Katotohanan o Damdamin? May Katuturan ang Paglalaan ng Bitcoin Kahit sa Mga Nasty Bear Markets

Sa tuwing lilipat ang Bitcoin sa isang bear market, magsisimula ang tagumpay.

Ang aking mga personal na paborito ay ang mga taong ay naging "anti-bitcoin" sa loob ng maraming taon, kadalasang mga akademikong uri na nagsabi sa iyo noong ang presyo ng BTC ay wala pang $100 na isa itong scam. Pagkatapos ay sinabi nila kung paano sila naging tama noong ang presyo ng Bitcoin ay $20,000 – ang kabalintunaan ay mayaman.

I'm not writing this for the Bitcoin bulls or those who T n't be intellectually honest, but for those who fall in between bull and bear. Hindi rin ako naririto upang makipagtalo sa mga pangunahing kaalaman ng Bitcoin bilang isang tindahan ng halaga; maraming magagandang artikulo sa bakit at paano ng iyon. Sa halip, gusto kong tingnan ang Bitcoin mula sa isang pananaw sa pamumuhunan lamang at payagan ang matematika na ipakita kung ito ay karapat-dapat o hindi ng isang pangmatagalang alokasyon para sa mga kliyente.

Para sa mga nagsisimula, ang isang financial advisor ay palaging nangangaral ng pangmatagalang pamumuhunan. Tulad ng sinabi ni Warren Buffett, "Kung T ka handang magkaroon ng stock sa loob ng 10 taon, T mo nang isipin ang pagmamay-ari nito sa loob ng 10 minuto." Ang mga patakaran ay tila nagbabago kapag gumagawa ng mga punto tungkol sa kung pagmamay-ari o hindi ang Bitcoin – ito ay kadalasang sinusukat sa quarterly return sa halip na mga taon – ngunit paano kung titingnan natin ang tatlo at limang taong abot-tanaw ng panahon? (Masyadong maikli pa rin iyon para sa Buffett, siyempre, ngunit ang mga numero ay mukhang mas paborable para sa Bitcoin habang babalik tayo.)

Sa pamamagitan ng pagtingin sa mga figure na ito habang ang Bitcoin ay bumaba ng higit sa 60% mula sa lahat ng oras na mataas nito (sa oras ng pagsulat na ito) dapat itong ihatid ang punto sa bahay para sa lahat.

Ang dalawang taong return on investment (ROI) ng Bitcoin ay lumampas sa walong taong ROI ng S&P 500, na nagsasabi kung isasaalang-alang kung gaano kahusay ang nagawa ng S&P 500 sa nakalipas na dekada.

Ngayon, ano ang tungkol sa panganib? Ang isang investment na may mga drawdown na -93% noong 2011, 85% noong 2013, -83% sa 2017 at 72% year to date ay hindi maaaring mamuhunan. Ang karaniwang sukatan ng panganib tulad ng Sharpe o Sortino ang mga ratio ay magpapakita na tama? Mali – sumisid tayo. (Lahat ng data na ipinakita ay mula Hunyo 20, 2022.)

Ang Sharpe Ratio ay ang sukatan ng risk-adjusted (talagang volatility-adjusted) returns. Ito ay isang paraan upang sukatin kung magkano ang return na nabuo ng isang pamumuhunan para sa panganib (pagkasumpungin) na tiniis sa loob ng ilang panahon. (Mas mataas ay mas mabuti.)

Ang Sortino ratio ay isang sukat na halos kapareho sa Sharpe ratio. Ang malaking pagkakaiba ay hindi nito pinaparusahan ang isang asset para sa pataas na pagkasumpungin dahil ang pagkasumpungin na iyon ay hindi nakakasama. Samantalang ang Sharpe ratio ay sumusukat sa performance ng asset laban sa ilang benchmark sa bawat unit ng bidirectional volatility, ang Sortino ay sumusukat sa bawat unit ng downside volatility lamang. Makakapagbigay ito ng higit pang totoong mundo na indikasyon ng kagustuhan ng asset. (Muli, mas mabuti ang mas mataas.)

Ano ang napapansin mo? Kahit na sa panahon ng ONE sa mga pinakamalaking drawdown sa kasaysayan nito - ang Bitcoin ay hindi gaanong mapanganib kaysa sa mga bono sa nakalipas na tatlo at limang taon. Ang ginto ay naging mas mahusay na tool sa pag-iba-iba kaysa sa mga bono kapag inihambing ito sa mga ugnayan sa S&P 500 at may positibong pagbabalik. Hindi ba natin dapat sabihin sa mga kliyente na huwag magmay-ari ng mga bono?

Read More: 5 Paraan na Maaaring Magpapel ang Bitcoin sa isang Portfolio

Ang kinalabasan: Ang isang timpla ng mga stock, mga bono at Bitcoin ay higit na mahusay sa mga stock at mga bono. Sabihin nating, sa anumang dahilan, T mo maaaring pagmamay-ari puwesto Bitcoin at nagkaroon lamang ng access sa Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Ang GBTC ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa 35% na diskwento sa halaga ng netong asset nito (NAV), ay nahuli ang spot price ng Bitcoin, at may 2% na bayad sa pamamahala na nakalakip dito. Gagamitin namin ito bilang proxy dahil sa malawak na kakayahang magamit ng pagmamay-ari nito – muli, mapapabuti lang ng spot ang mga sumusunod na numero. (Disclosure: Ang Grayscale ay isang buong pag-aari na subsidiary ng Digital Currency Group, na isa ring parent company ng CoinDesk.)

Kaya, paano kung kukuha tayo ng quarterly rebalanced portfolio na may 55% na inilalaan sa S&P 500, 35% sa U.S. Aggregate Bonds, at 10% sa GBTC, at ihambing iyon sa S&P 500 at ang walang edad na 60/40 stocks-to-bonds portfolio.

Kaya ano ang nakikita natin? Kapag tinitingnan ang mga panganib ng downside lamang (Sortino ratio) ang timpla ay higit na gumaganap mula sa isang panganib na pananaw. Hindi pa banggitin sa limang-taong figure na mayroong isang masusukat na kabuuang return outperformance sa higit sa 5% annualized - isang mas mababang drawdown kumpara sa S&P 500. Panghuli, ang mga sukatan ng panganib ay higit sa 60/40 portfolio. Lahat habang nakakakita ng dalawang 70%+ na pagwawasto sa daan.

Nagbabalot

Ang Bitcoin ay may maingay at madalas na kasuklam-suklam na mga tagasuporta, at maaari mo pa akong isaalang-alang sa kampo na iyon. Ngunit ang katwiran para sa isang alokasyon para sa Bitcoin ay hindi mapag-aalinlanganan kapag sinusuri ang mga katotohanan at mga numero nito bilang isang asset. Para sa napakarami, ang pagtingin sa Bitcoin bilang isang investable asset ay nagiging maling binary: lahat o wala. Upang talagang suriin ito, kailangan mong ilagay ang emosyon sa paligid ng mga panahon tulad ng kasalukuyang downturn at tanungin ang pinakapangunahing mga katanungan sa pamumuhunan: Ano ang iyong abot-tanaw ng oras?

Ang US Aggregate BOND Index ay nagbigay ng 1.34% kabuuang kita sa nakalipas na 10 taon, at isang negatibong kita para sa year-to-date, ONE- at tatlong taong yugto. Bakit T mga panawagan para sa pag-alis ng mga bono bilang isang klase ng asset na maaaring mamuhunan? Ang mga rate ay mababa at ang inflation ay mataas, na humahantong sa corporate at sovereign debt na lumalapit o tumatama sa lahat ng oras na pinakamataas. Ang mga bono ay naging isang pangunahing bilihin sa loob ng maraming taon bilang pinagmumulan ng sari-saring pagbabalik ngunit nasa likod ng pagbagsak ng mga rate ng interes mula noong unang bahagi ng 1980s.

Gayunpaman, sa Bitcoin, ang paggamot ay karaniwang isang YOLO meme stock. Ang matinding kaibahan ay tila nagmumula sa isang paniniwala na ang Bitcoin ay hindi totoo o hindi ito mabubuhay, at hindi sapat na mga tagapayo ang gumugol ng oras sa pagtuturo sa kanilang sarili sa kung ano ang Bitcoin at ginagawa bilang isang network at asset. Ang katotohanan ay ang parehong mga takot na ginagamit sa paligid ng pagkasumpungin para sa Bitcoin ay maaaring gamitin upang maiwasan ang mga mamumuhunan na magkaroon ng mga stock. Ngunit ang mga tagapayo ay madalas na nagpapaalala sa mga kliyente ng "bakit" para sa pagmamay-ari ng stock at ang pagiging isang pangmatagalang mamumuhunan ay makikinabang sa kanila.

Ang mga tagapayo sa pananalapi na nagnanais ng pinakamahusay na kinalabasan para sa mga kliyente ay magiging matalinong suriin ang data at patakbuhin ang mga numero sa Bitcoin. Mayroong mga katotohanan at pagkatapos ay may mga damdamin, at ang mga katotohanan ay tumutukoy sa Bitcoin bilang isang makabuluhang kontribyutor sa mga pagbabalik para sa anumang tunay na pangmatagalang mamumuhunan.

Read More: Paano Mas ESG-Friendly ang Bitcoin kaysa sa Narinig Mo