Il paradosso della regolamentazione Cripto negli Stati Uniti

Lo stato attuale della regolamentazione Cripto è un“Comma 22,” una serie di regole e requisiti assurdi e contraddittori che sono impossibili da Seguici.

Marcelo M. Prates è un avvocato e ricercatore esperto in banche centrali.

Nel famoso romanzo di Joseph Heller, un Catch-22 si riferisce a una clausola secondo cui i piloti che cercano di essere esentati dai loro doveri di combattimento possono presentare una Request dichiarando di essere pazzi. Con ONE problema: presentare la Request implica che il richiedente sia sano di mente e, quindi, non idoneo a essere esentato.

Negli Stati Uniti, nel 2024, l'approccio "entra e registrati" della SEC è un circolo vizioso per le Cripto.

Il presidente della SEC Gary Gensler dice spesso che registrarsi presso la SEC per conformarsi alla regolamentazione dei titoli è semplice, "è solo un modulo sul nostro sito web". E gli emittenti e gli exchange Cripto "stanno semplicemente scegliendo di non farlo" nonostante sappiano come farlo. Il presidente della SEC fa sembrare che le società Cripto siano state irragionevolmente (se non illegalmente) ostinate nel non presentare le registrazioni richieste di fronte a una SEC accogliente. Questa caratterizzazione nasconde un trucco.

Anche se assumiamo, come fa Gensler, che tutti i token Cripto siano titoli e debbano essere registrati presso la SEC, che è discutibile— e che il processo di registrazione è semplice —che non è — una registrazione riuscita porterebbe a un vicolo cieco. I token Cripto registrati, come qualsiasi titolo registrato, potrebbero essere scambiati solo su exchange registrati tramite broker-dealer registrati. Ma oggi è impossibile.

La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), un'organizzazione di autoregolamentazione che supervisiona i broker-dealer, haapprovato solo poche istituzioni per gestire i token Cripto . Tra queste istituzioni, solo ONE è uno Special Purpose Broker-Dealer, Prometheum, cherimane inattivo e T ha ancora quotato alcun token da negoziare, a quasi ONE anno dall'approvazione.

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La SEC, inoltre, T ha consentito a nessun exchange o broker-dealer attualmente registrato di elencare, custodire o negoziare token Cripto .Il punto di vista della SEC è che qualsiasi istituto registrato disposto a lavorare con i token Cripto "non potrebbe negoziare, effettuare transazioni, mantenere la custodia o gestire un sistema di negoziazione alternativo per i titoli tradizionali".

Ulteriore, finora praticamente nessun token Cripto è stato registrato presso la SECEd è questo il paradosso: gli emittenti T registreranno i loro token Cripto prima di aver trovato exchange registrati e broker-dealer che possano lavorare con loro, e gli exchange registrati e i broker-dealer T inizieranno a lavorare con i token Cripto finché non vedranno abbastanza token registrati da rendere il modello di business economicamente sostenibile.

La realtà per la tecnologia finanziaria T è molto più rosea. A causa della mancanza di un quadro di licenze federali specifico, le aziende di tecnologia finanziaria che utilizzano la Tecnologie per offrire prodotti e servizi finanziari più efficienti e convenienti, dalle carte di debito e prestiti ai pagamenti e rimesse mobili, devono collaborare con le banche. Questa partnership tra tecnologia finanziaria e banche è nota come banking-as-a-service oBaaS.

Anche quando la startup fintech è un money transmitter autorizzato a livello statale, deve collaborare con una banca per effettuare e ricevere pagamenti in dollari, poiché solo le banche possono accedere direttamente al sistema dei pagamenti. Di conseguenza, le banche autorizzate negli Stati Uniti finiscono per fungere da guardiani dell'innovazione finanziaria, poiché le nuove idee nel sistema finanziario devono essere implementate tramite loro.

IL Ufficio del Controllore della Valuta, l’autorità nazionale di regolamentazione bancaria, è diventata sempre più diffidente nei confronti degli accordi BaaS, rendendo più difficile e costoso per le banche KEEP “rapporti con terze parti” con le aziende fintech.Regolatoriaffermano di essere preoccupati per il modo in cui i partner fintech integrano i clienti, monitorano le transazioni e gestiscono le informazioni sensibili, nonché per il modo in cui le banche gestiscono questi rischi per garantire la conformità alle norme e ai regolamenti applicabili.

A causa di questa posizione normativa inasprita e delle azioni di controllo e delle sanzioni che potrebbero Seguici, molte banche stanno “riducendo il rischio”ridurre o addirittura porre fine alle partnership fintechAllo stesso tempo, i regolatori federali T sono aperti a elaborare unregime di licenze per fintecho consentire alle banche non bancarie di accedere direttamente al sistema dei pagamenti tramite unConto principale della Fed.

Ecco un altro Catch-22: nell'attuale contesto normativo, la tecnologia finanziaria può sopravvivere negli Stati Uniti solo con la collaborazione attiva delle banche, ma i regolatori federali T vogliono che le banche collaborino con le aziende fintech. Cosa si può fare?

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Solo il Congresso può risolvere questi enigmi. I legislatori statali sono stati attivi su entrambi i fronti, progettando quadri normativi su misura per le Cripto, come ilLicenza Bita New York oLegge sulle attività finanziarie digitaliin California, e fintech, come laistituto di deposito per scopi speciali (SPDI)noleggio nel Wyoming

Ma nessuna di queste leggi e regimi statali esonera le istituzioni conformi allo stato dall'affrontare problemi a livello federale. Basta chiedereBase monetaria, che detiene unaLicenza Bitma è esserecitato in giudizio dalla SEC"per operare come borsa valori, broker e agenzia di compensazione non registrata", oCustodia, un SPDI autorizzato a cui T era consentito detenere unConto principale della Fede quindi non può offrire direttamente servizi di pagamento di base.

Il Congresso deve agire per KEEP viva l'innovazione finanziaria. L'emanazione di quadri normativi federali e di licenze su misura per Cripto e fintech è fondamentale per mantenere i Mercati finanziari e dei capitali statunitensi solidi, competitivi e inclusivi. Per parafrasare Heller, le aziende Cripto e fintech dovrebbero abbracciare l'idea che "vivranno per sempre o moriranno nel tentativo".