Факти чи відчуття? Розподіл Bitcoin має сенс навіть на неприємних ведмежих Ринки

Щоразу, коли Bitcoin переходить на ведмежий ринок, починаються кола перемоги.

Моїми особистими фаворитами є ті, хто роками були «анти-біткойнами»., часто академічні типи, які казали вам, коли ціна BTC була нижче 100 доларів, що це шахрайство. Потім вони заявляють, що вони були праві, коли ціна Bitcoin становить 20 000 доларів США – іронія велика.

Я пишу це не для Bitcoin биків чи тих, хто T може бути інтелектуально чесним, а для тих, хто знаходиться між биком і ведмедем. Я також тут не для того, щоб обговорювати основи Bitcoin як засобу збереження вартості; є багато чудових статей на чому і як цього. Замість цього я хотів би поглянути на Bitcoin лише з точки зору інвестицій і дозволити математики виявити, чи заслуговує він на довгострокове виділення для клієнтів.

Для початку, фінансовий радник завжди проповідує довгострокове інвестування. Як сказав Уоррен Баффет: «Якщо ви T бажаєте володіти акціями протягом 10 років, навіть T думайте про те, щоб володіти ними протягом 10 хвилин». Правила, здається, змінюються, коли вирішується, чи володіти Bitcoin – його часто вимірюють у квартальній прибутковості замість років – але як щодо того, щоб ми розглядали три- та п’ятирічні часові горизонти? (Звичайно, це все ще занадто мало для Баффета, але чим далі ми повертаємось назад, цифри виглядають лише сприятливішими для Bitcoin .)

Дивлячись на ці цифри, у той час як Bitcoin впав більш ніж на 60% від свого історичного максимуму (на момент написання цієї статті), це має підтвердити точку для всіх.

Дворічна рентабельність інвестицій (ROI) Bitcoin перевищує восьмирічну рентабельність інвестицій S&P 500, що показово, враховуючи, наскільки добре S&P 500 працював за останнє десятиліття.

А як щодо ризику? Не можна інвестувати інвестицію, яка має висадку -93% у 2011 році, 85% у 2013 році, -83% у 2017 році та 72% з початку року. Стандартні показники ризику, наприклад Шарп або Сортіно коефіцієнти показують це, чи не так? Неправильно – давайте розберемося. (Усі показані дані станом на 20 червня 2022 р.)

Коефіцієнт Шарпа є мірою прибутковості з поправкою на ризик (дійсно з поправкою на волатильність). Це спосіб виміряти прибуток інвестиції, згенерованої за ризик (нестабільність), який витримав протягом певного періоду часу. (Чим вище, тим краще.)

Коефіцієнт Сортіно є показником, дуже схожим на коефіцієнт Шарпа. Велика різниця полягає в тому, що він не карає актив за висхідну волатильність, оскільки ця волатильність не є несприятливою. У той час як коефіцієнт Шарпа вимірює ефективність активу порівняно з певним еталоном на одиницю двонаправленої волатильності, Сортіно вимірює лише волатильність на одиницю зниження. Це може забезпечити більш реальну індикацію бажаності активу. (Знову ж таки, що вище, то краще.)

Що ви помічаєте? Навіть під час ONE з найбільших скорочень у своїй історії – Bitcoin є менш ризикованим, ніж облігації за останні три та п’ять років. Золото також є кращим інструментом диверсифікації, ніж облігації, якщо порівнювати його з кореляцією S&P 500, і має позитивну прибутковість. Чи не повинні ми казати клієнтам не володіти облігаціями?

Читайте також: 5 способів, як Bitcoin може відігравати роль у портфелі

Підсумок: суміш акцій, облігацій і Bitcoin перевершила акції та облігації. Скажімо, з будь-якої причини ви T могли володіти пляма Bitcoin і мав доступ лише до Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Зараз GBTC торгується з дисконтом 35% до вартості чистих активів (NAV), відставав від спотової ціни Bitcoin і має 2% комісії за управління. Ми будемо використовувати його як проксі, враховуючи широку доступність його власності – знову ж таки, спот лише покращить наступні цифри. (Повідомлення: Grayscale є дочірньою компанією Digital Currency Group, яка також є материнською компанією CoinDesk.)

Отже, як щодо того, щоб взяти щоквартальний ребалансований портфель із 55% розподіленим на S&P 500, 35% на сукупні облігації США та 10% на GBTC, і порівняти це з S&P 500 і вічним портфелем акцій на облігації 60/40.

Отже, що ми бачимо? Якщо дивитися тільки на ризики зниження (коефіцієнт Сортіно), суміш перевершує з точки зору ризику. Не кажучи вже про п’ятирічний показник, що можна виміряти загальну прибутковість понад 5% у річному вимірі – нижчу просадку порівняно з S&P 500. Нарешті, показники ризику перевершують портфель 60/40. Попутно побачивши два виправлення на 70%+.

Підведення підсумків

Bitcoin має гучних і часто огидних прихильників, і ви навіть можете віднести мене до цього табору. Але обґрунтування виділення Bitcoin є беззаперечним, якщо розглядати факти та цифри щодо нього як активу. Для багатьох погляд на Bitcoin як на актив, який можна інвестувати, стає помилковим двійковим кодом: все або нічого. Щоб по-справжньому проаналізувати це, ви повинні відкинути емоції навколо таких періодів, як поточний спад, і поставити найпростіші інвестиційні питання: який ваш часовий горизонт?

Сукупний індекс BOND США за останні 10 років забезпечив загальну прибутковість у 1,34% і негативну прибутковість за рік до поточної дати, ONE та трирічний періоди. Чому T закликів до вилучення облігацій як класу інвестиційних активів? Ставки низькі, а інфляція висока, що призводить до корпоративний і суверенний борг наближається або досягає історичних максимумів. Облігації протягом багатьох років були основним продуктом як джерело диверсифікованої прибутковості, але з початку 1980-х років вони страждали від падіння процентних ставок.

Проте з Bitcoin лікування зазвичай схоже на меми YOLO. Різкий контраст, здається, випливає з переконання, що Bitcoin нереальний або що він не виживе, і недостатньо консультантів витратили час на те, щоб дізнатися, що таке Bitcoin і що він робить як мережа та актив. Правда полягає в тому, що ті самі побоювання, які використовувалися щодо волатильності Bitcoin , можуть бути використані, щоб завадити інвесторам володіти акціями. Тим не менш, консультанти часто нагадують клієнтам про «чому» для володіння акціями і про те, що довгостроковий інвестор принесе їм користь.

Фінансовим консультантам, які хочуть отримати найкращий результат для клієнтів, було б доцільно переглянути дані та підрахувати Bitcoin. Є факти, а потім є почуття, і факти вказують на те, що Bitcoin є суттєвим фактором прибутку для будь-якого справжнього довгострокового інвестора.

Читайте також: Як Bitcoin є більш дружнім до ESG, ніж ви чули