25 milioni di dollari in 2 settimane: BlockFi esplode mentre gli investitori in Bitcoin ed Ether cercano interesse

La conclusione

• I conti deposito con interessi di BlockFi, lanciati in versione beta a gennaio e completamente attivi questo mese, hanno attirato più di 35 milioni di $ in Cripto. La maggior parte di essi viene prestata a mutuatari istituzionali.
• I termini di servizio di BlockFi danno all'azienda un ampio margine di manovra su come utilizzare i fondi dei depositanti e su quale tasso di interesse può pagare loro. Questa flessibilità è necessaria affinché l'azienda cresca rapidamente, afferma il CEO Zac Prince.
• Gli investitori istituzionali prendono in prestito Cripto a condizioni personalizzate, con tassi di interesse dal 4 al 12 percento, e BlockFi può richiedere i prestiti in qualsiasi momento.
• Quando i Prezzi criptovalute subiscono notevoli oscillazioni, BlockFi gestisce i rischi chiedendo ai debitori di versare maggiori garanzie o di venderne una parte.
• BlockFi prevede di lanciare nuovi prodotti ogni sei mesi e di raccogliere più capitale.

BlockFi T è stata la prima startup di prestiti nel mercato Criptovaluta , ma è probabile che sia quella ONE sta ricevendo più attenzione ultimamente, tra cui anche un po' di calore da parte dei membri della comunità.

Sebbene sia stata fondata nel 2017 e abbia iniziato a erogare prestiti fiat con garanzie in Cripto nel gennaio 2018, la società è stata catapultata sotto i riflettori all'inizio di questo mese quando ha lanciato ufficialmente un conto deposito fruttifero. Apparentemente troppo bello per essere vero, il prodotto attrae gli investitori con rendimenti fino al 6,2 percento annuo per il possesso di Bitcoin o di entrambi.

Finora, il prodotto sembra stia guadagnando terreno. Secondo il CEO e fondatore Zac Prince, gli utenti hanno già depositato più di 35 milioni di dollari in Cripto, circa l'80 percento dei quali in Bitcoin, nei loro conti fruttiferi da quando è iniziato il beta testing a gennaio. Di questi, 25 milioni sono stati raccolti dopo il lancio del 5 marzo.

Eppure gli scettici hanno iniziato quasi subito a guardare oltre.

Ad esempio, l'avvocato Stephen Palleynotatoche, mentre BlockFi sta pubblicizzando il 6,2 percento, secondo il prodottoTermini e Condizionipagina, la società può modificare la tariffa a sua discrezione. Altriappuntitosottolinea che, poiché i depositi T saranno assicurati come lo sarebbero in banca, "il tuo potenziale rialzista è limitato al 6,2 percento, mentre il tuo potenziale ribassista è del 100 percento" se BlockFi fallisce.

La veterana di Wall Street Caitlin Long ha osservato che depositando le proprie Cripto su BlockFi, le persone si espongono a una forma di rischio di controparte: "T ho visto Dichiarazione informativa al riguardo", ha affermato. ha scritto, aggiungendo che riservandosi il diritto dirimettere in discussionefondi dei clienti – ri-prestare garanzie già impegnate a un altro creditore – BlockFi potrebbe esporsi a contestazioni legali in alcuni stati degli Stati Uniti.

Dato il controverso ma chiaro interesse del mercato per questo prodotto, CoinDesk ha incontrato Prince per parlare delle politiche dell'azienda, di come funziona l'attività di BlockFi e, soprattutto, di come gestisce il rischio.

Prestare fiat, prendere in prestito Cripto

BlockFi offre attualmente due prodotti ai clienti al dettaglio: prestiti garantiti da criptovaluta e conti di interessi finanziati da criptovaluta. Con i prestiti, il cliente prende in prestito dollari USA per ONE anno al 4,5 percento di interesse, depositando Bitcoin, Litecoin o ether come garanzia. Possono prendere in prestito solo fino al 50 percento del valore della Cripto promessa in quel momento.

Nel frattempo, con il conto interessi, il cliente deposita Bitcoin o ether con BlockFi in modo che l'asset possa accumulare interessi (denominati in Cripto) ogni mese. Come accennato, BlockFi sta pubblicizzando un tasso di interesse Compound annuo del 6,2 percento per tali conti, che è due o tre volte migliore di un BOND degli Stati Unitio un U.S.A.conto di risparmio bancario prodotto.

Ma ancora una volta, i termini e le condizioni affermano esplicitamente che l'interesse sarà calcolato da BlockFi a sua discrezione.

Quando gli è stato chiesto se c'è qualchesegno di riferimentoBlockFi utilizza per determinare il tasso di interesse (il modo in cui, ad esempio, una banca potrebbe tenere conto di unindice come LIBORquando si fissa il tasso di interesse di un prestito), il principe rispose semplicemente: "No".

L'assenza di una formula consente a BlockFi di modificare la tariffa in modo flessibile e renderla più attraente per i potenziali utenti, ha affermato, spiegando che per ora il prodotto T genera profitti:

"Il tasso è una combinazione di mercato e costi di acquisizione clienti. Questo prodotto sarà per un certo periodo di tempo, probabilmente per 3-18 mesi, un prodotto civetta. Siamo d'accordo con la perdita di denaro per un po'. Se fosse puramente formulaico, probabilmente T avremmo abbastanza controllo per assicurarci che sia abbastanza attraente per un gran numero di persone da raggiungere i nostri obiettivi di acquisizione clienti."

Per far crescere rapidamente la sua base di utenti, BlockFi sta pianificando di lanciare nuovi prodotti ogni sei mesi e di raccogliere più capitale. (Ha già fatto diversi round di finanziamento di rischio, il più ONE , guidato da Galaxy Digital di Mike Novogratz, che ha raccolto 52,2 milioni di dollari)

Il principe ha spiegato:

"Crediamo che saremo in grado di continuare a raccogliere capitale di rischio a supporto della crescita e a un certo punto lungo la strada [quando] saremo un'azienda molto più grande, forse una società pubblica, allora potremo dire: 'Ok, ora passiamo al profitto.' Prevediamo di essere in grado di raccogliere quantità sempre maggiori di capitale di rischio per un po', almeno per i prossimi due anni."

...e anche prestiti in Cripto

La terza cosa che fa BlockFi, senza pubblicizzarla al mercato al dettaglio, è prestare Cripto a istituzioni finanziarie. "T pensiamo che sia un prodotto", ha detto Prince. "Pensiamo a questo come a qualcosa che dobbiamo fare per poter consegnare il nostro prodotto al nostro cliente CORE , che è il commercio al dettaglio".

Questo terzo elemento è ciò che consente a BlockFi di guadagnare Cripto che possono essere utilizzate per pagare gli interessi ai suoi depositanti al dettaglio. (I prestiti fiat sono in un contenitore separato, finanziato dal capitale di rischio raccolto da BlockFi.)

La maggior parte dei 35 milioni di dollari raccolti in depositi viene prestata a mutuatari istituzionali: di ogni deposito, una parte maggiore va all'attività di prestito e una parte minore rimane come riserva, ma la percentuale esatta non viene divulgata.

Gemini Trust, fondata da Cameron e Tyler Winklevoss, è stata scelta per gestire la custodia dei clienti di BlockFi, nonché il trasferimento delle Cripto dai depositanti ai mutuatari istituzionali: BlockFi stessa T detiene le chiavi crittografiche private che controllano i fondi, ha affermato Prince.

Attualmente, i mutuatari di BlockFi appartengono principalmente a due gruppi, ha affermato: le persone che commerciano futures Bitcoin e le istituzioni finanziarie tradizionali, in particolare le società di trading proprietario e i market maker.

I termini in base ai quali le istituzioni prendono in prestito Cripto variano caso per caso, ha affermato Prince. Il tasso di interesse può essere compreso tra il 4 e il 12 percento e la garanzia fiat (che può essere denominata in stablecoin, sia il Gemini Dollar che il Paxos Standard) può essere compresa tra il 110 e il 150 percento dell'importo del prestito. I rapporti con i mutuatari sono regolati da singoli Accordi ISDA(il documento standard che regola le transazioni sui derivati over-the-counter, reso famoso dal best-seller e dal film "La grande scommessa").

La durata del prestito può variare, ma BlockFi si riserva il diritto dirichiedere il prestitocon un preavviso di una settimana, lo stesso preavviso che un depositante può dare per prelevare Cripto. Questa clausola assicura che la società avrà sempre abbastanza Cripto per soddisfare le richieste di prelievo, secondo Prince.

Gestione del rischio

Cosa succede quindi quando i Prezzi criptovalute subiscono variazioni significative (come spesso accade)?

Quando il prezzo scende, anche le garanzie dei clienti si ridurranno e il rapporto prestito/valore (LTV) dei prestiti salirà dal 50 percento a un numero più alto. D'altro canto, se i prezzi salgono alle stelle, i mutuatari istituzionali Cripto troveranno i loro prestiti molto più costosi da rimborsare. Ma secondo Prince, BlockFi ha adottato diverse misure per mitigare questi rischi.

Per i prestiti fiat, se a un certo punto la quantità di denaro presa in prestito da un cliente al dettaglio diventa pari al 70 percento della garanzia anziché al 50 percento, per tornare a un rapporto LTV più sicuro, BlockFi contatterà il cliente e gli darà 72 ore per rimborsare il prestito, aggiungere più garanzia o non intraprendere alcuna azione. Scegliendo la terza opzione, BlockFi venderà una parte della garanzia su uno scambio o tramite uno sportello OTC, la userà per rimborsare il prestito e riportare l'LTV "nella zona sicura", come afferma la pagina dei termini e delle condizioni.

Lo stesso meccanismo funziona per gli investitori istituzionali che prendono in prestito Cripto: se il prezzo del Bitcoin sale e ciò che hanno preso in prestito finisce per costare di più rispetto alla quantità di garanzia in contanti, BlockFi li contatterà e chiederà loro di aggiungere più contanti. Se il prezzo Bitcoin raggiunge un certo livello preimpostato, che varia anche da mutuatario a mutuatario, BlockFi può usare la garanzia per acquistare Bitcoin e chiudere il prestito.

I termini per le istituzioni, ancora una volta, dipendono molto dal livello di fiducia di un particolare cliente. Come ha detto Prince:

"Se, per esempio, JP Morgan volesse prendere in prestito da noi un milione di dollari, probabilmente T avremmo bisogno di alcuna garanzia."

Inoltre, i prestiti sono strutturati in modo che, se necessario, BlockFi possa rincorrere le tasche più profonde dietro un mutuatario. "Ci stiamo assicurando di essere passati a un'entità madre se ci troviamo di fronte a una sussidiaria, in termini di inadempienza", ha affermato Prince.

Legale e normativo

Prince ritiene che, nel caso in cui il debitore non paghi il dovuto, T sarà un problema portarlo in tribunale.

"La struttura legale che utilizziamo per prestare Cripto a qualcuno non è diversa da quella che utilizzeremmo, ad esempio, per prestare a qualcuno USD garantiti da yen giapponesi", ha affermato.

Per quanto riguarda la conformità normativa, BlockFi è un prestatore autorizzato negli stati che lo richiedono: i prestiti in contanti sono ora disponibili in 47 stati degli Stati Uniti.

"Il più grande stato che T supportiamo è il Nevada perché richiede di avere un ufficio nello stato, cosa che T abbiamo intenzione di fare nel NEAR termine", ha detto a CoinDesk il direttore marketing di BlockFi, Brad Michelson. T ha voluto nominare gli altri due stati esclusi.

Per quanto riguarda i conti interessi, sono disponibili in tutto il mondo, ad eccezione degli stati di New York, Connecticut e Washington e in tutti i paesi sanzionati dagli Stati Uniti, dal Regno Unito o dall'Unione Europea.

BlockFi T detiene una BitLicense dello Stato di New York, il che spiega perché presta denaro ma T accetta depositi.

"Per i prestiti in Cripto , T crediamo di aver bisogno di una BitLicense", ha detto Prince. "Nemmeno per i conti interessi, T di averne ONE , ma la nostra Opinioni in merito non è abbastanza forte da poterla offrire qui".

La Fine print

IL Termini e Condizioni sul sito web di BlockFi si legge che la società "presterà, venderà, darà in pegno, reimposterà, assegnerà, investirà, utilizzerà, mescolerà o altrimenti disporrà di fondi e asset in Criptovaluta alle controparti e faremo del nostro meglio per prevenire le perdite", concedendo al prestatore un ampio margine di manovra nell'uso dei fondi dei clienti.

Inoltre, gli utenti rinunciano ai loro diritti di ottenere una copia cartacea del contratto, di presentare un'azione collettiva contro BlockFi o Request un processo con giuria. La società può anche modificare i termini in qualsiasi momento ed è responsabilità dell'utente rivederli "di tanto in tanto".

Prince ha spiegato che quanto descritto nei termini rappresenta semplicemente il rischio reale per un investitore in Cripto , espresso in modo chiaro.

"C'è questo enigma in cui ti trovi: devi stare molto, molto attento a ciò che dice il tuo accordo per proteggere la tua azienda, perché la Cripto è in questa zona grigia normativa", ha detto. "Il paradosso è che hai degli avvocati, riveli qualsiasi rischio, stai cercando di proteggere la tua azienda dai regolatori, ma questo significa che devi scrivere cose come questa".

Ha aggiunto:

"I truffatori T scrivono cose del genere."

Per quanto riguarda la re-ipoteca, che Long e altri consideranoantitetico alla promessa di bitcoin, Prince sostiene che è essenziale che il nascente mercato Cripto cresca. ONE dei vantaggi della re-ipoteca, ha spiegato, è che consente agli intermediari di ridurre le commissioni di negoziazione e abilitare le vendite allo scoperto.

"Se T hai un mercato che funziona in entrambe le direzioni, T puoi trovare il vero prezzo di un asset. La re-ipoteca è la componente principale che lo consente", ha detto.

In fin dei conti, qualsiasi investimento è rischioso e BlockFi lo sta dicendo apertamente, ha sostenuto Prince, concludendo:

"Leggi l' Dichiarazione informativa sui rischi, ad esempio, di un'IPO e forse alla fine dirai: 'Questa è la cosa più spaventosa della mia vita, non investirò mai più in un'azione in vita mia!'"

AGGIORNAMENTO (20 febbraio 14:00 UTC):Questo articolo è stato aggiornato per fornire una definizione più precisa di rehypothecation.

Immagine del team di BlockFi — per gentile concessione di BlockFi