Lettre annuelle du PDG de JPMorgan, Jamie Dimon : les taux d’intérêt pourraient être bien plus élevés que prévu (texte intégral)

Chers actionnaires,

Partout dans le monde, 2023 a été une nouvelle année marquée par des défis majeurs, allant de la terrible guerre et des violences persistantes au Moyen-Orient et en Ukraine à la montée du terrorisme et aux tensions géopolitiques croissantes, notamment avec la Chine. Presque tous les pays ont ressenti l'an dernier les effets de l'incertitude économique mondiale, notamment la hausse des prix de l'énergie et des denrées alimentaires, l'inflation et la volatilité des Marchés. Si tous ces Événements et l'instabilité qui en découle ont de graves répercussions sur notre entreprise, nos collègues, nos clients et les pays où nous opérons, leurs conséquences sur le monde entier – avec les souffrances extrêmes du peuple ukrainien, l'escalade de la tragédie au Moyen-Orient et la possible restructuration de l'ordre mondial – sont bien plus importantes.

Alors que ces Événements se déroulent, le leadership mondial des États-Unis est remis en question, tant à l'extérieur par d'autres nations qu'à l'intérieur par notre électorat polarisé. Nous devons trouver des moyens de mettre de côté nos différences et de travailler en partenariat avec les autres nations occidentales au nom de la démocratie. En cette période de grandes crises, s'unir pour protéger nos libertés fondamentales, dont la libre entreprise, est primordial. N'oublions pas que l'Amérique, « conçue dans la liberté et vouée à l'égalité de tous les hommes », demeure une lueur d'espoir pour les citoyens du monde entier. JPMorgan Chase, une entreprise historiquement active au-delà des frontières, contribuera à garantir la sécurité de l'économie mondiale.

Malgré un contexte inquiétant, notamment les turbulences bancaires régionales de l'année dernière, l'économie américaine reste résiliente, les consommateurs continuant de dépenser et les Marchés anticipant actuellement un atterrissage en douceur. Il est important de noter que l'économie est alimentée par d'importants déficits publics et les mesures de relance passées. Il existe également un besoin croissant d'augmentation des dépenses, alors que nous poursuivons notre transition vers une économie plus verte, restructurons les chaînes d'approvisionnement mondiales, augmentons les dépenses militaires et luttons contre la hausse des coûts de santé. Cela pourrait entraîner une inflation plus persistante et des taux plus élevés que prévu par les Marchés . Par ailleurs, des risques baissiers sont à surveiller. Le resserrement monétaire draine plus de 900 milliards de dollars de liquidités du système chaque année – et nous n'avons jamais véritablement ressenti l'impact d'un resserrement monétaire d'une telle ampleur. De plus, les guerres en cours en Ukraine et au Moyen-Orient continuent de perturber les Marchés de l'énergie et de l'alimentation, les migrations et les relations militaires et économiques, en plus de leur terrible coût Human . Ces forces importantes et quelque peu inédites nous incitent à rester prudents.

2023 a été une nouvelle année solide pour JPMorgan Chase, qui a généré un chiffre d'affaires record pour la sixième année consécutive et établi de nombreux records dans chacun de ses secteurs d'activité. En 2023, nous avons réalisé un chiffre d'affaires de 162,4 milliards de dollars1 et un bénéfice net de 49,6 milliards de dollars, avec un rendement des capitaux propres corporels ordinaires (ROTCE) de 21 %, reflétant la solide performance sous-jacente de l'ensemble de nos activités. Nous avons également augmenté notre dividende trimestriel ordinaire de 1,00 dollar par action à 1,05 dollar par action au troisième trimestre 2023, puis à 1,15 dollar par action au premier trimestre 2024, tout en continuant de consolider notre solide bilan. Nous avons gagné des parts de marché dans plusieurs de nos activités et continué d'investir massivement dans les produits, les ressources humaines et la Technologies, tout en appliquant une discipline de risque stricte.

Tout au long de l'année, nous avons démontré la puissance de notre philosophie d'investissement et de nos principes directeurs, ainsi que l'importance d'être là pour nos clients, comme nous le sommes toujours, dans les bons comme dans les mauvais moments. Il en a résulté une croissance continue dans l'ensemble de l'entreprise. Nous soulignerons quelques exemples de 2023 : Consumer & Community Banking (CCB) a renforcé sa position de leader et a augmenté sa part de marché d'une année sur l'autre en termes de dépôts de détail, de ventes et d'encours de cartes de crédit (ajoutant près de 3,6 millions de nouveaux clients nets à la franchise) ; Corporate & Investment Bank (CIB) a maintenu sa première place en banque d'investissement et de Marchés et a gagné plus de 100 points de base de part de marché en banque d'investissement ; Commercial Banking (CB) a ajouté plus de 5 000 nouvelles relations (hors First Republic Bank), doublant ainsi pratiquement le résultat de l'année précédente ; et Asset & Wealth Management (AWM) a enregistré des entrées nettes d'actifs clients record de 490 milliards de dollars, soit plus de 20 % de plus que son record précédent.

En 2023, nous avons continué de jouer un rôle essentiel et déterminant dans la croissance économique. Au total, nous avons accordé des crédits et levé des capitaux pour un montant total de 2 300 milliards de dollars pour nos clients particuliers et institutionnels du monde entier. Chaque jour, nous transférons près de 10 000 milliards de dollars dans plus de 120 devises et plus de 160 pays, et protégeons plus de 32 000 milliards de dollars d'actifs. En rachetant First Republic Bank, nous avons apporté une stabilité indispensable au système bancaire américain, tout en offrant un nouveau foyer sûr à plus d'un demi-million de clients de First Republic.

Comme toujours, nous restons fidèles à notre engagement en matière de responsabilité d’entreprise, notamment en contribuant à créer une économie plus forte et plus inclusive — du soutien aux programmes de formation professionnelle dans le monde entier au financement de logements abordables et de petites entreprises, en passant par les investissements dans des villes comme Détroit qui montrent comment les dirigeants d’entreprise et de gouvernement peuvent travailler ensemble pour résoudre les problèmes.

Nous avons acquis une stabilité durable grâce à nos principes et stratégies clés (voir l'encadré « Principes de stabilité » ci-dessous), ce qui nous permet de générer une croissance organique soutenue et de promouvoir une gestion judicieuse de notre capital (y compris les dividendes et les rachats d'actions). Les graphiques ci-dessous présentent nos résultats de performance et illustrent le développement de nos franchises, notre comparaison avec nos concurrents et la solidité de notre bilan. Nous vous invitons à les consulter, ainsi que les lettres du PDG figurant dans ce rapport annuel, qui détaillent nos activités et nos projets d'avenir.

DES PRINCIPES FIXES QUI MÉRITENT D'ÊTRE RÉPÉTÉS (ET UN ONE)

En repensant aux deux dernières décennies, depuis mon arrivée au poste de président-directeur général de Bank ONE en 2000, un point commun se dégage : notre engagement indéfectible à aider nos clients, les communautés et les pays du monde entier. Il est clair que notre discipline financière, nos investissements constants dans l'innovation et le développement continu de nos collaborateurs nous ont permis d'atteindre cette constance et cet engagement. De plus, au sein de l'entreprise, nous appliquons des principes fondamentaux qui méritent d'être rappelés.

Premièrement, notre travail a un impact Human bien réel. Si les actions JPMorgan Chase sont détenues par de grandes institutions, des fonds de pension, des fonds communs de placement et directement par des investisseurs individuels, dans la quasi-totalité des cas, les bénéficiaires finaux sont des particuliers au sein de nos communautés. Plus de 100 millions de personnes aux États-Unis détiennent des actions ; beaucoup, d' une manière ou d'une autre, détiennent des actions JPMorgan Chase. Ces actionnaires sont souvent des anciens combattants, des enseignants, des policiers, des pompiers, des professionnels de la santé, des retraités ou des personnes épargnant pour leur logement, leurs études ou leur retraite. Nos employés sont souvent également les banquiers de ces actionnaires, ainsi que de leurs familles et de leurs entreprises. Votre équipe de direction se mobilise chaque jour, consciente de l'immense responsabilité qui nous incombe envers tous nos actionnaires.

Deuxièmement, la valeur actionnariale peut être crééeseulementSi vous maintenez une entreprise saine et dynamique, cela signifie prendre soin de vos clients, de vos employés et de vos communautés. À l'inverse, comment pouvez-vous avoir une entreprise saine si vous négligez l'une de ces parties prenantes ? Comme nous l'avons appris ces dernières années, il existe de nombreuses façons pour une institution de démontrer sa compassion envers ses employés et ses communautés tout en renforçant la valeur actionnariale.

Troisièmement, même si nous ne gérons T l'entreprise en nous souciant du cours de l'action à court terme, à long terme, long terme Nous considérons le cours de notre action comme un indicateur de notre progression au fil du temps. Cette progression est le fruit d'investissements continus dans nos équipes, nos systèmes et nos produits, en période de prospérité comme de crise, afin de renforcer nos capacités. Ces investissements importants stimuleront également les perspectives d'avenir de notre entreprise et la positionneront pour croître et prospérer pendant des décennies. Mesurées par la performance de notre action, nos progrès sont exceptionnels. Par exemple, que ce soit sur 10 ans en arrière ou même plus loin, jusqu'en 2004, année de la fusion JPMorgan Chase/Bank ONE , nous avons surperformé l'indice Standard & Poor's 500 et l'indice Standard & Poor's Financials.

Quatrièmement, nous sommes unis derrière des principes et des stratégies de base (vous pouvez voir les principes pourComment nous faisons des affairessur notre site Web etnotre déclaration d'intention(dans ma lettre de l'année dernière) qui ont contribué à bâtir cette entreprise et à la faire prospérer. Ces valeurs nous permettent de maintenir un bilan solide, d'investir et de cultiver constamment les talents, de satisfaire pleinement aux exigences des régulateurs, d'améliorer continuellement les risques, la gouvernance et les contrôles, et de servir nos clients tout en soutenant les communautés du monde entier. Cette philosophie est ancrée dans notre culture d'entreprise et influence presque tous les rôles au sein de l'entreprise.

Cinquièmement, nous nous efforçons de bâtir des entreprises durables, qui dépendent les unes des autres et en bénéficient les unes des autres, mais nous sommes pasUn conglomérat. Cette structure contribue à nos rendements supérieurs. Malgré tous nos efforts, les murs qui protègent cette entreprise ne sont pas particulièrement hauts, et nous sommes confrontés à une concurrence féroce. J'ai déjà longuement évoqué cette réalité par le passé et j'y reviens dans cette lettre. Nous reconnaissons nos forces et nos faiblesses, et nous exploitons nos atouts du mieux que nous pouvons.

Sixièmement, et c'est leONENous devons être une source de force, notamment en période difficile, pour nos clients et les pays où nous opérons. Nous devons prendre au sérieux notre rôle de ONE des systèmes financiers mondiaux.

Septièmement, nous collaborons avec un partenaire silencieux très important : le gouvernement américain. Comme le souligne mon ami Warren Buffett, le succès de son entreprise repose sur les conditions exceptionnelles créées par notre pays. Il a raison de dire à ses actionnaires que lorsqu'ils voient le drapeau américain, ils devraient tous les remercier. Nous devrions le faire aussi. JPMorgan Chase est une entreprise saine et prospère, et nous tenons toujours à lui rendre la pareille et à lui verser notre juste part. Nous payons notre juste part, et nous voulons qu'elle soit bien dépensée et ait le plus grand impact possible. Pour vous donner une idée de la destination de nos impôts et taxes : au cours des dix dernières années, nous avons payé plus de 46 milliards de dollars d'impôts fédéraux, étatiques et locaux aux États-Unis et plus de 22 milliards de dollars d'impôts hors des États-Unis. De plus, nous avons versé plus de 10 milliards de dollars à la Federal Deposit Insurance Corporation afin qu'elle dispose des ressources nécessaires pour couvrir les défaillances du secteur bancaire américain. Notre partenaire, le gouvernement fédéral, nous impose également des réglementations importantes, et il est impératif que nous respections toutes les exigences légales et réglementaires imposées à notre entreprise.

Huitièmement et enfin, nous savons que le fondement de notre réussite repose sur nos collaborateurs. Ils sont en première ligne, individuellement et collectivement, au service de nos clients et de nos communautés, développent la Technologies, prennent les décisions stratégiques, gèrent les risques, déterminent nos investissements et stimulent l'innovation. Quelle que soit votre vision du monde – sa complexité, ses risques et ses opportunités –, la prospérité d'une entreprise repose sur une équipe de personnes compétentes, dotées de cran, d'intelligence, d'intégrité, de compétences exceptionnelles et d'un haut niveau d'excellence professionnelle pour assurer sa réussite durable.

Je reste fier de la résilience de notre entreprise et des réalisations collectives et individuelles de nos centaines de milliers d'employés à travers le monde. Tout au long de ces dernières années difficiles, nous n'avons jamais cessé de faire tout ce que nous devons faire pour servir nos clients et nos communautés. Comme vous le savez, nous défendons le rôle essentiel de la banque au sein d'une communauté : son potentiel rassembleur, permettant aux entreprises et aux particuliers d'atteindre leurs objectifs et d'être une source de force dans les moments difficiles. Je rappelle souvent à nos employés que notre travail est important et a un impact. Unis par nos principes et notre raison d'être, nous aidons les particuliers et les institutions à Finance et à réaliser leurs aspirations, soutenant ainsi les individus, les propriétaires, les petites entreprises, les grandes entreprises, les écoles, les hôpitaux, les villes et les pays du monde entier. Ce que nous avons accompli au cours des 20 années écoulées depuis la fusion de Bank ONE et de JPMorgan Chase témoigne de l'importance de nos valeurs.

CÉLÉBRATION DU 20E ANNIVERSAIRE DE LA FUSION BANK ONE/ JPMORGAN CHASE

J.P. Morgan Chase

En 2004, JP Morgan Chase représentait déjà la consolidation de quatre des dix plus grandes banques américaines de 1990 : The Chase Manhattan Corp., Manufacturers Hanover, Chemical Banking Corp. et, plus récemment, JP Morgan & Company. Certaines de leurs prédécesseurs remontaient au XIXe siècle, et ONE même à la fin du XVIIIe siècle.

Banque Un

Bank ONE avait été encore plus active sur le front des acquisitions, notamment aux États-Unis. En 1998, Banc ONE comptait plus de 1 300 agences dans 12 États lorsqu'elle annonça sa fusion avec First Chicago NBD, une banque de Chicago née trois ans plus tôt de la fusion de First Chicago et de NBD, basée à Détroit. Désormais basée à Chicago, la nouvelle Bank ONE devint la plus grande banque du Midwest, la deuxième parmi les sociétés de cartes de crédit et la quatrième aux États-Unis. Mais la fusion ne se déroula T comme prévu, Bank ONE émettant trois avertissements sur résultats. En mars 2000, Bank ONE s'adressa à des acteurs extérieurs à sa direction, et j'entamais mon mandat de président-directeur général, travaillant à la restructuration de l'entreprise et à son rétablissement de la rentabilité et de la croissance.

L'histoire commence... Une fusion il y a 20 ans a contribué à transformer deux banques géantes

En 2003, une nouvelle vague de consolidation battait son plein dans le secteur bancaire américain. La plupart des grandes banques du pays cherchaient à se positionner comme les gagnantes finales. Dans le cadre de la transaction la plus importante, Bank of America a accepté d'acquérir FleetBoston Financial Corp. pour plus de 40 milliards de dollars. Ces deux banques, déjà issues de la fusion de plusieurs sociétés précédentes, ont vanté l'étendue de leur réseau combiné d'agences de détail.

Mais ils n'étaient pas les seuls. En 2003, quelque 215 transactions ont été annoncées entre banques commerciales et holdings bancaires américaines, pour une valeur totale de 66 milliards de dollars, selon Thomson Financial, qui suit les données sur les fusions.

En juillet 2004, JP Morgan Chase et Bank ONE ont fusionné, après 225 ans d'histoire, pour donner naissance à notre entreprise exceptionnelle : JPMorgan Chase. Lors de sa fusion en 2004, la banque issue de la fusion était la quatrième banque mondiale en termes de capitalisation boursière. Mais grâce à un travail de fond patient au fil des ans – en améliorant les systèmes et la Technologies, en gérant les acquisitions notables de Bear Stearns et de Washington Mutual (WaMu) et en continuant à réinvestir, notamment dans nos talents – nous avons fait de notre entreprise un gagnant final.

Autrefois, les banques s'inquiétaient de leur survie. Si les deux dernières décennies ont été marquées par des défis sans précédent, notamment la grande crise financière et une pandémie suivie d'un confinement mondial, elles ne nous ont pas empêchés d'accomplir des choses extraordinaires. Notre banque s'est aujourd'hui imposée comme la première banque en termes de capitalisation boursière.

Chacune de nos activités figure parmi les meilleures au monde, avec une part de marché en hausse, de solides résultats financiers et une volonté constante de servir nos clients, nos communautés et nos actionnaires avec distinction et dévouement. Les atouts de JPMorgan Chase – le savoir-faire et la cohésion de nos équipes, nos relations clients de longue date, nos compétences Technologies et produits, notre présence dans plus de 100 pays et notre bilan incontestablement solide – seraient difficiles à reproduire. Fondamentalement, la solidité de notre entreprise nous a permis d'être toujours présents pour nos clients, les gouvernements et les communautés, dans les bons comme dans les mauvais moments, et cette solidité nous a permis d'investir continuellement dans le développement de nos activités pour l'avenir.

Vous pouvez voir à partir des graphiques suivants les gains et les améliorations que nous avons réalisés en cours de route.

Dans cette lettre, j'aborde les points suivants :

I. RÉSUMÉ DE NOS RÉSULTATS 2023 ET DES PRINCIPES QUI NOUS GUIDENT

• Célébration du 20e anniversaire de la fusion Bank ONE/ JPMorgan Chase Des principes constants qui méritent d'être répétés (et un ONE) Une chronologie des réalisations
• Performance financière

II. MISE À JOUR SUR LES PROBLÈMES SPÉCIFIQUES AUXQUELS NOTRE ENTREPRISE EST CONFRONTÉE

• L'impact critique de l'intelligence artificielle
• Notre voyage vers le cloud
• Acquisition de First Republic Bank et de ses clients
• Naviguer dans un monde complexe et potentiellement dangereux
• Nos vastes efforts de sensibilisation communautaire, notamment en matière de diversité, d'équité et d'inclusion Ce que nous avons appris : Un plan d'action en cinq points pour faire avancer le défi climatique Stimuler la croissance économique en Floride
• Réexaminer sérieusement le processus de réglementation et de surveillance des banques
• Protéger le rôle essentiel de la tenue de marché (trading)

III. RESTER COMPÉTITIF SUR DES Marchés PUBLICS EN RÉDUCTION

• La pression des bénéfices trimestriels aggravée par une mauvaise comptabilité et de mauvaises décisions
• Le détournement des assemblées générales annuelles des actionnaires
• L'influence évolutive des conseillers en vote par procuration
• Les avantages et les risques du crédit privé
• La force d’une banque : fournir un capital flexible

IV. LEÇONS DE GESTION : PENSER, DÉCIDER ET AGIR — DÉLIBÉRÉMENT ET AVEC CŒUR

• Bénéficier de la boucle OODA
• Prise de décision et action (avoir un processus)
• La sauce Secret du leadership (avoir du cœur)

V. UN MOMENT CHARNIÈRE POUR L'AMÉRIQUE ET LE MONDE OCCIDENTAL LIBRE : LA STRATÉGIE ET ​​LA Juridique COMPTENT

• Rassembler le monde occidental — Une tâche typiquement américaine
• Renforcer notre position grâce à une stratégie globale de sécurité économique
• Assurer un leadership fort à l'échelle mondiale et une élaboration de politiques efficaces au niveau national. Journal du gestionnaire : « Le rêve d'un politicien est le cauchemar d'un homme d'affaires »
• Sortir du labyrinthe, avec concentration et détermination Nous devrions avoir plus confiance dans le pouvoir incroyable de nos libertés Comment pouvons-nous aider à élever nos citoyens à faible revenu et à réparer le tissu social déchiré de l'Amérique

Mise à jour sur les problèmes spécifiques auxquels notre entreprise est confrontée

Chaque année, j'essaie de vous informer sur certains des enjeux les plus importants auxquels notre entreprise est confrontée. Le premier d'entre eux est sans doute l'impact de l'intelligence artificielle (IA).

Bien que nous ne connaissions pas l’effet complet ou le rythme précis auquel l’IA changera notre entreprise – ou comment elle affectera la société dans son ensemble – nous sommes totalement convaincus que les conséquences seront extraordinaires et peut-être aussi transformatrices que certaines des principales inventions technologiques des derniers siècles : pensez à l’imprimerie, à la machine à vapeur, à l’électricité, à l’informatique et à Internet, entre autres.

L'IMPACT CRITIQUE DE L'INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Depuis que l'entreprise a commencé à utiliser l'IA il y a plus de dix ans, et que j'en ai parlé pour la première fois dans ma lettre aux actionnaires de 2017, notre organisation IA a connu une croissance significative. Elle compte désormais plus de 2 000 experts en IA/apprentissage automatique (ML) et data scientists. Nous continuons d'attirer les meilleurs talents dans ce domaine et disposons d'un département IA/ML et recherche exceptionnel, doté d'une expertise approfondie.

Nous utilisons activement l'IA prédictive et le ML depuis des années, avec plus de 400 cas d'utilisation en production dans des domaines tels que le marketing, la fraude et la gestion des risques. Ces technologies génèrent de plus en plus de valeur ajoutée pour nos activités et nos fonctions. Nous explorons également le potentiel de l'IA générative (GenAI) dans divers domaines, notamment l'ingénierie logicielle, le service client et les opérations, ainsi que pour la productivité des employés en général. À l'avenir, nous envisageons que GenAI nous aide à repenser l'intégralité des flux de travail de l'entreprise. Nous continuerons d'expérimenter ces capacités d'IA et de ML et de mettre en œuvre des solutions de manière sûre et responsable.

Bien que nous investissions davantage dans nos capacités d'IA, nombre de ces projets sont rentables. À terme, nous prévoyons que notre utilisation de l'IA pourrait améliorer la quasi-totalité des emplois et influencer la composition de nos effectifs. Elle pourrait réduire certaines catégories d'emplois ou certains rôles, mais aussi en créer d'autres. Comme par le passé, nous allons activement recycler et redéployer nos talents afin de prendre soin de nos employés s'ils sont touchés par cette tendance.

Enfin, en tant que leader mondial dans tous les secteurs et toutes les régions, nous disposons d'importantes quantités de données d'une richesse exceptionnelle qui, combinées à l'IA, peuvent nous permettre d'obtenir de meilleures informations et d'optimiser notre gestion des risques et notre service client. Outre la qualité et la facilité d'accès de nos données, nous devons finaliser la migration de notre parc de données analytiques vers le cloud public. Ces nouvelles plateformes de données offrent une puissance de calcul haute performance, qui nous permettra d'exploiter nos données de manières encore difficiles à imaginer aujourd'hui.

Reconnaissant l’importance de l’IA pour notre entreprise, nous avons créé un nouveau poste appelé Chief Data & Analytics Officer qui siège à notre comité d’exploitation.

L'élévation de ce nouveau rôle au niveau du Comité d'exploitation, sous la responsabilité directe de Daniel Pinto et de moi-même, reflète l'importance de cette fonction à l'avenir et l'impact que nous attendons de l'IA sur nos activités. Cela permettra d'intégrer les données et l'analytique dans nos prises de décision à tous les niveaux de l'entreprise. L'accent est mis non seulement sur les aspects techniques de l'IA, mais aussi sur la manière dont l'ensemble de la direction peut – et doit – l'utiliser. Chacun de nos secteurs d'activité dispose de rôles spécifiques en matière de données et d'analytique, ce qui nous permet de partager les meilleures pratiques, de développer des solutions réutilisables pour résoudre de multiples problèmes métier, et Guides et de nous améliorer en permanence à mesure que l'avenir de l'IA se dessine.

Il est clair que l’IA comporte de nombreux risques, qui doivent être gérés avec rigueur.

Nous disposons d'un cadre de gestion des risques et de contrôle solide et bien établi qui nous permet d'anticiper les risques liés à l'IA, notamment face à l'évolution du paysage réglementaire. Nous continuerons bien sûr à collaborer étroitement avec nos régulateurs, nos clients et nos experts pour garantir le respect des normes éthiques les plus strictes et la transparence quant à la manière dont l'IA nous aide à prendre des décisions, notamment pour lutter contre les biais.

Vous savez peut-être déjà que des acteurs malveillants utilisent l'IA pour tenter d'infiltrer les systèmes des entreprises afin de voler de l'argent et de la propriété intellectuelle, ou simplement de provoquer des perturbations et des dommages. De notre côté, nous intégrons l'IA à nos outils pour contrer ces menaces et détecter et atténuer proactivement leurs agissements.

NOTRE VOYAGE VERS LE CLOUD

Transférer notre Technologies vers le cloud, qu'il soit public ou privé, est essentiel pour optimiser pleinement toutes nos capacités, y compris la puissance de nos données. Le cloud offre de nombreux avantages : 1) il accélère la fourniture de nouveaux services ; 2) il réduit simultanément le coût de la puissance de calcul et permet, en cas de besoin, une capacité de calcul exceptionnelle, appelée « burst computing » ; 3) il fournit cette capacité de calcul à l'ensemble de nos données ; et 4) il nous permet d'adopter constamment et rapidement de nouvelles technologies grâce à l'ajout constant de services cloud mis à jour, d'autant plus dans le cloud public, où nous bénéficions de l'innovation de tous les fournisseurs de cloud, que dans le cloud privé, où l'innovation est notre seule préoccupation.

Bien sûr, nous apprenons beaucoup en cours de route. Par exemple, nous savons qu'il est important de choisir avec soin les applications et les données à transférer vers le cloud public plutôt que vers le cloud privé, en raison des coûts, de la sécurité et des fonctionnalités requises. De plus, il est essentiel d'utiliser à terme plusieurs clouds pour éviter le verrouillage. Nous entendons également préserver notre propre expertise afin de ne jamais dépendre de celle des autres, même si cela implique des coûts supplémentaires.

Nous avons investi environ 2 milliards de dollars pour construire quatre nouveaux centres de données modernes, basés sur le cloud privé, hautement fiables et performants aux États-Unis (nous en possédons 32 dans le monde). À ce jour, environ 50 % de nos applications exécutent une grande partie de leur traitement dans le cloud public ou privé. Environ 70 % de nos données sont désormais hébergées dans ce type de cloud. D'ici fin 2024, nous visons à migrer 70 % des applications et 75 % des données vers le cloud public ou privé. Les nouveaux centres de données sont environ 30 % plus performants que nos anciens centres de données. Le passage au cloud public peut offrir 30 % d'efficacité supplémentaire s'il est correctement réalisé (l'efficacité s'améliore lorsque vos données et applications ont été modifiées, ou « refactorisées », pour permettre de nouveaux services cloud). Nous avons constamment modernisé la plupart de nos centres de données mondiaux et, d'ici la fin de l'année, nous pourrons commencer à fermer certains d'entre eux, plus grands, plus anciens et moins performants.

ACQUISITION DE FIRST REPUBLIC BANK ET DE SES CLIENTS

L'acquisition de First Republic Bank n'était pas une opération que nous aurions menée à bien par nos propres moyens. Mais les régulateurs comptaient sur notre engagement (nous avons travaillé main dans la main avec la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et le Trésor américain), et l'acquisition de First Republic a contribué à stabiliser et à renforcer le système financier américain en temps de crise.

L'acquisition d'une grande entreprise est très complexe. On a tendance à se concentrer sur les résultats financiers et économiques, ce qui est logique. Et dans le cas de First Republic, les chiffres sont plutôt bons. Nous avons établi un bilan comptable.gain de 3 milliards de dollars sur l'achatNous avons annoncé au monde entier que nous prévoyions une augmentation de plus de 500 millions de dollars de nos bénéfices annuels, qui, selon nous, avoisineront désormais les 2 milliards de dollars. Cependant, ces résultats MASK certains coûts réels. Premièrement, environ un tiers de ces bénéfices supplémentaires provenait simplement du déploiement de capitaux et de liquidités excédentaires, ce qui ne nécessite T l'acquisition d'une banque de 300 milliards de dollars ; nous aurions simplement pu acquérir 300 milliards de dollars d'actifs. Deuxièmement, dès l'annonce de l'opération, environ 7 600 de nos employés sont passés de tâches bénéfiques pour l'avenir de JPMorgan Chase à l'intégration de la fusion. Au total, l'intégration implique la combinaison efficace de plus de 165 systèmes (par exemple, relevés, dépôts, comptabilité et ressources Human ) et la consolidation des politiques, du reporting des risques et d'autres règles et procédures diverses. Nous espérons que la majeure partie de l'intégration sera terminée d'ici mi-2024.

Heureusement, nous connaissions parfaitement tous les actifs que nous prenions de First Republic. Nous n'avions T pris en compte l'exposition excessive de First Republic aux taux d'intérêt – ONEune des raisons de son échec – que nous avons efficacement couverte quelques jours après l'acquisition.

Nos équipes ont fait un excellent travail en gérant cette transition avec respect, sachant que la situation était particulièrement difficile pour nos nouveaux collègues, que nous avons accueillis à bras ouverts. Nous avons tout mis en œuvre pour reclasser les personnes licenciées suite à la fusion (nous avons recruté directement plus de 5 000 personnes). Notre approche a toujours été d'aborder une acquisition en sachant que nous pouvions Guides des autres équipes, et dans ce cas précis, nous l'avons fait : First Republic a réalisé un travail remarquable auprès de ses clients fortunés et de ses investisseurs en capital-risque, et nous développons ce qui constitue pour nous une véritable nouvelle activité en suivant son modèle de service. Nous servirons ces clients fortunés via un point de contact unique, soutenu par un service de conciergerie, sur l'ensemble de nos canaux de distribution, y compris plus de 20 nouvelles agences JPMorgan Chase.

NAVIGUER DANS UN MONDE COMPLEXE ET POTENTIELLEMENT DANGEREUX

Dans la section « Juridique » , nous abordons la possibilité que nous entrions dans ONEune des périodes géopolitiques les plus dangereuses depuis la Seconde Guerre mondiale. J'ai déjà évoqué les niveaux élevés d'endettement, les mesures de relance budgétaire, le déficit budgétaire persistant et les effets inconnus du resserrement quantitatif (qui m'inquiètent plus que quiconque), je ne reprendrai donc T ces points de vue ici. Cependant, les impacts de ces forces géopolitiques et économiques sont considérables et sans précédent ; ils ne seront peut-être pleinement compris qu'après plusieurs années d'action. Quoi qu'il en soit, JPMorgan Chase doit se préparer aux diverses conséquences potentielles pour son entreprise et ses collaborateurs.

Nous restons prudents à l’égard des pronostics économiques.

Bien que toutes les entreprises établissent leur budget essentiellement sur la base de prévisions de base, nous veillons à ne pascourirNotre activité est ainsi gérée. Nous envisageons plutôt une série de scénarios potentiels auxquels nous devons nous préparer. Les forces géopolitiques et économiques ont un calendrier imprévisible : elles peuvent se déployer sur des mois, voire des années, et sont quasiment impossibles à intégrer dans une prévision annuelle. Leur interaction est également imprévisible : par exemple, la situation géopolitique peut n'avoir pratiquement aucun effet sur l'économie mondiale, ou en être le facteur déterminant.

Nous sommes constamment préoccupés par les pressions inflationnistes persistantes et envisageons un large éventail de solutions pour gérer l’exposition aux taux d’intérêt et d’autres risques commerciaux.

De nombreux indicateurs économiques clésaujourd'huiLa situation économique reste bonne et pourrait même s'améliorer, notamment en ce qui concerne l'inflation. Mais si l'on se projette dans l'avenir,demain, les conditions qui influenceront l'avenir doivent être prises en compte. Par exemple, il semble y avoir un grand nombre de pressions inflationnistes persistantes, qui pourraient probablement perdurer. Tous les facteurs suivants semblent inflationnistes : les dépenses budgétaires en cours, la remilitarisation du monde, la restructuration du commerce mondial, les besoins en capitaux de la nouvelle économie verte et une possible hausse future des coûts de l'énergie (malgré l'offre excédentaire de GAS et l'abondance des capacités de réserve pétrolières) en raison d'un manque d'investissements nécessaires dans les infrastructures énergétiques. Par le passé, les déficits budgétaires ne semblaient pas étroitement liés à l'inflation. Dans les années 1970 et au début des années 1980, il était généralement admis que l'inflation était alimentée par des « armes et du beurre » ; autrement dit, les déficits budgétaires et l'augmentation de la masse monétaire, tous deux partiellement alimentés par la guerre du Vietnam, ont entraîné une hausse de l'inflation, qui a dépassé 10 %. Les déficits actuels sont encore plus importants et surviennent en période de boom – et non à la suite d'une récession – et ils ont été soutenus par l'assouplissement quantitatif, ce qui n'avait jamais été fait avant la grande crise financière. L'assouplissement quantitatif est une forme d'augmentation de la masse monétaire (bien qu'il comporte de nombreuses contreparties). Je reste plus préoccupé que la plupart par l'assouplissement quantitatif et par son inversion, qui n'a jamais été réalisée à une telle échelle.

Les valeurs boursières, selon la plupart des indicateurs, se situent dans le haut de la fourchette de valorisation, et les écarts de crédit sont extrêmement serrés. Ces Marchés semblent anticiper une probabilité de 70 à 80 % d'un atterrissage en douceur – une croissance modeste accompagnée d'une baisse de l'inflation et des taux d'intérêt. Je pense que les probabilités sont bien inférieures. En attendant, l'attention semble être excessivement portée sur les données mensuelles d'inflation et les faibles variations des taux d'intérêt. Mais les dés pourraient être jetés : les taux d'intérêt à un an ou deux pourraient être prédéterminés par tous les facteurs que j'ai mentionnés plus haut. De faibles variations des taux d'intérêt aujourd'hui pourraient avoir moins d'impact sur l'inflation future que beaucoup ne le pensent.

Nous sommes donc préparés à une très large gamme de taux d'intérêt, de 2 % à 8 %, voire plus, avec des conséquences économiques tout aussi diverses : d'une forte croissance économique avec une inflation modérée (dans ce cas, des taux d'intérêt plus élevés résulteraient d'une demande accrue de capitaux) à une récession avec inflation ; autrement dit, une stagflation. Sur le plan économique, le pire scénario serait la stagflation, qui s'accompagnerait non seulement de taux d'intérêt plus élevés, mais aussi de pertes de crédit plus importantes, d'une baisse des volumes d'activité et de Marchés plus difficiles. Dans ces différents scénarios, notre entreprise continuerait d'afficher des performances au moins correctes. Il est important de noter qu'être préparés signifie que nous pouvons continuer à aider nos clients, quoi que l'avenir nous réserve.

La mini-crise bancaire de 2023 est terminée, mais attention aux taux plus élevés et à la récession – non seulement pour les banques mais pour l’ensemble de l’économie.

Lorsque nous avons acheté First Republic en mai 2023 suite à la faillite de deux autres banques régionales, Silicon Valley Bank (SVB) et Signature Bank, nous pensions que laactuelLa crise bancaire était terminée. Seules ces trois banques étaient en difficulté, avec une combinaison toxique : exposition extrême aux taux d'intérêt, pertes latentes importantes sur le portefeuille détenu jusqu'à l'échéance et forte concentration des dépôts. La plupart des autres banques régionales n'étaient pas confrontées à ces problèmes. Cependant, nous avons stipulé que la crise était terminée.fourni Les taux d'intérêt n'ont T augmenté de manière spectaculaire et nous n'avons T connu de récession grave. Si les taux à long terme augmentent de plus de 6 % et que cette hausse s'accompagne d'une récession, les tensions seront importantes, non seulement dans le système bancaire, mais aussi chez les entreprises endettées et autres. N'oubliez pas qu'une simple augmentation de 2 points de pourcentage des taux a réduit la valeur de la plupart des actifs financiers de 20 %, et que certains actifs immobiliers, notamment les bureaux, pourraient perdre encore plus de valeur en raison des effets de la récession et de la hausse des taux de vacance. N'oubliez pas non plus que les écarts de crédit ont tendance à se creuser, parfois de manière spectaculaire, en période de récession.

Enfin, il faut également tenir compte du fait que les taux sont extrêmement bas depuis longtemps : il est difficile de savoir combien d’investisseurs et d’entreprises sont réellement préparés à un environnement de taux plus élevés.

Nous cherchons à nous engager à l’échelle mondiale et à gérer avec soin les pays complexes et les problèmes géopolitiques.

JPMorgan Chase est présent dans plus de 100 pays et dispose d'équipes sur le terrain dans plus de 60 pays. Dans la quasi-totalité de ces pays, nous effectuons des recherches sur leur économie, leurs Marchés et leurs entreprises ; nous intervenons auprès de leurs institutions gouvernementales et de leurs entreprises ; et nous intervenons auprès de multinationales, y compris les multinationales américaines implantées sur leur territoire. Ce rôle est essentiel, non seulement pour accompagner la croissance et le développement de ces pays, mais aussi pour l'essor de l'économie mondiale.

Nombre de ces pays sont très complexes, avec des lois, des coutumes et des réglementations différentes. On nous demande parfois pourquoi nous faisons affaire avec certaines entreprises, voire certains pays, surtout lorsque certaines lois et coutumes sont contraires à de nombreuses valeurs américaines. Voici pourquoi :

• Le gouvernement américain définit la Juridique étrangère. Et lorsque cela se produit, nous saluons. Partout où nous exerçons nos activités, nous Réseaux sociaux la loi américaine telle qu'elle s'applique dans ce pays (en plus des lois du pays lui-même), à ​​tous égards. Pensez aux règles commerciales, aux sanctions, à la lutte contre le blanchiment d'argent et à la loi sur les pratiques de corruption à l'étranger, entre autres. Globalement, ces mesures contribuent à l'amélioration de ces pays. Dans la plupart des cas, le gouvernement américain ne souhaite pas notre départ, car il reconnaît, en règle générale, que l'engagement des entreprises américaines renforce nos relations avec les autres pays et les aide eux-mêmes.
• L’engagement rend le monde meilleur.Nous devrions tous souhaiter que le monde continue de s'améliorer. L'isolement et le manque d'engagement ne permettent pas d'atteindre cet objectif. Si nous pensons qu'il est logique que les États-Unis œuvrent en faveur d'une amélioration constante dans le monde entier – de la défense des droits de Human à la lutte contre la corruption –, cet objectif est rarement atteint par la coercition et, au contraire, renforcé par l'engagement.
• Nous devons être prêts à relever les nouveaux défis et nous positionner pour les comprendre.Nous avons créé un nouveau poste de Responsable de la Juridique et de la compétitivité stratégique pour la région Asie-Pacifique, spécifiquement dédié aux enjeux Juridique clés pour la compétitivité de l'entreprise (et, de fait, du pays), tels que les restrictions commerciales, les chaînes d'approvisionnement et les infrastructures. Nous avons également créé un nouveau forum de sécurité stratégique, axé sur les risques émergents et en constante évolution, notamment les guerres commerciales, les pandémies, la cybersécurité et les conflits réels, pour n'en citer que quelques-uns.

NOS EFFORTS DE SENSIBILISATION COMMUNAUTAIRE VASTE, Y COMPRIS LA DIVERSITÉ, L'ÉQUITÉ ET L'INCLUSION

JPMorgan Chase déploie des efforts considérables, dans le cadre de ses activités quotidiennes, pour dialoguer avec ses clients particuliers, les PME, les grandes entreprises et les multinationales, les représentants gouvernementaux, les régulateurs et la presse dans le monde entier. Ce dialogue fait partie intégrante du fonctionnement normal des affaires, mais il contribue également à instaurer la confiance et à s'enraciner dans une communauté.

Nous sommes convaincus que les entreprises, et les banques en particulier, doivent gagner la confiance des communautés et des pays dans lesquels elles opèrent. Nous sommes convaincus, et nous en sommes convaincus, qu'il est de notre devoir de contribuer au développement des communautés et des pays dans lesquels nous opérons. Nous sommes convaincus que cela favorise les activités et le bien-être économique général de ces communautés et de ces pays, ainsi que la création de valeur à long terme pour les actionnaires. JPMorgan Chase prospère lorsque les communautés prospèrent.

Cette approche est au cœur de nos actions, à grande échelle et partout dans le monde, et elle porte ses fruits. Nous sommes convaincus que, que nos efforts soient motivés par la générosité de notre cœur (philanthropie ou investissement en capital-risque) ou par la bonne gestion des affaires, nous nous efforçons de mesurer l'impact de nos actions.résultats réels.

Il est également intéressant de souligner que nombre de nos efforts sont issus de notre travail autour de « Advancing Black Pathways », des affaires militaires et des anciens combattants, et de notre action à Détroit. Si nous accompagnons Détroit depuis plus de 90 ans, notre investissement de 200 millions de dollars dans sa relance économique au cours de la dernière décennie a démontré qu'investir dans les communautés est une stratégie commerciale judicieuse. Nous sommes ONEune des plus grandes banques de Détroit, de la banque de détail à la banque d'investissement, et il est clair que nos efforts ont non seulement aidé Détroit, mais aussi gagné des parts de marché. L'ampleur de la remarquable reprise de Détroit a récemment été mise en lumière lorsque Moody's a relevé la note de crédit de la ville à « investment grade » – une performance exceptionnelle un peu plus de 10 ans après que la ville a déposé la plus importante faillite municipale de l'histoire des États-Unis.

Pour JPMorgan Chase, Détroit a été un véritable incubateur pour le développement de modèles qui nous aident à affiner la manière dont nous déployons nos ressources, notre capital philanthropique, notre bénévolat qualifié, nos prêts à faible coût et nos investissements en actions, ainsi que notre façon d'identifier les meilleurs talents pour favoriser la réussite de l'entreprise et des améliorations sociétales. J'espère qu'en tant qu'actionnaires, vous êtes fiers de notre engagement à promouvoir les opportunités pour tous, au sein comme à l'extérieur de notre organisation, y compris les opportunités économiques. Voici quelques-unes de nos initiatives.

• Groupes de ressources d'affaires.Afin de renforcer notre culture d'inclusion au travail, nous disposons de dix groupes de ressources d'entreprise (GRE) répartis dans toute l'entreprise. Ils permettent de réunir plus de 160 000 employés autour d'intérêts communs et de favoriser le réseautage et la camaraderie. Ces groupes sont ouverts à tous, qu'ils soient alliés ou partageant des affinités. Parmi nos GRE les plus importants, on trouve notamment Access Ability (employés en situation de handicap et aidants), Adelante (employés hispaniques et latinos), BOLD (employés noirs), NextGen (professionnels en début de carrière), PRIDE (employés LGBTQ+) et Women on the Move.
• Femmes en mouvement. Chez JPMorgan Chase, c'est indéniable ! Les femmes représentent 28 % des cadres dirigeants de notre entreprise à l'échelle mondiale. D'ailleurs, nos principaux secteurs d'activité – CCB, AWM et CIB, qui figureraient à eux seuls parmi les entreprises du Fortune 1000 – sont tous dirigés par des femmes (dont ONEun est co-dirigé par un homme). Il y a plus de dix ans, quelques femmes cadres de l'entreprise ont créé, de leur propre initiative, cette organisation mondiale, à vocation interne et à l'échelle de l'entreprise, appelée « Women on the Move ». Le succès a été tel que nous avons étendu cette initiative au-delà de l'entreprise ; elle permet désormais aux clients et aux consommateurs, ainsi qu'aux employées et à leurs alliés, de bâtir leur Offres d’emploi, de développer leur activité et d'améliorer leur santé financière. Le groupe de ressources d'affaires « Women on the Move » compte plus de 70 000 employés dans le monde.
• Faire progresser les voies noires.Ce programme complet, qui vient de fêter ses cinq ans, vise à renforcer les bases économiques des communautés noires, car nous savons que les chances ne sont pas toujours équitables. Pour ce faire, il contribue, entre autres, à diversifier notre vivier de talents, offre aux personnes noires la possibilité d'intégrer le marché du travail et d'acquérir une expérience enrichissante, et investit dans la réussite financière des Afro-Américains en mettant l'accent sur la santé financière, l'accession à la propriété et l'entrepreneuriat. Une part importante du travail du programme est réalisée grâce à notre investissement dansCollèges et universités historiquement noirs(HBCU). Nous collaborons désormais avec 18 écoles aux États-Unis pour renforcer les liens de recrutement, élargir les perspectives de carrière des étudiants noirs et non noirs, et soutenir leur développement à long terme et leur santé financière. Pour preuve du succès du programme, en quatre ans, nous avons recruté près de 400 analystes et associés pour des postes d'été et à temps plein au sein du cabinet.
• Affaires militaires et des anciens combattants.Cette initiative à l'échelle de l'entreprise finance des programmes de recrutement, de mentorat et de développement pour soutenir les militaires et les anciens combattants travaillant chez JPMorgan Chase. En 2011, nous nous sommes associés à dix autres entreprises pour lancer la Veteran Jobs Mission (VJM). Depuis, plus de 300 entreprises représentant divers secteurs d'activité aux États-Unis comptent parmi leurs membres et plus de 900 000 anciens combattants et conjoints de militaires ont été embauchés. En 2023, la VJM a annoncé la création de son conseil consultatif, composé de quatorze dirigeants d'entreprise, afin de fournir une orientation stratégique et de superviser l'entreprise, tout en continuant à renforcer son engagement en faveur des opportunités économiques pour les anciens combattants et les conjoints de militaires, notamment en visant l'embauche de deux millions d'anciens combattants et de 200 000 conjoints de militaires d'ici 2030. À elle seule, JPMorgan Chase a embauché plus de18 000 vétéransdepuis 2011 et emploie actuellement plus de3 100 conjoints de militaires.
• Créer des opportunités pour les personnes handicapées.Le Bureau de l'inclusion des personnes handicapées du cabinet continue de piloter la stratégie et les initiatives visant à promouvoir les opportunités économiques des personnes handicapées. En 2023, nous nous sommes joints aux législateurs et aux chefs d'entreprise de Washington D.C. pour soutenir l'adoption de la loi sur l'élimination de la pénalité d'épargne pour le revenu de sécurité supplémentaire (SSI). La modernisation du programme SSI, en actualisant les plafonds d'actifs pour la première fois en près de 40 ans, permettrait à des millions de personnes handicapées bénéficiant du SSI de constituer leur épargne sans compromettre leurs prestations essentielles. Nous avons également accompagné plus de 370 entrepreneurs handicapés dans leurs démarches d'accompagnement.
• Centres d'appels virtuels. Pour étendre notre programme de spécialistes du service client aux États-Unis, nous nous sommes tournés vers Détroit et avons lancé notre premier centre d'appels virtuel en 2022. Les investissements dans l'infrastructure de développement des compétences de Détroit nous ont permis de recruter 90 spécialistes du service client virtuels pour un programme qui a surpassé nombre de nos centres d'appels traditionnels à travers le monde. Forts de ce succès, nous avons étendu nos efforts de recrutement et ce programme virtuel à Baltimore afin de créer de nouveaux emplois et de dynamiser les Offres d’emploi. Nous étudions actuellement la possibilité d'étendre encore notre programme.
• Fonds pour les entrepreneurs de couleur. Un défi majeur que nous avons constaté dans de nombreuses communautés est que les normes de prêt traditionnelles rendent trop d'entrepreneurs, notamment les entrepreneurs de couleur et ceux qui œuvrent dans ces communautés, inéligibles au crédit. Pour y remédier, nous avons contribué au lancement du Fonds pour les entrepreneurs de couleur (EOCF) à Détroit, un programme de prêt conçu pour aider les futurs propriétaires de petites entreprises à accéder aux ressources essentielles à leur croissance, souvent inégalement accessibles : capital, assistance technique et mentorat, entre autres. Ces difficultés ne sont T propres à Détroit. C'est pourquoi nous avons collaboré avec des institutions financières de développement communautaire pour reproduire le programme EOCF sur dix Marchés aux États-Unis en 2023, déployant plus de 2 900 prêts et 176 millions de dollars de capital à destination des entrepreneurs défavorisés à travers le pays.
• Consultants d'affaires seniors.Pour aider les entrepreneurs et les petites entreprises à passer du crédit communautaire à l'accès au capital auprès des institutions financières traditionnelles, nous avons créé un nouveau poste : conseiller d'affaires senior. Nos conseillers d'affaires seniors, répartis dans des agences spécialisées dans les communautés défavorisées, offrent un accompagnement personnalisé et accompagnent les entrepreneurs dans tous les aspects de leur activité, de l'accès au crédit à la gestion de la FLOW , en passant par la création d'un marketing efficace. Depuis 2020, ces consultants ont accompagné plus de 5 500 entrepreneurs, les aidant à améliorer leurs opérations, à accroître leur chiffre d'affaires et à réseauter avec d'autres acteurs du monde des affaires local.
• AvancerLes principes directeurs qui définissent nos investissements commerciaux et communautaires et la manière dont nous optimisons notre impact global sur les économies locales ont été fortement influencés par notre expérience à Détroit. Voyant le retour de Détroit se dessiner il y a plusieurs années, nous avons crééAvancerLes villes doivent reproduire ce modèle d'investissements à grande échelle dans d'autres villes du monde. De San Francisco à Paris en passant par le Grand Washington, nous avons appliqué les enseignements de Détroit à des communautés où les conditions sont propices à la réussite et nécessitent des investissements plus importants, où les dirigeants communautaires, Civic et économiques se sont réunis pour résoudre les problèmes et obtenir des résultats.
• Corps des services JPMorgan Chase.Il y a dix ans, nous avons lancé le Service Corps de JPMorgan Chase afin de renforcer les capacités de nos partenaires à but non lucratif. Nous avons mobilisé des employés du monde entier à Détroit pour contribuer à son redressement : de la création d'un modèle de notation pour une association à la priorisation des quartiers pour le financement du développement, en passant par l'élaboration d'un plan de mise en œuvre d'un système intégré de gestion des talents. Depuis, le Service Corps s'est développé, avec plus de 1 500 employés de JPMorgan Chase contribuant 100 000 heures au soutien de plus de 300 associations à travers le monde.
• Centres communautaires/succursales et gestionnaires communautaires.Une agence bancaire locale, surtout dans un quartier défavorisé, ne peut réussir que si elle répond aux besoins de la communauté. C'est pourquoi, ces dernières années, nous avons adapté notre approche en matière d'accès à l'éducation financière, ainsi qu'à des produits et services à bas prix pour contribuer à la création de patrimoine. Depuis 2019, nous avons ouvert 16 agences de centres communautaires, souvent dans des quartiers à forte population noire, hispanique ou latino, et prévoyons d'en ouvrir trois autres d'ici fin 2024. Ces agences disposent de plus d'espace pour accueillir des Événements communautaires, des séances de mentorat pour les petites entreprises et des séminaires sur la santé financière, qui ont connu un fort succès : à ce jour, plus de 400 000 personnes ont bénéficié de ces séminaires d'éducation financière. Dans chacune de ces agences, nous avons recruté un Community Manager (qui agit comme un ambassadeur local) pour nouer des relations avec les dirigeants locaux, les associations et les petites entreprises. Le concept et la pratique du Community Manager ont rencontré un tel succès que nous avons également placé ces responsables dans plusieurs de nos agences traditionnelles situées dans des quartiers défavorisés. Nous comptons désormais 149 Community Managers répartis dans notre réseau d’agences.
• Développement des compétences professionnelles.Détroit nous a montré à quel point les talents locaux sont souvent négligés. Nous l'avons constaté dès les premiers jours de notre investissement, lors de notre visite chez nos partenaires de Focus: HOPE, un programme de formation conçu pour aider les habitants de Détroit à développer des compétences pour des emplois très demandés. Rapidement, il est devenu évident que le système de formation et d'éducation de Détroit était déconnecté des employeurs et de leurs besoins en talents. En investissant dans des programmes comme Focus: HOPE, nous avons pu contribuer à combler les déficits de compétences locaux en formant des personnes à des emplois recherchés dans des villes comme Dallas, Miami et Washington D.C. Entre 2019 et 2023, nous avons accompagné plus de 2 millions de personnes grâce à nos vastes programmes d'apprentissage et de carrière dans le monde entier.
• Augmenter nos investissements ruraux.Nous sommes fiers d'être la seule banque à disposer d'agences dans les 48 États contigus, qui comprennent de nombreuses communautés rurales. Près de 17 millions de consommateurs vivant en zone rurale détiennent plus de 100 milliards de dollars de dépôts et 175 milliards de dollars de prêts. Nous sommes également un prêteur de gros de premier plan dans ces communautés, contribuant à dynamiser les économies locales grâce à nos relations avec les entreprises, les administrations, les hôpitaux et les universités locales. Depuis 2019, nous avons réalisé des progrès significatifs pour étendre notre présence auprès d'un plus grand nombre d'Américains ruraux, notamment en étendant notre réseau d'agences à 13 nouveaux États à forte population rurale. Aujourd'hui, nous plaçons la barre plus haut. Grâce à notre nouvelle stratégie, nous avons pour objectif de disposer d'une agence capable de desservir 50 % de la population d'un État à une distance raisonnable en voiture, y compris dans les États fortement ruraux comme l'Alabama et l'Iowa. Cet objectif s'inscrit dans le cadre de notre plan récemment annoncé visant à créer 500 agences supplémentaires et à recruter 3 500 personnes au cours des trois prochaines années. Grâce à cette expansion, nous établirons des partenariats entre les différents secteurs d’activité et notre organisation de responsabilité d’entreprise pour contribuer à promouvoir une croissance économique inclusive et à apporter toute la force de l’entreprise au cœur de l’Amérique.

Nous avons presque terminé notre engagement quinquennal de 30 milliards de dollars en matière d’équité raciale. Il deviendra désormais un élément permanent de notre activité.

Ce qui a débuté en 2020 comme un engagement quinquennal de 30 milliards de dollars se transforme aujourd'hui en une pratique opérationnelle cohérente pour nos secteurs d'activité en faveur des communautés noires, hispaniques, latino-américaines et autres communautés défavorisées. Fin 2023, nous avions enregistré une progression de plus de 30 milliards de dollars vers notre objectif initial. Cependant, notre priorité n'est pas le montant des fonds déployés, mais l'impact et les résultats à long terme. À l'avenir, ces programmes seront intégrés à notre système d'exploitation habituel.

• Logements locatifs abordables.Grâce à notre programme de préservation du logement abordable, nous avons approuvé à ce jour un financement d'environ 21 milliards de dollars sous forme de prêts pour encourager la préservation de plus de 190 000 logements locatifs abordables aux États-Unis. De plus, nous avons financé environ 5 milliards de dollars pour la construction et la réhabilitation de logements locatifs abordables.
• Accès à la propriété.En 2023, nous avons étendu notre programme de subventions Chase Homebuyer Grant, doté de 5 000 $, à plus de 15 000 communautés majoritairement noires, hispaniques et latinos. En janvier 2024, nous avons porté le montant de notre subvention à 7 500 $ sur certains Marchés. Depuis le lancement de notre programme de subventions en 2021, nous avons accordé environ 8 600 subventions pour un total de 43 millions de dollars. En 2023, nous avons également accordé des prêts immobiliers et des refinancements d'un montant de plus de 4,6 milliards de dollars à plus de 14 000 ménages noirs, hispaniques et latinos de tous horizons économiques.
• Petite entreprise.Le programme de crédit à usage spécial pour cartes de visite, lancé en janvier 2023, a fourni plus de 10 900 cartes, totalisant plus de 43 millions de dollars de lignes de crédit disponibles aux entrepreneurs et aux communautés mal desservies à travers les États-Unis.
• Diversité des fournisseurs.En 2023, notre entreprise a dépensé environ 2,3 milliards de dollars directement auprès de fournisseurs diversifiés, soit une augmentation de 10 % par rapport à 2022. Dans le cadre de notre engagement en matière d'équité raciale, plus de 450 millions de dollars ont été dépensés en 2023 auprès de plus de 190 entreprises appartenant à des Noirs, des Hispaniques et des Latinos.
• Institutions de dépôt minoritaires et institutions financières de développement communautaire.À ce jour, nous avons investi plus de 110 millions de dollars en fonds propres dans diverses institutions financières et fourni plus de 260 millions de dollars de financements supplémentaires à des institutions financières de développement communautaire afin de soutenir les communautés n'ayant pas accès aux financements traditionnels. JPMorgan Chase a également aidé ces institutions à renforcer leurs capacités afin qu'elles puissent offrir un plus grand nombre de services essentiels, comme les prêts hypothécaires et les prêts aux petites entreprises.

Nous poursuivons avec réflexion nos efforts en matière de diversité, d’équité et d’inclusion.

Bien entendu, JPMorgan Chase se conformera à l'évolution des lois. Nous examinerons attentivement nos programmes, nos paroles et nos actions pour nous assurer qu'ils sont conformes.

Cela dit, nous pensons que tous les efforts mentionnés ci-dessus resteront largement inchangés. D'ailleurs, partout dans le monde, les villes et les communautés où nous opérons saluent ces efforts. Nous sommes également convaincus que nos initiatives font de nous une entreprise plus inclusive et favorisent l'innovation, des décisions plus judicieuses et de meilleurs résultats financiers, tant pour nous que pour l'économie en général.

On nous interroge souvent sur le terme « équité » et sur sa signification. Pour nous, cela signifie égalité de traitement, égalité des chances et égalité d'accès… et non égalité des résultats. Il n'y a rien de mal à reconnaître et à combler les inégalités sociales et économiques, qu'elles soient liées à la richesse ou à la santé. Nous souhaitons offrir à chacun une chance équitable de réussir, quel que soit son milieu. Et nous tenons à ce que chaque employé de notre entreprise se sente bien accueilli.

Nous souhaitons exprimer notre contribution aux questions sociales et ce que cela signifie pour nos clients.

Avant de commenter les questions culturelles, j'ai une confession à faire : je suis un capitaliste convaincu, patriote, fervent, partisan de la libre entreprise (correctement réglementée, bien sûr) et du libre marché. Notre entreprise est fréquemment sollicitée pour prendre position sur une question, une règle ou une législation pouvant être qualifiée de « culturelle ». Lorsque cela se produit, nous prenons une grande inspiration et étudions la question. Nombre des lois concernées comportent des exigences spécifiques, dont certaines peuvent être acceptées, mais pas d'autres. Or, on nous demande de soutenir la loi dans son intégralité. Dans ce cas, nous nous contentons de formuler notre propre position, qui reflète notre point de vue et nos valeurs éclairés ; toutefois, nous ne donnons pas notre voix à d'autres.

Nous croyons aux valeurs démocratiques, notamment à la liberté d'expression, et nous opposons fermement à la discrimination et à la haine. Nous n'avons jamais refusé – et ne refuserons jamais – de clients en raison de leurs appartenances politiques ou religieuses, et nous ne leur dirons jamais comment dépenser leur argent.

Notre engagement envers ces idéaux se reflète également chez nos employés. Les talents de notre entreprise sont un mélange dynamique de cultures, de croyances et d'horizons. Nous sommes, bien sûr, pleinement attachés à la liberté d'expression. Certains propos sont autorisés par la liberté d'expression, mais interdits par notre Code de conduite. Par exemple, nous interdisons l'intimidation, les menaces ou les comportements ou propos hautement préjudiciables. Notre Code de conduite stipule clairement que certaines déclarations et certains comportements, bien que autorisés par la liberté d'expression, peuvent entraîner des mesures disciplinaires au sein de notre entreprise, allant du blâme au licenciement.

CE QUE NOUS AVONS APPRIS : UN PLAN D'ACTION EN CINQ POINTS POUR ALLER DE L'AVANT DANS LE DÉFI CLIMATIQUE

En mai 2023, nous nous sommes réunis à Scottsdale, en Arizona, avec des personnalités influentes et compétentes du secteur de l'énergie, du gouvernement et des services financiers, pour un forum d'action. L'objectif était d'explorer les différents aspects du défi climatique et de tenter d'élaborer des solutions efficaces susceptibles de contribuer à des progrès significatifs. Le défi climatique est immense et complexe. Pour y répondre, il ne suffit pas de formuler des déclarations et des règles simplistes ; il faut transformer les systèmes énergétiques et les chaînes d'approvisionnement mondiales dans la quasi-totalité des secteurs. Il existe également un besoin urgent de recherche et développement. Les systèmes énergétiques et les chaînes d'approvisionnement constituent le fondement de l'économie mondiale et doivent être traités avec prudence.

Parallèlement, les opportunités sont immenses. Les investissements nécessaires pour atteindre les objectifs climatiques – estimés à plus de 5 000 milliards de dollars par an – pourraient générer une croissance économique et des opportunités à une échelle jamais vue depuis la révolution industrielle.

La tâche de l’industrie, des décideurs politiques et du Finance est de contribuer à formuler des solutions qui soutiennent la transition vers une économie à faibles émissions de carbone, en équilibrant un accès abordable et fiable à l’énergie avec la génération de croissance économique.

Pour trouver une solution, nous avons sollicité l'avis de diverses parties prenantes afin de définir une « Étoile polaire ». À Scottsdale et lors de discussions avec nos clients de tous les secteurs sur les mesures à prendre pour parvenir à une économie bas carbone, les cinq mesures et réformes suivantes ont été privilégiées :

• Une Juridique gouvernementale de soutien et un leadership pour faire avancer la transition. Une Juridique favorisant des conditions économiques favorables pour rendre la transition viable constitue une première étape essentielle pour les clients. Cela implique un leadership gouvernemental via des mandats, des incitations ou des subventions pour soutenir l'emploi et l'investissement dans la transition ; des mesures de réforme des permis et de l'interconnexion ; et une clarté et une certitude réglementaires, notamment en matière d'investissements à long terme. À titre ONE' exemple essentiel, l'infrastructure de réseau actuelle est insuffisante pour accompagner la croissance des énergies renouvelables.
• Partenariats public/privé pour la mise à l’échelle de projets bancables.Il est nécessaire d'accroître les investissements tant pour les technologies commercialement éprouvées (par exemple, l'éolien et le solaire) que pour les technologies émergentes (par exemple, l'hydrogène vert, le carburant d'aviation durable et le captage du carbone). Le développement de projets d'énergie propre « bancables » nécessitera l'utilisation d'outils financiers intelligents, ainsi qu'un soutien Juridique accru. Des partenariats public-privé et l'innovation seront nécessaires pour créer des formes de capital catalytiques capables de combler ces lacunes, d'absorber les risques liés aux pionniers et de fournir les financements nécessaires. Le coût du capital est trop élevé pour certaines entreprises ; les fonds publics doivent donc être déployés de manière intelligente afin d'attirer efficacement les capitaux privés.
• Éducation et engagement du public.Nos clients nous ont assurément affirmé que l'engagement public et l'investissement dans les infrastructures énergétiques constituent un élément essentiel de la lutte contre la crise climatique et de la gestion de leurs entreprises. Soutenir le développement rapide et à grande échelle de ces infrastructures est crucial. L'adhésion du public à la construction et au développement des infrastructures nécessaires à la réalisation des objectifs climatiques est essentielle au progrès. Si la transition énergétique est sur le point d'apporter des bénéfices aux communautés du monde entier, il est difficile d'obtenir l'adhésion et le soutien nécessaires à la construction d'infrastructures énergétiques propres à grande échelle. L'accès à des projets d'énergies renouvelables créateurs d'emplois peut contribuer à la prospérité des communautés rurales en stimulant les économies locales. Garantir le soutien du public et l'acceptabilité sociale d'exploitation nécessite de meilleures stratégies d'engagement, notamment une sensibilisation généralisée des parties prenantes aux avantages de ces technologies pour les communautés locales.
• Communication sur des réussites concrètes.Dans tous les secteurs, les acteurs du marché doivent mieux célébrer et promouvoir les réussites concrètes et les étapes importantes. Il s'agit notamment de mettre en avant les réussites des technologies émergentes et la complexité de la transition carbone. Les parties prenantes devraient également mieux faire connaître les avantages des énergies propres, toutes technologies confondues, afin de lutter contre la désinformation et de favoriser un dialogue plus éclairé.
• Formation aux compétences professionnelles.Les entreprises dépendent de communautés saines et prospères. La transition carbone doit donc profiter à tous. Il s'agit notamment de garantir que les travailleurs soient formés aux compétences de demain, notamment grâce à l'amélioration des écoles d'ingénieurs et des programmes de formation professionnelle. La collaboration avec l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement est essentielle pour progresser à ce rythme. À titre ONE' exemple, le Bureau of Labor Statistics des États-Unis estime que nous aurons besoin de plus de 70 000 électriciens supplémentaires par an d'ici 2031 ; on ignore actuellement comment le marché répondra à cette demande. Si le déploiement des pompes à chaleur et des bornes de recharge pour véhicules électriques s'accélère, la demande d'électriciens sera encore plus forte. Une action concertée en faveur de la formation des électriciens peut aider les États-Unis à atteindre certains de leurs objectifs climatiques tout en offrant des emplois bien rémunérés ne nécessitant pas de diplôme universitaire de quatre ans. De plus, de manière générale, les entreprises sont mieux placées pour investir en toute confiance lorsque les besoins en main-d'œuvre tout au long de la chaîne de valeur – de la conception à l'installation, en passant par la fabrication – sont satisfaits.

Nous avons récemment reconsidéré certaines adhésions.

JPMorgan Chase s'est récemment retiré du Climate Action 100+ et des Principes de l'Équateur. « Pourquoi ? » nous demande-t-on. Bien que nous ne soyons T nécessairement en désaccord avec certains principes de nombreuses organisations, nous prenons nos propres décisions. Nous pensons disposer de normes environnementales, sociales et de gestion des risques parmi les meilleures du marché, car nous avons investi dans nos propres experts internes et perfectionné nos processus de gestion des risques au fil des ans. Par conséquent, nous allons suivre notre propre voie et prendre nos décisions en toute indépendance, en nous appuyant sur les meilleures connaissances des experts du domaine et, bien entendu, en Réseaux sociaux toutes les exigences légales.

Nous sommes engagés mais reconnaissons notre rôle : trois points encore importants.

Premièrement, chacun doit comprendre que la lutte contre le changement climatique nécessite une action gouvernementale efficace, notamment en matière de fiscalité, de permis, de réseaux, de construction d'infrastructures et de coordination des politiques. Nous n'y sommes pas encore. Deuxièmement, aucune Technologies connue ne permet de combler l'écart entre nos « aspirations » et la trajectoire actuelle du monde. Nous espérons et croyons que nous trouverons cette solution (par exemple, grâce au captage du carbone, à l'amélioration des batteries, à l'hydrogène ou à d'autres mesures). Cette nouvelle Technologies nécessitera également un financement public adéquat de la recherche et du développement, car l'effort ne peut être accompli par les seules entreprises privées. Troisièmement, nous utiliserons le mot « engagement » avec beaucoup plus de réserve à l'avenir, en distinguant clairement les deux. aspirationsnous nous efforçons activement d'atteindre etengagements contraignants.

Pour que JPMorgan Chase puisse jouer le rôle qui lui revient dans la lutte contre le changement climatique, nous avons mis en place un groupe dédié à l'économie verte et aux investissements dans les infrastructures. Ce groupe coordonnera et guidera nos travaux auprès de tous les secteurs d'activité établis (de l'automobile à l'immobilier, en passant par l'énergie, l'agriculture et d'autres) et compte des centaines de collaborateurs dédiés à ces efforts.

Stimuler la croissance économique en Floride

De Tallahassee à Miami et de Tampa à Palm Bay, JPMorgan Chase est engagée en Floride depuis plus de 130 ans et se réjouit d'être la banque de toutes les communautés. Chaque année, nous contribuons à hauteur de plusieurs milliards de dollars à l'économie, embauchons et formons des résidents locaux, contribuons à la revitalisation des quartiers et éliminons les obstacles à l'accès aux opportunités pour les Floridiens de tout l'État. Nos partenariats avec des entreprises, des organisations à but non lucratif, des entités gouvernementales et des organisations communautaires nous permettent d'avoir un impact durable et de les aider à atteindre leurs objectifs. Nous T extrêmement fiers de contribuer à la création d'opportunités en Floride.

Cette année, nous avons noué une relation avec l'Inter Miami CF, ONEune des équipes sportives les plus prestigieuses au monde. Grâce à ce partenariat et au nouveau Chase Stadium, nous continuons à contribuer au sud de la Floride et à ses communautés locales. À Tampa, où vivent près de 6 000 de nos employés, nous générons 210 millions de dollars supplémentaires d'activité économique et créons plus de 660 emplois locaux dans le secteur de la construction grâce à la rénovation de notre campus de Highland Oaks et de nos bureaux du centre-ville. Nous sommes fiers qu'un tiers des Floridiens fassent affaire avec nous par le biais d'un dépôt, d'une carte de crédit ou d'un prêt immobilier. Grâce à chacun de nos investissements dans l'État, nous garantissons aux habitants les ressources et les outils nécessaires à leur épanouissement.

Notre soutien aux gouvernements, à l’enseignement supérieur, aux soins de santé et aux organismes à but non lucratif :

• Nous servons plus de 150 clients du gouvernement, de l'enseignement supérieur, des soins de santé et des organismes à but non lucratif dans tout l'État et, au cours des cinq dernières années, nous leur avons fourni plus de 20,2 milliards de dollars en crédit et en capital.
• Nos clients vont de la ville de Jacksonville à la Commission des services publics d'Orlando, à l'Université de Floride du Sud, à Broward Health et au Conseil scolaire du district du comté de Pasco, un client de longue date.
• Nous sommes la principale banque de trésorerie du Wounded Warrior Project, ONEune des plus grandes organisations de services aux vétérans des États-Unis. Basée à Jacksonville, l'organisation s'adresse aux vétérans blessés et aux militaires ayant servi dans l'armée le 11 septembre ou après.

Notre accompagnement auprès des clients de la banque d'investissement et du marché intermédiaire :

• Au cours des cinq dernières années, nous avons fourni plus de 318 milliards de dollars en crédit et en capital à des clients locaux, tels que des entreprises de services publics, de Technologies et de tourisme.
• Nous avons plus de 12 500 clients de grande et moyenne taille dans tout l’État.

Notre soutien aux entreprises financières locales :

• Au cours des cinq dernières années, nous avons fourni plus de 24 milliards de dollars en crédit et en capital à des institutions financières, telles que des banques locales, des compagnies d’assurance, des gestionnaires d’actifs et des sociétés de valeurs mobilières.
• Nous collaborons avec plus de 50 banques régionales, moyennes et communautaires de Floride, les aidant à jouer un rôle essentiel dans le maintien de l’économie de l’État et à servir les communautés locales.

Notre soutien aux petites entreprises :

• À la fin de 2023, les soldes des prêts accordés aux petites entreprises de Floride totalisaient plus de 1,2 milliard de dollars — des fonds utilisés pour aider ces entreprises à se développer et à croître, à contribuer à l’économie et à créer des emplois locaux.
• Dans tout l’État, nous avons plus de 654 000 petites entreprises clientes.
• En 2023, nos banquiers et consultants commerciaux seniors ont consacré plus de 375 000 heures à conseiller et à soutenir les propriétaires d'entreprises de Floride.

Notre accompagnement aux besoins bancaires des consommateurs :

• Nous exploitons 1 445 guichets automatiques et 410 succursales dans tout l’État.
• En 2023, nous avons accompagné plus de 6,1 millions de clients avec des prêts hypothécaires, des prêts automobiles et des comptes d'épargne, de chèques et de cartes de crédit, donnant à JPMorgan Chase ONEune des plus grandes parts de marché des services bancaires aux consommateurs de l'État.
• Nous avons géré plus de 70 milliards de dollars d’actifs d’investissement et de rentes pour des clients locaux.

Nos investissements commerciaux et communautaires :

• Au cours des cinq dernières années, nous avons engagé près de 65 millions de dollars en soutien philanthropique, notamment : 3 millions de dollars au projet Resilient 305 : Building Prosperity Collaborative de la Fondation Miami pour accroître l'accès à des emplois de qualité et développer les petites entreprises grâce à la formation, aux investissements et au renforcement des capacités. 1,6 million de dollars au Community Justice Project, qui permet aux défenseurs juridiques communautaires de contribuer à retarder les déplacements et à améliorer les conditions de stabilité du logement pour les locataires dans neuf comtés de Floride.
• En 2022, nous avons engagé 10 millions de dollars sur cinq ans à Tech Equity Miami pour promouvoir l'égalité d'accès aux compétences technologiques, aux Offres d’emploi et à l'éducation, notamment : Un investissement d'un million de dollars à la Florida Memorial University, la seule HBCU du sud de la Floride, pour aider les étudiants traditionnellement défavorisés à poursuivre une carrière dans la Technologies.

Notre soutien en tant qu'employeur local :

• Nous employons plus de 14 000 résidents dans tout l’État, dont près de 1 900 anciens combattants et plus de 660 personnes ayant des antécédents criminels qui méritent une seconde chance.
• En Floride, le salaire moyen de nos employés est supérieur à 87 000 $ (plus un ensemble complet d'avantages sociaux annuels de départ d'une valeur de près de 17 600 $) par rapport au revenu par habitant à l'échelle de l'État de près de 40 300 $.

EXAMINER SÉRIEUSEMENT LE PROCESSUS DE RÉGLEMENTATION ET DE SURVEILLANCE BANCAIRE

La loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs (Dodd-Frank) a été adoptée il y a 14 ans et nous pensons qu'elle a apporté de nombreuses améliorations. Mais un certain temps s'est écoulé depuis, et nous débattons encore de questions fondamentales. Il est temps de faire un bilan sérieux, rigoureux et honnête de ce qui a été accompli et de ce qui peut être amélioré.

Il est bon de rappeler que les États-Unis possèdent le meilleur système financier au monde, avec des institutions diversifiées, solides et expérimentées, allant des banques aux fonds de pension, en passant par les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement, en passant par les investisseurs individuels. Ils bénéficient de Marchés publics et privés sains, de transparence, d'un État de droit et d'une recherche approfondie. Le meilleur système bancaire au monde est un élément essentiel de ce système et, intégré au système financier global, il est fondamental pour une allocation judicieuse des capitaux, l'innovation et le dynamisme du moteur de la croissance américaine.

Il ne s'agit pas de JPMorgan Chase : nous pensons pouvoir gérer toutes les situations. Il s'agit de l'impact sur tous les pans du système, des petites banques aux grandes banques régionales qui n'ont peut-être pas les ressources nécessaires pour gérer toutes ces exigences réglementaires. Il s'agit également de l'impact sur les Marchés financiers et l'économie de la croissance rapide du système bancaire parallèle, ainsi que de son impact final sur les clients et les communautés que nous servons. Il s'agit de déterminer ce qui est bon pour le système.

Le système bancaire et financier est innovant, dynamique et en constante évolution.

Le système bancaire n'est pas statique : on y trouve des banques start-up, des fusions, des start-ups prospères et des banques fintech, et même Apple, qui fait office de banque : elle détient, transfère et prête de l'argent, etc. Les banques non bancaires sont en concurrence avec les banques traditionnelles et, en général, ce dynamisme et cette rotation sont propices à l'innovation et à l'invention, la réussite et l'échec faisant partie intégrante d'un processus robuste. L'innovation touche les systèmes de paiement, la budgétisation, l'accès numérique, l'extension de produits, la prévention des risques et de la fraude, et d'autres services. Les institutions jouent des rôles différents et, surtout, les petites et les grandes banques remplissent des fonctions stratégiques totalement différentes. Les grandes banques financent des multinationales du monde entier, animent des Marchés sains et utilisent des Technologies et une gamme de produits parmi les meilleurs au monde. Une petite banque ne peut tout simplement pas financer ces mêmes gouvernements multinationaux et transférer en toute sécurité autant d'argent et de titres que les grandes banques. Les banques régionales et locales possèdent une connaissance et une présence locales exceptionnelles et sont essentielles pour desservir des milliers de villes et certaines zones géographiques.

Il est également important de reconnaître que le système bancaire tel que nous le connaissons se rétrécit face aux Marchés privés et à la fintech, qui sont en pleine croissance et deviennent de plus en plus concurrentiels. Il faut également garder à l'esprit que nombre de ces nouveaux acteurs ne bénéficient pas de la même transparence ni ne sont soumis à la même réglementation que les banques traditionnelles, même s'ils proposent des produits similaires, ce qui leur confère souvent un avantage considérable.

Pour faire face à cet environnement fluctuant, les banques de toutes tailles développent leurs propres stratégies, qu'il s'agisse de se spécialiser, de se développer géographiquement ou de se lancer dans des fusions et acquisitions. Pour certains services bancaires, les économies d'échelle constituent un avantage concurrentiel, mais toutes les banques n'ont pas besoin de grandir pour en bénéficier (de nombreuses banques performantes sont de taille plus modeste). Il est clair que les banques devraient être autorisées à poursuivre leurs stratégies individuelles, y compris les fusions et acquisitions, comme elles l'entendent. Globalement, ce processus doit être autorisé – il fait partie intégrante du cours naturel et sain du capitalisme – et il peut se dérouler sans nuire au contribuable ni à l'économie américaine.

Si nous souhaitons tous un système bancaire et financier solide, il est important de prendre du recul et d'évaluer la mesure dans laquelle toutes les mesures réglementaires que nous avons prises se comparent à nos objectifs communs. Depuis la promulgation de la loi Dodd-Frank en 2010, des milliers de règles et d'exigences de reporting, rédigées par plus de dix organismes de réglementation différents, ont été ajoutées aux seuls États-Unis. Et ce serait probablement un euphémisme de dire que certaines sont redondantes, incohérentes, procycliques, contradictoires, extrêmement coûteuses et inutilement pénibles pour les banques et les régulateurs. Nombre de ces règles ont des conséquences imprévues et indésirables, notamment l'augmentation du coût du crédit pour les consommateurs (ce qui pénalise particulièrement les Américains à faibles revenus).

L’ensemble du processus, y compris la phase finale de Bâle III, pourrait être beaucoup plus productif, rationalisé, économique, efficace et sûr.

Les régulateurs et les banques devraient tous avoir la même ambition : un système bancaire sain, au service de ses clients et en quête d'amélioration continue. Nous devrions également tous aspirer aux immenses bénéfices d'une bonne collaboration entre les régulateurs, les équipes de direction et les conseils d'administration des banques.

Au fil du temps, ces relations se sont détériorées et, là encore, sont de moins en moins constructives. La collaboration réelle entre les praticiens – les banques – et les régulateurs, qui n'ont généralement pas d'expérience en entreprise, est limitée. Si nous reconnaissons le dévouement des régulateurs qui travaillent quotidiennement avec les banques, les équipes de direction de l'ensemble du secteur consacrent un temps disproportionné au traitement des demandes de détails, de documentation et de processus supplémentaires qui vont bien au-delà des règles en vigueur, et détournent les régulateurs et la direction de tâches plus cruciales. Nous devrions nous concentrer davantage sur les risques véritablement importants pour la sécurité du système. Malheureusement, sans collaboration et sans analyse suffisante, il est difficile d'être certain que la réglementation atteindra les résultats souhaités sans conséquences indésirables. Au lieu d'améliorer constamment le système, nous risquons de le détériorer. Quelques points supplémentaires :

• La fin de partie de Bâle III désavantage les banques américaines.La phase finale de Bâle III est en préparation depuis dix ans et n'est toujours pas achevée. À mon avis, nombre de ces règles sont défectueuses et mal calibrées. Si la phase finale de Bâle III était mise en œuvre sous sa forme actuelle, elle handicaperait les banques américaines : telle que proposée, elle augmenterait de 25 % le capital requis de notre entreprise, ce qui porterait notre exigence à 30 % par rapport à la proposition équivalente de l'Union européenne. Cela signifie que pour chaque prêt et actif financé aux États-Unis par une grande banque américaine, cette dernière devrait détenir 30 % de capital de plus que tout concurrent international. La réglementation proposée nuirait également à la tenue de marché (voir la section suivante). Il existe de nombreux autres défauts, mais il suffit de dire qu'une grande partie du travail effectué aujourd'hui pour en analyser les effets aurait dû être réalisée avant la réglementation proposée. ONEun des principaux enseignements de la grande crise financière est qu'il est extrêmement avantageux d'avoir une banque bien gérée et disposant de sources de revenus diversifiées. Pourtant, la réglementation depuis lors pénalise à la fois la consolidation et la diversification – et pénalise la performance – par le biais de nombreuses caractéristiques de la surtaxe GSIB.
• Construit sur de nombreuses années, le cadre est désormais rempli de doublons.Voici une liste non exhaustive : la surréglementation américaine et les incohérences conceptuelles entre le document « Comprehensive Capital Analysis and Review » (CCAR), les plans de redressement et de résolution, les exigences de liquidité, les exigences relatives aux banques d’importance systémique mondiale (GSIB) et les principes de sécurité et de solidité. Les nombreuses règles qui se chevauchent contribuent à une bureaucratie qui génère une quantité extraordinaire de travail inutile (un CCAR de 80 000 pages et, chose choquante, un autre plan de redressement et de résolution de 80 000 pages).
• Les nouvelles règles ne font pratiquement rien pour résoudre les causes de l’échec du SVB et de la Première République.Par exemple, ils n’améliorent T certaines exigences de liquidité, ne limitent pas la comptabilité HTM et ne réduisent pas l’exposition aux taux d’intérêt autorisés.
• L’approche réglementaire actuelle en matière de liquidité pourrait tout simplement aller à l’encontre de l’intention déclarée.La réglementation devrait reconnaître la valeur et l'importance des prêts et emprunts garantis par de bonnes garanties et du recours aux ressources des banques centrales, comme le guichet d'escompte. Le respect des exigences de liquidité actuelles immobilise définitivement les liquidités de qualité, ce qui fragilise et accroît les risques du système.
• On ne sait pas exactement quelle était l’intention derrière l’accord final de Bâle III : il aura des conséquences inattendues.Sans une analyse réelle des résultats attendus, une réglementation supplémentaire réduira probablement le nombre de banques proposant certains services et augmentera les coûts pour tous les acteurs du marché et toutes les activités, notamment les prêts, la tenue de marché et la couverture (par les agriculteurs, les compagnies aériennes et les États, entre autres). De nouvelles règles pourraient même accroître la concentration, les entreprises s'efforçant de réaliser des économies d'échelle sur certains produits et services.

Malheureusement, certaines réglementations récentes finissent devant les tribunaux. On peut imaginer que ONE ne souhaite poursuivre ses régulateurs. Les banques ne le feraient pas si elles estimaient avoir tort – ou si elles pensaient disposer d'un autre recours – ce qui n'est effectivement pas le cas. Ce n'est assurément pas ce que l'on devrait souhaiter. Une relation plus constructive avec les régulateurs réduirait la confusion et l'incertitude et permettrait d'obtenir de meilleurs résultats pour les banques, leurs actionnaires, leurs clients et les collectivités.

La collaboration entre les banques et les régulateurs pourrait améliorer l’utilisation des ressources et créer de meilleurs résultats.

Une véritable collaboration pourrait améliorer considérablement le système bancaire. Par exemple :

• Réorientez d’énormes ressources des choses qui n’ont T d’importance vers celles qui en ont. Comme mentionné précédemment, il faut 80 000 pages pour décrire un test CCAR et 80 000 pages pour détailler la récupération et la résolution. Les talents et les ressources des banques et des régulateurs pourraient être mieux utilisés ailleurs. Une telle surcharge est source de distraction et détourne l'attention des risques réels et émergents, notamment ceux liés à la Chine, au commerce, aux systèmes de paiement et à la cybersécurité.
• Réduire les processus bureaucratiques qui provoquent une tendance à la mentalité grégaire.Par exemple, le CCAR n'est qu'un test de résistance ponctuel, et il peut vous donner un faux sentiment de sécurité. À titre d'information, nous effectuons plus de 100 tests de résistance chaque semaine. Concernant l'exposition aux taux d'intérêt, se concentrer sur la documentation détaillée peut vous empêcher d'envisager une exposition importante aux taux d'intérêt. Parfois, analyser les hypothèses et les risques extrêmes est préférable à des modèles et des documentations excessifs et rigides.
• Examiner les risques extérieurs au système réglementaire qui sont rarement analysés et largement ignorés.Ces risques concernent les données et la Politique de confidentialité, ainsi que les services bancaires et les systèmes de paiement grand public, qui connaissent une croissance rapide sur un marché non réglementé. À cela s'ajoutent les risques potentiels liés aux Marchés du crédit privé (que j'aborderai plus loin dans cette section).
• Imaginons ce qui est possible avec une véritable collaboration.En travaillant ensemble, nous pouvons améliorer la gestion des institutions en difficulté par la FDIC, limiter la contagion et restaurer la confiance des déposants, optimiser la flexibilité des financements pour les banques en difficulté grâce aux exigences de liquidité, accroître l'interopérabilité entre le système bancaire et le système de paiement de la Réserve fédérale, réduire le risque lié à la chambre de compensation, protéger le système contre une plus grande diversité de situations grâce aux tests de résistance, réduire (et non augmenter) les coûts, et donc les coûts pour les consommateurs, simplifier et améliorer simultanément les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, et proposer des produits financiers aux personnes non bancarisées. Nous pouvons améliorer les Marchés immobiliers et hypothécaires. Par exemple, la réglementation relative à l'octroi, au service et à la titrisation des prêts hypothécaires pourrait être simplifiée, sans accroître les risques, ce qui réduirait le montant moyen des prêts hypothécaires de 70 à 80 points de base. L'Urban Institute estime qu'une telle réduction permettrait d'augmenter le nombre de prêts hypothécaires octroyés d'un million par an et aiderait notamment les ménages à faibles revenus à accéder à la propriété, les mettant ainsi sur la voie de la constitution d'un patrimoine. Il y a encore beaucoup de choses qui peuvent être améliorées, et nous devrions vraiment commencer à y travailler.

Nous avons besoin d’un examen détaillé et probablement d’une refonte complète.

Je sais que cela peut paraître utopique, mais le moment est venu de prendre du recul et d'examiner en profondeur et en toute franchise les milliers de nouvelles règles adoptées depuis la loi Dodd-Frank. Après cet examen, nous devrions nous demander ce que nous souhaitons réellement : voulons-nous éliminer le risque de panique bancaire ? Souhaitons-nous modifier et créer des règles de liquidité qui garantiraient la plupart des dépôts non assurés ? Souhaitons-nous que les activités hypothécaires et les prêts à effet de levier soient intégrées ou non au système bancaire ? Souhaitons-nous que les produits, qu'ils soient intégrés ou non au système bancaire, soient réglementés de la même manière ? Souhaitons-nous donner un avantage raisonnable aux petites banques pour racheter une banque en faillite ? Et si la loi Dodd-Frank a fait du bon travail, ne devrions-nous T examiner l'énorme chevauchement des compétences des différents régulateurs ? Ce chevauchement crée des difficultés, non seulement pour les banques, mais aussi pour les régulateurs. Tout cela est réalisable et, je crois, pourrait être réalisé avec des règles et des directives plus simples, sans pour autant paralyser notre système bancaire essentiel.

PROTÉGER LE RÔLE ESSENTIEL DE LA TENUE DE MARCHÉ (TRADING)

Avant d'aborder la tenue de marché et les Marchés financiers, il est important de comprendre que la tenue de marché est présente dans presque toutes les entreprises. On trouve des Marchés prospères dans les secteurs des animaux FARM , des produits étrangers, des matières premières, de l'énergie, de la logistique, de la santé, etc. Des Marchés prospères offrent un choix plus large aux clients et réduisent les coûts. Ils impliquent presque toujours de détenir des stocks et de prendre des risques, ce qui fait partie intégrante du processus. Les Marchés financiers américains sont les plus importants au monde : les Marchés de la dette publique et des actions américains totalisent 137 000 milliards de dollars, constituant ainsi le plus grand « marché » mondial, et sont supérieurs au produit intérieur brut (PIB) américain, qui s'élève à 27 000 milliards de dollars.

Les acteurs du marché ne sont pas « Wall Street ». Ce sont des investisseurs internationaux, grands et petits, principalement sophistiqués (régimes de retraite, fonds communs de placement, gouvernements et particuliers), représentant des retraités, des anciens combattants, des particuliers, des syndicats, des fonctionnaires fédéraux et autres. Ils bénéficient tous de l'efficacité, de la transparence et des faibles coûts de nos Marchés.

Certains régulateurs semblent considérer la tenue de marché comme une activité spéculative, comparable à celle des fonds spéculatifs, et c'est ce raisonnement qui pourrait les conduire à accroître constamment les exigences de fonds propres. Les règles de fonds propres proposées pourraient fondamentalement modifier les activités de tenue de marché, essentielles à la prospérité d'une économie, en particulier sur les Marchés difficiles, où la tenue de marché est encore plus importante. plus importantLes nouvelles règles augmenteraient les exigences de fonds propres de 50 % pour les grandes banques, ce qui pourrait compromettre la stabilité du marché, rendre les services bancaires plus coûteux et moins accessibles, et pousser encore plus d’activité vers un système bancaire moins réglementé.

Notre système financier et Marchés sont les meilleurs au monde et profitent à TOUS les participants ; une tenue de marché exceptionnellement bonne sur le marché secondaire fait de nos Marchés primaires les meilleurs au monde.

Il faut reconnaître que les États-Unis possèdent les Marchés financiers les plus vastes, les plus profonds et les plus liquides au monde. Pour que ces Marchés fonctionnent, la transparence et la liquidité sont essentielles. marché secondaire. La tenue de marché assure cet objectif, en favorisant les FLOW de capitaux vers les investissements dans l'économie réelle et en soutenant tous les secteurs de l'économie, notamment les entreprises, les administrations publiques, les universités, les hôpitaux, les régimes de retraite et la création d'emplois en général. Sans tenue de marché sur le marché secondaire, il serait extrêmement difficile pour les entreprises de lever des capitaux via le marché secondaire. primaire Marché des émissions d'actions et de titres de créance, qui ont totalisé environ 3 600 milliards de dollars en moyenne ces dernières années. L'incroyable dynamisme de ces Marchés permet aux entreprises de toutes taillesde croître et de se développer, notamment en période de volatilité et de stress. Cela permet également aux consommateurs d'accéder à des crédits moins chers et aux gouvernements (locaux, étatiques et fédéraux) de réduire leurs coûts d'emprunt.

Il faut d’énormes ressources pour soutenir correctement l’activité des Marchés .

JPMorgan Chase consacre 700 millions de dollars par an à une recherche approfondie sur près de 5 200 entreprises réparties dans 83 pays. Cet effort considérable permet de former en permanence les investisseurs et les décideurs du monde entier et conduit souvent à une amélioration de la gouvernance et de la gestion. Il complète également de manière essentielle les activités de tenue de marché de l'entreprise et favorise la transparence, permettant aux investisseurs de faire des choix éclairés en matière d'investissement sur les Marchés financiers.

Je tiens également à informer nos actionnaires que notre activité de tenue de marché s'appuie sur des dépenses de soutien d'environ 7 milliards de dollars, dont plus de 2 milliards de dollars consacrés chaque année à la seule Technologies . Cet investissement nous permet de maintenir des systèmes de négociation mondiaux et d'améliorer constamment notre gestion des risques et notre efficacité.

JPMorgan Chase déploie environ 70 milliards de dollars de capitaux pour maintenir sa division Marchés . Ces capitaux soutiennent un stock de titres de 500 milliards de dollars (largement couvert), ce qui nous permet d'acheter et de vendre 2 000 milliards de dollars (notionnels) de titres. tous les jourspour nos clients.

Le market making comporte des risques mais n’est pas particulièrement spéculatif.

L'objectif principal des teneurs de marché est de coter en continu les prix et de gérer avec diligence un inventaire afin de réaliser des transactions à ces prix, ce qui implique de prendre certains risques pour soutenir des volumes importants et un trading ordonné. Les teneurs de marché ont l'obligation morale de s'efforcer de maintenir les Marchés , en période de prospérité comme de crise. Notre promesse de marque repose en partie sur notre volonté d'être un acheteur et un vendeur volontaires. Nous n'avons jamais failli à cette obligation. De plus, dans la plupart des cas de dette publique, où nous intervenons en tant que négociant en titres d'État, nous sommes légalement tenus de tenir les Marchés. Cette visibilité constante sur les prix fournie par les teneurs de marché renforce la confiance des investisseurs, maintient des frais bas et favorise la croissance économique en attirant davantage d'investisseurs.

De nombreux acteurs importants du marché, comme les fonds spéculatifs et les traders haute fréquence, entre autres, n'ont aucune obligation de tenir des Marchés. En fait, nombre d'entre eux se retirent souvent des Marchés et réduisent considérablement la liquidité, notamment lorsque les conditions de marché sont difficiles.

La tenue de marché n'est pas particulièrement spéculative, car les teneurs de marché couvrent généralement leurs positions, comme vous le constaterez à travers quelques exemples concrets de facteurs économiques et de risques. Nous générons un chiffre d'affaires d'environ 100 millions de dollars par jour. Sur une année moyenne, ce chiffre atteint près de 30 milliards de dollars. Sur nos 2 000 milliards de dollars de transactions quotidiennes notionnelles, cela ne représente qu'un ONE de centime facturé à l'investisseur pour ces services – un coût exceptionnellement bas comparé à celui de n'importe quel autre marché mondial.

Voyons maintenant leréelrisque et résultats par rapport à lahypothétiquerisques et résultats. LehypothétiqueLe choc du marché mondial provoqué par le test de résistance du CCAR nous a fait perdre 18 milliards de dollars en une seule journée, sans jamais rien récupérer. Comparons cela àréelpertes en cas de stress réel et réel du marché.

Considérons maintenant ces points de données historiques : Tout d’abord, au cours des 10 dernières années, l’activité de tenue de marché de l’entreprise an'a jamais eu de perte trimestrielleet a perdu de l'argent surseulement 30 jours de bourse. Ces jours de perte ne représentent que 1 % du total des jours de bourse, et la perte moyenne sur ces jours s'élevait à 90 millions de dollars. Deuxièmement, lorsque les Marchés se sont complètement effondrés pendant la pandémie de COVID-19 (du 2 au 31 mars 2020, le marché boursier a chuté de 16 % et les spreads BOND ont fortement augmenté), les activités de tenue de marché de JP Morgan ont généré des profits quotidiens avant les interventions majeures de la Réserve fédérale, qui ont stabilisé les Marchés. Sur l'ensemble de ce mois, nous n'avons enregistré des pertes que sur deux jours, mais avons généré 2,5 milliards de dollars de revenus sur les Marchés pour le mois. Enfin, dans le pire trimestre de tous les temps Après la faillite de Lehman Brothers en 2008, nous avons enregistré une perte de 1,7 milliard de dollars sur les Marchés , mais un chiffre Marchés' affaires de 5,6 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année. L'entreprise dans son ensemble n'a enregistré aucune perte trimestrielle cette année-là. En 2009, la reprise a été totale et le chiffre d'affaires de la Marchés a atteint 22 milliards de dollars.

Vous pouvez voir que nos performances réelles sous stress extrême ne sont même T proches des pertes hypothétiques du test de stress.

Une autre idée fausse majeure est de considérer les produits dérivés comme des objets de destruction financière. En réalité, ils sont essentiels à la gestion des risques financiers et sont utilisés par les investisseurs, les entreprises, les agriculteurs, les sociétés, les pays, les gouvernements et autres acteurs pour gérer leurs risques. Plus de 85 % des produits dérivés sont des formes assez basiques de swaps de change ou de taux d'intérêt.

Une dernière idée fausse est que les Marchés des pensions livrées sont entièrement spéculatifs. S'il est vrai que les pensions livrées sont utilisées par certains investisseurs pour accroître leurs positions, environ 75 % des pensions livrées sont essentielles au fonctionnement normal du marché monétaire : elles sont réalisées par des courtiers qui financent leurs stocks, par des fonds monétaires qui investissent leurs liquidités avec des garanties de premier ordre et par des clients qui couvrent leurs positions.

Les teneurs de marché ajoutent confiance, liquidité et transparence aux Marchés financiers américains : la tenue de marché contribue à stabiliser les Marchés et peut réduire la volatilité.

En outre, il faudra davantage de liquidités, et non moins, pour maintenir la stabilité des marchés. Les grandes banques KEEP un stock de titres qu'elles peuvent déployer en période de tensions pour apaiser les Marchés. Cependant, avec la mise en œuvre de nouvelles réglementations, les banques détiennent désormais 70 % de stocks de titres en moins qu'avant la crise financière de 2008, tandis que la taille totale du marché a presque triplé. Des exigences de fonds propres plus strictes accéléreront encore cette tendance, impactant la capacité des banques à apporter un soutien à leurs clients et aux Marchés dans les moments où ils en ont le plus besoin.

La proposition de Washington visant à mettre fin à l'accord de Bâle III nuit à la tenue du marché, nuit aux Américains et pousse l'activité vers des Marchés moins transparents et moins réglementés.

Si cette proposition est adoptée telle que rédigée :

• Les biens de consommation courante pourraient être impactés.Les ménages confrontés à l'inflation pourraient également ressentir les effets de la hausse des exigences de fonds propres sur les activités de tenue de marché lors de leurs achats. Des entreprises de boissons qui doivent gérer les coûts de l'aluminium aux exploitations agricoles qui doivent se protéger contre les risques environnementaux, si le coût de couverture de ces risques augmente, cela pourrait se répercuter sur le prix payé par les consommateurs pour tout, de la canette de soda aux produits carnés.
• Les prêts hypothécaires et les prêts aux petites entreprises seront plus chers.Les consommateurs souhaitant obtenir un prêt hypothécaire, y compris les primo-accédants et les emprunteurs à revenus faibles ou modestes, traditionnellement mal desservis et disposant d'un apport personnel modeste, seront confrontés à des taux d'intérêt plus élevés ou auront plus de mal à ONE accéder. Cela s'expliquera non seulement par l'augmentation des coûts d'octroi et de détention de ces prêts, mais aussi par l'augmentation des coûts de titrisation pour les banques, les organismes non bancaires et les agences gouvernementales. De plus, la proposition entraînera probablement une réduction du montant des lignes de crédit non provisionnées, ce qui pèsera sur les scores FICO et compliquera l'accès à d'autres formes de crédit de détail, comme les prêts hypothécaires. Là encore, les emprunteurs à revenus faibles ou modestes, qui dépendent le plus des cartes de crédit pour leurs dépenses quotidiennes et pour constituer leur historique de crédit, seront les plus touchés. On pourrait même avancer que la réglementation actuelle va trop loin et qu'il serait possible d'aider les communautés mal desservies en allégeant les réglementations qui entraînent des coûts d'emprunt plus élevés. Cette question mérite d'être étudiée et analysée. Il en va de même pour les prêts aux petites entreprises, qui deviendront plus chers et moins accessibles.
• Épargner pour la retraite ou les études supérieures sera plus difficile.Le coût des produits sur lesquels les familles comptent pour épargner en vue de leur retraite ou de leurs études supérieures augmentera suite à cette proposition. Les gestionnaires d'actifs, les fonds monétaires et les fonds de pension achètent, vendent et conservent tous des titres et autres instruments financiers pour les investisseurs américains. En vertu des règles proposées, le coût des produits bancaires utilisés quotidiennement pour le compte des clients – y compris les services de courtage, de conseil, de compensation et de conservation – augmentera et se répercutera sur les clients. Cela entraînera une baisse des rendements des comptes de retraite, des fonds d'études supérieures et des autres épargnes à long terme.
• Les projets d’infrastructures gouvernementaux et le développement des entreprises deviendront plus coûteux.Les gouvernements fédéral, étatiques et locaux, ainsi que les entreprises et autres institutions, dépendent des grandes banques pour accéder aux Marchés financiers américains afin de financer leur développement. Si l'accès aux Marchés financiers devient plus coûteux, cela aura des répercussions sur l'embauche de travailleurs américains, les investissements dans la recherche et le développement, et le financement de la construction d'hôpitaux, de routes et de ponts, y compris les projets d'infrastructures prévus par l'Inflation Reduction Act (IRA).

Une plus grande partie de l'activité du marché se déplacera vers des institutions non réglementées, à l'abri des autorités de régulation et sans le même niveau de protection des consommateurs que celui que les Américains attendent de leurs banques. Les autres acteurs du marché qui n'entretiennent T de relations clients globales sont moins susceptibles de fournir des liquidités pour contribuer à la stabilisation des Marchés.

En période de volatilité, les banques ont pu jouer un rôle d'intermédiaire pour aider leurs clients et collaborer avec les régulateurs. Avec les nouvelles réglementations, elles pourraient être moins à même de le faire. Ces dernières années, les banques ont souvent disposé de liquidités et de capitaux importants, mais n'ont pas pu accroître rapidement leur intermédiation sur les Marchés en raison d'exigences très strictes en matière de liquidité et de fonds propres. Enfin, les règles proposées augmentent le risque d'une nouvelle intervention de la Réserve fédérale, qui ne devrait pas être systématique, mais réservée aux situations d'extrême urgence.

Rester compétitif sur des Marchés publics en déclin

Dans de précédentes lettres, j'ai décrit le rôle décroissant des sociétés cotées en bourse dans le système financier américain. De leur pic de 7 300 en 1996, elles sont aujourd'hui 4 300 – un total qui aurait dû croître considérablement, et non diminuer. Parallèlement, le nombre de sociétés privées américaines soutenues par des fonds de capital-investissement – sans compter le nombre croissant de sociétés détenues par des fonds souverains et des family offices – est passé de 1 900 à 11 200 au cours des deux dernières décennies. Cette tendance est grave et pourrait bien s'accentuer avec l'intensification de la réglementation et des litiges. Outre une évaluation franche du paysage réglementaire, nous devons nous demander : est-ce le résultat souhaité ?

Les Marchés privés ont de bonnes raisons d'être, et certains résultats positifs en découlent. Par exemple, les entreprises peuvent rester privées plus longtemps si elles le souhaitent et lever des capitaux plus nombreux et variés sans recourir aux Marchés publics. Cependant, d'un point de vue plus large, je crains que nous ne privilégiions l'exclusion des entreprises des Marchés publics. Les raisons sont complexes et peuvent inclure des facteurs tels que le renforcement des exigences de reporting (notamment les besoins croissants des investisseurs en informations environnementales, sociales et de gouvernance), l'augmentation des frais de contentieux, des réglementations coûteuses, une gouvernance du conseil d'administration à l'emporte-pièce, l'activisme actionnarial, une moindre flexibilité des rémunérations, une moindre flexibilité du capital, un contrôle public accru et la pression constante des résultats trimestriels.

Parallèlement à la procuration universelle, qui facilite l'intégration d'administrateurs peu qualifiés au conseil d'administration, la pression pour se retirer du marché boursier s'accentue. De plus, les principes de gouvernance d'entreprise deviennent de plus en plus stéréotypés et stéréotypés, une tendance négative. Par exemple, les conseillers en vote peuvent systématiquement juger défavorablement les administrateurs s'ils siègent depuis longtemps au conseil, sans évaluer équitablement leurs contributions ou leur expérience réelles. Autre exemple : la lutte incessante de certains conseillers en vote qui tentent de séparer les fonctions de président et de directeur général alors que rien ne prouve que cela améliore la situation financière de l'entreprise. En réalité, aujourd'hui, les administrateurs principaux détiennent généralement la plupart des pouvoirs auparavant dévolus au président. La gouvernance des grandes entreprises évolue, passant d'une gouvernance guidée par des principes de gouvernance axés sur la relation de l'entreprise avec la valeur économique à long terme à une gestion administrative et réglementaire rigoureuse. Une bonne gouvernance d'entreprise est essentielle, et un peu de bon sens serait très utile.

LA PRESSION DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS AGGRAVÉE PAR UNE MAUVAISE COMPTABILITÉ ET DE MAUVAISES DÉCISIONS

Un reporting financier et opérationnel trimestriel détaillé et rigoureux a quelque chose de très positif. Cependant, les PDG et les conseils d'administration des entreprises devraient résister à la pression excessive des résultats trimestriels, et c'est clairement en partie leur faute s'ils ne le font T. Cependant, il est naïf de croire que cette pression n'existe T , car les entreprises qui « déçoivent » peuvent être vivement critiquées, en particulier celles dont le PDG est jeune ou nouveau. Il est possible que les entreprises prennent des mesures à court terme pour augmenter leurs bénéfices, comme vendre davantage de produits à bas prix en fin de trimestre, réduire certains investissements, certes excellents mais susceptibles d'engendrer des pertes comptables la première ou la deuxième année, ou simplement déployer des méthodes comptables parfois plus agressives. Une fois que de tels raccourcis sont utilisés, tous les membres de l'entreprise comprennent qu'il est acceptable de « se surpasser » pour atteindre ses objectifs. Cela pourrait vous mener à la ruine. Évidemment, une entreprise ne devrait pas recourir à ces tactiques, mais cela arrive sur les Marchés boursiers – et c'est probablement moins probable sur les Marchés privés.

LE DÉTOURNEMENT DES ASSEMBLÉES GÉNÉRALES ANNUELLES DES ACTIONNAIRES

ONEune des raisons pour lesquelles il est moins souhaitable d'être une société cotée en bourse est la frivolité croissante de l'assemblée générale annuelle des actionnaires, qui est devenue une vitrine pour la démagogie et la concurrence entre groupes d'intérêts particuliers. Nous devrions traiter les actionnaires avec un respect absolu, et c'est ce que nous faisons. Chez JPMorgan Chase, nous échangeons constamment avec nos investisseurs : nos administrateurs, notre administrateur principal et nos experts en gouvernance d'entreprise visitent la plupart de nos principaux investisseurs, qu'ils soient actionnaires directs ou gestionnaires d'actifs gérant les fonds pour le compte de tiers. Rencontrer vos actionnaires et investisseurs est essentiel, mais l'assemblée générale annuelle elle-même est devenue inefficace. Nous devrions nous efforcer de trouver une alternative beaucoup plus constructive.

L'INFLUENCE INDUE DES CONSEILLERS EN PROCURATION

Aux États-Unis, il existe essentiellement ONE principaux conseillers en vote par procuration : Institutional Shareholder Services (ISS) et Glass Lewis. Ces conseillers ont commencé par fournir une multitude de données provenant des entreprises pour aider leurs clients investisseurs institutionnels à voter sur les questions de vote par procuration (informations sur la rémunération des dirigeants, le rendement des actions, les administrateurs, les politiques, etc.). Cependant, ils ont rapidement commencé à prodiguer des conseils aux actionnaires sur la manière de voter sur les questions de vote par procuration. De fait, les investisseurs institutionnels votent généralement sur une plateforme ISS ou Glass Lewis, qui inclut souvent une déclaration claire de la position du service de conseil.

Je tiens également à souligner, car cela pourrait être pertinent, qu'ISS appartient à Deutsche Börse, une société allemande, et que Glass Lewis appartient à Peloton Capital, une société canadienne de capital-investissement. Je me demande si la gouvernance d'entreprise américaine devrait être déterminée par des institutions internationales à but lucratif, qui peuvent avoir leurs propres convictions sur ce qui constitue une bonne gouvernance d'entreprise.

Bien que les gestionnaires d’actifs et les investisseurs institutionnels aient la responsabilité fiduciaire de prendre leurs propres décisions, il est de plus en plus évident que les conseillers en vote par procuration exercent une influence indue.

Les gestionnaires d'actifs (qui gèrent des fonds pour le compte de tiers) et les investisseurs institutionnels (par exemple, les régimes de retraite et les fonds de dotation) peuvent s'appuyer sur diverses sources d'information pour étayer leur processus décisionnel en matière d'évaluation. Si les données et les recommandations peuvent constituer des éléments de la mosaïque d'informations, leurs votes doivent en fin de compte reposer sur une application indépendante de leurs propres directives et politiques de vote. Dans la mesure où ils utilisent les recommandations des conseillers en vote dans leurs processus décisionnels, ils doivent le déclarer et s'assurer que les informations sur lesquelles ils s'appuient sont exactes et pertinentes. Cependant, de nombreuses entreprises affirment que ces informations sont souvent déséquilibrées, incomplètes et inexactes. De plus, les entreprises se plaignent de l'impossibilité fréquente de faire corriger les données, ce qui peut entraîner un vote non corrigé.

Presque tous les gestionnaires d'actifs reçoivent des données et des recommandations de leurs conseillers en vote ; si certains votent en toute indépendance, la majorité ne le fait pas. La plupart des gestionnaires d'actifs ont constitué des comités de gouvernance ou de gérance responsables de leurs votes. Ces comités sont souvent occupés non pas par des gestionnaires de portefeuille et des analystes (c'est-à-dire les personnes qui achètent et analysent les titres), mais par des experts en gérance. S'il est utile de disposer d'experts en gérance, force est de constater que nombre de ces comités confient par défaut une grande partie de leurs activités aux conseillers en vote et, plus inquiétant encore, compliquent la tâche des gestionnaires de portefeuille pour contourner ces décisions.

Certains ont avancé qu'il était trop difficile et trop coûteux d'examiner le grand nombre de procurations et de propositions de procurations ; c'est à la fois paresseux et erroné. Si des enjeux sont importants pour une entreprise, ils devraient l'être aussi pour les actionnaires ; en général, seules quelques propositions sont importantes pour les entreprises.

Nous apportons des améliorations aux processus de vote par procuration de J.P. Morgan Asset Management afin d’amplifier le rôle des gestionnaires de portefeuille et de remédier à la perception selon laquelle les gestionnaires d’actifs dépendent des recommandations de vote des conseillers tiers.

Les améliorations apportées au processus interne de vote par procuration de l’entreprise comprendront :

• Une plus grande participation des gestionnaires de portefeuille à la prise de décision du comité de procuration.La société a considérablement élargi la représentation des gestionnaires de portefeuille au sein de son Comité de vote nord-américain afin d'accroître la diversité des points de vue. Dans le cadre de ce changement, et conscients que les gestionnaires de portefeuille, en tant que fiduciaires, peuvent avoir des opinions divergentes sur la manière de voter sur certaines propositions en fonction de la stratégie et des directives d'investissement d'un mandat, nous élargissons nos capacités afin de prendre en charge des résultats de vote qui peuvent varier selon notre plateforme.
• Rôle réduit des recommandations des conseillers en vote par procuration.J.P. Morgan Asset Management prend ses propres décisions de vote par procuration de manière indépendante (sur la base d'une recherche fondamentale approfondie) et garantit la profondeur et la rigueur de ses processus, ainsi que l'avantage de ses informations historiques. Dans la plupart des cas, l'entreprise ne fera appel à des cabinets de conseil en vote que pour la recherche, les données et les mécanismes techniques de transmission des votes, et non pour des recommandations externalisées. D'ici fin 2024, J.P. Morgan Asset Management aura généralement éliminé les recommandations de vote de conseillers en vote tiers de ses systèmes de vote développés en interne. De plus, l'entreprise collaborera avec ces conseillers pour supprimer leurs recommandations de vote des rapports de recherche qu'ils lui fournissent d'ici la saison des votes par procuration 2025.
• Autres améliorations.Nous travaillons à donner à une entreprise et à sa direction un accès encore plus grand aux décideurs ultimes ; à soulever les questions critiques auprès d'une entreprise le plus tôt possible de manière constructive et proactive ; et à être disposé à dire aux entreprises comment nous avons voté une fois notre décision prise plutôt que d'attendre que les votes soient finalement comptés.

Prises ensemble, ces mesures visent à répondre à une perception croissante (et, je crois, à une réalité) selon laquelle le secteur de la gestion d'actifs accorde généralement une confiance excessive aux conseillers en vote par procuration pour le vote des procurations. Nous sommes convaincus que ces mesures renforceront nos relations avec nos clients et les entreprises, tout en contribuant à instaurer la confiance entre les actionnaires, les investisseurs et les entreprises.

LES AVANTAGES ET LES RISQUES DU CRÉDIT PRIVÉ

J'ai déjà évoqué certains avantages du crédit privé, et je vais en mentionner d'autres. Nombreux sont ceux qui, dans ce secteur, sont très intelligents et créatifs et souhaitent aider les entreprises dans lesquelles ils investissent à traverser les turbulences du marché. Ils peuvent agir rapidement, discrètement et avec souplesse. La plupart comprennent généralement qu'une mauvaise comptabilité entraîne de mauvaises décisions, et leur objectif est de prendre les bonnes décisions pour l'avenir de l'entreprise.

D'un autre côté, tous les acteurs ne sont pas aussi performants. Et les problèmes du marché du crédit privé causés par les mauvais acteurs peuvent se répercuter sur les bons, même si les fonds du crédit privé sont bloqués pendant des années. Si les investisseurs se sentent lésés, ils crieront au scandale, et le gouvernement réagira en se concentrant sur leur activité. On peut raisonnablement supposer qu'à un moment donné, la réglementation se concentrera sur les Marchés privés comme elle le fait sur les Marchés publics.

Cet examen portera notamment sur la manière dont les banques privées évaluent leurs actifs, une méthode T transparente que les valorisations du marché public. De plus, les prêts du marché privé manquent généralement de liquidité sur le marché secondaire et ne sont généralement pas étayés par des études de marché approfondies.

Les nouveaux produits financiers qui connaissent une croissance extrêmement rapide deviennent souvent une source de risques inattendus sur les Marchés. Souvent, les faiblesses de ces nouveaux produits, en l'occurrence les prêts privés, ne se manifestent et ne se révèlent que sur des Marchés difficiles, que ces prêts n'ont pas encore connus. Lorsque les spreads de crédit s'effondrent, que les taux d'intérêt augmentent et que certaines entreprises endettées souffrent de la récession, nous découvrirons comment ces prêts survivent. tests de stress. De plus, ils peuvent créer un petit BIT de « crise du crédit »Pour les emprunteurs, car il pourrait être difficile pour les créanciers privés de reconduire leurs prêts dans ces conditions. En situation de crise, les créanciers privés seraient contraints de facturer des prix exorbitants, que les entreprises ne peuvent tout simplement pas se permettre, afin de comptabiliser le nouveau prêt au pair. La situation des banques est légèrement différente.

LA FORCE D'UNE BANQUE : FOURNIR UN CAPITAL FLEXIBLE

Les banques s'efforcent généralement d'accompagner leurs emprunteurs dans les moments difficiles, en s'efforçant de reconduire leurs prêts, de renégocier les conditions et de lever des capitaux supplémentaires. Les banques agissent ainsi pour plusieurs raisons : elles se sentent généralement obligées d'aider leurs clients, elles entretiennent des relations durables avec eux et peuvent généralement tirer d'autres revenus des transactions réalisées par leurs clients. Elles peuvent également adapter leur capital et leur base de prêts aux besoins de leurs clients. En effet, une banque peut et doit prendre des décisions pour aider les entreprises, qu'elles soient prospères ou non, en cherchant à les fidéliser à long terme dans de nombreux domaines. Elle peut et doit assumer des « pertes » qui aident le client à maintenir sa franchise. Cependant, un gestionnaire d'actifs doit agir en tant que « fiduciaire » de l'argent d'autrui et ne peut prêter sur la base d'une obligation morale ou d'une relation future potentielle.

Nous avons récemment assisté à une convergence entre les Marchés publics et privés. Mais il est trop tôt pour prédire l'évolution de cette situation, notamment en cas de récession.

Leçons de gestion : réfléchir, décider et agir – délibérément et avec cœur

J’aime toujours partager ce que j’ai appris en observant les autres, en lisant et en expérimentant mon propre parcours.

BÉNÉFICIER DE LA BOUCLE OODA

L'armée, qui opère souvent dans une intensité extrême, entre vie et mort, dans le brouillard et l'incertitude de la guerre, utilise le terme « boucle OODA » (Observer, Orienter, Décider, Agir – répéter), un processus stratégique d'analyse, de prise de décision et d'action constants. On ne saurait trop insister sur l'importance de l'observation et d'une évaluation complète : leur absence conduit à certaines des plus graves erreurs, non seulement en temps de guerre, mais aussi dans les affaires et au sein du gouvernement.

Une évaluation complète est essentielle.

Pour gérer efficacement toute situation commerciale, il est essentiel d'en réaliser une évaluation complète. En affaires, il est essentiel de comprendre ses concurrents, leur distribution, leur économie, leurs innovations, leurs forces et leurs faiblesses. Il est également essentiel de comprendre les clients et l'évolution de leurs préférences, ainsi que ses propres coûts, ses collaborateurs et leurs compétences. Il est également important de comprendre l'impact d'autres facteurs, comme la Technologies, les risques, les motivations… j'espère que vous avez compris. Pour les pays, il est essentiel de bien comprendre leur économie, leurs forces et leurs faiblesses, leur population et leur niveau d'éducation, leur accès aux matières premières, leurs lois et réglementations, leur histoire et leur culture. La recherche, les données et les analyses doivent être très détaillées et constamment réévaluées. Ce n'est qu'après avoir mené à bien cette étude approfondie que vous pourrez commencer à élaborer des plans avec un haut niveau de réussite.

Prenez la route – cela développe les connaissances et la culture.

Je me suis souvent interrogé sur tous ces déplacements incessants, ces réunions clients, ces briefings, ces salutations, ces trajets en bus, ces visites de centres d'appels, de centres opérationnels et d'agences, auprès des autorités de régulation et des représentants gouvernementaux, entre autres : ont-ils fait la différence ? La réponse est absolument oui, car ils ont permis un processus constant d'apprentissage, d'évaluation et d'adaptation des meilleures pratiques, permettant de recueillir les avis des employés, des clients et des concurrents. Les employés vous diront ce que vous faites bien ou mal si vous leur posez simplement la question, et ils savent que vous voulez entendre la vraie réponse. La curiosité est une forme d'humilité : reconnaître que l'on ne sait T tout. Répondre à la curiosité permet aux autres de s'exprimer librement. Les faits et les détails comptent et alimentent une analyse toujours plus approfondie qui vous permet de réviser et d'actualiser continuellement vos plans. Cela signifie aussi, bien sûr, que vous reconnaissez constamment vos erreurs passées.

Vous devez vous débarrasser des vaches sacrées, rechercher les angles morts et remettre en question le statu quo.

Très souvent, les entreprises ou les particuliers développent des discours fondés sur des convictions difficiles à dissiper, mais souvent erronées, et qui peuvent conduire à de graves erreurs. Quelques exemples suffiront. Stripe, Inc. a bâti son activité de paiement en collaborant avec des développeurs – une idée que nous n'aurions jamais imaginée, mais que nous aurions peut-être découverte en cherchant à comprendre ce que faisaient les autres dans ce domaine. Des agences ont été fermées, tant chez Bank ONE que chez Chase, car on pensait qu'elles ne seraient plus nécessaires à l'avenir. Nous avons sous-investi pendant des années dans la gestion de patrimoine, car nous étions toujours focalisés sur la valeur des dépôts par rapport aux investissements. Il faut tout remettre en question.

Utilisez votre cerveau pour découvrir la vérité, et non pour justifier ce que vous pensez déjà.

Il est souvent difficile de changer ses propres attitudes et croyances, surtout celles auxquelles on s'accroche depuis un certain temps. Mais il faut y être ouvert. Guides quelque chose de différent de ce que l'on pensait peut influencer de nombreuses conclusions, et non une ONE. Évitez de devenir rigide ou de vous instrumentaliser, en vous laissant influencer par d'autres employés ou groupes d'intérêts au point de devenir leur arme. Il devient alors beaucoup plus difficile d'y voir clair. Lorsque les gens ne sont pas d'accord avec vous, cherchez à identifier leurs points faibles. Cela ouvre la voie à une compréhension plus approfondie et évite la pensée binaire.

Il est difficile de voir certaines tendances à long terme, mais vous devez essayer.

On accorde trop d'importance aux données mensuelles à court terme et trop peu aux tendances à long terme et aux événements futurs susceptibles d'influencer les résultats à long terme. Par exemple, les données mensuelles sur l'inflation suscitent aujourd'hui un intérêt considérable, même si j'ai l'impression que chaque tendance à long terme que j'observe accroît l'inflation par rapport aux vingt dernières années. Les dépenses budgétaires colossales, les milliers de milliards nécessaires chaque année à l'économie verte, la remilitarisation du monde et la restructuration du commerce mondial sont autant de facteurs inflationnistes. Je ne suis pas certain que les modèles puissent les détecter. Et il faut faire preuve de discernement pour évaluer de tels impacts.

De plus, une période aussi courte ONE année constitue un cadre artificiel pour évaluer l'impact de tendances à long terme qui pourraient facilement se prolonger sur plusieurs années. Un exercice utile consiste à se projeter dans le futur : imaginer différents résultats futurs, y compris ceux souhaités, puis remonter aux Événements actuels (ou potentiels, ou provoqués par vos soins), en examinant attentivement les liens entre ces Événements et les résultats projetés ou souhaités. Ces liens influencent votre planification des risques et de la R&D. De même, lorsque les entreprises comparent les caractéristiques de leurs produits et services à celles de leurs concurrents, elles ne prennent généralement en compte que leur position actuelle. Or, rien n'est figé : elles doivent envisager la position future de leurs concurrents. Les conditions évoluent constamment, les crises surgissent sans cesse. Pour analyser les conditions de concurrence, il est préférable de partir du principe que vos concurrents sont forts et qu'ils sont déjà en train de s'améliorer et d'innover. Cela minimise le risque que l'arrogance ne mène à la complaisance.

PRISE DE DÉCISION ET AGIR (AVOIR UN PROCESSUS)

Il y a un temps pour qu’un individu décide et agisse.

Parfois, il faut prendre le temps de mesurer deux fois et de couper une fois. Et parfois, il vaut mieux prendre une décision QUICK que de tergiverser. Il faut essayer de faire la distinction entre les deux. Par exemple, pour les décisions difficiles à inverser, il est généralement préférable d'y aller doucement. Pour d'autres décisions où l'on peut tester, Guides, sonder et changer de direction, il est souvent préférable d'aller vite. D'après mon expérience, il est difficile pour certaines personnes de prendre une décision et d'agir. Cela peut être dû à une paralysie de l'analyse, à un manque d'informations « parfaites », à la peur de l'échec ou au sentiment qu'un consensus complet est nécessaire pour prendre une décision. Quoi qu'il en soit, cela peut ralentir et potentiellement nuire gravement à une entreprise.

Pour inciter les gens à penser comme des décideurs et à adopter un point de vue tranché, nous aimons demander : « Que feriez-vous si vous étiez roi ou reine pendant une journée ? » Cela permet d'orienter la prise de décision individuelle. Nous posons également des questions telles que : « Que souhaiteriez-vous si vous saviez que X allait se produire ? » (par exemple, une hausse des taux d'intérêt). Prendre des décisions exige un mélange de courage, de ténacité et de cran.

Un exercice que je trouve utile (et parfois pénible) consiste à dresser la liste des décisions importantes à prendre – celles que j'évite souvent d'affronter. Je prends donc le temps chaque dimanche de réfléchir à ces questions difficiles et je progresse presque toujours. Progresser ne signifie T toujours arriver à la conclusion finale ; parfois, il suffit d'une étape très rationnelle pour avancer sur la voie de la décision finale.

Essayez d’avoir un bon processus de prise de décision.

Donnez-vous le temps de décider. Assurez-vous de parler aux bonnes personnes et de vous assurer qu'elles sont présentes. L'information doit être pleinement partagée. Il faut mettre les gens à l'aise dans un débat ouvert. Bien souvent, la « bonne » réponse attend simplement d'être trouvée ; il n'est T nécessaire de deviner.

Le crowdsourcing, le compromis, le consensus et les comités présentent des avantages et des risques.

Le crowdsourcing de renseignements présente d'énormes avantages. Il s'agit d'une forme d'évaluation complète, d'une stratégie permettant d'obtenir les meilleures idées et de remettre en question le statu quo. Nous devrions procéder ainsi pour presque toutes les décisions importantes. Il est parfois tout à fait acceptable de faire des compromis et de parvenir à un consensus, notamment sur des décisions non cruciales et facilement réversibles. On passe souvent trop de temps à débattre de questions qui ne sont tout simplement pas si importantes ; mieux vaut trancher et passer à autre chose. De plus, avant de faire des compromis, il est important de savoir précisément ce que l'on souhaite obtenir et les conséquences de tout compromis. Cependant, parfois, compromis et consensus ne fonctionnent pas et ne mènent qu'à une décision rassurante, probablement erronée, ce qui pourrait mener à la ruine.

Le recours aux comités peut être bénéfique s'il est bien mené. Par exemple, si nos comités des risques pouvaient procéder à une évaluation complète et collecter tous les risques potentiels, cela permettrait une meilleure prise de décision. Je citerai un exemple très personnel et douloureux : le scandale commercial majeur de la Baleine de Londres. Ce scandale n'était pas dû à la complexité de la transaction, mais plutôt à l'absence d'un examen approfondi par le comité des risques compétent, ce qui aurait dû se produire, mais ne s'est T. Je suis convaincu que si la transaction avait été signalée à ce comité, les failles auraient été immédiatement mises au jour, réduisant ainsi considérablement, voire éliminant, le problème. À l'inverse, l'inverse peut se produire lorsqu'un comité, où tout le monde se regarde, se transforme en un groupe grégaire, chacun en quête de confirmation et aboutissant à un compromis qui constitue un mauvais choix.

Un bon leadership implique une grande capacité d’observation et d’action, mais il y a plus…

LA Secret SECRÈTE DU LEADERSHIP (AVOIR DU CŒUR)

Vous devez gagner la confiance et le respect de vos employés.

Vous pouvez exceller en évaluation, être brillant et souvent disposé à agir. Mais tout cela ne suffit pas pour un leadership « complet ». Pour devenir un véritable leader, vous devez inspirer confiance et mériter votre respect, chaque jour. Les gens doivent savoir que vous n'avez pas d'arrière-pensées et que vous vous efforcez de faire ce qui est juste, sans chercher à redorer votre blason. Les personnes compétentes veulent travailler pour des personnes qu'elles respectent, et elles ne respecteront pas celles qui s'attribuent tout le mérite et partagent tous les reproches. Les gens doivent savoir que même lorsque vous faites des erreurs, vous êtes prêt à les reconnaître et à prendre des mesures correctives. Et ce n'est pas tout…

L'importance de la vision, de la communication et de l'inspiration.

Si j'ai toujours hésité à parler de « vision », c'est parce que c'est souvent le discours d'entreprise le plus banal : si vous communiquez votre vision aux gens, ils graviront les montagnes. En réalité, l'essentiel est le suivant : après avoir effectué une évaluation complète et pris les décisions nécessaires, vous pouvez ensuite continuellement éduquer, expliquer, former, simplifier, propulser et vous battre. Mais cela ne fonctionne que si les gens savent que vous êtes à leurs côtés, s'ils comprennent la mission et s'ils vous soutiennent dans vos efforts.

Nous savons que la bureaucratie peut mener à la politique, à l'immobilisme des entreprises et à des décisions désastreuses. Vous pouvez donc communiquer votre vision de la lutte contre la bureaucratie en racontant nos bêtises – mais avec le sourire – et en montrant que vous allez réellement résoudre les problèmes.

Enfin, votre vision doit être claire, cohérente et constante. Au sein d'une organisation, on s'habitue très vite à ce que la direction dise une chose et en fasse une autre. Car si les paroles et les actes sont incohérents (par exemple, et je pourrais en citer beaucoup, lorsque nous disons vouloir que nos employés soient traités avec respect, mais que nous laissons un imbécile être notre patron), la confiance dans le leadership s'érodera.

Le cœur ne peut pas être surestimé.

Le cœur compte. Et cela fait toute la différence lorsque les gens savent et voient que vous vous souciez d'eux. Un exemple : il y a de nombreuses années, alors que j'étais nouveau chez JPMorgan Chase, j'ai appris que les agents de sécurité de l'entreprise avaient été externalisés pour faire des économies. Après cette externalisation, les mêmes agents continuant à travailler chaque jour avec le même salaire, je me suis demandé : « Comment est-ce possible ? » (Pour information, cela m'a été signalé par le responsable du Service Employees International Union, venu me voir malgré les objections de ma direction.) Si nous faisions des économies, c'est parce que les prestations de santé des agents et de leurs familles ont été divisées par deux (environ 15 000 $ par an actuellement), et que les économies ont été partagées avec nous. C'était une décision sans cœur, et dès que je l'ai appris, j'ai changé d'avis. Le succès de JPMorgan Chase ne reposera pas sur le dos de nos agents ; il sera le fruit d'un traitement équitable de tous nos employés, et nous sommes reconnaissants que nombre d'entre eux soient encore dans notre entreprise aujourd'hui.

On reconnaît le cœur et l'âme lorsqu'on le voit à l'œuvre dans les équipes sportives ou chez les « soldats du bateau » ; c'est magnifique à voir. Ce n'est pas aussi évident, mais cela se produit aussi en affaires.

Il est essentiel d’établir une relation de confiance avec vos clients, vos clients et, oui, même vos concurrents.

Bien sûr, je n'aborde pas ce sujet sous l'angle de la gouvernance d'entreprise ou de la raison d'être d'une entreprise : une entreprise doit, à long terme, s'efforcer de maximiser la valeur actionnariale. Il est tout à fait évident que diriger une entreprise intègre – traiter chacun avec éthique et gagner la confiance et le respect de toutes les communautés – est essentiel non seulement à la valeur actionnariale, mais aussi à la santé de la société.

Un moment charnière pour l'Amérique et le monde occidental libre : la stratégie et la Juridique comptent

Ces dernières années, j'ai beaucoup écrit sur les questions de Juridique publique. Il est important de participer à ces discussions, notamment sur la Juridique économique intérieure, car questions de JuridiqueSi JPMorgan Chase peut mettre en œuvre des plans spécifiques pour améliorer les résultats pour ses clients et les communautés, rien ne remplace des politiques gouvernementales efficaces qui contribuent au bien-être général du pays. Un pays plus fort et plus prospère fera de nous une entreprise plus forte.

En tant que PDG de cette entreprise, je visite chaque année de nombreux pays à travers le monde. Je rencontre des dirigeants de gouvernements étrangers, des présidents et des PRIME ministres, des chefs d'entreprise et des experts de la Civic et du monde universitaire, ce qui me permet d' en Guides beaucoup sur la manière dont les Juridique publiques sont mises en œuvre dans le monde. Cela renforce également certaines valeurs et vertus essentielles à la santé d'un pays.

Chaque fois que je vois le drapeau américain, il me rappelle les valeurs et les vertus de ce pays et ses principes fondateurs, fondés sur la liberté et consacrés par l'idée que tous les hommes et toutes les femmes sont créés égaux. Discutez avec une personne récemment naturalisée ou assistez à une cérémonie où des groupes prêtent serment à l'Amérique, et vous constaterez une joie extraordinaire et une fierté retrouvée. Ils vivent désormais libres, leurs droits individuels étant protégés par la Constitution, et leur vie et le bien-être de leur famille et de leur communauté étant protégés par l'armée américaine. En tant qu'Américains, nous avons beaucoup de raisons d'être reconnaissants et beaucoup à défendre.

Si vous lisez les journaux de pratiquement n'importe quel jour de l'année depuis la Seconde Guerre mondiale, vous y trouverez une couverture abondante des guerres – HOT et froides –, de l'inflation, de la récession, des polarisations politiques, des attentats terroristes, des migrations et de la famine. Aussi effroyables que soient ces Événements , le monde était globalement sur la voie d'un renforcement et d'une sécurité accrus. Lorsque des Événements terribles surviennent, nous avons tendance à surestimer leur impact sur l'économie mondiale. Cependant, les Événements récents pourraient bien engendrer des risques qui pourraient éclipser tout ce qui a été observé depuis la Seconde Guerre mondiale ; nous ne devons pas les prendre à la légère.

Le 24 février 2022 est un autre jour de l'histoire qui restera gravé dans les mémoires. Ce jour-là, 190 000 soldats russes ont envahi un pays européen libre et démocratique, protégé, plus ou moins, par la menace d'un chantage nucléaire. L'invasion russe de l'Ukraine, l'attaque odieuse qui a suivi contre Israël et la violence persistante au Moyen-Orient auraient dû remettre en question de nombreuses hypothèses sur l'avenir de la sécurité, nous amenant à ce moment charnière de l'histoire. L'Amérique et le monde occidental libre ne peuvent plus entretenir un faux sentiment de sécurité fondé sur l'illusion que les dictatures et les nations oppressives n'utiliseront T leur puissance économique et militaire pour faire avancer leurs objectifs, en particulier contre ce qu'ils perçoivent comme des démocraties occidentales faibles, incompétentes et désorganisées. Dans un monde troublé, nous nous rappelons que la sécurité nationale est et sera toujours primordiale, même si son importance semble s'estomper en période de calme.

Les conséquences de ces Événements devraient également mettre un terme à l'idée que l'Amérique puisse se défendre seule. Bien sûr, les dirigeants américains doivent toujours faire passer l'Amérique en premier, mais la paix et l'ordre mondiaux sont essentiels. vitalAux intérêts américains. Seule l'Amérique a la pleine capacité de diriger et de rassembler le monde occidental, même si nous devons le faire avec respect et en partenariat avec nos alliés. Sans cohésion et unité avec nos alliés, les forces autocratiques diviseront et régneront sur les démocraties rivales. L'Amérique doit diriger avec ses atouts – non seulement militaires, mais aussi économiques, diplomatiques et moraux. Et nous devons le faire maintenant, alors que le leadership américain est remis en question dans le monde entier. Rien n'est plus important.

La Juridique et la stratégie sont importantes, et il est important de s’engager.

Dans notre monde de plus en plus complexe, il existe une corrélation essentielle entre les Juridique économiques intérieures et extérieures, notamment en matière de commerce, d'investissement, de sécurité nationale et autres. Et, bien sûr, si les électeurs et les dirigeants américains définissent la Juridique étrangère des États-Unis, participer de manière constructive au débat mondial est devenu plus important que jamais.

Si vous doutez de l'importance des Juridique publiques pour la santé d'un pays, il suffit de se référer à l'histoire récente de la Grèce, de l'Irlande ou de Singapour. Chacun de ces pays, parti de situations extrêmement difficiles, a mis en place un gouvernement et des politiques efficaces qui ont permis d'améliorer considérablement le sort de leur population, alors que beaucoup pensaient que c'était T . La Suède est un autre excellent exemple de pays doté de politiques publiques efficaces et globales qui ont atteint précisément ce que nous souhaitons tous : une économie de marché dynamique, innovante et libre (la Suède compte d'ailleurs moins d'entreprises publiques que les États-Unis) et des filets de sécurité sociaux efficaces. À l'inverse, il suffit de se référer à la Corée du Nord ou au Venezuela pour constater la destruction et les ravages que de mauvaises politiques publiques (souvent menées au nom du peuple) peuvent engendrer.

Par nature, une stratégie doit être globale. Dans la suite de cette section, je tente de répondre à la question suivante : que devons-nous faire pour garantir la sécurité du monde, non seulement pour l'Amérique, mais aussi pour la liberté et la démocratie ? Une stratégie globale repose sur quatre piliers importants, et nous devons réussir chacun d'eux :

• Maintenir le leadership américain (y compris militaire).
• Réaliser un succès économique à long terme avec nos alliés.
• Renforcer notre nation au niveau national.
• Approfondir notre concentration et notre détermination à relever nos défis les plus urgents.

COALESCENCE DU MONDE OCCIDENTAL — UNE TÂCHE EXCLUSIVEMENT AMÉRICAIN

Seule l'Amérique dispose de toutes les capacités militaires, de la puissance économique et des principes auxquels aspirent la plupart des peuples du monde, fondés sur « la liberté et la justice pour tous » et sur le principe de l'égalité de tous. L'Amérique demeure le bastion de la liberté et l'arsenal de la démocratie.

Il n’y a pas d’alternative au leadership américain.

Dans le monde occidental libre et démocratique, et, en fait, pour de nombreux autres pays, il n'existe pas d'alternative réelle ou valable à l'Amérique. La seule autre superpuissance potentielle est la Chine. Les autres nations savent qu'elles peuvent compter sur les principes fondateurs de l'Amérique. Si nous leur tendons la main, la plupart la prendront avec joie. L'Amérique demeure la nation la plus prospère de la planète, ce qui non seulement garantit notre puissance militaire, mais nous permet également d'aider nos alliés à développer et à faire prospérer leurs nations (même si nous devrions minimiser le comportement du type « à notre façon ou à la porte »). Ce leadership est nécessaire aujourd'hui pour aider l'Ukraine à rester libre dans sa bataille contre la Russie.

La plupart des pays du monde souhaitent un leadership américain.

L'Amérique continue de faire l'envie d'une grande partie du monde, et comme nous l'avons vu avec les défis à nos frontières, il y a une raison pour laquelle les gens veulent venir ici plutôt que dans des pays autocratiques. Si les frontières américaines étaient ouvertes au reste du monde, je suis convaincu que des centaines de millions de personnes souhaiteraient s'installer ici. En revanche, rares seraient celles qui souhaiteraient émigrer vers des pays autocratiques. De plus, je suis convaincu que si la plupart des investisseurs du monde entier ne pouvaient investir que dans un ONE pays, ils choisiraient les États-Unis. Au-delà de nos frontières, les peuples et les nations du monde entier comprennent le rôle joué par l'Amérique dans la promotion de la paix mondiale, connue sous le nom de Pax Américaine.Dans l’ensemble, la Pax Americana a maintenu le monde relativement en paix depuis la Seconde Guerre mondiale et a contribué à une énorme prospérité économique mondiale, qui a permis de sortir 1,3 milliard de personnes de la pauvreté.

L'Amérique moderne ne recourt pas à la coercition économique ni aux guerres étrangères pour voler des terres ou des trésors. Le fait que certaines de nos expéditions à l'étranger aient pu être malavisées ne nie pas cela. Nous avons contribué à la reconstruction de l'Europe et du Japon après les ravages de la Seconde Guerre mondiale et, avec nos alliés, nous avons contribué à la création d'institutions mondiales pour maintenir la paix. On nous fait toujours confiance.

Avant tout, le monde occidental a besoin d’une puissance militaire incontestée : la paix par la force.

« Nous savons trop bien que la guerre n’éclate pas lorsque les forces de la liberté sont fortes, mais lorsqu’elles sont faibles », a déclaré Ronald Reagan en 1980.

Jusqu'à présent, le monde occidental a bien renforcé ses alliances militaires en réponse à la guerre en Ukraine. L'Ukraine est essentiellement la ligne de front qui a besoin d'un soutien immédiat. Apporter ce soutien est le meilleur moyen de contrer les forces autocratiques qui cherchent à affaiblir le monde occidental, en particulier les États-Unis. Mais les guerres en cours en Ukraine et au Moyen-Orient pourraient s'aggraver considérablement et se propager de manière imprévisible. Plus important encore, le spectre des armes nucléaires – probablement encore la plus grande menace pour l'humanité – plane comme le facteur décisif, ce qui devrait susciter une profonde peur dans nos cœurs. La meilleure protection commence par une détermination inébranlable à faire tout ce qui est nécessaire pour maintenir l'armée la plus puissante de la planète – un engagement qui est tout à fait dans la limite de nos capacités économiques.

Le leadership américain requiert non seulement l’armée, mais aussi la « symphonie du pouvoir » dans son intégralité.

L'ancien secrétaire à la Défense Robert Gates, dans son livre Exercise of Power, écrit abondamment dans le premier chapitre sur « la symphonie du pouvoir ». Il souligne le point crucial selon lequel l'Amérique a souvent abusé de sa puissance militaire et a largement sous-utilisé d'autres forces : la diplomatie, le renseignement, la communication (expliquer au monde les avantages de la démocratie et de la libre entreprise) et une Juridique économique globale.

L'Amérique dispose du plus vaste réseau de partenaires, d'amis et d'alliés – tant militaires qu'économiques – que le monde ait probablement jamais connu. Nous devrions en faire un meilleur usage.

Le public américain devrait en savoir davantage sur les raisons pour lesquelles cela est si important.

L'isolationnisme international a imprégné la Juridique étrangère américaine tout au long de son histoire, souvent à juste titre. Le slogan « Ne vous impliquez T dans les guerres étrangères » était souvent juste. Cela dit, l'opinion publique américaine devrait se rappeler que, même après la guerre d'Indépendance, des armées britannique et française étaient bel et bien présentes sur son sol. Le naufrage de navires marchands et de passagers américains pendant la Première Guerre mondiale et l'attaque surprise de Pearl Harbor pendant la Seconde Guerre mondiale ont mis un terme temporaire à l'isolationnisme. L'Amérique est toujours entraînée dans de terribles conflits. Que cela nous plaise ou non, des guerres mondiales frappent nos côtes ; nous devons rester engagés.

Dans les périodes périlleuses de l'histoire, où nos alliés et d'autres démocraties étaient gravement menacés, de grands dirigeants américains ont inspiré le peuple américain, par leurs paroles et leurs actes, à se mobiliser pour les aider et les défendre. Rester à l'écart des batailles entre autocratie et démocratie, entre dictature et liberté, n'est tout simplement pas envisageable pour l'Amérique d'aujourd'hui. L'Ukraine est la ligne de front de la démocratie. Si la guerre tourne mal pour l'Ukraine, on pourrait assister à l'éclatement de la Pax Americana, ce qui serait un désastre pour l'humanité.monde libre entierLa lutte de l’Ukraine est notre lutte, et assurer sa victoire, c’est assurerL'Amérique d'abordIl est impératif que nos dirigeants nationaux expliquent au peuple américain ce qui est en jeu et défendent avec force – avec énergie, cohérence et clarté – notre engagement fort et durable en faveur de la survie de l’Ukraine aussi longtemps qu’il le faudra (et cela pourrait prendre des années).

Un dernier point : l’Ukraine a besoin de notre aide immédiate, mais il est important de comprendre qu’une grande partie des fonds américains destinés à l’Ukraine est destinée à l’achat d’armes et d’équipements, dont la plupart seront fabriqués aux États-Unis. Notre aide non seulement soutient l’Ukraine, mais elle est directement destinée aux fabricants américains et contribue à la reconstruction de notre industrie militaire pour la prochaine génération.

RENFORCER NOTRE POSITION GRÂCE À UNE STRATÉGIE GLOBALE DE SÉCURITÉ ÉCONOMIQUE

Le maintien de la puissance économique des États-Unis est le fondement de notre puissance militaire à long terme. Nous devons prendre de nombreuses mesures pour renforcer l'économie américaine, et j'en parlerai plus loin dans cette section. Cette discussion porte sur les politiques économiques étrangères.le champ de bataille économique.

Le monde occidental tout entier repense et réimagine ses stratégies et alliances militaires. Nous devons faire de même pour nos stratégies et alliances économiques, mais nous devons nous laisser guider par une stratégie mondiale globale qui aborde les questions cruciales. Bien menée, une telle stratégie contribuerait à renforcer, à fédérer et peut-être à cimenter les alliances démocratiques occidentales pendant des décennies.

La Juridique économique étrangère implique le commerce et l'investissement, le contrôle des exportations, la sécurité et la résilience des chaînes d'approvisionnement, ainsi que l'application des sanctions et de toute politique industrielle connexe. Elle doit également inclure le Finance du développement – ​​pensez aux initiatives « Belt and Road » en Chine – qui sont essentielles pour la plupart des pays en développement. Ce cadre devrait nous indiquer non seulement comment traiter avec nos alliés, mais aussi comment collaborer avec les pays non alignés du monde entier. Ces stratégies ne doivent pas viser un pays en particulier (comme la Chine), mais plutôt viser à préserver la démocratie et la libre entreprise dans le monde.

La sécurité économique nationale est primordiale, tant pour les États-Unis que pour nos alliés.

Il est vrai que le monde occidental – gouvernements comme entreprises – a largement sous-estimé la puissance croissante et la menace potentielle de la Chine. Il est également vrai que la Chine s'est concentrée de manière globale et stratégique sur ces questions économiques, pendant que nous dormions. Mais ne nous lamentons pas sur le lait renversé ; réglons le problème.

Nous avons manqué la menace potentielle sous trois angles. Le premier est la dépendance excessive des entreprises à la Chine, seul LINK de leur chaîne d'approvisionnement, ce qui peut engendrer des vulnérabilités et réduire la résilience. Mais dans la mesure où cela concerne des produits du quotidien, comme les vêtements, les baskets, les vaccins et les biens de consommation, cette dépendance n'est pas aussi critique ni complexe et finira par être résolue.

Le deuxième point est le plus crucial. Les États-Unis ne peuvent compter sur aucun adversaire potentiel pour obtenir des matériaux essentiels à leur sécurité nationale – comme les terres RARE , la 5G et les semi-conducteurs, la pénicilline et les matériaux indispensables à l'industrie pharmaceutique, entre autres. Nous ne pouvons pas non plus partager des technologies vitales susceptibles de renforcer les capacités militaires d'un adversaire. Les États-Unis devraient définir ces enjeux avec précision et précision, puis agir unilatéralement, si nécessaire, pour les résoudre.

Le troisième aspect, tout aussi complexe, consiste à lutter contre la concurrence déloyale ou les comportements « mercantilistes » dans des secteurs critiques, comme les véhicules électriques, les énergies renouvelables et l'IA, entre autres. Par exemple, un État, quel qu'il soit, utilise ses pouvoirs, ses capitaux, ses subventions ou d'autres moyens pour dominer des secteurs critiques et nuire gravement à la situation économique d'autres nations. Affaiblir économiquement un pays peut le transformer en un quasi-État vassal, dépendant d'adversaires potentiels pour les biens et services essentiels, ce qui l'affaiblit également militairement. Nous ne pouvons céder nos importantes ressources et capacités à des adversaires potentiels.

Tous ces problèmes peuvent être résolus, même s’ils prendront du temps et nécessiteront des efforts dévoués.

Chaque nation aura des enjeux de sécurité nationale différents. Par exemple, l'Europe en général et des pays comme l'Inde, le Japon et la Corée ont besoin d'une énergie fiable, abordable et sûre ; de nombreux pays placent la sécurité alimentaire au premier plan. Cela signifie que nous devons collaborer avec nos alliés pour atteindre nos propres objectifs et les aider à atteindre les leurs. Nous avons des intérêts communs extraordinaires en matière de sécurité commune : nous devons rester unis, car T, nous serons assurément séparés.

Nous pratiquons déjà le commerce : l’améliorer est une bonne chose sur le plan économique et constitue un atout géopolitique majeur.

Nous devons mieux comprendre le commerce. En tant que nation, nous refusons d'entamer de véritables discussions commerciales, mais cela revient à ignorer une vérité évidente : nous entretenons déjà des relations commerciales avec tous ces pays. Environ 92 % des consommateurs mondiaux vivent hors des États-Unis. L'intensification des échanges commerciaux permet à nos travailleurs et à nos agriculteurs d'accéder à ces Marchés. Nous devrions négocier des accords commerciaux plus avantageux, sur le plan économique, pour nous-mêmes et nos alliés, tout en répondant à tous nos besoins en matière de sécurité nationale. S'il est pertinent d'utiliser le commerce pour continuer à inciter nos alliés à agir dans la bonne direction en matière de droits Human et de climat, cet objectif doit être subordonné à nos intérêts nationaux de sécurité à long terme.

Les négociations doivent se faire de concert avec nos pays alliés afin d'éviter toute fissure dans les relations économiques. C'est essentiel : des liens économiques forts contribueront à la solidité des alliances militaires. La loi sur la réduction de l'inflation comporte de nombreux avantages (nous y reviendrons plus tard), mais elle a suscité la colère de nombre de nos alliés. Pour eux, ce projet de loi était signé par les États-Unis et pour les États-Unis, et ils ont donc ressenti le besoin de l'égaler afin que leurs entreprises ne soient pas désavantagées. Les termes de la loi auraient pu être mieux négociés en tenant compte de nos alliés, renforçant ainsi nos liens économiques avec le monde libre.

Nous devrions également réintégrer immédiatement, si possible, l'accord de Partenariat transpacifique précédemment négocié. Non seulement c'est bon pour l'économie, mais cela pourrait aussi constituer un atout.une initiative brillante, stratégique et sécuritaire sur le plan économique — une alliance économique qui nous lie à 11 autres pays importants (dont l'Australie, le Chili, le Japon, la Malaisie, le Mexique, Singapour et le Vietnam). Géopolitiquement et stratégiquement, il s'agit peut-être de ONEune des mesures les plus importantes pour contrer la Chine. Bien qu'il s'agisse d'une étape difficile, nos dirigeants politiques doivent expliquer et montrer l'exemple, sans craindre d'aborder les questions difficiles. Nous devons également reconnaître que les échanges commerciaux ont eu de réels impacts négatifs sur l'emploi, généralement concentrés sur certains secteurs et certaines entreprises. Par conséquent, toute nouvelle Juridique commerciale devrait s'accompagner d'un programme d'aide à l'ajustement commercial considérablement renforcé, qui offre des formations de reconversion, une aide au revenu et une relocalisation aux travailleurs directement touchés par les échanges commerciaux.

Le commerce estrealpolitik, et l'annulation récente de futurs projets de GAS naturel liquéfié (GNL) en est un bon exemple. Ces projets ont été retardés principalement pour des raisons politiques : pour apaiser ceux qui pensent que le GAS est nocif et que les projets pétroliers et GAS devraient être purement et simplement arrêtés. C'est non seulement faux, mais aussi extrêmement naïf. ONEun des meilleurs moyens de réduire les émissions de CO2 au cours des prochaines décennies est de remplacer le charbon par du GAS . Lorsque les prix du pétrole et du GAS ont grimpé en flèche l'hiver dernier, les pays du monde entier – des pays riches et très soucieux du climat comme la France, l'Allemagne et les Pays-Bas, ainsi que des pays à faible revenu comme l'Indonésie, les Philippines et le Vietnam, qui ne pouvaient pas se permettre une hausse des coûts – ont commencé à revenir à leurs centrales au charbon. Cela souligne l'importance de sûr, sécurisé et abordableÉnergie. Deuxièmement, l'exportation de GNL représente un atout économique considérable pour les États-Unis. Mais le plus important est l'objectif de realpolitik : nos pays alliés qui ont besoin de ressources énergétiques sûres et abordables, notamment des pays essentiels comme le Japon, la Corée et la plupart de nos alliés européens, aimeraient pouvoir compter sur les États-Unis pour leur approvisionnement énergétique. Cela les place désormais dans une position difficile : ils pourraient devoir chercher ailleurs pour s'approvisionner, en se tournant vers l'Iran, le Qatar, les Émirats arabes unis, voire la Russie. Nous devons minimiser tout ce qui pourrait nuire à nos liens économiques avec nos alliés.

La puissance de notre production nationale d’énergie nous confère un « avantage énergétique » : une énergie moins chère et plus fiable, ce qui crée des avantages économiques et géopolitiques.

Une Juridique industrielle est désormais nécessaire, mais elle doit être soigneusement construite et limitée.

Dans certains cas, la Juridique industrielle (utilisation des ressources publiques pour subventionner les investissements visant à accroître la compétitivité des entreprises) peut être la seule solution pour développer rapidement les industries nécessaires (terres RARE et semi-conducteurs, entre autres) afin de garantir une sécurité nationale résiliente. L'IRA et la loi CHIPS en sont de bons exemples, et le gouvernement doit les prendre correctement.

Une telle Juridique peut également servir à lutter contre les politiques de concurrence déloyale des nations qui utilisent le capitalisme d'État et le contrôle étatique pour dominer des industries essentielles. Cependant, lors de l'élaboration Juridique industrielle, la fonction de l'État doit être définie de manière précise et simple ; autrement dit, sa compétence devrait être limitée à des produits très spécifiques et probablement à ce que nous savons être efficace, comme les crédits d'impôt et, dans une moindre mesure, les garanties de prêt. De plus, cette Juridique industrielle devrait inclure deux dispositions : 1) des limitations strictes à l'ingérence politique, comme les politiques sociales, et 2) des exigences spécifiques en matière d'autorisations, qui, si elles ne sont pas radicalement améliorées, entraveront gravement notre capacité à investir et à permettre la construction d'infrastructures. Ajouter des Juridique sociales, des politiques et des questions autres que de simples crédits d'impôt réduit considérablement l'efficacité économique de la Juridique industrielle et crée des conditions propices à ce que les entreprises américaines profitent des largesses de l'État. Nous devons rapidement réfléchir aux moyens d'améliorer la législation déjà en vigueur. Nous ne voulons pas regarder en arrière et regretter l'échec d'une grande partie de ce travail Juridique .

Certains soutiennent que le gouvernement américain a besoin Juridique industrielle beaucoup plus ambitieuse pour gérer au plus près ses nombreux objectifs ambitieux. À ceux-là, je conseille de lire la section suivante sur l'inefficacité de nombreuses politiques gouvernementales.

Nous devons être fermes, mais nous devons dialoguer avec la Chine.

Au cours des vingt dernières années, la Chine a mis en œuvre une stratégie économique plus globale que la nôtre. Ses dirigeants ont réussi à développer leur pays et, selon les critères, ils se classent au premier ou au deuxième rang mondial. Cela dit, nombreux sont ceux qui s'interrogent sur l'orientation économique actuelle des dirigeants chinois, car ils n'ont T tout compris. Si la Chine est devenue le premier partenaire commercial de nombreux pays à travers le monde, son PIB par habitant s'élève à 13 000 dollars. Le pays reste confronté à de nombreux problèmes économiques et intérieurs.

La Chine a ses propres préoccupations en matière de sécurité nationale. Située dans une région du monde politiquement très complexe, elle a souvent incité ses voisins (Japon, Corée, Philippines, entre autres) à se réarmer et, de fait, à se rapprocher des États-Unis. Nombre d'Américains sont également surpris d'apprendre que, si notre pays est entièrement autonome en énergie, la Chine doit importer 10 millions de barils de pétrole par jour. Il est clair que les nouveaux dirigeants chinois ont adopté une nouvelle orientation, mettant davantage l'accent sur la sécurité nationale, les capacités militaires et le développement interne. C'est leur droit, et nous devons simplement nous y adapter.

L'Amérique dispose toujours d'une position extrêmement forte : nourriture, eau et énergie en abondance ; voisins pacifiques ; et ce qui reste l'économie la plus prospère et la plus dynamique que le monde ait jamais connue, avec un PIB par habitant de plus de 80 000 dollars par an. Plus important encore, notre nation jouit d'une véritable liberté. Voir l'encadré sur le pouvoir extraordinaire de la liberté plus loin dans cette section.

Même si nos relations avec la Chine restent complexes (d'autant plus complexes et préoccupantes en raison des guerres en cours), l'immensité de ce pays et son importance pour tant d'autres nations exigent que nous maintenions un dialogue constructif et sans crainte. Parallèlement, nous devons élaborer et mettre en œuvre notre propre stratégie globale de sécurité économique à long terme afin de KEEP notre position. Je suis convaincu qu'un dialogue respectueux, fort et cohérent serait bénéfique pour nos deux pays et pour le reste du monde.

Nous devons renforcer et reconstruire l’ordre international — nous aurons peut-être besoin d’un nouveau Bretton Woods.

L'ordre international fondé sur des règles, établi par le monde occidental après la Seconde Guerre mondiale, est clairement menacé par des forces extérieures, quelque peu affaibli par ses propres échecs et son incapacité à KEEP à un monde de plus en plus complexe. Cet ordre international repose sur un réseau d'alliances militaires, d'accords commerciaux (par exemple, l'Organisation mondiale du commerce), de Finance du développement (par exemple, le Fonds monétaire international et la Banque mondiale), de politiques fiscales et d'investissement mondiales et d'organisations diplomatiques (par exemple, les Nations Unies), qui ont évolué vers un système de politiques confus et imbriqué. À cela s'ajoutent désormais les nouveaux enjeux de la cyberguerre, du commerce et de la Politique de confidentialité numériques, et de la fiscalité mondiale, entre autres.

Il pourrait être judicieux de réunir un groupe de dirigeants partageant les mêmes idées afin de consolider et d'améliorer l'existant. Le moment est peut-être venu de repenser Bretton Woods – et par là, j'entends revitaliser notre architecture mondiale. Puisque trop de régions du monde ont été négligées, tout nouveau système doit prendre en compte et répondre adéquatement aux besoins de toutes les nations, y compris les zones de forte pauvreté.

Si nous espérons que les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient finiront par prendre fin (et, nous l'espérons, avec succès du point de vue de nos alliés), ces autres batailles économiques cruciales pourraient bien se poursuivre tout au long de notre vie. Si le monde occidental se divise lentement au cours des prochaines décennies, ce sera probablement la conséquence de notre incapacité à relever efficacement les défis économiques mondiaux cruciaux.

ASSURER UN LEADERSHIP FORT À L'ÉCHELLE MONDIALE ET UNE ÉLABORATION DE Juridique EFFICACES À L'ÉCHELLE NATIONALE

Lorsqu'on voyage aux États-Unis et qu'on discute avec des personnes de tous horizons et de toutes convictions, on entend souvent une phrase : pourquoi aidons-nous les pays étrangers à sécuriser leurs frontières et leurs économies alors que nous ne protégeons pas particulièrement bien les nôtres ? Bien qu'il n'y ait pas d'équivalence morale entre ces arguments, ils sont compréhensibles. Il est clair que de nombreux Américains estiment que nous devons faire mieux.icià la maison avant de pouvoir nous concentrer surlàOn peut comprendre que certains habitants de ce pays, négligés depuis des décennies, se demandent comment leur gouvernement parvient à trouver de l'argent pour l'Ukraine et d'autres régions du monde, mais pas pour eux. C'est une question légitime.

De mon point de vue, nos enjeux intérieurs, hautement émotionnels et politiques, sont centrés sur 1) l'immigration et l'insécurité aux frontières et 2) l'effritement du rêve américain, en particulier pour les Américains à faibles revenus et ruraux qui se sentent laissés pour compte face à la richesse et à la prospérité croissantes de leurs voisins. Veuillez lire l'encadré ci-dessous, qui, je crois, explique la frustration légitime de certains de nos citoyens. Et je partage leur avis.

Dans l'encadré, j'explique également comment deux politiques (une forte expansion du crédit d'impôt sur le revenu du travail et une attention particulière portée aux compétences professionnelles et aux débouchés professionnels dans les lycées, les collèges et les universités) non seulement augmenteraient considérablement les revenus et les opportunités d'emploi pour nombre de ceux qui restent, mais auraient également le mérite de développer la main-d'œuvre. L'effet combiné de tout cela serait un atout considérable pour notre PIB.

Je crois que beaucoup d'Américains concernés ne sont pas en colère contre les immigrants travailleurs et respectueux des lois, mais reconnaissent au contraire le rôle essentiel que les immigrants continuent de jouer dans la construction de ce merveilleux pays. Ils sont plutôt en colère contre l'absence de politiques adéquates de contrôle des frontières et d'immigration aux États-Unis. Il est stupéfiant que de nombreux membres du Congrès sachent quoi faire et souhaitent le faire, mais soient tout simplement incapables de voter des lois pour des raisons partisanes. Le Congrès a failli y parvenir à plusieurs reprises, et j'espère qu'il KEEP ses efforts.

Des politiques délibérées visant à stimuler une croissance saine sont nécessaires.

Depuis plus de deux décennies, depuis 2000, l'Amérique a connu une croissance anémique de 2 %. Nous aurions dû viser et atteindre une croissance de 3 %. Si nous l'avions fait, le PIB par habitant serait aujourd'hui supérieur de 16 000 dollars, ce qui aurait permis de financer de meilleurs soins de santé, des services de garde d'enfants, une éducation et d'autres services. Il est important de noter quemeilleurLa meilleure façon de gérer nos problèmes de déficit excessif et de dette est de maximiser la croissance économique.

Les politiques de croissance comprennent (la liste pourrait être très longue, je n’en mentionnerai donc que quelques-unes) :

• Des politiques fiscales cohérentes, propices à la fois à l’emploi et à l’investissement en capital.L'investissement en capital est le principal moteur de l'innovation, de la productivité et, par conséquent, de la croissance aux États-Unis. Les politiques fiscales changent trop fréquemment, ce qui crée de l'incertitude et complique les décisions d'investissement à long terme (je T vous ennuierai pas avec les détails ici). Une commission bipartite du Congrès est probablement nécessaire pour résoudre ce problème, et le plus tôt sera le mieux.
• Des réglementations bien conçues (et des lois connexes).Cela nécessite un effort concerté et continu pour simplifier la réglementation afin d'obtenir de meilleurs résultats pour les États-Unis, de manière rentable. La dernière chose dont nous avons besoin est une accumulation constante de politiques fragmentées et motivées par des considérations politiques. Veuillez lire l'encadré, un éditorial dansLe Wall Street Journal Par George McGovern, ONEun des candidats à la présidence les plus progressistes de notre époque, il expose clairement la complexité, les risques et les coûts auxquels les entreprises, grandes et petites, sont confrontées au quotidien. S'il reconnaît la légitimité des objectifs de nombreuses réglementations, il en souligne les inconvénients. Il dénonce également le « rejet des responsabilités et la désignation de boucs émissaires, ainsi que l'exposition constante à des réclamations frivoles et à des frais juridiques élevés ». Non seulement cet état de fait est démoralisant, mais il réduit également l'emploi, les investissements et la création de nouvelles entreprises, et provoque des faillites inutiles. On estime que le coût de la réglementation aux États-Unis s'élève à environ 19 000 dollars par travailleur, ce qui éclipse largement le fardeau réglementaire d'autres pays. Nous souhaitons tous une réglementation raisonnable qui fasse de nous une nation meilleure et plus sûre, mais ce chiffre est stupéfiant. Nous devrions être en mesure d'atteindre nos objectifs tout en réduisant considérablement les dépenses inutiles et inutiles. Et n'oubliez pas que c'est décourageant non seulement pour les entreprises, mais aussi pour tous les citoyens qui y sont confrontés au quotidien.
• Permis délivrés en temps opportun pour des projets de grande et de petite envergure.Il n'existe pratiquement aucune industrie – de l'agriculture et de la construction aux transports, en passant par la Technologies et le pétrole et le GAS – ni aucune entreprise, grande ou petite, qui T soit désavantagée par la procédure fastidieuse et les délais d'obtention des permis nécessaires à la réalisation de ses projets. Cela inclut les exigences fédérales, étatiques et locales. Ces goulots d'étranglement rendent également les investissements beaucoup plus coûteux et lents. L'obtention rapide des permis améliorerait les infrastructures et sauverait des vies, au lieu de les mettre en danger.
• Une budgétisation et une gestion financière appropriées du gouvernement fédéral.L'incapacité stupéfiante du gouvernement à élaborer et à adopter un budget adéquat nuit profondément et inutilement à notre croissance. Certains estiment que ce gaspillage à lui seul (dû à des paiements indus, à des chevauchements de programmes et à des contrats fragmentés et redondants, entre autres) pourrait coûter au pays des centaines de milliards de dollars par an. Cette incertitude touche pratiquement tous les pans de l'économie américaine et ne devrait pas être acceptée.

Nous pouvons tous renoncer à un peu d’intérêt personnel pour faire ce qui est bon pour notre pays.

Ceux d'entre nous qui ont le plus bénéficié de ce pays ont une responsabilité encore plus grande. Il est parfaitement compréhensible que les institutions, notamment les entreprises, les syndicats et les industries, fassent pression à Washington pour se protéger – pour le meilleur comme pour le pire – mais nous devrions plus régulièrement faire passer les intérêts nationaux avant nos propres intérêts. Il est bon de vouloir garantir des emplois bien rémunérés et des industries prospères. Mais ce n'est pas bon lorsque cela réduit la concurrence, freine le déploiement de Technologies de pointe, nuit à l'efficacité, crée de faux emplois, jette des ponts vers l'inconnu ou nuit à la santé générale de l'économie. Agir correctement, de la bonne manière – et c'est réalisable – serait bénéfique pour tous. Comme l'a dit l'ancien président John F. Kennedy : « Ne demandez pas ce que votre pays peut faire Pour vous , demandez-vous ce que vous pouvez faire pour votre pays. »

Célébrons l’exceptionnalisme américain.

Nous pouvons affirmer sans crainte que l'Amérique est une nation exceptionnelle, bâtie et fondée sur des principes : liberté d'expression, liberté de religion, libre entreprise (capitalisme), ainsi que la liberté et l'émancipation que nous confèrent notre démocratie, grâce au pouvoir d'élire nos dirigeants et à notre Constitution, qui rend ces libertés individuelles sacro-saintes. Une grande partie du monde aspire à vivre ici en raison de ces principes : le droit à la vie, à la liberté et à la quête du bonheur. Nous devons exalter ces vertus tout en reconnaissant que l'Amérique n'a jamais été une nation parfaite, comme toutes les autres. Nous pouvons reconnaître nos défauts et nous efforcer de les corriger constamment, sans pour autant dénigrer notre nation.

Célébrons le sens commun du sacrifice qui nous donne à tous de la force.

La pandémie a eu très peu d'effets positifs, mais j'en mentionne un qui, malheureusement, n'a T duré, mais qui a reflété le meilleur de nous-mêmes. À New York, chaque soir à 19 heures, les habitants de toute la ville ouvraient leurs fenêtres, criaient, hurlaient et tapaient sur des casseroles pour témoigner leur gratitude aux travailleurs essentiels : éboueurs, policiers, pompiers, secouristes, infirmiers et médecins. Bien sûr, ces travailleurs ont toujours été essentiels, mais j'espérais que cet esprit et cette civilité s'ancreraient profondément et auraient des effets durables dans notre société.

Je comprends qu'un individu, pour des raisons de conscience, choisisse de ne pas accomplir un travail qui aide nos militaires. Mais je ne comprends pas qu'une entreprise entière adopte une telle position. Comment pouvons-nous avoir un sentiment de sacrifice partagé, alors que l'Amérique compte 18 millions d'anciens combattants prêts à risquer leur vie pour la sécurité du pays, et que certaines entreprises ne sont même pas disposées à faire un geste pour aider ?

Par exemple, en 1969, l'annulation des programmes du Corps de formation des officiers de réserve par les universités et collèges les plus prestigieux du pays a probablement alimenté le profond fossé – entre les élites et les autres – qui persiste aujourd'hui. Notre force en tant que nation est mieux servie lorsque les meilleurs étudiants et les meilleurs soldats sont réunis. Nous bénéficierions tous d'une plus grande civilité et d'un meilleur enseignement des vertus fondamentales telles que le travail acharné, le sacrifice partagé, la justice, la rationalité et un plus grand respect des valeurs fondamentales de liberté et de libre entreprise américaines.

Résistez à l’idée d’être « militarisé ».

Nous pouvons commencer par essayer de comprendre le point de vue des autres et des autres électeurs, même sur des sujets profondément émotionnels. Nous pouvons cesser d'insulter des catégories entières d'électeurs. Nous pouvons cesser d'insulter. Nous pouvons cesser de rejeter la faute sur les autres et de désigner des boucs émissaires. Nous pouvons cesser d'être mesquins. Les politiciens peuvent cesser de s'insulter, de s'acharner et de se rabaisser les uns les autres, ce qui les diminue, eux et les électeurs. Il est également devenu trop acceptable pour certains politiciens de dire une chose en privé et de délivrer un message totalement différent en public. Il serait également souhaitable de voir des membres du cabinet du parti d'opposition. Nous devrions également cesser de dénigrer et de diaboliser les entreprises et les institutions américaines, qui sont les meilleures au monde, car cela sape la confiance dans notre pays.

Les médias sociaux pourraient faire plus.

Il ne fait aucun doute que les réseaux sociaux ont des effets négatifs réels, de la manipulation des élections aux effets négatifs de plus en plus documentés sur la santé mentale des enfants. Ces problèmes impactent nos sphères individuelles et collectives, et il est temps que les entreprises de réseaux sociaux prennent des mesures plus importantes pour y remédier, et ce, rapidement. Les avancées Technologies rapides non seulement rendront ces problèmes plus difficiles à résoudre, mais en créeront probablement de nouveaux. L'état actuel du paysage de l'information en ligne a de vastes répercussions sur la confiance dans les institutions, l'intégrité de l'information, etc., et il a des répercussions sur des institutions comme la nôtre, où les Juridique des plateformes ont des implications de plus en plus vastes en matière de fraude, de sécurité et autres problématiques.

Une gamme d'outils et d'approches est nécessaire pour faire face à cette situation complexe et cruciale. Les plateformes peuvent d'ailleurs mettre en œuvre plusieurs mesures immédiatement, volontairement, tout en renforçant et en améliorant leurs modèles économiques. Une mesure de bon sens et modeste serait que les réseaux sociaux donnent davantage de contrôle aux utilisateurs sur ce qu'ils voient et comment cela est présenté, en exploitant les outils et fonctionnalités existants, comme les algorithmes de flux alternatifs proposés par certains. Je pense que de nombreux utilisateurs (et pas seulement les parents) apprécieraient de pouvoir mieux gérer leurs flux, par exemple en privilégiant le contenu éducatif pour leurs enfants.

Les plateformes pourraient également envisager des mesures d'authentification renforcées, par exemple en demandant aux utilisateurs de s'identifier auprès de la plateforme ou d'un tiers de confiance. Cela aurait pour avantage de renforcer la responsabilité individuelle et de réduire la présence d'imposteurs, de robots et, potentiellement, d'acteurs politiques étrangers sur les plateformes. Les utilisateurs qui privilégient les contenus provenant de sources authentifiées et responsables de leurs publications en bénéficieraient immédiatement. Une telle approche implique des valeurs contradictoires évidentes qu'il convient de concilier, notamment celles liées à notre droit précieux à la liberté d'expression, à la Politique de confidentialité et à l'inclusion (par exemple, environ 850 millions de personnes dans le monde ne disposent T aujourd'hui d'un moyen simple de s'authentifier). On peut également légitimement se demander si l'authentification serait utilisée comme un outil pour dissuader, bloquer la parole ou écraser les dissidents politiques de bonne foi. Un véritable travail doit être mené pour identifier des solutions Juridique et techniques qui équilibrent ces risques et ces avantages.

Je propose ces approches comme point de départ, sachant qu’il est crucial de poursuivre une conversation honnête entre les secteurs sur les améliorations immédiates et progressives que nous pouvons apporter à notre espace public en ligne, compte tenu des enjeux importants liés à la manière dont l’information est créée et partagée.

Des mesures efficaces nécessiteront du temps, de l’argent, de l’apprentissage et des améliorations, le tout au service d’une amélioration significative du bien-être, de la qualité et de la civilité de nos expériences en ligne et dans le monde qui nous entoure.

Une collaboration saine avec les entreprises est nécessaire.

Les entreprises, grandes et petites, créent des emplois, financent les soins de santé et les avantages sociaux de leurs employés, et construisent des ponts, des routes et des hôpitaux. Les personnes qui travaillent pour ces entreprises et les dirigent sont profondément attachées à leur pays : ce sont des patriotes qui souhaitent la réussite et la prospérité des citoyens et des communautés.

Malheureusement, le message que l'Amérique entend est que le gouvernement fédéral ne valorise pas les entreprises – que les entreprises sont le problème et non une partie de la solution. De moins en moins de personnes au gouvernement possèdent une expérience significative de la création ou de la gestion d'entreprise, ce qui se manifeste chaque jour dans le discours politique qui diabolise les entreprises et la libre entreprise et qui sape la confiance dans les institutions américaines. En réalité, les relations entre les entreprises et le gouvernement pourraient s'améliorer si davantage de personnes issues du secteur privé travaillaient au gouvernement. L'inexpérience des entreprises se manifeste également par le manque de transparence et de curiosité des régulateurs lorsqu'ils élaborent des politiques économiques aux conséquences potentiellement catastrophiques pour l'économie.

Lorsque je voyage à travers le pays, je découvre une perspective très différente sur le terrain et au niveau local : je constate que de nombreux gouverneurs, maires et membres de conseils municipaux comprennent qu'ils ne sont pas seuls face à de grands défis. Ils soutiennent notre entreprise, même lorsque certains de leurs administrés sont en désaccord ou sceptiques à l'égard des grandes banques. Ces responsables gouvernementaux savent qu'ils ont besoin de partenaires qui partagent leur intérêt pour le développement des communautés prospères et qui se soucient autant qu'eux de bâtir un avenir prospère. Par exemple, en moins de dix ans, Détroit a connu ONEun des plus grands redressements grâce à une collaboration dynamique entre le gouvernement et les entreprises. Et les entreprises savent qu'elles ne peuvent réussir si les individus, les familles et les villes ne prospèrent pas. Nous ne sommes évidemment T d'accord sur tout, mais nous partageons la conviction que nous devons travailler ensemble. Nous pouvons et devons être des partenaires à part entière pour trouver des solutions à nos grands problèmes.

Le gouvernement fédéral, quel que soit le parti au pouvoir, doit regagner la confiance grâce à sa compétence et à une politique efficace.

Le monde devient plus complexe, technologiquement plus performant et plus rapide. Malheureusement, le gouvernement n'est tout simplement pas conçu pour innover, être compétitif et agir rapidement, comme dans le monde des affaires. C'est peut-être la raison pour laquelle le gouvernement perd de son efficacité. Nous devons agir, car la perte de confiance envers le gouvernement est préjudiciable à la société. Soyons honnêtes quant au nombre impressionnant de politiques, de systèmes et d'opérations inefficaces : trop d'écoles publiques inefficaces ne donnent pas aux étudiants les compétences nécessaires pour décrocher un emploi bien rémunéré ; plus de 25 millions d'Américains ne sont pas assurés, les coûts de santé flambent et les résultats sont trop souvent décevants ; nous sommes incapables de planifier, d'autoriser et de construire des infrastructures efficacement ; notre système de contentieux est capricieux et gaspilleur ; les progrès en matière de politiques et de réformes d'immigration sont frustrants ; l'absence de Marchés hypothécaires efficaces et d'une Juridique de logement abordable KEEP le logement hors de portée de nombreux Américains ; des problèmes pèsent sur le ministère des Anciens Combattants, la Federal Aviation Administration et l'Internal Revenue Service ; les universités publiques T la responsabilité de leurs coûts et sont souvent financées par des prêts étudiants excessifs ; Le sous-investissement dans le réseau électrique entraîne des coûts élevés et un service peu fiable ; la marine marchande et les ports américains sont très inefficaces ; et nous avons des régimes de retraite non capitalisés et aucune mesure concernant le déficit budgétaire, la Sécurité sociale et l'assurance maladie. Je m'arrête là. Cela devrait être inacceptable pour nous tous.

Nous devons trouver un moyen d’apporter une expertise plus variée et une plus grande responsabilisation au gouvernement.

Nous devrions être plus ambitieux dans notre quête d'excellence au sein du gouvernement. Je reconnais que certains des meilleurs éléments et des plus brillants font partie du gouvernement et de l'armée aujourd'hui. Pourtant, nous devrions revenir à un gouvernement qui recherche davantage les meilleurs éléments et les plus brillants.tous les arrière-plans, y compris le secteur privé, pour bénéficier de leurs connaissances et de leur expérience. Le gouvernement doit également s'appuyer sur l'expertise des entreprises pour résoudre les problèmes qu'il ne peut résoudre seul. Et, pour être juste, les entreprises pourraient user de leur influence pour servir moins leurs propres intérêts et davantage la nation dans son ensemble.

Nous avons besoin d'un bon gouvernement. Or, certaines tâches sont du ressort exclusif des gouvernements, comme la supervision des systèmes militaire et judiciaire. Si la plupart des innovations proviennent du secteur privé, certaines innovations fondamentales ne peuvent être promues que par l'État, comme la recherche fondamentale, qui ne peut tout simplement pas être financée par les entreprises. Les Démocrates souhaitent que le gouvernement en fasse encore plus, et les Républicains encore moins. Je pense que nous devrions consacrer plus de temps à ces efforts.encore mieux. Mais ONE, pas même mes amis démocrates les plus libéraux, ne pense qu’envoyer au gouvernement un billion de dollars supplémentaire par an serait une utilisation judicieuse de l’argent.

SORTIR DU LABYRINTHE, AVEC CONCENTRATION ET DÉTERMINATION

Même l’Amérique, la nation la plus prospère de la planète avec ses vastes ressources, doit concentrer ses ressources sur les tâches complexes et difficiles qui l’attendent.

J'espère ne jamais lire un livre surComment l'Occident a été perdu, Résumé comme suit : L’échec à sauver l’Ukraine et à trouver la paix au Moyen-Orient a conduit à davantage de querelles entre les alliés et à un affaiblissement des alliances militaires. Cela a accéléré la division au sein du monde occidental, divisant les pays en différentes sphères économiques, chaque nation essayant de protéger son économie, son commerce et ses sources d’énergie. L’économie américaine s’est affaiblie, entraînant finalement la perte de son statut de monnaie de réserve. Obsédée par le populisme et la partisanerie, paralysée par la bureaucratie et le manque de volonté, l’Amérique n’a pas su se concentrer sur ce qu’elle devait faire pour diriger et sauver le monde occidental. L’ennemi était à l’intérieur ; nous ne l’avons simplement T vu à temps.

Paraphrasant ce que Winston Churchill aurait dit : l’Amérique, après avoir épuisé toutes les autres possibilités, ferait ce qu’il faut.

Ce que je veux et j'espère voir, c'est un livre surComment l'Occident a été conquis. Alors que les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient s'éternisaient et que les craintes du monde occidental s'intensifiaient, l'Amérique a relevé le défi comme elle l'avait fait à d'autres périodes troublées de l'histoire. Elle s'est alliée à ses alliés pour former les alliances nécessaires au KEEP de la liberté et de la démocratie dans le monde.

Je reste profondément convaincu de la force des valeurs durables de l’Amérique.

NOUS DEVONS AVOIR PLUS DE FOI DANS LE POUVOIR INCROYABLE DE NOS LIBERTÉS

Le cœur et l'âme du dynamisme de l'Amérique sont la liberté Human : la liberté d'expression, la liberté de religion, la libre entreprise (le capitalisme), ainsi que la liberté et l'émancipation que nous apporte notre démocratie grâce au droit d'élire nos dirigeants. Les citoyens libres sont libres de se déplacer comme ils l'entendent, de travailler comme ils l'entendent, de rêver comme ils l'entendent et d'investir en eux-mêmes et dans la recherche du bonheur comme ils l'entendent. Cette liberté dont jouissent les citoyens, conjuguée à la liberté du capital, est le moteur du dynamisme – économique et social – de ce grand pays.

Nos libertés civiles reposent sur l'État de droit, les droits de propriété, y compris la propriété intellectuelle, et les restrictions imposées à l'empiétement de l'État sur ces libertés. Notre Constitution et notre Déclaration des droits garantissent nos libertés individuelles et réservent à chacun tous les droits, à l'exception des pouvoirs importants mais limités conférés à l'État.

La question des droits individuels n'est pas celle du tout ou rien, ni celle de la liberté contre l'absence de liberté. Il existe, bien sûr, de terribles exemples de violations des droits individuels, avec des conséquences dévastatrices – tant pour les individus que pour l'économie – en Allemagne de l'Est, en Iran, en Corée du Nord, en Russie, au Venezuela, pour n'en citer que quelques-uns. Et de nombreux pays protègent les droits individuels et se situent sur un spectre plus proche des valeurs américaines. Prenons l'exemple de l'Europe. Mais même dans certains pays qui respectent certains de ces droits, un manque de dynamisme – souvent dû à la bureaucratie, à la faiblesse des institutions et de l'État, et à la corruption – est palpable et a clairement entraîné une baisse de l'innovation, de la croissance et, plus généralement, du niveau de vie.

La liberté doit nécessairement s'accompagner du principe de l'égalité des chances. L'égalité des chances permet à chacun de s'épanouir pleinement, mais elle implique aussi des inégalités de résultats. L'égalité des chances est le fondement de l'équité et de la méritocratie. La lutte pour l'égalité, qui est un objectif moral noble, ne doit pas porter atteinte aux droits et aux libertés de l'individu.

Démocratie et liberté sont indissociables : ensemble, elles rendent la liberté plus durable. La démocratie a aussi un pouvoir d'autocorrection : tous les quatre ans, on peut destituer les dirigeants qui ne nous plaisent T (ce qui n'est pas le cas dans les autocraties). Mais nous savons tous que la démocratie peut être bâclée : maintenir une démocratie efficace est un travail difficile. La démocratie favorise le débat ouvert et le compromis, qui conduisent à de meilleures décisions au fil du temps (que ce soit au gouvernement ou dans les entreprises). L'intelligence est efficacement « crowdsourcing » avec un retour d'information constant. Une bonne Juridique publique repose sur un débat et une analyse pertinents, guidés par la raison, associés à une compréhension approfondie des résultats souhaités et complétés par une évaluation honnête de la réalité.

Même les démocraties peuvent devenir stagnantes, bureaucratiques et s'auto-entretenir. Un bon gouvernement accomplit de nombreuses choses admirables, mais admettre ses erreurs n'en fait souvent pas ONE . Il faut des citoyens engagés et une presse libre et forte pour mettre en lumière les problèmes et KEEP la force d'une nation.

Les sociétés autocratiques, par nature, soumettent l'individu à l'État. Par définition, elles ne sont pas des méritocraties ; elles reposent davantage sur le « savoir qui vous connaissez » et existent pour perpétuer la classe dirigeante en place. Leurs décisions reposent sur un calcul totalement différent, et leur processus décisionnel n'encourage pas, et donc ne bénéficie pas, du débat ouvert. La démocratie implique qu'il est immoral de soumettre les libertés individuelles aux acteurs étatiques, sauf pour protéger l'existence même de la nation.

Il existe des valeurs qui nous sont chères, comme la religion, la famille et la patrie. Mais aucune n'est sans doute plus importante que les libertés qui nous permettent de choisir de vivre notre vie comme bon nous semble. Nous devrions davantage saluer la vertu et le pouvoir extraordinaire de nos libertés.

COMMENT NOUS POUVONS AIDER À SOULEVER NOS CITOYENS À FAIBLE REVENU ET RÉPARER LE TISSU SOCIAL DÉCHIRÉ DE L'AMÉRIQUE

Pour résoudre les problèmes, il faut d'abord les reconnaître. Malgré des décennies de programmes gouvernementaux et toute la morale qui les entoure, nous n'avons pas particulièrement bien réussi à aider nos concitoyens à faibles revenus. Je me trompe peut-être, mais je suis convaincu que cela déchire le tissu social américain et constitue l'une des causes profondes de l'effritement du rêve américain.

L'écart entre les travailleurs à bas salaires et les travailleurs bien rémunérés s'est considérablement creusé. De 1979 à 2019, la croissance des salaires des 10 % les plus riches a été près de dix fois supérieure à celle des 10 % les plus pauvres, qui, pour l'essentiel, n'avaient pas augmenté du tout. Après la pandémie, la croissance des salaires réels annualisés des travailleurs à bas revenus a été, pour la première fois depuis des décennies, supérieure à celle des 60 % les plus riches, mais cela reste insuffisant. Le patrimoine net des 25 % des ménages les plus pauvres s'élève à 20 800 $, et celui des 10 % les plus pauvres est quasiment nul. Il devient donc de plus en plus difficile pour les travailleurs à bas salaires de subvenir aux besoins de leur famille. Sur les 160 millions d'Américains qui travaillent aujourd'hui, environ 40 millions sont payés moins de 15 $ de l'heure.

Les personnes à faibles revenus supportent des charges bien plus lourdes que le reste de la population. Près de 40 % des Américains n'ont T 400 dollars d'économies pour faire face aux dépenses imprévues, comme les frais médicaux ou les réparations automobiles, ce qui entraîne des difficultés financières. Plus de 25 millions d'Américains T aucune assurance maladie ; parmi eux, un sur cinq vit dans une famille dont le revenu est inférieur au seuil de pauvreté fédéral. Les personnes vivant dans des quartiers défavorisés ont également tendance à avoir une santé plus dégradée, avec des taux plus élevés de problèmes de santé mentale, de dépression et de suicide, et une espérance de vie plus courte, pouvant atteindre 20 ans. Enfin, les Américains à faibles revenus connaissent généralement un taux de chômage et de criminalité plus élevé.

ONE ne peut prétendre que la promesse de l’égalité des chances est offerte à tous. tousLes Américains traversent nos systèmes éducatifs. Les élèves des couches socio-économiques les plus défavorisées ont 50 % moins de chances d'accéder à l'université que ceux des couches socio-économiques les plus aisées. De nombreuses écoles des quartiers défavorisés délivrent un diplôme à moins de 50 % de leurs élèves, et même ceux qui le font ne sont pas forcément bien préparés au marché du travail. De plus, les garçons issus des 10 % de familles les plus pauvres ont 20 fois plus de risques d'être incarcérés. Ceux qui ont des démêlés avec la justice n'ont généralement pas droit à la seconde chance que beaucoup d'entre eux méritent. Leur exclusion du marché du travail est non seulement injuste à leur égard, mais représente également un coût annuel moyen estimé à 87 milliards de dollars pour l'économie.

Trop de politiques inadéquates – affectant les Marchés immobilier et hypothécaire, la santé, l'immigration, la réglementation, l'éducation et les prêts étudiants, pour n'en citer que quelques-unes – compromettent les chances de réussite des citoyens américains. Ceux qui souffrent le plus, dans tout cela, ne sont pas les personnes à revenus élevés. Je suis convaincu que ces conséquences détruisent le concept d'« équité » aux États-Unis, alimentent le populisme et sapent, voire anéantissent, la confiance – non seulement dans le gouvernement, mais dans toutes nos institutions. En bref, les besoins sociaux d'un trop grand nombre de nos citoyens ne sont pas satisfaits. Nous ne devons jamais accepter ces conséquences ; nous devons y remédier.

Deux changements Juridique peuvent, à mon avis, avoir un impact considérable sur l'emploi, la croissance et l'égalité, et contribuer grandement à restaurer le rêve américain, aujourd'hui fragile. Commençons par traiter tous les emplois avec respect. Même les premiers emplois, qui constituent le premier échelon de l'échelle des opportunités, apportent de la dignité et améliorent la situation sociale en termes de santé, de création de foyers et de baisse de la criminalité. Parmi ces deux changements Juridique , ONEun permettrait de mieux utiliser les ressources existantes, l'autre serait coûteux. Mais tous deux modifieraient considérablement la situation des Américains à faibles revenus.

La ONE est si évidente qu'elle est presque embarrassante à proposer. Nos établissements scolaires (lycées, collèges communautaires et peut-être même universités de quatre ans) devraient assumer la responsabilité des résultats : ils devraient être jugés sur la qualité et le niveau de rémunération des emplois que leurs diplômés, et même les non-diplômés, obtiennent. Cela implique de fournir aux étudiants diplômés et à d'autres personnes des compétences professionnelles (dans des domaines tels que la fabrication de pointe, la cybersécurité, la science et la Technologies des données, la santé, etc.) qui mèneront à des emplois mieux rémunérés. Ces établissements devraient collaborer avec les entreprises locales pour reproduire les programmes efficaces déjà en place, car c'est là que se trouvent les emplois actuels. Cela serait bénéfique pour la croissance et, compte tenu des nombreux exemples de programmes réussis, nous savons déjà quoi faire. Avec près de 9 millions d'offres d'emploi et un peu moins de 6 millions de chômeurs aux États-Unis, la formation professionnelle n'a jamais été aussi nécessaire. Nous dépensons déjà des sommes considérables pour l'éducation, mais de manière inappropriée.

La deuxième étape est liée à la première : augmenter les revenus des travailleurs à bas salaire. Bien que ONE coûte de l'argent, c'est pour moi une évidence, car il s'agit d'une extension d'un programme existant, le crédit d'impôt sur le revenu gagné (EITC), sur lequel de nombreux démocrates et républicains s'accordent déjà. Aujourd'hui, l'EITC vient en aide aux travailleurs et aux couples à revenus faibles à modérés, notamment avec enfants et aux personnes vivant en zone rurale. Par exemple, une mère célibataire avec deux enfants gagnant 9 $ de l'heure (environ 20 000 $ par an) pourrait bénéficier d'un crédit d'impôt de plus de 6 000 $ en fin d'année. Les travailleurs sans enfants bénéficient d'un crédit d'impôt très faible (96 % du total de l'EITC a été perçu par des familles avec enfants). Ce crédit devrait être considérablement élargi, notamment en supprimant complètement la condition d'enfant du calcul. Nous devrions convertir l'EITC pour qu'il ressemble davantage à un impôt négatif sur les salaires, payé mensuellement. Tout revenu de crédit d’impôt ne devrait pas être compensé par d’autres avantages que ces personnes reçoivent déjà (nous devons éliminer les « falaises » d’avantages qui découragent le travail).

Une augmentation de l'EITC à un maximum de 10 000 $ coûterait des dizaines de milliards par an, mais je n'ai aucun doute que ces changements de Juridique ferait plus que toute autre chosePour aider les familles à faibles revenus et leurs communautés. Il a été démontré que des emplois bien rémunérés réduisent la criminalité, favorisent la création de ménages, améliorent la santé et réduisent les dépendances. Ces deux politiques auraient le mérite d'augmenter le nombre de personnes sur le marché du travail. Je suis également convaincu que cela contribuerait à la croissance du PIB.

Nous devrions également nous attaquer à tous nos autres problèmes, mais ces deux changements Juridique à eux seuls amélioreraient considérablement nos quartiers défavorisés, renforceraient globalement l'économie et offriraient davantage d'opportunités aux citoyens méritants. Ils restaureraient le rêve américain pour beaucoup.

En conclusion

Vingt ans se sont écoulés depuis la fusion Bank One-JPMorgan Chase, et ce fut une aventure extraordinaire. Je T peux même pas exprimer ma profonde gratitude et mon profond respect pour la force de caractère et les compétences exceptionnelles de l'équipe de direction, qui nous a permis de traverser les bons et les mauvais moments jusqu'à notre situation actuelle. Et je reconnais que nous nous appuyons tous sur les nombreuses personnes qui nous ont précédés dans la construction de cette entreprise exceptionnelle.

Je tiens également à exprimer ma profonde gratitude aux plus de 300 000 employés de JPMorgan Chase et à leurs familles. Grâce à ces lettres annuelles, j'espère que les actionnaires et tous les lecteurs ont acquis une meilleure compréhension des qualités requises pour être un « gagnant final » dans un monde en rapide évolution. Plus important encore, j'espère que vous êtes aussi fiers que moi de ce que nous avons tous accompli – en tant qu'entreprise, banque et investisseur local. Merci de votre partenariat.

Enfin, nous espérons sincèrement voir le monde sur la voie de la paix et de la prospérité.

Jamie DimonPrésident-directeur général 8 avril 2024