Certains NFT sont probablement illégaux. La SEC s'en soucie-t-elle ?

Voilà une pensée terrifiante : le gouvernement américain ne sait toujours T vraiment comment réguler le marché des Crypto , qui pèse 2 500 milliards de dollars. Ce n’est pas que les lois n’existent T , ou que le Congrès ne s’intéresse pas aux actifs numériques – c’est plutôt qu’il n’y a pas de consensus sur la manière d’appliquer les réglementations existantes à un secteur qui semble muter toutes les quelques semaines.

Cette fonctionnalité fait partie de CoinDesk« Semaine Juridique » un forum pour discuter de la manière dont les régulateurs gèrent la Crypto (et vice versa).

C'est un schéma qui s'est répété tout au long de la décennie d'histoire des crypto-monnaies. En 2017, la tendance la plus en vogue dans le domaine des crypto-monnaies était l'ICO, ou Initial Coin Offering. De la même manière qu'une entreprise traditionnelle peut émettre de nouvelles actions au public par le biais d'une offre publique initiale, les sociétés de Crypto essayaient d'émettre de nouvelles crypto-monnaies comme une sorte de mécanisme de collecte de fonds. Finalement, la Securities and Exchange Commission a décidé que les ICO équivalaient à des offres de titres non enregistrées. Si cela LOOKS à un titre et se comporte comme un titre, c'est probablement un titre.

Aujourd'hui, le Congrès est confronté à des défis similaires à l'intersection obscure de la Juridique existante et des nouvelles technologies. Les DAO comptent comme des entreprisesQuelles entreprises de Crypto s'inscrire en tant que banques fédérales? Et la Réserve fédérale devrait-elle émettre sa propre monnaie numérique pour KEEP le rythme ?

Jusqu’à présent, les jetons non fongibles (NFT) n’ont T figuré dans les conversations.

Alors que les actions et les cryptomonnaies conventionnelles sont « fongibles », dans le sens où n’importe ONE actif peut être échangé contre un autre de valeur égale (par exemple, un dollar vaut toujours exactement autant qu’un autre dollar), les NFT sont des jetons uniques attachés à des fichiers multimédias. Ils se sont révélés particulièrement utiles pour monétiser l’art numérique : transformer un seul fichier image en 100 NFT revient à imprimer 100 exemplaires d’une œuvre physique. Plutôt que d’être interchangeable, chaque jeton est effectivement estampillé de son propre numéro.

Mais comme pour les ICO,Les NFT présentent leurs propres risques réglementaires uniques. Dapper Labs, la société à l'origine de la franchise NFT NBA Top Shot,a été frappé d'un recours collectif sur des violations présumées des lois sur les valeurs mobilières. Et même la commissaire de la SEC, Hester Peirce, qui a cultivé une réputation comme ONEun des régulateurs les plus favorables aux crypto-monnaies du pays, a ditque certains cadres de vente de NFT pourraient causer des ennuis aux investisseurs avec la justice.

Olta Andoni, directrice juridique d’une société NFT appelée Nifty’s, a identifié quelques domaines majeurs dans lesquels les NFT pourraient être considérés comme des valeurs mobilières en vertu des réglementations existantes.

« La méthode la plus simple, qui me semble extrêmement dangereuse, consiste à fractionner les parts, ce qui signifie que vous permettez à plusieurs investisseurs d’acheter des portions d’un NFT », a-t-elle déclaré. L’achat d’une part d’un NFT est en quelque sorte un peu comme l’achat d’une part d’une entreprise, c’est-à-dire d’une action. C’est une pratique de plus en plus courante grâce à la popularité de programmes commeOffre de fête et Fractionnaire.

Heureusement pour nous, il existe déjà de nombreux précédents juridiques en la matière.Test de Howey– une rubrique en plusieurs parties permettant de déterminer si quelque chose est ou non considéré comme un contrat d’investissement – un titre est défini comme un investissement dans une « entreprise commune » dans l’espoir que quelqu’un d’autre fera augmenter votre investissement.

Les actions correspondent à cette définition, car les actionnaires s’attendent à ce que leur entreprise prenne plus de valeur au fil du temps, grâce aux efforts de ses employés.

« Je pense que [les NFT fractionnés] sont plus à risque parce que vous avez un utilisateur ou un individu qui investit de l’argent dans une entreprise commune », a expliqué Andoni.

Hester Peirce, qui s'est entretenue avec CoinDesk au téléphone, a confirmé cette opinion. « Si vous prenez quelque chose et que vous le découpez en morceaux, et que vous vendez des morceaux de cette chose, qu'il s'agisse d'un NFT ou d'autre chose, cela pourrait très bien commencer à ressembler à un titre », a-t-elle expliqué.

Andoni a déclaré qu’il existe un danger supplémentaire pour les développeurs qui émettent une collection de NFT mais conservent la propriété d’un certain montant. Dans ce cas, les NFT commencent à ressembler à des actions d’une entreprise. Lorsque les fondateurs détiennent une participation majoritaire, il y a un intérêt direct à faire monter le prix.

Larva Labs, la société basée à New York à l'origine de CryptoPunks, est peut-être l'exemple le plus frappant de cette approche. ONEun des cofondateurs de l'entreprise a ditl'équipe a réservé 1 000 NFT pour elle-même avant le lancement public en 2017. Les CryptoPunks sont désormais les NFT les plus précieux au monde, et lePortefeuille Ethereum avec le plus de jetonssemble être contrôlé par Larva Labs.

L'été dernier, un article du Hollywood Reporter a révélé que United Talent Agency avaitsignéLes trois principaux projets NFT de Larva Labs (CryptoPunks, Autoglyphs et Meebits) « sont destinés à être représentés dans les domaines du cinéma, de la télévision, des jeux vidéo, de l’édition et des licences ». Tout indique qu’un empire médiatique CryptoPunks est en plein essor, avec Larva Labs à sa tête.

Cette idée est compliquée par l'idée que si les NFT peuvent être un véhicule de spéculation, ils sont également définis par les médias auxquels ils sont associés. On peut soutenir que la propriété d'une chanson, d'une image ou d'une vidéo adossée à des crypto-monnaies peut offrir des avantages psychiques que les actions ne peuvent pas T.

Lewis Cohen, avocat au sein du cabinet DLx Law, spécialisé dans les technologies, a formulé cette idée en termes d’« intérêt de consommation ». Qu’obtenez-vous réellement lorsque vous achetez un NFT ?

« Avec de nombreux NFT, il est important de comprendre quel est l'intérêt réel de la consommation, qu'il s'agisse du plaisir de connaître votre relation particulière avec une œuvre d'art, de pouvoir vous identifier publiquement comme étant la ONE personne à avoir acheté cette œuvre, ou de quelque chose d'autre », a déclaré Cohen. « Mais ce n'est pas toujours clair. »

La semaine dernière, j’ai interrogé Hester Peirce à propos de CryptoPunks en particulier.

CryptoPunks est une collection de 10 000 images uniques liées à des NFT. Si Larva Labs est effectivement un actionnaire majoritaire de ces 10 000 tranches de propriété intellectuelle et qu'il conclut des accords sur des films et des jeux vidéo avec UTA dans le but d'augmenter la valeur de cette propriété intellectuelle, CryptoPunks finit-il par fonctionner comme un contrat d'investissement ?

Peirce a hésité, mais son refus de répondre à la question était en soi assez révélateur. Voici ce qu’elle a dit, dans son intégralité :

Je ne vais pas m'exprimer sur ce point, car Coy [Garrison, avocat du commissaire Peirce] me regarde et me dit que je ne devrais T. Mais je pense qu'il y a beaucoup de... Je veux dire, vous évoquez un scénario intéressant. Et je pense que c'est pourquoi les gens doivent être très prudents.

Mon conseil aux gens est d'examiner les faits et les circonstances, de les coucher sur un morceau de papier, puis de les lire avec les yeux d'un avocat de la SEC. Et assurez-vous de demander à quelqu'un de réfléchir à la manière dont vous avez besoin pour obtenir les conseils dont vous avez besoin avant de vous lancer.

Mais la meilleure question est peut-être de savoir si la SEC s'intéresserait réellement aux NFT, dans la pratique.gangs de ransomware alimentés par la crypto-monnaie,Les sociétés minières de Bitcoin, gourmandes en carbone, et unL'industrie des stablecoins soutenue par les banques fantômesLes régulateurs ont probablement des préoccupations plus importantes dans le domaine des actifs numériques.

Andoni pense que la SEC n'a T les ressources nécessaires pour s'attaquer à chaque projet NFT flirtant avec la frontière entre jeton et contrat d'investissement, mais a admis que les choses pourraient changer.

« Je pense que quelqu'un surveille. Je ne pense T qu'ils vont laisser tous ces projets partir facilement parce que certains sont juste à deux doigts de devenir une valeur mobilière », a-t-elle déclaré. « Je suis toujours très optimiste quant à l'espace NFT. J'espère juste que nous n'allons pas le ruiner. »

Les programmes d’investissement vont et viennent, mais la menace de la réglementation est permanente. Les NFT sont devenus un marché majeur il y a environ un an – les pièces stables existent depuis près d’une décennie et la Maison Blanchevient juste de commencer à réfléchirà propos de les maîtriser. Pour l’instant, on ne sait pas exactement ce qui constitue un drop NFT légal.

« Nos portes sont ouvertes, les gens peuvent venir nous parler », a déclaré Peirce à propos de la question des NFT non conformes. « Cela fait malheureusement partie du paysage car nous n'avons T de clarté pour le moment. »

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