ONEun des défis auxquels sont confrontés les investisseurs et les conseillers en investissement dans les actifs numériques est la conservation de ces actifs. Les récentes approbations d'ETF Bitcoin au comptant offrent une exposition au Bitcoin , la conservation étant prise en charge dans le cadre de l'offre. Cependant, de nombreux investisseurs détiennent déjà ces actifs ou souhaitent les détenir directement. Comprendre où les stocker et les sécuriser est une tâche nouvelle et souvent complexe.

Miguel Kudry depuis Conseillers L1 fournit un aperçu des solutions de garde de Crypto pour les conseillers.

Todd Bendell depuis Capitale des amphibiensrépond aux questions courantes sur la garde de cette classe d'actifs dans la section Demandez à un expert.

Bonne lecture.

–S.M.

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Le spectre nuancé de la garde des Crypto

Le paysage de la conservation des Crypto est en constante évolution. Le contrôle et l'accès aux actifs numériques sont déterminés par le système de conservation choisi par l'investisseur ou par la méthode de conservation du véhicule d'investissement. En tant que conseiller financier, il est essentiel de comprendre qu'il n'existe pas d'approche universelle en matière de conservation des Crypto . La solution la plus adaptée dépend des besoins, des objectifs et de l'appétence au risque spécifiques de votre client.

Dans le monde des Crypto, quiconque détient les clés privées d'un actif numérique en a le contrôle. Ce contrôle peut être exercé par l'investisseur lui-même (solutions de garde autonome ou non) ou par un tiers (solutions de garde) pour son compte. Les méthodes de garde déterminent également le degré de discrétion dont disposent les conseillers sur ces actifs.

Les solutions de garde ont beaucoup évolué. Au fil des ans, les conseillers et leurs clients ont eu accès à des options plus conformes pour s'exposer. Parmi les premières solutions figuraient des véhicules cotés en bourse aux mécanismes de tarification peu efficaces, ainsi que des fonds privés et des fonds spéculatifs, dont certains stockaient leurs actifs sur des bourses et auprès de dépositaires non réglementés. Au fil du temps, le recours à des dépositaires qualifiés est devenu la norme pour ces véhicules.

En 2020, le marché a vu l'introduction des solutions de comptes gérés séparément (SMA). Ces solutions permettent aux conseillers d'obtenir une exposition directe et une discrétion sur leurs portefeuilles d'actifs numériques, conformément à la réglementation. Les cryptomonnaies gérées sur les plateformes SMA sont conservées par des dépositaires qualifiés, qui agissent souvent comme fournisseurs de liquidités pour les transactions de ces plateformes.

En 2024, le 10 janvier, l'approbation de 11 demandes d'ouverture d'ETF Bitcoin au comptant par la SEC a ouvert la voie à une nouvelle option de propriété indirecte efficace. Bien que les ETF ne constituent pas la forme la plus pure de « détention » d'actifs numériques, ils suscitent une demande et répondent à un besoin d'un segment du marché, comme en témoignent les 300 millions de dollars d'entrées de capitaux quotidiennes moyennes enregistrées au cours des cinq premiers jours de négociation et les plus d'un milliard de dollars d'entrées nettes de capitaux. Cela fait des ETF Bitcoin au comptant ONEun des lancements d'ETF les plus populaires de l'histoire.

Les conseillers peuvent choisir et faire leur choix

Le graphique du haut offre une vue simplifiée du paysage de la garde de Crypto , sans parler des différents véhicules d'investissement ou wrappers disponibles pour les conseillers et les investisseurs. Ce graphique n'indique ni la performance, ni l'efficacité, ni l'efficience de l'exposition réelle ni des véhicules d'investissement. Il s'agit d'une manière simple de mettre en évidence deux caractéristiques essentielles des actifs numériques : l'accès et le contrôle. Définissons-les.

Niveau d'accès : Il s'agit du degré d'interaction étroit qu'un investisseur peut avoir avec ou depuis un actif numérique dans sa forme la plus pure (on-chain). Plus un actif est entouré de couches ou d'enveloppes hors chaîne, moins il bénéficie d'un niveau d'accès. Par exemple, l'ETF Bitcoin Spot est un produit financier traditionnel (off-chain) adossé à 1:1 à des bitcoins stockés chez un dépositaire qualifié. Étant uniquement remboursables en espèces, les investisseurs ne peuvent T racheter leurs actions contre des Bitcoin, mais doivent les liquider en espèces. À l'inverse, l'auto-conservation offre l'accès le plus pur et le plus direct à l'actif on-chain, avec un règlement instantané et la possibilité de faire des transactions. des chosesavec cet actif directement – qu’il s’agisse de le transférer, de l’échanger, de le jalonner, de le prêter ou de l’emprunter contre lui – sans avoir besoin de mandataires ou de couches de règlement supplémentaires.

Niveau de contrôle : Il s'agit d'une mesure du pouvoir dont dispose un investisseur pour prendre des décisions concernant ses actifs sans limitations externes ni autorisations de tiers. Par exemple, le nouvel ETF Bitcoin Spot approuvé ne donne pas aux investisseurs la possibilité de contrôler les bitcoins sous-jacents en dépôt que représentent leurs actions (ni la nécessité de se soucier de la gestion des clés privées, d'ailleurs), ni de racheter ou de retirer des Bitcoin. À l'inverse, les actifs auto-détenus peuvent être utilisés, déplacés ou échangés à tout moment par le détenteur de la clé privée, avec la responsabilité accrue que cela implique.

Conséquences de la garde et du pouvoir discrétionnaire (ou de son absence)

Les secteurs de la gestion de patrimoine et d'actifs se sont largement construits autour de la discrétion des actifs. C'est pourquoi les solutions de conseil en actifs numériques se sont concentrées sur le développement de produits de garde discrétionnaires, reflétant le paysage traditionnel du conseil et de la gestion d'investissement. Cela a donné naissance à un segment croissant de clients autogérés et autogérés qui se sont lancés dans les actifs numériques par eux-mêmes, à la recherche d'une gamme plus large de produits tokenisés, de rendement et d'autres produits on-chain, pour finalement constituer un portefeuille en dehors de la relation de conseil.

La croissance du marché potentiel total des clients autogérés entraînera l'émergence du conseil en actifs non discrétionnaires comme une catégorie pertinente. Cette tendance, populaire auprès des jeunes investisseurs autogérés, reflète les conclusions deLa nouvelle étude de Fidelity, ce qui montre que les jeunes investisseurs souhaitent que leur conseiller financier soit leur coach financier et personnel. Cette évolution des attentes des clients représente une opportunité pour les conseillers qui recommandent et encadrent leurs clients plutôt que de leur dicter et de contrôler leurs décisions d'investissement et financières.

Autres considérations et ce que cela signifie pour votre pratique

Les considérations fiscales jouent un rôle important dans le choix d'une solution de conservation. Par exemple, le rachat en espèces d'un ETF Bitcoin au comptant entraînera une imposition sur chaque vente d'actions. En revanche, un investisseur propriétaire de l'actif numérique sous-jacent peut transférer ses actifs où il le souhaite sans imposition.

Les conseillers peuvent choisir une combinaison de véhicules et de solutions de conservation pour s'exposer aux actifs numériques, en tenant compte de leurs différents horizons d'investissement, stratégies fiscales, appétences au risque et besoins de liquidité. Une combinaison d'actifs numériques dans des comptes fiscalement avantageux ou des comptes de retraite sous forme d'ETF, ainsi qu'une détention directe via une solution de conservation ou d'autoconservation, peut répondre à différents objectifs et besoins financiers.

Du point de vue des frais,Ironclad FinancialfondateurNick RygielOn observe une concurrence accrue qui déclenche une course à travers le secteur pour réduire les frais, « soit par la négociation, soit par l'acquisition de leur propre solution de garde, un peu comme Fidelity a la sienne », a déclaré Rygiel, dont l'entreprise s'adresse à des clients férus de technologie.

En tant que conseiller financier, il sera essentiel de comprendre les nuances de la garde des Crypto pour fournir le meilleur service possible aux clients existants et pour affiner les besoins et les attentes de votre marché cible.

-Miguel KudryPDG, L1 Advisors

Demandez à un expert :

Q. Comment conserver ONE garde hors bourse et négocier en bourse ?

R : Il existe de nombreuses solutions permettant de négocier sur les plateformes d'échange sans conserver l'intégralité de ses garanties ou jetons. Copper Clearloop, grâce à la Technologies MPC et à la délégation des actifs à la plateforme, est l'une des premières solutions commercialisées. Fireblocks et d'autres fournisseurs suivent le mouvement. Plus récemment, des accords tripartites ont été conclus entre des banques (institutions financières réglementées) et des plateformes d'échange, notamment entre Binance et une banque suisse. Les actifs sont conservés hors de la plateforme d'échange sous séquestre auprès de la banque et une « marge virtuelle » est créée pour permettre aux fonds spéculatifs et aux particuliers de négocier sur la plateforme d'échange sans conserver de garantie.

Q. L'achat d'un ETF BTC spot est-il plus sûr que l'auto-conservation de votre propre BTC (ou d'autres jetons) ?

UN. Je ne prétends pas que ONEun soit plus sûr que l'autre, mais il s'agit de modèles d'exposition différents. Parmi les Crypto natifs, presque tous préfèrent détenir les clés et avoir les jetons en leur possession et sous leur contrôle à tout moment. En détenant vos propres jetons, vous pouvez les utiliser comme levier, les prêter et, de manière générale, bénéficier d'une plus grande liberté. Le risque est la gestion ou la perte des clés ou des mots de passe, ce qui peut entraîner la perte d'actifs. L'approbation des ETF BTC spot a ouvert la voie à une toute nouvelle catégorie d'investisseurs. Le marché américain de détail, les gestionnaires de fonds RIA, les 401K et les fonds de pension peuvent désormais facilement s'exposer au BTC via un instrument qu'ils connaissent bien. Aucune compétence technique supplémentaire n'est requise et c'est le moyen le plus simple d'obtenir une exposition à cette classe d'actifs. Cela devrait favoriser les volumes à long terme.

—Todd Bendell, Co-fondateur d'Amphibian Capital

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