sa pangunahing chain, na may katumbas na pagbaba ng mga gastusin.

Hindi halata sa amin kung paano makikipag-ugnayan ang mga hadlang sa tiyempo ng kalakalan na ipinapataw nito sa mga pangangailangan ng mga pangunahing tagapagbigay ng pagkatubig, o kung gaano kabilis ang kanilang solusyon ay pinagtibay ng ibang mga pangunahing manlalaro. Iyon ay sinabi, ito ay isang napaka-promising na hakbang patungo sa order-of-magnitude na mas mahusay na throughput at mga pangunahing bagong pagkakataon para sa desentralisadong pagkakaloob ng pagkatubig, at malamang na may mahalagang papel sa paglikha ng mga scalable dark pool — na may kakaunti o walang mga pagpapalagay ng tiwala

Ang backbone ng Liquidity

Maraming partido ang sumubok (at patuloy na susubukan) na "shortcut" ang problema sa pagkatubig sa pamamagitan ng pagbibigay ng pagkatubig mula sa ilang puro o sentralisadong lugar. Ngunit binibigyang-diin lamang nito ang malalim na koneksyon sa pagitan ng pagkatubig at mismong etos ng desentralisasyon.

Anumang sistema ng pananalapi, sa isang kahulugan, ay desentralisado lamang bilang mga mapagkukunan ng pagkatubig nito. Pagkatapos ng lahat, kung walang mga sentral na bangko, ngunit sa halip ay isang maliit na bilang ng mga balyena na kumikilos bilang mga sentral na bangko, ano nga ba ang bumuti?

Kapag ibinigay mula sa isang malawak na hanay ng mga partido na ang pag-uugali ay malalim na hindi nauugnay, ang pagkatubig ay sa panimula ay mas matatag: ito ay mas malamang na sumingaw sa isang krisis at higit na nagpapahiwatig ng isang malusog na merkado.

Samakatuwid ang kalusugan ng DeFi ay higit na kapareho sa kalusugan ng mga desentralisadong lugar ng pagkatubig. Nasasabik kaming makita ang napakaraming mahuhusay na koponan na umaatake sa pangunahing problemang ito at nagsusumikap na magbukas ng bagong yugto ng kapanahunan at pagbabago sa espasyo.