Bakit Kailangang Tingnan ng mga Portfolio Manager ang Altcoins sa 2022

Sa 2021 na halos nasa rearview mirror, ito ay isang magandang panahon upang muling suriin ang paniwala na ang Cryptocurrency ay isang risk-on asset class pa rin. Pagkatapos ng lahat, ang panganib ng crypto ay makakatulong na matukoy kung paano maglaan ng mga asset sa 2022.

Para sa maraming mangangalakal, ang napakalaking selloff noong Marso 2020 ay alaala pa rin, ito man ay ONE malaking sakit o kita. Ang Bitcoin at ether pati na ang halos lahat ng Cryptocurrency ay sumikat na para bang sila ay nakadena sa bumabagsak na mga equities at BOND yield noon. Noong mga panahong iyon nagsimula kaming marinig ang pigil na pigil na ang Crypto ay isang risk-on na taya, ibig sabihin, mahusay itong gumaganap kapag ang mga namumuhunan ay nakakaramdam ng adventurous at mahina kapag sila ay nababalisa.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

At maaaring ito ay nasa panganib, dahil ito ay isang taya sa hinaharap ng Finance; kung ang pera ay lilipat sa blockchain, ang pagmamay-ari ng pera ng blockchain ay isang makatwirang paraan upang laruin ito.

Siyempre, narito kung saan ang ONE ay naglalagay ng isang malinaw na tsart: Ang ONE ay nagpapakita ng isang stack ng mga ugnayan.

Ang itim na linya ay nagpapakita ng ugnayan sa pagitan ng Bitcoin at ng S&P 500, ang index na kumakatawan sa US stock market. Kung ang mga equities sa pangkalahatan ay isang risk-on bet (kumpara sa mga bono), pagkatapos ay ipagpalagay ng ONE na ang Bitcoin ay lubos na magkakaugnay sa index o hindi bababa sa lumipat sa direksyon na iyon.

Maliban, well ... hindi, hindi. Sa tuktok nito dalawang buwan na ang nakalipas, ang 90-araw na koepisyent ng ugnayan sa pagitan ng Bitcoin at ng S&P 500 ay umakyat sa humigit-kumulang 0.31. Medyo mahina iyon. Sa 2021 nadir nito noong Hunyo, ang koepisyent ay -0.04, ibig sabihin ay walang kaugnayan sa istatistika sa pagitan ng mga presyo ng mga stock ng US at Bitcoin.

Kaya, ang ONE ay nagtatapon din sa isang pulang linya na nagpapakita ng ugnayan ng bitcoin sa ginto. Dahil sa limitadong supply ng cryptocurrency na 21 milyong mga barya, dapat itong magsilbing isang inflation hedge sa isang mundo kung saan ang Federal Reserve at ang gobyerno ng US ay nag-iisip ng mga bagong paraan upang bahain ang merkado.

Walang dice doon, alinman. Ang 90-araw na ugnayan sa pagitan ng Bitcoin at ginto ay nakita ang pinakamataas na 2021 nito noong unang bahagi ng Enero, sa 0.30 din. Mula noon ay lumulutang ito sa paligid ng 0 na linya nang walang kabuluhan tulad ng isang isda ng ilang segundo bago ma-bopped sa ulo sa deck. Ang pinakamababang punto nito ay -0.18 noong Agosto, at nasa napakaliit na 0.07. Ang ginto at Bitcoin ay T nakikipagkalakalan nang magkasama.

Galit na galit, ang ONE ay naghagis ng isang pangwakas na linya: ang ugnayan ng bitcoin sa mga bono, na kinakatawan ng iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT, sa dilaw). Kung ang Cryptocurrency ay T nakikipagkalakalan sa mga stock o ginto, tiyak, ito ay mahigpit sa mga bono, tama ba? mali. Kung ikukumpara sa iba, ang linyang iyon ay nananatili sa 0 sa paraan ng pagdidikit ni Seth Rogen sa masasamang script. Iyon ay mayroon din para sa mga kalakal (tulad ng kinakatawan sa berde ng iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust).

Mayroong ilang mga dahilan kung bakit T nauugnay ang Bitcoin sa mga pangunahing macro asset na ito. Ang ilan sa mga ito ay may kinalaman sa value proposition nito. Ang isa pa ay maaaring dahil ang mga Markets ng Crypto ay nasa kanilang kamusmusan pa lamang at sa gayon ay itinutulak sa paligid ng isang dakot ng mga pangunahing manlalaro, gusto man ito ng mga tao na kilalanin o hindi.

Ang kabaligtaran para sa isang portfolio manager ay ang mababang ugnayan sa iba pang mga klase ng asset ay gumagawa ng Crypto ng isang bagay na dapat na hindi bababa sa isaalang-alang para sa isang portfolio upang mapalakas ang pagkakaiba-iba.

Ang downside ay ang non-stablecoin Crypto – kahit na ang“pinakaligtas” nito, Bitcoin – ay lubhang pabagu-bago.

Gayunpaman, ang pang-unawa na ang Bitcoin ay nauugnay sa iba pang risk-on na mga ari-arian o ginto ay nagpapatuloy, ngunit kung ano ang mangyayari sa susunod na dalawang quarters ay susubok sa thesis na iyon, ayon kay Chen LI, CEO ng venture firm na Youbit Capital. Inaasahan niya na babagsak ang mga asset sa panganib habang tumataas ang mga rate ng interes kasabay ng pag-taping ng Fed sa programang pagbili ng bono nito ( tataas ang mga ani ng BOND kapag bumagsak ang mga presyo ng BOND , na inaasahang dahil ang bangko sentral ay T na gaanong mabibili sa merkado tulad ng dati).

"Titingnan natin kung ang Bitcoin ay maaaring humawak sa gravity," sabi ni Li Ang programang First Mover ng CoinDesk noong Huwebes.

Kung saan nakikita ni Li na ang mga ugnayan ay bumabagsak ay T sa pagitan ng mga macro asset at, sabihin nating, Bitcoin ngunit sa pagitan ng Bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies.

Sa pagitan ng Bitcoin at ether, ang 90-araw na coefficient ng correlation ay nasa napakataas na 0.80 kahit na natalo ng ether ang pagbabalik ng bitcoin noong 2021, gaya ng ginawa ng marami pang iba.

Gayunpaman, ang mga coefficient ng ugnayan ay medyo mas mababa para sa mga katutubong token ng mga kakumpitensya ng Ethereum . Pinaniniwalaan ni Li na ang mga ugnayang iyon ay babagsak pati na rin ang iba pang mga smart-contract na platform ay nakakakita ng higit na pag-aampon. At may ONE pang nag-aambag na salik na nakikita niya, at ONE iyon na maaaring hindi masyadong intuitive: ito ay kung paano ipinagpalit ang mga asset.

"Sa sentralisado at dexes [desentralisadong palitan] ay nakakakita kami ng mas maraming volume sa mga pares ng stablecoin sa halip na mga pares ng BTC o Ethereum ," sabi ni Li. “Dahil … ang mga alternatibong token ay ipinagpalit laban sa mga stablecoin, bumaba lang ang ugnayan sa pagitan ng Ethereum [o] Bitcoin .”

Kung ang isang Cryptocurrency ay halos napresyuhan laban sa isa pang Cryptocurrency tulad ng Bitcoin, sila ay lilipat lamang nang magkasama, sabi ni Li. Ang mga pakikipagkalakalan laban sa mga stablecoin, na kadalasang naka-peg sa US dollar, ay sinisira ang koneksyon ng mga currency na iyon sa mga katulad ng Bitcoin at ether, idinagdag niya.

Marahil, kung gayon, ang 2022 ang magiging taon na ang mga altcoin ay nagiging mas walang kaugnayan sa Bitcoin na, sa turn, ay walang kaugnayan sa mga macro asset. Sa kasong iyon, maaari tayong makakita ng isang mundo kung saan ang mga tradisyunal na portfolio manager ay kailangang bigyan ang mga alts ng isang beses sa pinakamababa para lamang magkaroon ng isang sari-sari na portfolio.

Dapat ay kawili-wili iyon.