Crypto Long & Short : la décentralisation crée-t-elle de la valeur ou la détruit-elle ?

À Bitcoin(BTC) partisans, le besoin mondial d'une forme décentralisée de monnaie est plus évident que jamais alors que les défis se multiplient pour les monopoles gouvernementaux sur l'impression monétaire et la force militaire, de la NOUS. à Ouganda.

Il est possible que cette vision attire de nouveaux investisseurs dans la Crypto, mais la flambée des prix de cette semaine (malgré la coup de fouet soudain du prix du Bitcoin (à minuit, heure de l'Est, aujourd'hui) pourrait également être alimenté par un enthousiasme circulaire parmi les traders de Crypto existants. C'est apparemment ce qui se passe avec éther (ETH). Le deuxième actif Crypto a surperformé le Bitcoin sur la semaine (23,7 % contre 18,7 % pour le bitcoin à la clôture de vendredi à vendredi, selon Coin Metrics). Cela n'était probablement T dû à l'enthousiasme suscité par une alternative décentralisée aux géants de la technologie qui ont témoigné virtuellement à Washington. L'engouement pour Ethereum vient de la Finance décentralisée (DeFi).

Yvous lisezCrypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS de près les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk (ou, dans ce cas, Galen Moore, analyste principal de recherche, qui remplace Noelle pendant une semaine de congé bien méritée), elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des éclairages et des analyses, du point de vue d'un investisseur professionnel.Vous pouvez vous abonner ici.

Cette semaine, la valeur totale bloquée (TVL) dans DeFi a grimpé à près de 4 milliards de dollars, poussée à la hausse par les détenteurs d'éther et d'autres actifs Crypto recherchant des récompenses de liquidité, payées par les détenteurs de jetons natifs émis par les réseaux de prêt DeFi. YFI, un nouveau jeton émis paryearn.finance, un agrégateur de dépôts DeFi (commeexpliqué ici), s'est distingué. Il a pris le contrôle du stablecoin vedette de la DeFi,DAIsur unune course vertigineusevers de nouveaux sommets d'émission et retour.

Cet exemple d’enthousiasme circulaire n’est pas isolé :Laboratoires Compound' Jeton COMPet lejeton inflationnisteAMPLLes deux utilisent des mécanismes similaires. L'enthousiasme pour ces réseaux DeFi liés aux prêts n'a pas été freiné par les événements de mardi.nouvelles que Sur le pont(ONDK) serait vendue à un autre prêteur fintech pour 90 millions de dollars. OnDeck est entrée en bourse en 2014 à un prixvalorisation de 1,3 milliard de dollars.

Je ne sais toujours T ce que les plateformes DeFi pourraient bien faire, alors que tant de fintechs de prêt ont mal fait.

La proposition de valeur CORE d'Ethereum, quant à elle, prend une teinte ironique. La DeFi est intéressante, mais les transactions et les frais Ethereum – des indicateurs que l'on pourrait qualifier de fondamentaux d'Ether – sont actuellement propulsés vers le haut. Tether (USDT), un stablecoin dont l'ancrage au dollar est centralisé. Son volume d'émission a dépassé les 11 milliards de dollars mercredi.

Les performances récentes de DeFi sont en effet impressionnantes, mais jusqu'à présent, elles ont été dépassées par les projets centralisés.

La demande de Tether est également stimulée par un échange circulaire. Les données des produits dérivés étant biaisées, soulignéLa base, ou différence entre le prix au comptant et le prix à terme, sur ONEun des Marchés à terme du Bitcoin les plus liquides au monde, a atteint 20 % cette semaine. Avec les taux d'emprunt Tether en hausse NexoEntre 6 et 10 %, emprunter du Tether pour financer une transaction Bitcoin Cash-and-Carry est un bon moyen de réaliser un rendement à faible risque.

Une chose que les fournisseurs de services centralisés aiment iFinexL'émetteur de Tether semble bien agir et alimente les Marchés spéculatifs. Jusqu'à présent, les applications les plus prisées en Crypto sont des plateformes d'échange offshore centralisées comme Binance ou BitMEX. Comme iFinex, leurs opérateurs ont développé des structures de marché innovantes qui ont supprimé les barrières de richesse et de géographie qui limitaient l'accès aux investissements à forte volatilité et à haut risque, tout commeRobin des Boisa prétendument fait aux États-Unis.

De cette façon, « l’effet Robin des Bois » peut représenter une menace pour les Crypto provenant des actions, qui semblent désormais se négocier sans être entravées par les fondamentaux, via des rampes d’accès qui élargissent l’accès.Jill Carlson avec NLW sur le podcast Breakdown de CoinDesk(plus tôt ce mois-ci est un incontournable sur ce sujet.)Kodak(KDK),qui a concédé son nom sous licence à une ICOen 2018, c'est le numéro de cette semaineenfant de l'affiche.

Cela peut aider à expliquer pourquoiFTX, un autre fournisseur innovant d'accès à des instruments financiers sophistiqués et volatils, aannoncé Serum, une plateforme d'échange décentralisée (DEX) pour les produits dérivés Crypto . À première vue, cela n'a T beaucoup de sens. Le DEX de Binance est le plus performant à ce jour, mais sa plateforme phare, contrôlée de manière centralisée, le surpasse tant en termes d'échelle que de taux de croissance.

Peut-être que le DEX de FTX surpassera son concurrent plus important. Peut-être T, et c'est une bonne stratégie marketing d'avoir un DEX. Mais si les Marchés boursiers ressemblent de plus en plus aux Marchés des Crypto , mémétiquevolatilité, ces DEX peuvent s’avérer stratégiquement importants.

Pour l'instant, les Crypto représentent la frontière. À l'avenir, les traders pourraient envisager des horizons encore plus lointains. Le Bitcoin offre un accès à l'argent, où qu'il soit, sans interférence gouvernementale ni inflation. Un DEX offre les mêmes avantages pour le trading et la spéculation.

Aujourd'hui, il est difficile de trouver un produit décentralisé qui n'ait T de produit similaire, mieux géré et centralisé, qui rencontre un succès plus important. À l'avenir, dans un contexte géopolitique différent, face à un univers de plus en plus vaste de Crypto et de produits dérivés synthétiques, la création de DEX n'est peut-être T une mesure défensive visant à protéger les Marchés Crypto existants des régulateurs, mais plutôt une mesure offensive pour se préparer à des Marchés encore plus dynamiques et moins réglementés à l'avenir.

Chapeau : Nick Gauthier àLa nomiquepour les données ; Sarit Markovich de la Kellogg School of Management pour avoir lancé mon projet sur l'impact de la décentralisation sur la valeur ; Emmanuel Goh deFausseret Michael Moro àGenesis Tradingpour m'avoir aidé à comprendre le commerce du cash-and-carry ; Mengxi Lu pourécouter en retouraux jours grisants de la fintech de 2014.

Quelqu'un sait ce qui se passe déjà ?

Je ne sais T pour vous, mais moi, je ressens l'ambiance de 2017. Kodak est dans l'actualité et $TEND, une pièce mème basée sur la volaille et la déflation,atteint 8,8 millions de dollarsen volume en 24 heures, alors que je rédigeais cette chronique. Est-ce l'avenir ? Dois-je transférer des fonds versUniswap, comme ce type sur Twitter dit qu'il fait?

Ou devrais-jeécouterGoldman Sachs: acheter de l'or et décider de prendre le reste de l'été. L'indice du dollar américain (DXY) a atteint son plus bas niveau depuis le début de l'année samedi dernier et a continué à baisser toute la semaine, donc je sais que je dois faire quelque chose pour m'en débarrasser.

Au moins, je peux compter sur leRéserve fédérale américainene pasmême faire allusion à une augmentation des taux d'intérêt, quoi qu'il arrive. Sachant cela, je ne me sens T si mal que nous soyons je n'arriverai probablement pasfanatique de l'or et de la monnaie numériqueJudy Sheltonau Conseil des gouverneurs de la Fed.

Voici le tableau des retours de cette semaine :

Maillons de chaîne

Qu'est-ce qui faitEthereumcocher ? Ma collègue Leigh Cuen a pris uneplongée en profondeur dans la culture ETH, y compris le penchant des supporters pour la danse en public. (Non, ce n'est pas comme si Steve Ballmer frappait du poing sur « Start Me Up ».)EMPORTER:Si l'investissement est mémétique, peut-être les mèmes sont-ils fondamentaux ? L'anthropologue Ann Brody a comparé l'investissement dans l'ether à un mouvement social : « Je pense que la danse en elle-même en dit long sur les valeurs culturelles d'Ethereum liées à la liberté, à l'expression créative, au plaisir, à l'anticonformisme et même, dans une certaine mesure, au désir d'unité collective. »

Cabinet d'analyse forensique Bitcoin Chainalysisdispose d'une nouvelle suite d'outils publics qu'elle publie dans un tableau de bord gratuit à l'adresseMarchés. Chainalysis.com.EMPORTER: ONEune de mes visions préférées de la liquidité du Bitcoin est celle-ci : la plupart des Bitcoin en circulation sont détenus de manière stricte et bougent rarement.

Groupe BCB, un fournisseur de services de paiement de l'Union européenne pour les échanges de Crypto et les fonds d'investissement, mis en place un système de compensation et de règlement, BCB Liquidity Interchange Network Consortium, en partenariat avecBitStamp, un échange de Crypto . EMPORTER: Parallèlement à l'augmentation du nombre de prestataires proposant des services de courtage de PRIME , cette nouvelle étape marque la croissance de l'infrastructure du marché des Crypto pour accueillir une participation institutionnelle importante. Reste à savoir si les grands investisseurs parviendront un jour à emprunter massivement ces nouvelles voies.

Bitcoin La proposition d'amélioration de Taproot, conçue pour améliorer la Politique de confidentialité et l'évolutivité, et ajouter une capacité de programmation plus riche à Bitcoin, a déplacé desi à comment et BitMEXLe groupe de recherche a étudié les modifications apportées au code Bitcoin dans le passé,cartographier les possibilités.EMPORTER:BitMEX Research affirme que la controverse sur la taille des blocs est à l'origine du processus de mise à niveau chaotique de SegWit, l'amélioration de sa scalabilité en 2017. Cela souligne l'importance de la couche sociale de Bitcoin pour sa sécurité. Il est également encourageant de voir des entreprises comme BitMEX consacrer des ressources à ces questions, qui peuvent échapper à l'attention de la plupart de leurs clients, mais qui sont essentielles au maintien du système sur lequel repose leur activité.

Fidelity Digital Assetsa publié son "Thèse d'investissement Bitcoin" cette semaine. EMPORTER: Fido a investi dans le Bitcoin depuis longtemps et il ne s'agit T d'une innovation, mais il expose quelques raisons pour lesquelles on peut s'attendre à ce que le Bitcoin augmente en valeur à long terme : 1) c'est une « réserve de valeur aspirationnelle », ce qui signifie qu'il a des propriétés de réserve de valeur mais n'a T été adopté en tant que tel ; 2) sa volatilité attirera une nouvelle attention et de nouveaux investissements ; 3) ses propriétés de rareté numérique vérifiable sont uniques et peuvent gagner en valeur à une époque de changement économique mondial ; 4) transfert de richesse à une nouvelle génération qui LOOKS favorablement le Bitcoin.

Yum China Holdings, l'opérateur de KFC en République populaire de Chine, aurait ajoutépoulets frits entiersà son menu. Cela semble important.

Épisodes de podcast à écouter :

• Le marché BOND , ce révélateur de vérité que ONE n'écoute, avec George Goncalves– La panne, Nathaniel Whittemore
• Allison Lu : UMA – La plateforme financière ouverte pour la création d’actifs synthétiques– Podcast Épicentre
• Brian Armstrong, PDG de Coinbase, parle de Bitcoin– Ce que Bitcoin a fait

(Remarque : rien ici ne constitue un conseil d’investissement. L’auteur possède du Bitcoin et de l’éther.)