4 na Dahilan Kung Bakit Dapat Ipasa ng mga Bitcoiners ang Bitcoin BOND ng El Salvador

Para sa mga mahilig sa Crypto , bitcoin-backed ng El Salvador BOND ng "bulkan". ay lubhang kapana-panabik. Ang pag-token ng isang bilyong dolyar na sovereign BOND sa blockchain ay magiging una. Gayon din ang pag-iwas sa mga tradisyunal na institusyong pampinansyal na mag-isyu ng utang sa pamamagitan ng paggamit ng Crypto exchange at pagkuha ng kalahati ng mga nalikom upang bumili ng Bitcoin (BTC) at gamitin ang iba pa upang pondohan ang imprastraktura at pagmimina ng Bitcoin na pinapagana ng geothermal energy. Sa kasamaang palad para sa mga bitcoiner, ang BOND ay may mga pangunahing pulang bandila.

Si Frank Muci ay isang fellow sa LSE's School of Public Policy. Kasama sa kanyang mga interes sa pananaliksik ang Policy sa paglago ng ekonomiya at pamamahala sa pananalapi ng publiko.

Para sa konteksto, ang gobyerno ng El Salvador ipinagpaliban ang itinakda sa pagbebenta noong nakaraang linggo na binabanggit ang mga kondisyon ng merkado na may kaugnayan sa Ukraine at ang presyo ng Bitcoin. Ngunit ang ministro ng Finance ng bansa ipinaliwanag na ang pagpapalabas ay handa na at Pangulong Nayib Bukele nagtweet Marso 23 na mangyayari ang pagbebenta kapag naaprubahan ang lokal na reporma sa pensiyon.

Kaya ano ang mga alalahanin?

1. Hindi angkop na tagabigay

Ministro ng Finance Alejandro Zelaya nakumpirma na isang maliit na kumpanya ng enerhiya na pag-aari ng estado, ang LaGeo, ang maglalabas ng BOND, hindi ang Republika ng El Salvador. Ito ay maaaring mukhang isang maliit na pagkakaiba, ngunit ito ay hindi.

Sa isang 6.5% na kupon, ang bilyong dolyar BOND ay bubuo ng $65 milyon sa taunang gastos sa interes, ngunit ayon sa LaGeo's mga pahayag sa pananalapi, ang kumpanya ay nag-book lamang ng $136 milyon sa kita noong nakaraang taon at $36 milyon sa kita. Bilang resulta, ang mga karagdagang pagbabayad ng interes ay gagawing hindi kumikita ang kumpanya. Dagdag pa, ang LaGeo ay mayroon nang $205 milyon sa pangmatagalang utang, kaya ang BOND ay magpapalaki sa leverage nito. Ang huling-minutong pagbabagong ito ay walang gaanong kahulugan sa ekonomiya.

Finance Minister Zelaya kamakailan ipinahiwatig na ang BOND ng LaGeo ay susuportahan ng buong pananampalataya at kredito ng El Salvador, ngunit ang isang soberanong garantiya ay hindi totoo hangga't hindi ito naisa-code sa isang legal na umiiral na kontrata sa utang, na nagpapataas ng susunod na alalahanin.

2. Limitadong impormasyon at mga legal na proteksyon

Ang gobyerno ng El Salvador ay hindi nagpakalat ng prospektus para sa Bitcoin BOND. Ang mga iyon ay kadalasang may 100-plus na pahinang legal na mga dokumento na nagbubunyag ng impormasyon sa pananalapi, nagbabala sa mga kadahilanan ng panganib at nagpapahiwatig ng mga tuntunin at kundisyon. Sa katunayan, ang mga awtoridad ay hindi pa nag-publish ng isang whitepaper o website na may pormula para sa Bitcoin dividend, planong pangalagaan ang $500 milyon na pagbili ng Bitcoin o para sa bagay na iyon, anumang iba pang mga pangunahing katotohanan. Sa puntong ito, ang mga potensyal na mamimili ay tumatakbo sa impormasyon mula sa mga litrato ng isang lumang slide ng PowerPoint na naglalarawan sa BOND noong nakaraang Nobyembre.

Bilang karagdagan, lumilitaw na ang BOND ay nakatakdang pamahalaan ng lokal na batas sa El Salvador, hindi ayon sa batas ng New York tulad ng lahat ng iba pang mga bono ng bansa. Kung gayon, nangangahulugan iyon na ang anumang mga hindi pagkakaunawaan sa hinaharap ay dapat malutas sa sistema ng hukuman ng El Salvador, na may mas mahinang tuntunin ng batas kaysa sa Estados Unidos. Nitong Mayo lamang, bumoto ang kongreso ng El Salvador balewalain limang hukom mula sa Korte Suprema at nagmamadali pinalitan sila sa wala pang dalawang buwan.

Sa anumang kaso, ang bagong legal na balangkas na nilalayong pamahalaan ang bagong tokenized BOND ay hindi naiharap sa Kongreso ng El Salvador o naaprubahan, kaya T alam ng mga potensyal na mamimili kung anong uri ng mga batas ang mamamahala sa instrumento.

Wala sa mga ito ang mahalaga kung ang gobyerno ng El Salvador ay handa at kayang bayaran ang utang hanggang sa ito ay tumanda sa 2032. Ngunit marami ang maaaring mangyari sa loob ng sampung taon, kaya kung alinman sa pagpayag na magbayad o kakayahang magbayad ng mga pagbabago sa susunod na dekada, ang mga mamumuhunan ay maiipit na humahawak ng isang BOND na may kuwestiyonableng legal na katayuan sa isang hurisdiksyon na maaaring hindi patas ang pakikitungo sa kanila. Ito ay napaka-kaugnay na ibinigay sa susunod na punto.

3. Hindi napapanatiling pananalapi

Ang mga pangmatagalang bono ng El Salvador ay kasalukuyang nakikipagkalakalan nang kaunti lang mahigit 50 cents sa dolyar dahil inaasahan ng mga tradisyonal Markets sa pananalapi na ang bansa ay titigil sa pagbabayad ng utang nito sa lalong madaling panahon, marahil sa susunod na Enero kapag ang isang malaking $800 milyon BOND ay dapat bayaran. Kadalasan, sinusubukan ng mga bansang may problema sa pananalapi na pigilan ang mga krisis sa ekonomiya sa pamamagitan ng madalas na mga marahas na hakbang upang mabawi ang piskal na pagpapanatili, kadalasan sa pamamagitan ng ilang kumbinasyon ng mga pagbawas sa paggasta, pagtaas ng buwis at iba pang mga reporma sa istruktura.

Gayunpaman, mukhang hindi ito ang kasalukuyang plano sa El Salvador, na nagpapataas ng pag-asam ng kawalan ng bayad at krisis sa utang. Kung ang El Salvador ay malawak na inaasahan na huminto sa pagbabayad ng mga utang sa susunod na dalawa hanggang tatlong taon, hindi makatuwiran para sa bansa na mag-isyu pa ng higit pang utang maliban kung ang gobyerno nito ay nagtakda ng isang malinaw na landas patungo sa pagpapanatili ng pananalapi. Mukhang T iyon ang kaso ngayon.

4. Mga link sa Bitfinex/ Tether

Bilang karagdagan, ang BOND ay ibibigay sa Bitfinex, isang Crypto exchange na pinagbawalan sa United States at paulit-ulit na pinagmulta ng mga regulator. Ang Bitfinex at ang hawak nitong kumpanya na iFinex ay may malapit na kaugnayan sa Tether stablecoin sa pamamagitan ng mga karaniwang shareholder at pamamahala. Ang Tether ay mayroon ding mahabang talaan ng run-in sa mga regulator, lalo na dahil sa opacity na nakapalibot sa U.S. dollar reserves na sumusuporta sa mga token nito.

Dahil sa mga katotohanang ito, tila ang pakikipagsosyo sa isa pang pangunahing palitan ng Crypto , tulad ng FTX o Coinbase, at paggamit ng isa pang stablecoin tulad ng USDC ay magpapalawak sa uniberso ng mga potensyal na mamumuhunan upang isama ang mga Amerikano at mapagaan ang mga alalahanin ng mamumuhunan tungkol sa kaduda-dudang track record ng mga sponsor ng bono.

Ang tagumpay ay nagbubunga ng tagumpay

Para makipagkumpitensya ang Crypto sa tradisyonal Finance at makapasok sa sovereign BOND market, kailangang magtagumpay ang unang pagpapalabas ng utang ng isang nation-state sa blockchain. Kung ang BOND ng bulkan ay mabigo, ito ay tatawa at magpapahirap, kung hindi imposible, para sa ibang mga bansa na subukan ang isang katulad na bagay.

Ngunit ang nakita natin sa El Salvador ay ONE -sunod na pulang bandila. Isang huling minutong pagbabago ng issuer mula sa pambansang pamahalaan patungo sa isang maliit, hindi kilalang kumpanya ng enerhiya. Isang nakababahala na kakulangan ng legal na dokumentasyon at pangunahing impormasyon. Walang planong pigilan ang depisit sa badyet at iwasan ang malamang na default na utang. At pakikipagsosyo sa mga organisasyong nagtataas ng kilay. Iyon ang dahilan kung bakit dapat ipasa ng komunidad ng Bitcoin ang volcano BOND hanggang sa dumating ang isang mas magandang pagkakataon.

Paglilinaw (Mar. 25, 2022 22:08 UTC): Ang iba pang El Salvador long bond ay may iba't ibang ani ng kupon bukod sa ONE dito, na mayroong 9.5% na kupon.