Analyse de l'indice boursier CoinDesk au deuxième trimestre : appréciation modérée, incertitude réglementaire

Le marché des Cryptomonnaie a connu une période mouvementée au cours du dernier trimestre, après un premier trimestre solide. Au cours des trois derniers mois, l'indice CoinDesk Market Index (CMI), qui couvre plus de 90 % de la capitalisation boursière des Crypto , s'est apprécié de 2,2 %, tandis que le Bitcoin (BTC) et l'éther (ETH) a surperformé l'indice de référence général, affichant un gain de 7 % et 5,2 % respectivement.

L'indice de marché CoinDesk (CMI) est un indice à large base conçu pour mesurer la performance pondérée en fonction de la capitalisation boursière du marché des actifs numériques, sous réserve des exigences minimales d'éligibilité aux échanges et aux échanges.

Cette sous-performance du CMI, par rapport au BTC et à ETH, peut être largement attribuée au trimestre qui a vu une action réglementaire importante contre les jetons alternatifs à grande capitalisation, combinée à des développements positifs pour Bitcoin, entraînant une bifurcation sur le marché des Crypto entre le Bitcoin et l'éther par rapport à tous les autres actifs numériques.

Secteur par secteur

Dans le cadre sectoriel de laCoinDesk DACS, nous avons continué à voir des preuves de cette séparation par capitalisation boursière au cours du trimestre, avec des secteurs contenant du Bitcoin et de l'éther [respectivement Devise (CCY, +6%) et Plateforme de contrats intelligents (SMT, -2,4%)] surperformant les secteurs à petite capitalisation tels que la numérisation (DTZ, -28%) et la culture et le divertissement (CNE, -35%).

Les mois d'avril et de mai ont été relativement calmes, le marché évoluant dans une fourchette de prix établie après la réponse à laEffondrement de la Silicon Valley Bank en mars. Le marché en fourchette a également affiché une volatilité réalisée inférieure à la moyenne, le deuxième trimestre 2023 affichant le trimestre de volatilité le plus faible pour CMI, Bitcoin (XBX) et Ether (ETH) au cours des deux dernières années (voir la figure 2 pour la volatilité moyenne par trimestre, estimée à l'aide de données de rendement horaire).

Alors que les thèmes de l'IA se jouaient sur les Marchés boursiers traditionnels, les traders d'actifs numériques se concentraient sur les jetons mèmes nouvellement créés, tels que les jetons ordinaux PEPE et BRC-20, qui stimulaient l'activité sur la chaîne au profit des validateurs de nœuds de jalonnement et des mineurs.

En mai, nous avons commencé à observer une légère faiblesse dans la classe d'actifs en raison des vents contraires macroéconomiques liés à la hausse des attentes en matière de taux d'intérêt, alors que les attentes du marché en matière de taux d'intérêt ont augmenté et pour plus longtemps, alors que le rendement à 2 ans américain a augmenté d'environ 30 points de base et que la courbe des rendements du Trésor américain a éliminé les attentes de baisse des taux pour le reste de l'année.

Le marché a persisté en juin, où les creux de la fourchette ont d'abord été testés par les annonces de Binance et Coinbase auprès de la SEC, puis les sommets avec l'annonce par BlackRock du dépôt d'un ETF spot Bitcoin . Cet événement a focalisé l'attention et la demande pour le Bitcoin, ce qui a eu des répercussions positives sur le secteur des devises et sur l'indice CMI large pondéré en capitalisation.

Cette évolution positive du Bitcoin , combinée à l'action de la SEC contre Coinbase pour avoir prétendument répertorié des alt coins spécifiques comme des titres non enregistrés, a entraîné une augmentation du ratio de la capitalisation boursière du Bitcoin par rapport à la capitalisation boursière totale des Crypto (« Dominance du Bitcoin », voir Figure 3) pour accélérer au-dessus de 50 % à des niveaux jamais vus depuis 2021 et une sous-performance spectaculaire des jetons Crypto à petite capitalisation par rapport à ceux à grande capitalisation.

Où allons-nous à partir d'ici : perspectives

Le volume mensuel des échanges de Crypto (voir figure 4) et les données de Google Search Trend (voir figure 5) n'ont pas retrouvé leur niveau de 2020-2021, ce qui suggère que l'intérêt des particuliers pour les Crypto continue de stagner en raison de la baisse des prix des jetons par rapport à la période de marché haussier de 2021. Cet intérêt réduit est soutenu par la baisse de la volatilité réalisée sur le Bitcoin (XBX), l'ether (ETX) et l'indice CMI au sens large, car les Marchés moins fluctuants sont moins attractifs pour les traders.

Avec la récente vague de dépôts d'ETF Bitcoin Spot et les nouvelles offres d'échange institutionnelles (telles que EDX), nous pouvons espérer que cet intérêt sera revitalisé par de nouveaux entrants institutionnels sur le marché, ce qui apportera une nouvelle concentration et une nouvelle attention à la classe d'actifs, ainsi que des activités et des volumes de négociation plus cohérents.

Au sein de notre suite d'indicateurs CoinDesk Indices , les indicateurs de tendance Bitcoin et Ethereum estiment actuellement de fortes tendances à la hausse et suggèrent une évolution vers des prix plus élevés par rapport aux niveaux actuels, tandis que l'environnement macroéconomique est plus neutre à NEAR terme, car les conditions de crédit positives aux États-Unis sont compensées par les récentes hausses des taux d'intérêt nominaux et réels.

Ces indicateurs positifs nets à court terme doivent également être mis en balance avec une courbe de rendement américaine sensiblement inversée (voir la figure 6 ci-dessous), qui est la plus inversée depuis le début des années 1980. Une courbe de rendement inversée a historiquement précédé la plupart des récessions américaines de 6 à 18 mois, la condition inversée actuelle commençant en juillet 2022.

Bien qu'il ne s'agisse pas d'un indicateur de récession parfait, il suggère une récession probable dans les 6 à 12 prochains mois, ce qui pourrait impacter le sentiment de risque du marché et la demande des investisseurs pour les Cryptomonnaie et les actifs numériques. C'est pourquoi nous continuons de recommander l'utilisation des indicateurs de tendance Bitcoin et Ethereum pour anticiper les Marchés à tendance positive et réduire les risques en Marchés de fluctuations et de baisse.