La réduction de moitié du Bitcoin est un moment où les mineurs doivent montrer leur argent.

« Montre-moi l’argent. »

La célèbre phrase du film « Jerry Maguire » de 1996 est sur les lèvres des investisseurs qui observent l'état du marché minier du Bitcoin alors qu'il fait face à son prochain point critique : la réduction de moitié du Bitcoin en avril.

Le minage, élément essentiel de la sécurisation du réseau Bitcoin , nécessite des capitaux importants pour être rentable. Aujourd'hui, après un hiver Crypto brutal et la réduction de moitié prévue le mois prochain, de nombreux investisseurs se sont détournés de ce qui était autrefois une activité extrêmement rentable, tarissant ainsi les capitaux des mineurs.

Cette fonctionnalité fait partie de CoinDeskForfait « L'avenir du Bitcoin» publié pour coïncider avec le quatrième « halving » du Bitcoin en avril 2024.

Pour attirer les investisseurs et les KEEP à bord, les mineurs devront passer à des machines minières plus efficaces, réduire les coûts, avoir une stratégie de gestion des risques prudente et participer à la conclusion d'accords qui amélioreront la valeur pour les actionnaires, affirment les observateurs du secteur.

« Je pense que la prochaine évolution [pour les investisseurs miniers] sera qu'il y aura beaucoup plus de contrôle sur la façon dont vous déployez le capital et sur le retour sur cet investissement pour ces entreprises », a déclaré Asher Genoot, le nouveau PDG de la société minière de Bitcoin Hut 8.

Il a ajouté que toute entreprise « qui n'est pas en mesure d'exécuter ce [retour sur investissement] souffrira parce que les actionnaires ne leur feront T confiance avec de l'argent et vous aurez des capitaux qui afflueront vers d'autres, en qui les gens ont vraiment confiance et sont prêts à soutenir. »

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Gagner la confiance des investisseurs peut être difficile, mais pas impossible si une entreprise sait quelles options utiliser correctement, a déclaré Genoot.

Lors du dernier marché haussier de 2021, les investisseurs ont investi massivement dans les sociétés minières capables de démontrer qu'elles avaient investi pour développer leur activité, quel que soit le coût du capital. Cela a conduit les sociétés minières à acheter des actifs à des prix élevés et à emprunter plus que ce qu'elles pouvaient rembourser.

Lorsque le marché baissier a frappé au second semestre 2022, les actions des sociétés minières cotées en bourse ont implosé, poussant les investisseurs à abandonner complètement leurs actions. Aujourd'hui encore, alors que le marché des actifs numériques entame une nouvelle phase haussière, les investisseurs se détournent encore des sociétés minières, privant le secteur des capitaux nécessaires à sa rentabilité et à sa croissance.

La principale préoccupation des investisseurs réside dans le risque auquel seront confrontés les mineurs à l'approche de la réduction de moitié d'avril : la concurrence pour la récompense de bloc, qui sera divisée par deux. Nombre d'entre eux espèrent désormais accroître leur exposition au Bitcoin grâce aux fonds négociés en Bitcoin (ETF) au comptant, moins incertains que les actions minières.

Le retour sur investissement de l'efficacité

ONEune des premières options dont disposent les mineurs pour rester rentables lorsque la réduction de moitié des récompenses est de s'équiper de machines de minage moins énergivores, mais dotées de capacités de calcul supérieures, c'est-à-dire de plateformes plus performantes. L'acquisition de nouvelles générations de mineurs en prévision d'un potentiel marché haussier post-halving est cruciale pour maintenir la rentabilité des mineurs, a déclaré Blockware Solutions, fournisseur d'équipements et d'hébergement de minage de Bitcoin , dans un rapport de recherche.

« Les mineurs qui adoptent la réduction de moitié et capitalisent sur les prix du marché baissier pour le matériel sont susceptibles de récolter des récompenses substantielles, avec des périodes de retour sur investissement plus courtes et une rentabilité améliorée tout au long de la période de réduction de moitié », indique le rapport.

Les mineurs ont déjà commencé à investir des capitaux pour moderniser leur flotte de minage, en prévision de la réduction de moitié. Riot Platforms (RIOT) a récemment annoncédépensé près de 100 millions de dollarsd’acheter de nouvelles générations de plates-formes minières MicroBT pour augmenter la puissance de calcul tout en augmentant l’efficacité.

Mais l'achat de machines plus performantes peut ne pas suffire aux mineurs. Une machine peut être plus performante, mais si son coût est plus élevé, les mineurs devront évaluer s'il est judicieux d'entretenir et d'exploiter les anciennes machines ou d'en acheter de nouvelles, a déclaré Genoot de Hut 8, précisant que les mineurs doivent se demander « à quelle vitesse ils peuvent investir » lorsqu'ils envisagent d'investir dans de nouvelles plateformes de minage.

Amanda Fabiano, fondatrice de Fabiano Consulting et ancienne responsable du minage chez Galaxy, partage l'avis de Genoot. Il peut être judicieux pour certains mineurs de continuer à migrer vers des plateformes de minage plus récentes, mais une analyse plus approfondie du coût du minage est nécessaire pour prendre cette décision.

« Si un mineur se situe à mi-chemin de la courbe des coûts, il continuera probablement à moderniser sa flotte. Si le coût de l'électricité est faible et qu'il peut optimiser ses dépenses énergétiques, les machines plus anciennes ne sont T une mauvaise idée », a-t-elle déclaré.

« Valeur de rareté » de l’énergie bon marché

Le coût d'alimentation des plateformes de minage est un autre élément clé à prendre en compte. « En nous positionnant sur la partie inférieure de la courbe des coûts d'exploitation, nous nous positionnons dans une position où, indépendamment de l'évolution des revenus miniers ou des frais de transaction, nous serons rentables à des fins de modélisation », a déclaré Ben Gagnon, directeur du minage chez Bitfarms (BITF), lors de la conférence.conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre.

Un mineur peut acheter des plateformes minières bon marché, nouvelles et plus efficaces, mais si elles ne sont T branchées sur une source d'énergie bon marché, les mineurs ne seront T rentables et ne parviendront pas à gagner la confiance des investisseurs.

« Les machines de minage ne sont T rares aujourd'hui. On peut en acheter des neuves, d'occasion ou reprendre la commande d'un tiers, mais la rareté n'est T très importante. Ce qui est rare, c'est l'accès à l'énergie », a déclaré Greg Beard, PDG de Stronghold Digital Mining (SDIG).

La solution de Stronghold est sa propre centrale électrique qui transforme les « déchets de charbon », un matériau résiduel de l’exploitation du charbon, en électricité dans ses centrales électriques Scrubgrass et Panther Creek, dont elle est entièrement propriétaire, en Pennsylvanie.

La gestion de l'énergie est ONEun des principaux enjeux de la rentabilité d'une société minière. « C'est votre capacité à gérer l'énergie en temps réel », a déclaré Genoot.

Options créatives

Outre la gestion du coût de l'énergie, les mineurs peuvent également déployer d'autres solutions créatives pour couvrir leurs revenus après la réduction de moitié. ONE est la « couverture de la production », une mesure mise en œuvre par les sociétés traditionnelles de matières premières pour éliminer la volatilité des prix.

Tout comme un producteur de pétrole et de GAS ou un cultivateur de maïs, les mineurs d'actifs numériques peuvent utiliser des produits dérivés pour fixer le prix de leurs Bitcoin minés et se protéger contre toute baisse potentielle. Certaines options existent déjà, notamment les produits dérivés de Luxor Technologies. produits qui visent à aider les mineurs à utiliser des produits dérivés de taux de hachage — un type de produit financier lié à l'extraction de Bitcoin — pour aider aux activités de couverture.

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Cependant, ces couvertures sont complexes et peuvent poser certains défis aux mineurs, en raison de leur manque de liquidité.

« Bien qu'il existe plusieurs aspects positifs associés à l'utilisation de tels produits dérivés, ils posent également une multitude de problèmes difficiles, contribuant potentiellement à la rareté des offres côté vendeur et à un manque simultané d'activité côté acheteur », ont écrit les analystes miniers de Galaxy, dirigés par Brandon Bailey, dans unnote de recherche.

Les mineurs peuvent atténuer ces problèmes de liquidité en utilisant d'autres stratégies de gestion des risques telles que « les options, les collars sans frais et les contrats à terme », a déclaré Galaxy, notant que « ces structures simples sont très liquides et offrent des délais d'exécution QUICK ».

De plus, les mineurs peuvent choisir de diversifier leurs sources de revenus en utilisant leurs centres de données pour héberger d'autres clients, notamment des acteurs de l'intelligence artificielle et du cloud computing. En pleine période d'hiver Crypto , certains mineurs ont déjà commencé à le faire pour atténuer les risques liés à leurs revenus.

Offres à valeur ajoutée

Un thème récurrent lorsqu'on évoque la réduction de moitié et la survie des mineurs est la perspective d'une multiplication des fusions et acquisitions (M&A). Comme l'a rapporté CoinDesk , la réduction de moitié incitera les mineurs les plus performants à dévorer les mineurs plus petits et moins performants, déclenchant ainsi une dynamique de survie du plus fort.

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Les observateurs et les acteurs du secteur s'accordent à dire que cette stratégie ONEun des leviers essentiels dont disposent les sociétés minières pour rester rentables après la réduction de moitié. « L'excellence opérationnelle et les frais généraux et administratifs deviendront plus importants pour toutes les sociétés minières, et plus particulièrement pour les mines cotées en bourse. Personnellement, je pense que la saison des fusions et acquisitions va se poursuivre, avec des consolidations et des changements de stratégie avant et après la réduction de moitié », a déclaré Fabiano.

Genoot, de Hut 8, abonde dans ce sens. « Je pense que des opportunités se présenteront, que les petits opérateurs comprendront qu'ils ne peuvent T faire progresser leur chiffre d'affaires, qu'ils ne peuvent T être aussi compétitifs à grande échelle, et que les grandes entreprises continueront de se consolider », a-t-il déclaré.

Les mineurs, y comprisCabane 8,CleanSpark(CLSK),Marathon(MARA) ont tous commencé à acheter des actifs d'autres mineurs pour garder une longueur d'avance sur la concurrence.

Cependant, compte tenu de la surveillance accrue des investisseurs, les sociétés minières rechercheront probablement des opportunités d'achat offrant un bon retour sur investissement. « Je pense que nous assisterons à une consolidation cette année, axée sur la manière de générer plus de revenus et d'acquérir une société disposant d'une marge de manœuvre suffisante en termes de frais généraux », afin de conclure une transaction créatrice de valeur pour les actionnaires, a déclaré Beard de Stronghold.

Gagnon, de Bitfarm, a souligné que la consolidation doit être judicieuse pour les actionnaires. « Elle doit se faire au juste prix et apporter une valeur ajoutée stratégique », a-t-il déclaré.

« Nous sommes convaincus que la recherche d'électricité excédentaire à faible coût, de préférence renouvelable, représente un avantage à long terme pour l'entreprise. Si quelqu'un d'autre a développé une solution qui nous convient et que nous pouvons l'obtenir au bon prix de manière stratégique, nous serons ravis de l'intégrer », a ajouté Gagnon.

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