Questa teoria della rete può prevedere se Bitcoin è sottovalutato?

Uno spettro infestaBitcoin – lo spettro della legge di Metcalfe. In un nuovo rapporto di Goldman Sachs, gli analisti della divisione di ricerca sugli investimenti globali della banca hanno suggerito che il prezzo del bitcoin potrebbe essere sottovalutato rispetto alle dimensioni della rete. Il Bitcoin è cresciuto, ma il prezzo apparentemente T ha tenuto il passo.

Gli analisti di Goldman Zach Pandl e Isabella Rosenberg si basano su un framework popolare nell'informatica, ma relativamente inesplorato in economia, la legge di Metcalfe, che prende il nome dal fondatore di Ethernet, secondo cui il valore di una rete cresce insieme al numero di possibili connessioni. In particolare, il valore di una rete è proporzionale al quadrato di tutti i dispositivi connessi.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'interonewsletter qui.

Gli effetti di rete sono stati cruciali per comprendere lo sviluppo e l'adozione di Internet e dei social media. Lo stesso vale per le criptovalute. Ma vale la pena fare un passo indietro per chiedersi che tipo di rete sia Bitcoin e perché questi quadri interpretativi potrebbero rivelarsi carenti. "La legge di Metcalfe è una semplice regola statistica empirica per pensare al valore delle tecnologie di rete, e non una descrizione completa dei fondamentali di queste risorse", ha affermato Pandl in un'e-mail. Tuttavia, è stata spesso citata per presagire un'impennata del prezzo di Bitcoin o addirittura prevederne il crollo.

Esaminando i dati forniti da Coin Metrics, Pandl e Rosenberg hanno scoperto che il numero di indirizzi blockchain per otto diverse risorse digitali – BTC, ETH,XRP,LTC,BCH,DASH,ZEC E ETC.– è spesso correlato al prezzo. Ma, in molti casi, ci si aspetterebbe che tali reti sviluppate abbiano un valore sociale maggiore (almeno in base alla capitalizzazione di mercato).

Nel complesso, hanno scoperto che queste attività avevano un “coefficiente Metcalfe” di circa 1,5, mentre Metcalfe stesso si aspetterebbe una relazione di due al quadrato. (Un coefficiente Metcalfe misura la relazione tra capitalizzazione della rete e utenti: un coefficiente di ONE suggerisce una relazione uno a uno.)

Una variante della legge di Metcalfe è stata spesso applicata ai giganti dei social media. La valutazione di Facebook, in particolareprima di diventare pubblico, è stato ricavato osservando gli utenti attivi mensili (MAU). Se solo Mark Zuckerberg fosse sulla pagina blu, T sarebbe una piattaforma social molto utile. Lo stesso potrebbe essere detto per Bitcoin : T sarebbe la stessa cosa se ci fossero solo Satoshi e il suo nodo.

Ciò che distingue le criptovalute da altre reti di informazione comunemente misurate dalla legge di Metcalfe è che l'asset valutato è anche la Tecnologie adottata. Un utente Bitcoin è una parte interessata del sistema.

Lo scorso novembre, la new entry nativa di Bitcoin NYDIG ha pubblicato "The Power of Bitcoin's Network Effect <a href="https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf,”">https://nydig.com/wp-content/uploads/2020/11/NYDIG-Power-of-Bitcoins-Network-Effect.pdf",</a> che in teoria era uno sguardo alla legge di Metcalfe, ma che includeva anche uno sguardo a come l'uso di Bitcoin è cambiato con la sua adozione.

Il numero di indirizzi attivi giornalieri stava aumentando vertiginosamente in quel periodo, ha osservato la società, così come il numero di indirizzi che detenevano BTC senza spostarli per almeno un anno. Quest'ultima statistica ha giocato a favore dell'argomentazione di NYDIG secondo cui l'adozione di Bitcoin è guidata dalle sue qualità come riserva di valore.

La fornitura rigidamente limitata di Bitcoin di 21 milioni di monete, abbinata a una crescente base di utenti, significa che il prezzo è destinato ad aumentare nel tempo, ha sostenuto NYDIG. Ha fornito un grafico che mostra i potenziali livelli di prezzo quinquennali, se la crescita annuale degli indirizzi fosse del 5%, Bitcoin potrebbe raggiungere $ 20.905. Se del 25%, allora $ 118.544. Questa non è solo la legge di Metcalfe: è "pumpanomics".

Altri hanno fatto riferimento alla legge di Metcalfe per spiegare il modo caotico in cui scoppiano le bolle Cripto . Nel 2018, Spencer Wheatley dell'università svizzera di Zurigo ETH e i suoi colleghi trovato che il Bitcoin cresce a un tasso esponenziale con un coefficiente Metcalfe di 1,69 (hanno utilizzato un modo leggermente diverso per generalizzare ciò che conta come "indirizzo" rispetto a Goldman).

Con questo in mente, i ricercatori sono stati in grado di guardare indietro ai periodi in cui il prezzo di Bitcoin è salito oltre il suo livello di assorbimento e si è schiantato, come le flessioni del 2012, 2013 e 2017, per elaborare una regola generalizzata. In parole povere, quando il tasso di crescita stesso è in crescita, sei nei guai.

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Quindi la legge di Metcalfe ci aiuta a prevedere il valore futuro di Bitcoin o i suoi crolli periodici? Secondo Pandl e Rosenberg, la legge di Metcalfe è probabilmente un termine improprio, più un modello mentale che una legge. "Questo rapporto di ricerca doveva spiegare le relazioni statistiche di base per alcuni dei più vecchi asset Cripto per i nostri clienti", ha affermato Pandl.

In effetti, di tutti gli asset presi in esame dagli analisti di Goldman, Bitcoin era quello più vicino a soddisfare le aspettative della legge di Metcalfe, con un coefficiente di 1,9. Ma Pandl era cauto nell'affermare che l'asset "si è comportato in linea con le aspettative". Diversi fattori potrebbero influenzare questo: in particolare l'uso di bitcoin come asset speculativo, il che è difficilmente sostenibile, ha affermato.

"La capitalizzazione di mercato di Bitcoin è aumentata di quasi due volte in più rispetto alle misure delle dimensioni della rete in questo periodo, in modo simile al tasso implicito nella legge di Metcalfe, mentre il token medio è aumentato di circa ONE volta e mezza in più rispetto alle misure delle dimensioni della rete", ha affermato.