Crypto pour les conseillers : comprendre la Crypto

Ce fut une autre grande semaine aux États-Unis, avec le lancement de fonds négociés en bourse pour Ethereum, rendant la deuxième plus grande Cryptomonnaie par capitalisation boursière accessible aux investisseurs via une offre traditionnelle.

Avez-vous déjà réfléchi à la manière d'évaluer les projets Crypto et aux critères à prendre en compte ? Dans le numéro d'aujourd'hui, Matthieu Burgoyne, associé du cabinet d'avocats Osler Hoskin & Harcourt LLP, fournit un guide aux conseillers en investissement pour évaluer les projets de Crypto .

Dans Demandez à un expert,David Ben Kay, président de Function X, répond aux questions que les conseillers peuvent prendre en compte lors de l'évaluation des investissements.

–S.M.

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Comment évaluer les projets Crypto : un guide pour les conseillers en investissement

Alors que le secteur des Crypto et de la blockchain continue de prendre de l'ampleur, les conseillers en valeurs mobilières sont sans aucun doute confrontés à un nombre croissant de questions de la part de leurs clients concernant des Crypto spécifiques et les projets qui les sous-tendent. L'évaluation de ces projets nécessite une compréhension approfondie de plusieurs facteurs cruciaux pour garantir des décisions d'investissement éclairées. Les sections suivantes présentent les points à prendre en compte par les conseillers pour évaluer la nature et la légitimité de tout projet Crypto et de l'actif Crypto correspondant :

Due diligence du fondateur du projet

Renseignez-vous sur les antécédents des fondateurs de projets, notamment leur parcours professionnel, leurs projets antérieurs et leur réputation dans le secteur. Recherchez une expertise vérifiable et soyez attentif aux fraudes potentielles. Les profils récemment créés sur les réseaux sociaux et les équipes anonymes sont des signaux d'alerte.

Révision et analyse critique de la tokenomics

La tokenomics désigne le modèle économique du jeton, incluant son approvisionnement, sa distribution et son utilité au sein du projet. Les principaux aspects à analyser sont :

• Approvisionnement et distribution :Comprendre l'offre totale de jetons et leur répartition entre les parties prenantes. Prêter attention à la répartition entre les fondateurs, les membres de l'équipe, les conseillers et les investisseurs. Une distribution équilibrée minimise le risque de manipulation du marché.
• Utilitaire:Évaluer l'utilisation pratique du jeton au sein du projet. Les jetons doivent avoir un objectif clair, comme faciliter les transactions, accéder aux services ou encourager la participation. Les projets dont l'utilisation du jeton est vague ou inutile doivent être abordés avec prudence.
• Mécanismes d’inflation et de déflation :Évaluer si le projet dispose de mécanismes de contrôle de l'offre de jetons, tels que la destruction de jetons (réduction de l'offre). Comprendre ces mécanismes permet d'évaluer la stabilité de la valeur à long terme.

Évaluation du plan d'affaires

Un business plan réaliste et solide est essentiel à la viabilité de tout projet de jeton. Dans le secteur des Crypto , un business plan est généralement présenté dans un livre blanc, document fondateur décrivant la vision du projet, la nature et l'utilisation de la Technologies blockchain, ainsi que la stratégie de mise en œuvre. Les éléments clés à examiner sont les suivants :

• Nécessité du jeton :Déterminez l'importance d'un jeton pour le projet. Le jeton doit résoudre un problème spécifique ou améliorer la fonctionnalité du projet, et non pas simplement servir d'outil de collecte de fonds.
• Besoin du marché et concurrence : Analysez la demande du marché pour la solution du projet et identifiez ses concurrents. Comme dans le secteur de la Finance traditionnelle (« TradFi »), une proposition de valeur unique et une niche de marché bien définie sont des indicateurs de succès potentiel.
• Modèle de revenus :Il est essentiel de comprendre comment le projet prévoit de générer des revenus. Recherchez des sources de revenus durables et évolutives, réalisables dans les conditions de marché.

Facteurs de risque

L'identification des risques potentiels est essentielle à l'évaluation des projets de jetons. Les facteurs de risque courants incluent :

• Risques techniques :Évaluez la probabilité de défaillances techniques ou de vulnérabilités ; plusieurs audits de code blockchain et de logiciel menés par des tiers réputés sont des signes positifs et réduisent la probabilité d’incidents de piratage, qui peuvent entraîner des pertes importantes pour les consommateurs.
• Risques de liquidité : La liquidité de certains jetons peut être fortement concentrée sur quelques plateformes de trading de Crypto ou pools de liquidité. Lorsqu'une part importante des jetons est détenue sur quelques-unes de ces plateformes seulement, leur achat ou leur vente efficace peut s'avérer complexe, notamment en période de fort volume d'échanges.
• Risques liés aux concurrents : De nombreux jetons sont confrontés à une concurrence importante de la part d'autres plateformes blockchain offrant des fonctionnalités similaires ou améliorées. Lors de l'analyse d'un projet Crypto , il convient de vérifier si les frais de transaction et de GAS sont élevés ou si le réseau est encombré par la blockchain. Il peut exister des projets et des jetons concurrents offrant des coûts de transaction plus faibles et des délais de traitement plus rapides, ce qui pourrait détourner les développeurs et les utilisateurs du projet étudié.

Considérations réglementaires

Évaluer si l'émission du jeton déclenche des exigences réglementaires, telles que la législation anti-blanchiment d'argent (AML) ou la législation sur les valeurs mobilières ; de nombreux nouveaux projets sont soumis à ONEun ou aux deux domaines du droit, tandis que certains projets plus anciens, bien établis et suffisamment décentralisés ne sont pas soumis à ces lois. Il est essentiel de vérifier si les fondateurs du projet ont obtenu des conseils juridiques et si les ventes sont restreintes sur les principaux Marchés comme les États-Unis et le Royaume-Uni. De telles restrictions pourraient indiquer une tentative de contournement des autorités de régulation des valeurs mobilières de ces pays, suggérant que la vente du jeton pourrait impliquer la vente de titres ou de produits dérivés.

Conclusion

L'évaluation des projets de jetons nécessite une approche globale, prenant en compte la crédibilité des fondateurs, le modèle économique du jeton, la qualité et la viabilité du business plan, les risques potentiels et la conformité réglementaire. En analysant minutieusement ces facteurs, les conseillers en investissement peuvent fournir des conseils avisés à leurs clients et les aider à s'orienter dans le paysage complexe et évolutif des Crypto .

-Matthew Burgoyne, associé, Osler Hoskin & Harcourt S.E.N.C.R.L.

Demandez à un expert

Q : Quels sont les éléments clés à prendre en compte lors de l’examen des projets de Crypto d’un point de vue juridique ?

UN: D'un point de vue juridique, trois domaines clés sont à mon avis importants pour évaluer un projet Crypto : la conformité, la gouvernance et la sécurité. L'équipe comprend-elle des personnes dévouées et compétentes chargées de ces aspects ? S'il est naturel et attendu que l'équipe possède une expertise technique et marketing, je souhaiterais également que des personnes possédant une solide expérience juridique et financière soient présentes afin de garantir que l'entreprise a été créée conformément aux lois locales et puisse fonctionner comme elle l'entend, et qu'elle soit consciente des lois et normes internationales susceptibles d'avoir un impact sur la mise en œuvre du business plan proposé. Je privilégierais ces personnes à des postes clés de direction et de prise de décision. Toutefois, si l'entreprise est encore en phase de démarrage, il est conseillé de compter parmi ses conseillers des avocats et des comptables, ou des personnes possédant une solide expérience en gestion juridique et financière. Si l'entreprise a émis ou envisage d'émettre un jeton, je souhaiterais également obtenir un Analyses juridique des juridictions compétentes afin de garantir la conformité aux lois et réglementations locales.

Q:Comment les conseillers peuvent-ils aider leurs clients à prendre des décisions d’investissement en fonction de ces informations ?

UN: La conformité juridique et la gouvernance sont des facteurs pris en compte dans l'évaluation des risques d'un projet par tout investisseur. Ce ne sont pas les seuls facteurs, mais simplement un élément du calcul pour déterminer s'il convient ou non d'investir. Dans le secteur des Crypto en particulier, de nombreuses questions juridiques restent floues, et donc potentiellement plus risquées. La tolérance au risque de l'investisseur et sa capacité à déterminer si les rendements potentiels d'un projet l'emportent sur les risques potentiels dépendront de sa capacité à évaluer.

Q:Quel est un bon exemple de projet d’un point de vue juridique ?

UN: Les projets ayant dépassé le stade de démarrage et bénéficiant de bonnes pratiques de conformité et de gouvernance seront plus faciles à évaluer en matière de due diligence. Les licences, les enregistrements et les documents requis seront déjà en place, ainsi que les directives relatives aux pratiques et opérations internes, généralement écrites. Contrairement aux startups en phase de démarrage, l'accent sera davantage mis sur les membres de l'équipe, leur expérience et leur parcours dans d'autres projets, ainsi que sur le livre blanc décrivant le cadre réglementaire du projet et la gestion des questions de gouvernance en interne.

Bien que ces commentaires soient assez généraux et puissent s'appliquer à tout projet, ils revêtent une importance particulière dans le secteur des Crypto où, d'un point de vue juridique, de nombreux aspects sont encore en évolution. Les avocats ont pour mission de recueillir un maximum d'informations objectives afin de présenter à l'investisseur potentiel une évaluation lui permettant de prendre une décision éclairée.

-David Ben Kay, président, Fonction X

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