$25 Milyon sa 2 Linggo: Ang BlockFi ay Umuusbong Habang Naghahangad ng Interes ang mga Namumuhunan sa Bitcoin at Ether

Ang Takeaway

• Ang mga account ng deposito na nagbibigay ng interes ng BlockFi, na inilunsad sa beta noong Enero at ganap na live ngayong buwan, ay umakit ng higit sa $35 milyon sa Crypto. Karamihan sa mga ito ay ipinahiram sa mga institutional borrowers.
• Ang mga tuntunin ng serbisyo ng BlockFi ay nagbibigay ng malaking kalayaan sa kumpanya sa kung paano nito ginagamit ang mga pondo ng mga depositor at kung anong rate ng interes ang maaari nitong bayaran sa kanila. Ang flexibility na ito ay kailangan para mabilis na lumago ang kumpanya, sabi ng CEO na si Zac Prince.
• Ang mga namumuhunan sa institusyon ay humiram ng Crypto sa mga indibidwal na termino, sa mga rate ng interes mula 4 hanggang 12 porsiyento, at maaaring tumawag ang BlockFi sa mga pautang anumang oras.
• Kapag ang mga Crypto Prices ay mabilis na gumagalaw, pinamamahalaan ng BlockFi ang mga panganib sa pamamagitan ng paggawa ng mga borrower na maglagay ng mas maraming collateral o pagbebenta ng ilan sa mga ito.
• Nagpaplano ang BlockFi na maglunsad ng mga bagong produkto bawat anim na buwan at makalikom ng mas malaking puhunan.

Ang BlockFi ay T ang unang pagsisimula ng pagpapautang sa merkado ng Cryptocurrency , ngunit malamang na ONE ang nakakakuha ng higit na atensyon sa mga araw na ito — kabilang ang ilang init mula sa mga miyembro ng komunidad.

Bagama't ito ay itinatag noong 2017, at nagsimulang gumawa ng mga fiat loan na may Crypto collateral noong Enero 2018, ang kumpanya ay itinulak sa spotlight mas maaga sa buwang ito nang opisyal nitong inilunsad ang isang account na may interes na deposito. Tila napakagandang maging totoo, ang produkto ay nakakaakit sa mga mamumuhunan na may mga pagbabalik ng hanggang 6.2 porsiyento taun-taon para sa paghawak ng kanilang Bitcoin o alinman.

Sa ngayon, ang produkto ay tila nakakakuha ng traksyon. Ayon sa CEO at founder na si Zac Prince, ang mga user ay nagdeposito na ng higit sa $35 milyon na halaga ng Crypto, humigit-kumulang 80 porsiyento nito sa Bitcoin, sa kanilang mga account na may interes mula nang magsimula ang beta testing noong Enero. Sa mga iyon, $25 milyon, ang nalikom pagkatapos ng paglulunsad noong Marso 5.

Ngunit ang mga nag-aalinlangan ay halos agad na nagsimulang tumingin sa ilalim ng talukbong.

Halimbawa, ang abogadong si Stephen Palley nabanggit na, habang ang BlockFi ay nag-a-advertise ng 6.2 porsyento, ayon sa produkto mga tuntunin at kundisyon page, maaaring baguhin ng kumpanya ang rate ayon sa pagpapasya nito. Iba itinuroout na, dahil ang mga deposito ay T nakaseguro tulad ng mga ito sa isang bangko, "ang iyong upside ay limitado sa 6.2 porsyento samantalang ang iyong downside ay 100 porsyento" kung ang BlockFi ay nabigo.

Binanggit ng beterano ng Wall Street na si Caitlin Long na sa pamamagitan ng pagdeposito ng kanilang Crypto sa BlockFi, inilalantad ng mga tao ang kanilang sarili sa isang uri ng panganib sa katapat: "T akong nakitang Disclosure tungkol doon," siya nagsulat, idinagdag iyon sa pamamagitan ng paglalaan ng karapatan sa rehypothecate mga pondo ng mga kliyente – muling magpahiram ng collateral na ipinangako na sa ibang tagapagpahiram – maaaring ilantad ng BlockFi ang sarili nito sa mga legal na hamon sa ilang estado ng U.S..

Dahil sa kontrobersyal ngunit malinaw na interes sa merkado sa produktong ito, nakipag-usap ang CoinDesk kasama si Prince upang pag-usapan ang tungkol sa mga patakaran ng kumpanya, kung paano gumagana ang negosyo ng BlockFi, at, higit sa lahat, kung paano nito pinangangasiwaan ang panganib.

Pagpapahiram ng fiat, paghiram ng Crypto

Kasalukuyang nag-aalok ang BlockFi ng dalawang produkto sa mga retail na customer: mga pautang na sinusuportahan ng cryptocurrency at mga account ng interes na pinondohan ng crypto. Gamit ang mga pautang, humiram ang customer ng US dollars sa loob ng ONE taon sa 4.5 porsiyentong interes, nagdedeposito ng Bitcoin, Litecoin o ether bilang collateral. Maaari lamang silang humiram ng hanggang 50 porsiyento ng halaga ng ipinangakong Crypto sa panahong iyon.

Samantala, gamit ang interest account, ang customer ay nagdedeposito ng Bitcoin o ether sa BlockFi upang ang asset ay makaipon ng interes (denominated sa Crypto) bawat buwan. Gaya ng nabanggit, ang BlockFi ay nag-a-advertise ng 6.2 porsiyentong taunang Compound na rate ng interes para sa mga naturang account, na dalawa hanggang tatlong beses na mas mahusay kaysa sa isang USTreasury BOND o isang U.S. bank saving account ani.

Ngunit muli, ang mga tuntunin at kundisyon ay tahasang nagsasabi na ang interes ay kakalkulahin ng BlockFi sa pagpapasya nito.

Kapag tinanong kung meron benchmark Ginagamit ng BlockFi upang matukoy ang rate ng interes (ang paraan, halimbawa, maaaring isaalang-alang ng isang bangko ang isang index tulad ng LIBOR nang itakda ang rate sa isang pautang), simpleng sagot ni Prince: "Hindi."

Ang kawalan ng anumang formula ay nagbibigay-daan sa BlockFi na madaling baguhin ang rate at gawin itong mas kaakit-akit sa mga potensyal na user, aniya, na nagpapaliwanag na sa ngayon, ang produkto ay T kumikita:

"Ang rate ay isang kumbinasyon ng mga gastos sa market at customer acquisition. Ang produktong ito ay magtatagal, malamang sa loob ng 3 hanggang 18 buwan, isang loss leader. Okay lang kami na mawalan ng pera sandali. Kung ito ay puro formulaic, malamang na T kaming sapat na kontrol upang matiyak na ito ay sapat na kaakit-akit sa malaking bilang ng mga tao upang maabot ang aming mga target na customer acquisition."

Upang mabilis na mapalago ang base ng gumagamit nito, pinaplano ng BlockFi na maglunsad ng mga bagong produkto tuwing anim na buwan at dagdagan ang puhunan. (Nakagawa na ito ng ilang venture funding rounds, ang ONE – pinangunahan ng Galaxy Digital ni Mike Novogratz – na nagtataas $52.2 milyon.)

Ipinaliwanag ni Prince:

"Naniniwala kami na magagawa naming ipagpatuloy ang pagtataas ng venture capital na sumusuporta sa paglago at sa isang tiyak na punto sa ibaba ng kalsada [kapag] kami ay isang mas malaking kumpanya, marahil kami ay isang pampublikong kumpanya, pagkatapos ay maaari naming sabihin: 'Ok, kami ay bumaling sa kita ngayon.' Inaasahan naming makapag-ipon ng mas malaki at mas malaking halaga ng venture capital sa ilang sandali, kahit sa susunod na dalawang taon."

...at nagpapahiram din ng Crypto

Ang pangatlong bagay na ginagawa ng BlockFi, nang hindi ito ina-advertise sa retail market, ay nagpapahiram ng Crypto sa mga institusyong pampinansyal. "T namin talaga iniisip na ito ay isang produkto," sabi ni Prince. "Iniisip namin ito bilang isang bagay na kailangan naming gawin upang maihatid ang aming produkto sa aming CORE customer, na retail."

Ang ikatlong elementong ito ang nagpapahintulot sa BlockFi na kumita ng Crypto na magagamit para magbayad ng interes sa mga retail depositor nito. (Ang mga fiat loan ay nasa isang hiwalay na bucket, na pinondohan mula sa venture capital na BlockFi na itinaas.)

Karamihan sa $35 milyon sa mga nakalap na deposito ay ipinahiram sa mga institusyonal na nanghihiram: sa bawat deposito, mas malaking bahagi ang napupunta sa negosyo ng pagpapautang at ang mas maliit na bahagi ay nananatili bilang isang reserba, ngunit ang eksaktong ratio ay hindi isiniwalat.

Ang Gemini Trust, na itinatag nina Cameron at Tyler Winklevoss, ay pinili upang pangasiwaan ang kustodiya para sa mga kliyente ng BlockFi, gayundin ang paglipat ng Crypto mula sa mga depositor patungo sa mga institutional na borrower — ang BlockFi mismo ay T hawak ang cryptographic private keys na kumokontrol sa mga pondo, sabi ni Prince.

Sa kasalukuyan, ang mga nanghihiram ng BlockFi ay kadalasang nabibilang sa dalawang grupo, aniya: ang mga taong nangangalakal ng Bitcoin futures at tradisyonal na mga institusyong pampinansyal – lalo na, ang mga proprietary trading firm at market makers.

Ang mga tuntunin kung saan ang mga institusyon ay humiram ng Crypto ay nag-iiba ayon sa case-by-case na batayan, sabi ni Prince. Ang rate ng interes ay maaaring nasa pagitan ng 4 at 12 porsiyento, at ang fiat collateral (na maaaring denominated sa mga stablecoin, alinman sa Gemini Dollar o ang Paxos Standard) ay maaaring nasa pagitan ng 110 at 150 porsiyento ng halaga ng utang. Ang mga relasyon sa mga nanghihiram ay pinamamahalaan ng indibidwal Mga kasunduan sa ISDA (ang karaniwang dokumentong namamahala sa mga transaksyong over-the-counter derivatives, na pinasikat ng bestseller at pelikula "Ang Big Short").

Maaaring mag-iba ang termino ng loan, ngunit ang BlockFi ay may karapatan na tumawag sa utangna may paunawa ng isang linggo — ang parehong halaga ng paunawa na maaaring ibigay ng isang depositor para mag-withdraw ng Crypto. Tinitiyak ng sugnay na ito na palaging magkakaroon ng sapat na Crypto ang kumpanya upang matugunan ang mga kahilingan sa pag-withdraw, ayon kay Prince.

Pamamahala ng panganib

Kaya ano ang mangyayari kapag ang mga Crypto Prices ay gumagalaw nang malaki (tulad ng madalas nilang ginagawa)?

Kapag bumaba ang presyo, liliit din ang collateral ng mga kliyente, at ang loan-to-value (LTV) ratio ng mga pautang ay tataas mula 50 porsiyento tungo sa mas mataas na bilang. Sa kabilang banda, kung ang mga presyo ay tumaas, ang mga institutional Crypto borrower ay makakahanap ng kanilang mga pautang na mas mahal upang bayaran. Ngunit ayon kay Prince, ang BlockFi ay gumawa ng ilang mga hakbang upang mapagaan ang mga panganib na ito.

Para sa mga fiat loan, kung sa isang punto ang halaga ng cash na hiniram ng retail client ay magiging katumbas ng 70 porsiyento ng collateral sa halip na 50 porsiyento, para bumalik sa mas ligtas na LTV ratio, makikipag-ugnayan ang BlockFi sa kliyente at bibigyan sila ng 72 oras upang bayaran ang utang, magdagdag ng higit pang collateral o hindi na kumilos. Ang pagpili sa ikatlong opsyon ay nangangahulugan na ang BlockFi ay magbebenta ng bahagi ng collateral sa isang palitan o sa pamamagitan ng isang OTC desk, gamitin ito upang bayaran ang utang, at ibabalik ang LTV sa ligtas na sona, gaya ng inilalagay ng pahina ng mga tuntunin at kundisyon.

Ang parehong mekanismo ay gumagana para sa mga institusyonal na mamumuhunan na humiram ng Crypto: kung ang presyo ng Bitcoin ay tumaas, at kung ano ang kanilang hiniram ay magtatapos sa gastos na higit na nauugnay sa halaga ng cash collateral, ang BlockFi ay makikipag-ugnayan sa kanila at hihilingin sa kanila na magdagdag ng mas maraming pera. Kung ang presyo ng Bitcoin ay tumama sa isang tiyak na preset na antas, na nag-iiba-iba din mula sa borrower sa borrower, maaaring gamitin ng BlockFi ang collateral upang bumili ng Bitcoin at isara ang loan.

Ang mga tuntunin para sa mga institusyon, muli, ay lubos na nakadepende sa antas ng tiwala na mayroon ang isang partikular na kliyente. Tulad ng sinabi ni Prince:

"Kung, sabihin nating, gusto ni JP Morgan na humiram ng isang milyong dolyar mula sa amin, malamang na T namin kailangang kumuha ng anumang collateral."

Dagdag pa, ang mga pautang ay nakaayos upang kung kinakailangan, maaaring habulin ng BlockFi ang mas malalalim na bulsa sa likod ng isang nanghihiram. "Tinitiyak namin na nakapasa kami sa isang parent entity kung nahaharap kami sa isang subsidiary, sa mga tuntunin ng default," sabi ni Prince.

Legal at regulasyon

Kung sakaling mag-default ang nanghihiram, T magiging problema ang pagdadala sa kanila sa korte, naniniwala si Prince.

"Ang legal na istraktura na ginagamit namin upang ipahiram sa isang tao ang Crypto ay hindi naiiba kaysa sa gagamitin namin, halimbawa, upang ipahiram sa isang tao ang USD na sinigurado ng Japanese yen," sabi niya.

Tulad ng para sa pagsunod sa regulasyon, ang BlockFi ay isang lisensyadong tagapagpahiram sa mga estado na nangangailangan nito — ang mga cash na pautang ay magagamit na ngayon sa 47 na estado ng U.S..

"Ang pinakamalaking estado na T namin sinusuportahan ay ang Nevada dahil hinihiling nito na magkaroon ka ng opisina sa estado, na T isang bagay na plano naming gawin sa NEAR na termino," sinabi ng direktor ng marketing ng BlockFi na si Brad Michelson sa CoinDesk. T niya pangalanan ang dalawa pang hindi kasamang estado.

Para sa mga account ng interes, available ang mga ito sa buong mundo, maliban sa mga estado ng New York, Connecticut at Washington at sa anumang bansang sinanction ng U.S., U.K. o E.U.

Ang BlockFi ay T nagtataglay ng New York State BitLicense, na nagpapaliwanag kung bakit ito nagpapahiram ngunit T kukuha ng mga deposito doon.

"Para sa mga Crypto loan, T kami naniniwala na kailangan namin ng BitLicense," sabi ni Prince. "Para sa mga account ng interes, T kami naniniwala na kailangan din namin ng ONE , ngunit ang aming Opinyon tungkol doon ay hindi sapat na malakas para ihandog namin ito dito."

Ang Read Our Policies

Ang mga tuntunin at kundisyon sa website ng BlockFi ay nagsasabi na ang kumpanya ay "magpapahiram, magbebenta, mangangako, muling mag-rehypothecate, magtatalaga, mamumuhunan, gagamit, magsasama o kung hindi man ay magtapon ng mga pondo at mga asset ng Cryptocurrency sa mga katapat, at gagamitin namin ang aming komersyal na pinakamahusay na pagsusumikap upang maiwasan ang mga pagkalugi," na nagbibigay ng malaking palugit sa tagapagpahiram sa paggamit nito ng mga pondo ng mga kliyente.

Dagdag pa, isinusuko ng mga user ang kanilang mga karapatan upang makakuha ng papel na kopya ng kontrata, maghain ng class action laban sa BlockFi o Request ng pagsubok ng hurado. Maaari ding baguhin ng kumpanya ang mga tuntunin anumang oras at responsibilidad ng user na suriin ang mga ito "paminsan-minsan."

Ipinaliwanag ni Prince na kung ano ang inilarawan sa mga tuntunin ay ang tunay na panganib sa isang Crypto investor, malinaw na sinabi.

"Mayroong palaisipan na inilagay mo: kailangan mong maging talagang, talagang maingat sa mga tuntunin ng sinasabi ng iyong kasunduan upang protektahan ang iyong kumpanya, dahil ang Crypto ay nasa regulasyong kulay abong lugar na ito," sabi niya. "Ang Catch-22 ay mayroon kang mga abogado, isiniwalat mo ang anumang panganib, sinusubukan mong protektahan ang iyong kumpanya mula sa mga regulator, ngunit nangangahulugan iyon na kailangan mong magsulat ng mga bagay na tulad nito."

Idinagdag niya:

"Ang mga scam ay T nagsusulat ng mga bagay na tulad nito."

Tulad ng para sa rehypothecation, na isinasaalang-alang ni Long at ng iba pa antithetical sa pangako ng bitcoin, sinabi ni Prince na mahalaga ito para lumago ang nascent Crypto market. Ang ONE sa mga benepisyo ng rehypothecation, ipinaliwanag niya, ay pinapayagan nito ang mga tagapamagitan na bawasan ang mga bayarin sa pangangalakal at paganahin ang maikling pagbebenta.

"Kung T kang market na napupunta sa magkabilang direksyon, T mo mahahanap ang totoong presyo ng isang asset. Ang rehypothecation ay ang pangunahing bahagi na nagpapagana nito," sabi niya.

Sa pagtatapos ng araw, ang anumang pamumuhunan ay mapanganib, at ang BlockFi ay tapat lamang tungkol dito, ang sabi ni Prince, na nagtapos:

"Basahin ang isang risk Disclosure ng, sabihin nating, isang IPO, at baka sa huli ay sasabihin mo: 'Ito ang pinakanakakatakot na bagay kailanman, hindi na ako mamumuhunan muli sa isang stock sa aking buhay!'"

I-UPDATE (Peb. 20 14:00 UTC): Ang artikulong ito ay na-update upang magbigay ng mas tumpak na kahulugan ng rehypothecation.

Larawan ng koponan ng BlockFi — kagandahang-loob ng BlockFi