La riserva Bitcoin degli UST è arrivata troppo tardi per salvare il dollaro

Guardia della Fondazione LUNA (LFG) riserva Criptovaluta proposta per proteggersi da un crollo del USTLa stablecoin è arrivata troppo tardi per proteggersi dalle turbolenze del mercato della scorsa settimana.

Come risorse digitaliprecipitato insieme ai Mercati tradizionali, la mancanza di una struttura formale consolidata per il progettoriserva di valuta estera– progettato per scongiurare una crisi di fiducia nel tasso di cambio fisso del dollaro degli Stati Uniti – ha reso la stablecoin vulnerabile a un crollo del mercato.

Invece, i funzionari si sono trovati a dover improvvisare soluzioni, offrendo alcune1,5 miliardi di dollari di prestiti in Criptovalutaper mantenere il piolo e in seguito, a quanto si dice,lottando per mettere in fila nuovi capitali per sostenere il progetto. (Un portavoce del progetto T ha risposto immediatamente alla Request di commento.)

Ricerca sul ciboha accumulato più di 3 miliardi di dollari nella sua riserva, principalmente in Bitcoin (BTC), prima che domenica UST perdesse per la prima volta il suo peg 1:1 del dollaro. Tuttavia, il piano di collegare la riserva alla blockchain con uno smart contract per stabilizzare UST in caso di crisi era ancora a settimane dal lancio.

Martedì sera, UST era cambio di mano sotto gli 80 centesimi.

"Le riserve avevano raggiunto la dimensione desiderata, ma l'infrastruttura per utilizzarle non era ancora pronta", ha affermato Vetle Lunde, analista presso la società di ricerca Cripto con sede in Norvegia Arcane Research. "Aggiungete un mercato in difficoltà e una scarsa liquidità nel weekend al mix, e avrete una grande opportunità di attacco".

UST è la più grande stablecoin algoritmica, con una capitalizzazione di mercato che ha superato i 18 miliardi di dollari prima di perdere il suo ancoraggio al dollaro durante il fine settimana, cadente fino a 68 centesimi lunedì, e la sua implosione ha scatenato onde d'urto nel mercato Cripto .

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Le stablecoin algoritmiche dovrebbero mantenere il loro prezzo fisso attraverso un sistema di incentivi commerciali basati sulla teoria dei giochi. Nel caso di UST, ciò significava un protocollo blockchain decentralizzato che coinvolge creazione e riduzione dell'offertadi un token correlato,LUNA.

Per affrontare questi timori, Terraform Labs, l'azienda che ha sviluppato la blockchain Terra , si è coordinata con altri investitori per creare un'organizzazione chiamata LUNA Foundation Guard e ha iniziato ad accumulare una riserva che avrebbe sostenuto il peg di UST in caso di crisi.

LFG si è lanciata in una serie di acquisti, riempiendo la riserva con circa 3,5 miliardi di dollari di Cripto ed è diventata ONE dei maggiori detentori Bitcoin sul mercato, ma senza un sistema funzionante in grado di distribuire la riserva in caso di crisi.

Su proposta di Jump Trading, una società di trading e un investitore in LFG, illa riserva funzionerebbe così:Se il prezzo UST scendesse sotto i 98 centesimi, i trader potrebbero scambiare UST con il Bitcoin (e altre criptovalute nella riserva) al prezzo di riferimento, creando domanda per UST con un incentivo all'arbitraggio.

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Ma la crisi si è verificata prima che il sistema potesse essere messo in atto.

Jose Maria Macedo, membro del consiglio della LUNA Foundation Guard, ha dichiarato a CoinDesk che il meccanismo di scambio Bitcoin dovrebbe essere distribuito entro la fine della prossima settimana dal team di sviluppatori di Astroport, uno scambio di token basato sulla blockchain Terra .

Do Kwon, co-fondatore della Terra di sviluppo Terraform Labs, twittatoLunedì mancavano alcune settimane al lancio della testnet.

Ultimamente si è parlato molto dei punti critici delle stablecoin algoritmiche, con i critici che sostengono che sono intrinsecamente instabili in periodi di flessione del mercato e vulnerabili ai rischi per i partecipanti al mercato di sfruttare i punti deboli della loro progettazione.

Sean Farrell, analista di FundStrat, ha scritto martedì in un rapporto che "abbiamo ampie ragioni per credere che la 'corsa' agli UST non sia stata una coincidenza, ma un deliberato sfruttamento dell'architettura (chiaramente fragile) degli UST".

Secondo Farrell, ecco cosa ha portato ai disordini:

• Prima di scatenare il panico, sabato LFG ha rimosso circa 250 milioni di dollari dal UST-3 sulla piattaforma di scambio di stablecoin Curve in due transazioni, presumibilmente in preparazione del lancio del prossimo 4pool.
• Subito dopo la prima transazione, un venditore ha scambiato 85 milioni di dollari di UST per USDC su Curve, e ha spinto l' UST-3pool, che conteneva UST, USDC, USDT E DAIstablecoin, fuori equilibrio.
• Il venditore ha venduto il UST a un ritmo superiore alla domanda marginale, creando un circolo vizioso positivo che ha fatto scendere il prezzo del UST a 98 centesimi.
• LFG ha prestato 1,5 miliardi di dollari dalla riserva ai trader incaricati di ripristinare il tasso di cambio fisso, riuscendo quasi a riportare il tasso di cambio UST a 1 dollaro.
• Quando i Mercati tradizionali hanno riaperto lunedì e hanno continuato a vendere, il venditore allo scoperto originario ha apparentemente continuato con i suoi swap di mercato su Curve, sapendo che pochi acquirenti avrebbero voluto intervenire per salvare la stablecoin algoritmica.
• I market maker hanno iniziato a vendere Bitcoin per sostenere UST, ma poi si sono resi conto che ciò avrebbe solo peggiorato la situazione, perché il calo dei prezzi stava riducendo le munizioni disponibili per sostenere il tasso di cambio ancorato.

"Ricorda l'attacco del [miliardario George] Soros alla Banca d'Inghilterra negli anni '90, sebbene attaccare il tasso di cambio UST sia un obiettivo molto più facile da raggiungere per le entità sufficientemente capitalizzate", ha affermato Lunde di Arcane Research. La scommessa vincente di George Soros contro il meccanismo di cambio della sterlina britannica gli ha fatto guadagnare una fortuna con questo scambio.

La credibilità dell'UST

Anche se in qualche modo LFG riuscisse a ripristinare il tasso di cambio, UST avrebbe già subito molti danni.

Gli investitori sonotirando fuori i soldi da da Anchor, il più grande protocollo di rendimento basato sulla blockchain Terra che ha spinto la maggior parte della domanda verso UST. Circa il 60% dei suoi depositi è fuggito in pochi giorni, secondo il protocollo pannello di controllo.

conosciutotwittato Martedì che era “vicino ad annunciare un piano di recupero per UST”, mentre LFG è a quanto si dicein trattative per raccogliere 1 miliardo di dollari per sostenere le sue riserve.

Lunde ha affermato che LFG "potrebbe riuscire nel breve periodo" a riportare UST al livello di riferimento, "ma gli effetti reputazionali a lungo termine e la fiducia in UST ne hanno sicuramente risentito".

Al momento della stampa, UST ha ripreso la sua spirale discendente, scambiato a 73 centesimi, mentre il prezzo di LUNA era di 13,68 dollari, con un calo del 66% in 24 ore.