Les ETF à terme sur Bitcoin pourraient stimuler les rendements des liquidités et du carry

Plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) basés sur des contrats à terme sur Bitcoin pourraient faire leur apparition aux États-Unis dans les semaines à venir. Ces produits pourraient raviver l'intérêt pour la célèbre stratégie d'arbitrage « cash and carry », ce qui accroîtrait la pression acheteuse sur le marché au comptant.

Les ETF achèteraient des contrats à terme sur le Bitcoin , principalement négociés le premier mois sur une plateforme réglementée comme le Chicago Mercantile Exchange (CME), dans le but d'imiter la performance des prix de la crypto-monnaie au lieu d'acheter des pièces réelles.

Si Wall Street adopte ces ETF, la prime des contrats à terme, ou l'écart entre les prix des contrats à terme et les prix au comptant, augmenterait significativement, dopant ainsi les rendements de la stratégie « cash and carry », qui consiste à acheter l'actif sur le marché au comptant et à vendre simultanément des contrats à terme. Les opérations de portage sont neutres en direction et profitent d'une convergence éventuelle des deux prix. (Le prix des contrats à terme converge avec le prix au comptant à l'échéance.)

« Si l'ETF sur contrats à terme est lancé, les flux d'achat de contrats à terme augmenteront. Cela entraînerait la courbe des contrats à terme dans une situation de contango [une situation où les contrats à terme se négocient avec une prime par rapport au prix spot], ce qui inciterait fortement les carry traders », a déclaré Ilan Solot, stratégiste de marché mondial chez Brown Brothers Harriman. « Ils commenceraient leurs transactions en achetant du BTC sur le marché spot, créant ainsi une première poussée à la hausse des prix spot. »

Arbitrage cash and carrya été un grand succès Parmi les institutions, la prime sur les contrats à terme a atteint 20 % ou plus sur le CME et d'autres plateformes d'échange, parallèlement à la hausse du cours du bitcoin. Ainsi, plusieurs entreprises ont pu garantir des rendements annualisés supérieurs à 20 % en vendant des contrats à terme à échéance mensuelle ou trimestrielle et en achetant la Cryptomonnaie sur le marché au comptant. Les primes, cependant, sont tombées à un chiffre après la chute de 35 % du bitcoin en mai et la chute de grandes plateformes comme Binance et FTX. réduiresur l'effet de levier.

Les primes ont fortement augmenté ce mois-ci avec le retour de la tendance haussière sur le marché des Crypto . Sur le CME, le contrat à terme se négocie actuellement avec une prime annualisée de 16 %, contre une décote de -0,4 % fin septembre, selon les données fournies par Skew, cabinet de recherche sur les dérivés Crypto . Avec l'arrivée prochaine des ETF à terme aux États-Unis, les primes à deux chiffres sur les contrats à terme semblent soutenables.

«ONEun des principaux effets d'un ETF basé sur des contrats à terme est la possible augmentation du rendement dans ce secteur », a déclaré QCP Capital sur sa chaîne Telegram vendredi. « Les ETF étant contraints d'acheter des contrats à terme plutôt que des contrats au comptant, la prime à terme augmenterait. Un taux « sans risque » [rendement cash et carry] de 10 à 20 % pourrait devenir la nouvelle norme. »

Vendredi, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unisouvert les portes Pour encourager le grand public à investir dans le Bitcoin, grâce à son approbation tacite d'un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme. ProShares pourrait être le premier à être lancé la semaine prochaine, même si sa cotation pourrait ne pas commencer immédiatement.

La semaine dernière, le prêteur de Crypto BlockFi et Ark Investment Management, dirigé par Cathie Wood, ont signé des demandes d'ouverture d'ETF Bitcoin adossés à des contrats à terme. Parallèlement, Valkyrie Investments a mis à jour son prospectus d'ETF adossés à des contrats à terme avec le symbole BTF, laissant entrevoir un possible lancement. Selon Bloomberg Intelligence, les régulateurs examinaient neuf demandes d'ouverture d'ETF Bitcoin adossés à des contrats à terme au début du mois.

Il est généralement admis que les ETF basés sur des contrats à terme attireraient davantage d'investisseurs traditionnels sur le marché des Crypto . Cependant, ces produits sont vulnérables aux fluctuations du marché et sous-performent généralement l'actif sous-jacent.

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