Ang Regulasyon ng US Stablecoin ay Maaaring humantong sa Geopolitical Competition

Ang mga cryptocurrency ay nilikha upang maging isang independiyenteng sistema ng pananalapi upang kontrahin ang monopolyo ng mga bansang estado. Ang mga uso tulad ng desentralisadong Finance (DeFi) ay lumitaw bilang matatag na bagong sangay sa isang industriya na, hanggang dalawang taon lamang ang nakalipas, pangunahing nag-aalok lamang ng kalakalan, pamumuhunan at transaksyon. Mayroon na ngayong isang hanay ng mga utility sa paligid ng mga pagbabayad, mga digital na native na serbisyo sa pananalapi at pagsasama sa pananalapi na lumilipat mula sa abstract tungo sa napakatotoo sa espasyo ng Crypto . Gamit ang kasalukuyang fiat system ng pera, na pinagbabatayan ng Federal Reserve at ng dolyar ng Estados Unidos, ang mga cryptocurrencies ay nagsimulang maghiwalay ng estado at pera.

Si Tanvi Ratna, isang kolumnista ng CoinDesk , ay ang tagapagtatag at CEO ngPolicy 4.0, isang research at advisory body na nagtatrabaho sa mga bagong diskarte sa Policy para sa mga digital asset.

Gayunpaman, ang mga kamakailang pagpapaunlad ng regulasyon ay maaaring itulak ang mga stablecoin na mas malapit sa umiiral na sistema ng fiat, na naglalabas ng kumpetisyon sa mga bansa para sa kontrol sa isang buhay ng industriya ng Crypto .

Ang kasalukuyang market cap ng mga stablecoin ay lumampas na $108 bilyon noong Hulyo, na kumakatawan sa ~7% ng kabuuang market cap ng Cryptocurrency. Ang mga tagapagbigay ng Stablecoin ay lumalampas sa gamit ng pangangalakal ng Cryptocurrency . Ang kanilang mga pangunahing benepisyo – lalo na, ang mas mabilis na bilis ng transaksyon, mga pagbabayad na walang hangganan, sa pangkalahatan ay mas mababang mga bayarin at kalaunan ay na-program na pera – na nagbibigay-daan sa maraming iba pang mga kaso ng paggamit ngayon: mga remittance, micropayment, komersyal na pagbabayad, mga deposito sa bangko at mga withdrawal, payroll, escrow, store of value, settlement, pagpapautang, pamamahala ng yaman, foreign exchange trading at pagpapagana ng mga desentralisadong aplikasyon. Ang pagiging sentro sa pagpapaunlad ng DeFi, mga stablecoin na naka-reserve na tulad ng Tether at USDC kasalukuyang nangingibabaw sa karamihan ng mga pares ng pangangalakal ng desentralisadong exchange (DEX) at mga Markets ng pagpapautang . Bukod sa mga DEX, umaasa ang mga platform ng pagpapautang at iba pang DeFi application sa mga stablecoin tulad ng DAI at USDC upang pagaanin ang pagkasumpungin sa mga Markets ng Crypto at makaakit ng mas maraming mamumuhunan.

Read More: Maaaring Tahimik na Nagpakita ng Kamay ang India sa Regulasyon ng Crypto | Tanvi Ratna

Ang kahalagahan na hawak ng mga stablecoin sa ekonomiya ng Crypto ay hindi maaaring bigyang-diin nang sapat. Kung ang ilang mga pamumuhunan sa stablecoin ay magsisimulang mawalan ng kanilang katatagan o halaga sa pananalapi, na maaaring magdulot ng malaking pinsala sa mas malaking merkado ng Cryptocurrency . T namin alam kung ang mga stablecoin ay makakapag-liquidate ng sapat na mga pamumuhunan nang mabilis upang matugunan ang hindi kanais-nais na pangangailangan kung ang isang malaking grupo ng mga may hawak ng stablecoin ay biglang gustong ibenta ang kanilang mga token. Ang biglaang kawalan ng pananalig sa mga stablecoin at issuer ay maaaring maging sanhi ng Cryptocurrency market na makaranas ng isang sakuna sa liquidity shock.

Ang aktibidad ng regulasyon sa paligid ng mga stablecoin ay tumindi. Noong 2020, ang Financial Action Task Force (FATF) sabi Ang mga stablecoin ay nagbabahagi ng parehong potensyal na money laundering at mga panganib sa pagpopondo ng terorista gaya ng iba pang cryptocurrencies at nanawagan para sa rebisadong AML/CFT mga pamantayan. Mamaya sa 2020, ang MATATAG na Batas ay ipinakilala sa US Congress, na nangangailangan ng mga stablecoin issuer at institusyon na maging mga lisensyadong miyembro ng Federal Reserve system at Social Media ang naaangkop na mga regulasyon sa pagbabangko. Ang Working Group ng Presidente sa Financial Markets (PWG) ay nagpulong din ngayong buwan upang talakayin ang mga stablecoin – kabilang ang kanilang kamakailang mabilis na paglaki, potensyal na paggamit bilang paraan ng pagbabayad, at mga potensyal na panganib sa mga end-user, sistema ng pananalapi, at pambansang seguridad ng U.S., na nagtatapos sa Treasury secretary na si Janet Yellen na humihimok sa mga regulator na “mabilis na kumilos” sa pag-regulate ng mga stablecoin.

Ang mga hakbang sa Policy na isinasaalang-alang para sa naturang regulasyon ay magdadala ng mga stablecoin na matatag sa ilalim ng kontrol sa pananalapi ng Federal Reserve. Mas maaga sa buwang ito, ang Federal Reserve co-authored isang papel na may Yale University na nagmumungkahi ng dalawang pangunahing paraan upang ayusin ang mga stablecoin. Ang una ay i-convert ang mga ito sa katumbas ng pampublikong pera sa pamamagitan ng pag-isyu sa kanila sa pamamagitan ng FDIC-insured na mga bangko sa US o pag-back up sa kanila ng 1:1 sa mga US Treasury bond. Ito ay isang katulad na sistema ng pangangasiwa tulad ng sa mga deposito sa bangko sa US. Ang iba pang alternatibong iminungkahi sa papel ay ang pagpapakilala ng isang American central bank digital currency at pagbubuwis ng mga stablecoin, na tinatawag na "pribadong pera" na wala na. Ito ay maaaring gawing de facto stablecoin ng mundo ng Cryptocurrency ang isang CBDC na ibinigay ng gobyerno.

Ang parehong mga panukalang ito ay bumubuo ng isang de facto na "dollarisasyon" ng mga stablecoin, lalo na ang mga non-algorithmic na barya gaya ng Tether at USDC, na nangingibabaw sa espasyo. Bagama't ang mga stablecoin ay palaging sinusukat sa dolyar, ang mga reserbang pegging at pagsunod sa Federal Reserve ay epektibong mag-uugnay sa mga pandaigdigang instrumento na ito sa pangangasiwa sa pananalapi ng US. Ito ay maaaring mabawasan ang Cryptocurrency ecosystem sa isang anino ng global fiat system ngayon. Ang mga Algorithmic stablecoin at DeFi ay maaaring manatili sa labas ng regulatory loop kahit minsan ngunit hindi magpakailanman. Kung makukuha nila ang tiwala ng karaniwang retail consumer ay hindi pa nakikita. Ang pagbagsak sa mga pegs ng algorithmic coin tulad ng fei at iron lumikha ng mga pagdududa sa mga nagdaang panahon.

Read More: Ang Mga Nag-develop ng India ay Natutulog na Higante ng Web 3 | Tanvi Ratna

Ang mga stablecoin ay maaari ding hindi bumaba sa isang monopolyo ng Fed, kung ang ibang mga bansa ay gumanti. Ang China, Russia at ang European Union ay nagsagawa ng lahat ng mga hakbang o nagpahayag ng mga alalahanin upang lampasan ang sistemang pinansyal na nangingibabaw sa dolyar. Lahat ng tatlong bansa ay aktibong nag-eksperimento at nag-regulate ng mga cryptocurrencies o nagtayo ng sarili nilang digital currency. Malamang na kung lalabas ang mga stablecoin na sinusuportahan ng US-bank o Treasurys, ang mga bansang ito ay maglalabas ng mga stablecoin na sinusuportahan ng sarili nilang mga pera sa mas malawak na merkado ng Cryptocurrency . Ang parehong CBDC at pribado at pampublikong-pribadong stablecoin na may denominasyon sa iba't ibang mga currency ay maaaring lumabas bilang isang kontra sa regulasyon ng mga stablecoin na nakasentro sa US.

Ang isang kritikal na bahagi ng Cryptocurrency ecosystem ay maaaring maging anino ng umiiral na sistema o isang larangan ng digmaan ng matinding geopolitical currency wars. Sa alinmang kaso, sa pananatiling isang haligi ng isang independiyenteng sistemang nakabatay sa cryptocurrency sa pananalapi, ang mga stablecoin ay nahaharap sa isang malaking hamon.