Là où le blog «Bitcoin n'est pas nouveau » de la Fed de New York se trompe

Nic Carter, chroniqueur CoinDesk , est associé chez Castle Island Ventures, un fonds de capital-risque basé à Cambridge, dans le Massachusetts, spécialisé dans les blockchains publiques. Il est également cofondateur de Coin Metrics, une startup spécialisée dans l'analyse blockchain.

Récemment, deux membres du personnel de la branche new-yorkaise de la Réserve fédérale ont publié un court article intitulé de manière provocatrice «Le Bitcoin n'est pas un nouveau type de monnaie." En tant que personne qui a utiliséBitcoinPour mes paiements, mon épargne et mes transferts de patrimoine depuis une demi-décennie, c'était une découverte pour moi. J'étais curieux de savoir ce que j'avais utilisé pendant tout ce temps, si ce n'était pas de l'argent.

Dans l'article, les auteurs, Michael Lee et Antoine Martin, distinguent d'abord la monnaie du mécanisme d'échange. Rien à redire : Venmo n'est T de la monnaie, c'est un moyen de transfert d'argent. Il en va de même pour SWIFT, Fedwire, PayPal, etc. Les dollars qui circulent au sein de ces systèmes constituent la monnaie. L'article aborde ensuite un terrain plus tendancieux, divisant la monnaie de manière assez abrupte en « monnaie fiduciaire, monnaie adossée à des actifs et monnaie adossée à des créances ».

Voir aussi :L'affirmation de la Fed de New York selon laquelle « le Bitcoin n'est qu'une autre monnaie fiduciaire » suscite la controverse

La monnaie fiduciaire, nous dit-on, « correspond à des objets intrinsèquement sans valeur qui ont une valeur basée sur la croyance qu’ils seront acceptés en échange de biens et de services de valeur. »

Ils expliquent que les billets de la Réserve fédérale correspondent à cette définition, tout commepierres Rai,Heures d'Ithaca (une monnaie locale basée sur le temps à New York) et le Bitcoin. Les auteurs affirment également que les pièces d'or appartiennent à la catégorie des « monnaies adossées à des actifs ». Les actifs de cette catégorie « tirent leur valeur, au moins en partie, des actifs qui les soutiennent ». Les pièces d'or sont précieuses « car il est possible de les fondre et de trouver quelqu'un qui souhaiterait utiliser le métal à d'autres fins ».

Si vous êtes confus à ce stade, je T . Les auteurs semblent non seulement déformer le Bitcoin, l'or et les pierres Rai, mais ils s'appuient également sur une définition fictive de la « monnaie fiduciaire », bien éloignée du courant dominant.

Commençons par un peu de pédantisme. Le choix des mots des auteurs conduit à la conclusion que le Bitcoin n'est qu'un exemple parmi d'autres de monnaie fiduciaire, sa principale contribution étant son nouveau réseau de règlement.

Fiat, en latin, est la troisième personne du subjonctif présent defacere(faire ou réaliser). Pour rappel, le subjonctif est un mode verbal qui exprime un désir ou une condition. Si le subjonctif est explicite en latin et dans ses descendants romans, il est moins courant en anglais. On le retrouve cependant de temps à autre. Le mode indicatif exprime un fait simple, par exemple « Vous souffrez de goutte ». Il contraste avec le subjonctif, qui peut exprimer un souhait, par exemple « Que la goutte vous soit fatale ». Une autre expression anglaise utilisant le subjonctif est « Que la force soit avec vous ».

L’erreur ultime des auteurs est de se focaliser sur cette distinction entre les monnaies intrinsèquement sans valeur et celles qui ont une valeur intrinsèque.

Ainsi, ONEune des utilisations les plus célèbres du terme « fiat » est Fiat Luxdans Genèse 1.3, se traduit parQue la lumière soit(la version indicative se liraitIl y a de la lumière). Donc en latin,fiatsignifie en réalité « que cela soit fait » ou « que cela arrive ». Plus tard, fiat est entré dans le lexique anglais comme nom, désignant un décret ou un ordre. Il évoque l'autorité, mais son usage moderne suggère une certaine faiblesse de cette autorité. « Gouverner par décret » suggère que le dirigeant a perdu son pouvoir de persuasion et doit recourir à des mesures dictatoriales et arbitraires pour imposer sa volonté.

Ainsi, la « monnaie fiduciaire » fait généralement référence à de la monnaie qui a de la valeur.parce qu'un gouvernement le décrète.Bien sûr, les gouvernements ne peuvent pas simplement déclarer que des bouts de papier ont une valeur et espérer que celle-ci perdure. En pratique, ils soutiennent leurs monnaies par des lois sur le cours légal, qui valorisent une monnaie donnée dans les échanges commerciaux, et en créant une demande pour cette monnaie par la création d'une obligation fiscale (les Américains doivent payer leurs impôts en dollars).

Les États-Unis encouragent la primauté du dollar en imposant des impôts sur les plus-values liées aux fluctuations des devises étrangères (mais pas du dollar), en vendant des obligations du Trésor uniquement en dollars et en concluant des traités de défense mutuelle avec les producteurs de matières premières qui acceptent de fixer le prix de leurs exportations en dollars. Certains États tentent même de bloquer les fonds sur leur territoire et d'interdire la conversion de devises.

Ainsi, si l'on adhère à cette définition, il est évident que le Bitcoin (tout comme l'or et les autres monnaies de collection ou de marchandises) n'est pas une monnaie fiduciaire. Tout comme l'or, le Bitcoin a de la valeur car des millions de personnes dans le monde apprécient ses qualités particulières et choisissent donc de l'utiliser pour effectuer des transactions et le détenir comme instrument d'épargne et d'investissement. Aucun État ni aucune autorité unique ne garantit la valeur de l'or ou du Bitcoin. ONE n'est contraint d'utiliser le Bitcoin. Son utilisation est véritablement non coercitive et volontaire.

Voir aussi : Nic Carter -Les entreprises américaines savent que le plan de sauvetage est intégré

Loin d'être un défaut, ce manque de garantie est un atout pour les actifs monétaires, car cette garantie comporte inévitablement des risques. La légitimité des régimes étatiques est fragile, et certains gouvernements décident de piller leur monnaie pour Finance leurs dépenses. Avec la monnaie, la bienveillance d'un État bienfaiteur n'est pas garantie. Si certaines monnaies, comme le dollar, sont durables et relativement stables, beaucoup d'autres sont fortement inflationnistes ou périodiquement dévaluées. Tout récemment, l'Argentine en défaut de paiement pour la neuvième fois, écrasant le peso. Et à cause de la mauvaise gestion et de l'endettement de l'État,Les épargnants libanais ont été effectivement expropriéspar les dévaluations de cette année. C'est le revers de la médaille des monnaies fiduciaires. Les garanties peuvent rapidement se transformer en trahison.

Ce point mérite d'être souligné, car c'est la nature même de l'essor du bitcoin, porté par le marché, qui est si remarquable. Si de nombreuses matières premières ont connu des monétisations spontanées au fil du temps pour servir de biens monétaires, l'essor du bitcoin a été particulièrement rapide et bien documenté. De nombreux biens monétaires ont été monétisés et démonétisés (souvent grâce à l'invention de méthodes de fabrication moins coûteuses, réduisant ainsi leur rareté).

L'erreur fondamentale des auteurs est de se focaliser sur cette distinction entre monnaies intrinsèquement sans valeur et monnaies intrinsèquement précieuses. En fin de compte, rien n'a de valeur intrinsèque, pas même l'or. La valeur est fonction de la capacité d'un tiers à tirer une utilité de quelque chose. Les biens monétaires sont utiles en raison de leur rôle dans la société : instruments d'épargne, moyens de démontrer sa richesse, moyens de règlement dans les échanges commerciaux et unités de compte. Leur contexte sociétal est inhérent.

C’est une particularité de notre nature que nous avons spontanément opté pour des types particuliers decoquillages,verre à motifs, des éléments chimiques, voire des cases sur un registre virtuel, et les ont élevés au rang de monnaie. Sans être intégrés au contexte très Human du commerce, des échanges et du stockage des richesses, ils n'auraient pas la primauté qu'ils ont. La distinction la plus pertinente n'est pas entre les biens monétaires intrinsèquement précieux et ceux sans valeur. Elle se situe entre ceux que le marché choisit spontanément d'utiliser pour le commerce et ceux que les gouvernements nous imposent de manière coercitive.