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Osho Jha est un investisseur, un scientifique des données et un dirigeant d'entreprise technologique qui aime trouver et analyser des ensembles de données uniques pour investir sur les Marchés publics et privés.

De nombreuses thèses d'investissement haussières pour le Bitcoin sont fondées sur l'espoir que la réduction de moitié à venir des récompenses de bloc entraînera la Bitcoin Le prix du BTC devrait augmenter. Les précédentes restrictions d'offre, de 50 BTC à 25 BTC , puis de 25 BTC à 12,5 BTC, ont eu cet effet. Cependant, compte tenu de la RARE de ces Événements, nos données sont limitées et renforcent l'anticipation et les spéculations autour du prochain halving, prévu pour mai 2020.

Il y en a beaucoupde superbes pièces Sur les mécanismes de la réduction de moitié du BTC et la manière dont ils ont été décrits dans le livre blanc original, puis intégrés à la structure du Bitcoin. Je partirai donc du principe que vous connaissez ces concepts à l'avenir, alors que nous tenterons de comprendre le raisonnement sur la restriction de l'offre qui sous-tend la thèse de la réduction de moitié.

Voir aussi : Bitcoin Halving, expliqué

Malheureusement, de nombreux investisseurs voient dans la réduction de moitié un catalyseur de hausse des prix face à un marché du Bitcoin difficile, qui a enregistré trois trimestres consécutifs de rendements négatifs, et ont placé des attentes très élevées quant à l'évolution des prix que nous pourrions observer par la suite. Je suis convaincu que la réduction de moitié aura un impact positif sur les prix, mais je suis préoccupé par les investisseurs qui anticipent des gains paraboliques, à l'image de ceux de 2017.

À l'heure actuelle, la thèse haussière autour du halving est qu'avec la réduction de moitié des récompenses par bloc, le nombre de mineurs capables de maintenir leurs opérations diminuera. Étant donné la diminution du nombre de BTC mis en circulation, la pression à la vente devrait également diminuer, car les mineurs vendent souvent des BTC pour financer leurs opérations dans leur monnaie locale. On pourrait alors conclure que la restriction de l'offre permettra une appréciation du prix.

Bien que je pense généralement que cette thèse est solide, je pense qu'elle repose sur l'hypothèse qu'une baisse des récompenses de bloc forcera les mineurs à se déconnecter et que la demande de Bitcoin ne diminuera pas, ce qui mérite une analyse plus approfondie.

Panne du mineur

Le minage est un exercice complexe qui consiste à équilibrer les flux entrants de BTC avec les flux sortants à coût fixe. Leur coût le plus important est l'électricité. Pour couvrir ce coût, les mineurs vendent des BTC, créant ainsi une pression vendeuse constante sur le marché.

Voir aussi :Alors que la crise s'aggrave, le Bitcoin redeviendra une valeur refuge

Les mineurs de nouvelle génération sont plus efficaces en termes de rapport hachage/consommation d'électricité, ce qui contribue à apaiser certaines inquiétudes concernant le coût de l'électricité.recherche récenteSelon BlockWare Solutions, important distributeur de plateformes de minage en Amérique du Nord, environ 62 % des mineurs utilisent des machines de nouvelle génération (Bitmain S17 et versions ultérieures) et 38 % des machines d'ancienne génération (Bitmain S9 et versions antérieures). Le tableau ci-dessous, élaboré par BlockWare Solutions, présente une répartition du paysage minier basée sur leurs données internes, qui permettent d'évaluer 20 % du taux de hachage total du réseau.

Je pense que la récente baisse des prix a déjà provoqué une capitulation des mineurs, ce qui se reflète dans la baisse récente du taux de hachage et l'ajustement compensatoire à la baisse de la difficulté. Au cours actuel du Bitcoin (environ 6 200 $), 19 % des mineurs de Bitcoin fonctionnent à perte. Le halving doublant le prix d'équilibre, on peut prévoir qu'environ 38 % de mineurs supplémentaires les rejoindront. Cela représente environ 57 % du marché. Et bien que cela constitue la majorité de la puissance de hachage, la réalité est que les mineurs peuvent fonctionner, et fonctionnent souvent, en dessous du prix d'équilibre. Pour subvenir à leurs besoins, ils vendent des Bitcoin de leur propre trésorerie, ce qui accentue la pression vendeuse.

Voir aussi :Rapport CoinDesk - Bitcoin: la réduction de moitié et son importance

Même si le halving entraînera certainement la déconnexion des mineurs, je pense qu'il s'agira d'un changement progressif plutôt qu'instantané. Il sera probablement précédé d'une pression vendeuse accrue de la part des mineurs opérant en dessous du seuil de rentabilité, à moins qu'une hausse substantielle des prix ou une baisse constante de la difficulté ne leur permette de rester en ligne.

L'évolution des prix comme indicateur de la demande

« N'est-ce T intégré aux cours ? » est la question la plus fréquente que j'entends, tant de la part des traders à court terme que des investisseurs à long terme. Je trouve cette question superficielle, car il est quasiment impossible d'y répondre pour un actif, et encore moins pour un ONE aussi récent que le Bitcoin. Malgré une couverture médiatique soutenue, j'ai le sentiment que le véritable impact du halving n'est pas intégré aux cours, et certainement pas en dehors des CORE détenteurs de BTC à long terme.

Investir est une question de patience. La réduction de moitié aura un impact positif sur les prix, mais nos attentes doivent être mesurées.

Le prix actuel des contrats à terme suggère que les acteurs du marché ne sont pas conscients d'une réduction de moitié ou ne s'attendent pas à ce qu'elle ait un impact important sur le prix, les contrats d'expiration après la réduction de moitié se négociant en ligne avec les contrats d'expiration avant la réduction de moitié.

Historiquement, le Bitcoin a connu de fortes hausses au cours de l'année précédant la réduction de moitié, suivies de gains paraboliques l'année suivante.

Les Marchés matures nécessitent de la patience

Si ce récit était certainement convaincant à l'été 2019, avec un pic du Bitcoin autour de 13 000 dollars, Bitcoin affiche actuellement une hausse de 20 % sur un an. Il s'agit d'un rendement exceptionnel, surtout comparé au rendement de -13 % sur un an du SPY, le fonds négocié en bourse qui suit le S&P 500. Étant donné que les rendements avant le halving de 2020 sont plus faibles que les rendements paraboliques des deux précédents, les rendements après celui de 2020 devraient être positifs, mais plus limités.

Une réponse mesurée ne constitue en aucun cas une condamnation de la thèse du halving. Il s'agit de l'évolution naturelle d'une classe d'actifs, de plus en plus comprise par un marché plus large. L'évolution récente des prix a été encourageante, le marché ayant pu absorber la pression vendeuse exercée par les mineurs face à une forte baisse des prix due à unefuite mondiale vers l'USD. Bien que la baisse des prix ait été substantielle etprincipalement porté par des détenteurs à court termeLa stabilité qui en résulte autour de 6 000 $ est positive et témoigne de la vigueur de la demande de Bitcoin . Avec des capitalisations de stablecoins à un niveau record, de nombreux capitaux restent en réserve. Cependant, à mesure que les Marchés mûrissent, un événement unique et largement médiatisé a rarement un impact majeur sur le prix après coup ; et certainement pas un ONE aussi médiatisé que la réduction de moitié du BTC.

Voir aussi :Comment les modèles financiers pourraient influencer le prix du Bitcoin après la réduction de moitié

À ses débuts, le BTC s'échangeait comme un investissement en capital-risque. Même en 2017, l'essor des Crypto était alimenté par la conviction que la Technologies des registres distribués révolutionnerait tous les secteurs et que l'adoption de la monnaie numérique était proche. Mais le Bitcoin est unique en ce qu'il est à la fois une Technologies et une représentation de principes monétaires forts – l'or numérique. Ces principes monétaires forts s'inscrivent dans un système autocorrecteur qui incite les mineurs tout en ralentissant le rythme d'épuisement de cet actif à offre fixe. Je pense que nous reviendrons sur le troisième halving du Bitcoin et que, plutôt que de gains paraboliques, nous verrons le Bitcoin prendre son essor en période de crise macroéconomique mondiale.

Les gains QUICK se transforment généralement en pertes QUICK . Investir est une question de patience. La réduction de moitié aura un impact positif sur le prix, mais nos attentes doivent être mesurées. Les actions actuelles des banques centrales du monde entier ont donné au Bitcoin des catalyseurs plus positifs qu'un événement isolé. Les tendances macroéconomiques (comme la dépréciation du dollar américain par la Réserve fédérale) se produisent lentement et nous n'avons pas encore constaté leur Événements sur les Marchés traditionnels, et encore moins sur le Bitcoin. La patience et des attentes mesurées sont essentielles sur ce marché. Après tout, aucun actif n'a autant récompensé ces deux principes que le Bitcoin.

REMARQUE : Cet article a été modifié pour refléter le fait que les contrats à terme post-halving se négocient actuellement en ligne avec les expirations pré-halving.