Regulated ETH Futures? Hindi Kaya Mabilis

Si Noelle Acheson ay isang beterano ng pagsusuri ng kumpanya at Direktor ng Pananaliksik ng CoinDesk. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sariling may-akda.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang lingguhang newsletter na nakatuon sa pamumuhunan sa institusyon sa mga asset ng Crypto . Mag-sign up nang libre dito.

Mas maaga sa buwang ito, si Heath Tarbert – ang bagong chairman ng US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) – ay nagpahayag na ang ether, ang token ng Ethereum blockchain, ay isang kalakal.

Ito ay makabuluhan, na nagmumula sa regulator ng ONE sa pinakamalaking derivatives Markets sa mundo. Bakit? Dahil nagbubukas ito ng pinto sa posibilidad ng regulated ether derivatives sa NEAR na hinaharap. Ang chairman ay mas tiyak: "Sasabihin ko na malamang na makakita ka ng futures contract sa susunod na anim na buwan hanggang isang taon."

Natuwa ang merkado dahil mapapahusay nito ang apela ng token sa mga namumuhunan sa institusyon. Pinapagana ng mga derivative ang hedging, na isang mahalagang bahagi ng pamamahala ng portfolio at isang solidong suporta para sa mahabang posisyon. Ang isang masiglang merkado ng derivatives, ang pangangatwiran ay napupunta, ay maghihikayat ng mas maraming pamumuhunan, na magpapalakas sa presyo, na maghihikayat ng mas maraming pamumuhunan, at iba pa.

Gayunpaman, sa paggalang, naniniwala ako na ang chairman ay nagkakamali. Hindi namin makikita ang ether futures sa malaking volume sa isang regulated U.S. exchange anumang oras sa lalong madaling panahon. Kung sakaling.

Panganib sa reputasyon

Bagama't ito ay hindi lamang tungkol sa kakulangan ng demand, tingnan muna natin iyon.

Ang mga futures ng ether ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa mga palitan na nakabase sa labas ng US, ngunit ang mga volume ay naging manipis kumpara sa spot market. Sa BitMEX, Huobi at Deribit, tatlo sa pinakamalaking Crypto platform na nag-aalok ng ether futures, ang average na 24 na oras na volume ay mas mababa sa 10% ng Bitcoin, habang ang katumbas na ratio sa spot market ay halos 25%.

Ang pagkakaiba ay maaaring dahil sa kamag-anak na kabataan ng ethereum, at ang agwat ay maaaring magsara habang ang network ay tumatanda. O maaaring ang Bitcoin ay palaging magiging asset ng grade-institutional na pagpipilian, na nagbibigay ng ether derivative demand na masyadong hindi gaanong mahalaga para sa mga pangunahing Markets na kumita.

Sa alinmang paraan, maaaring maging flexible ang demand. Ang mga tunay na hadlang sa isang matagumpay na paglulunsad ng mga eter derivatives ay mas malalim.

Pinagbabatayan na panganib

Noong nakaraang linggo mga developer ng Ethereum inihayag ang target na petsa para sa susunod na pag-upgrade sa buong system: Disyembre 4. Ipapatupad ito sa pamamagitan ng hard fork, kung saan kailangang baguhin ang buong ecosystem – ang mga bloke na naproseso sa lumang bersyon ay hindi magiging wasto sa bago. Mayroong ilan sa mga ito na paparating.

Ito ay nagpapakilala ng karagdagang elemento ng panganib sa merkado. Mas maaga sa taong ito, isang pag-upgrade ay naantala lamang ng 48 oras bago ito dapat ilunsad, dahil sa isang "kritikal na kahinaan." At habang malaki ang posibilidad na ang mga bug ay mahahanap at maayos sa oras, laging meron ang "paano kung?" na dapat pagtuunan ng pansin ng mga risk-takers.

Ang higit na nakababahala para sa mga eter derivative watchers ay ang paparating na consensus algorithm shift. Kasalukuyang tumatakbo ang Ethereum sa isang proof-of-work consensus algorithm na katulad ng sa Bitcoin. Matagal na itong nagtatrabaho sa paglipat sa ibang sistema, na tinatawag na proof-of-stake, kung saan ang halaga ng eter na iyong “stake” ay nagbibigay sa iyo ng mga kredensyal upang mapatunayan ang mga transaksyon at magdagdag ng mga bagong block sa blockchain.

Ito ay tulad ng pagpapalit ng motor ng iyong sasakyan habang ito ay bumibilis sa kahabaan ng highway. Gaano man karaming pagsubok ang ginawa at gaano man karaming parallel system ang gumagana, ito ay delikado.

Totoo, ang panganib ay tiyak kung ano ang mga derivative na naimbento upang mabawasan - ngunit ang mga tagalikha ng mga derivative na produkto ay gustong magkaroon ng panganib na iyon na makatwirang masusukat. Habang ang mga derivative ay makakatulong sa mga mamumuhunan na kontrolin ang panganib, T nila ito inaalis; muli nilang ipinamahagi ito. Ang dagdag na panganib para sa mga palitan ay kailangang mabayaran, at ang kawalan ng katiyakan sa laki na ito ay maaaring maging lubhang mahal ang mga eter derivatives.

Higit pa rito, kapag ang Ethereum hard fork sa bago nitong algorithm, palaging may panganib na hindi lahat ng minero ay lilipat. Ang kasalukuyang network ng Ethereum ay maaaring patuloy na umiral at marahil ay umunlad pa kung nais ito ng sapat na mga kalahok. Aling token ang susubaybayan ng mga derivative na kontrata?

Eksistensyal na panganib

Ang isa pang panganib na nagbabadya sa Ethereum ay ang rewind ng network. Noong 2016, bilang tugon sa a ~$60 milyon na hack ng isang ethereum-based na application, nagpasya ang mga CORE kalahok ng ethereum na i-rewind ang blockchain sa pre-hack na estado nito, ibalik ang mga ninakaw na pondo at lumikha ng split sa ecosystem na nagpapatuloy hanggang ngayon.

Ito ay ilang taon na ang nakalilipas, noong bata pa ang Ethereum at marami ang naniniwala na ang gayong malaking hack ay makakapigil sa mga prospect ng paglago nito - kakaunti ang umaasa na matagumpay nitong maisagawa ang isang katulad na bagay ngayon. Ngunit noong nakaraang katapusan ng linggo, ang tagalikha ng ethereum na si Vitalik Buterin ay nag-post ng sumusunod na poll sa Twitter:

Sa kabutihang palad, ang karamihan sa "hindi kailanman mag-rewind" ay dapat magbigay ng katiyakan sa merkado ng integridad at katatagan ng blockchain. Ngunit halos 40% ng mga botante ang nag-iisip ng Ethereum dapat magagawa, at ang katotohanan na si Vitalik ay nagtatanong pa nga ay isang paalala na ito ay posible.

Maaaring isang “kalakal” ang ether sa mata ng CFTC – ngunit, ayon sa kaugalian, T mababago ng mga kalakal ang kanilang kasaysayan o ang kanilang mga katangian. Naaprubahan na ba ng regulator ang mga derivatives batay sa gayong malleable na asset? Paano mo sisimulan ang pagtitiyak na walang impormasyong kawalaan ng simetrya at ang panganib ay patas ang presyo?

Ngunit mayroong isang mas eksistensyal na tanong.

Panganib sa regulasyon

Ang iminungkahing pagbabago ng algorithm ng Ethereum ay maaaring humantong sa isang mas malaking pagsasaayos: ang ether ay maaaring huminto sa pagiging isang kalakal at maging isang seguridad.

Sa ilalim ng proof-of-stake, maaaring "i-stake" ng mga may hawak ng ether ang kanilang mga token upang maimpluwensyahan ang pagpapatunay ng transaksyon at i-block ang paggawa. Kapalit ng paggawa nito, sila kumita ng kita.

Ang palitan na ito ay T naiiba sa kung paano nakakakuha ng mga reward ang mga minero sa isang proof-of-work na blockchain gaya ng Bitcoin. Sa proof-of-stake, gayunpaman, ang mga reward ay ibinahagi bilang taunang interes kumpara sa randomized na paggawa ng payout para sa mas regular at predictable na return sa ether.

Sapat na ba ito para gawing seguridad ang eter sa halip na isang kalakal? Siguro.

Hindi nito mapapawalang-bisa ang anumang natitirang ether derivatives. Ito ay, gayunpaman, ilipat ang mga ito sa magkasanib na hurisdiksyon ng CFTC at ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Nagiging makabuluhan ito kapag inihambing mo ang pananaw ng dalawang securities regulators sa mga Crypto asset. Matagal nang ipinagtanggol ng CFTC ang pagbabago sa likod ng mga cryptocurrencies – ang dating chairman na si Chris Giancarlo ay mahal na kilala sa sektor ng blockchain bilang "Crypto Dad" – at ang mga kamakailang komento ng bagong chairman na binanggit kanina ay nagpapakita na tila ganoon din ang nararamdaman niya.

Ang SEC, sa kabilang banda, ay paulit-ulit na hinarangan ang pagpapalabas ng mga ETF batay sa Bitcoin, sa kadahilanang ito ay masyadong immature na isang merkado. Kung sa tingin nito ay hindi handa ang Bitcoin , ito ay isang kahabaan upang tapusin na ito ay mag-iisip nang iba tungkol sa Ethereum.

Ito ay malamang na magbigay ng anumang regulated derivative platform pause.

Panganib sa pamumuhunan

Kaya, dahil sa yugto ng pag-unlad at pananaw ng ethereum, pati na rin ang kaunting ebidensya ng hindi nasisiyahang demand, ang mga ether derivatives sa isang regulated exchange na nakabase sa U.S. ay malamang na hindi na sa lalong madaling panahon. Maraming isyu na dapat ayusin, sa isang sektor na nagbibigay na ng higit sa sapat na dapat alalahanin sa mga regulator at provider ng imprastraktura.

T ito dapat makaapekto sa kahanga-hangang dami ng ginagawang trabaho sa platform. Gayunpaman, malamang na makakaapekto ito sa malawak na pagtanggap ng institusyonal ng ether bilang asset ng pamumuhunan. Ang malalaking mamumuhunan ay bihirang kumuha ng mga unidirectional na taya.

Mahalaga ba iyon? Hindi naman – magpapatuloy ang pag-unlad, at ang Ethereum ay maaari pa ring maging isang bagong operating system para sa ekonomiya. Ang Ether ay hindi nilikha bilang isang asset ng pamumuhunan.

At muli, hindi rin Bitcoin. Ang mga Markets ay may paraan ng pagkuha at pag-commoditize ng mga ideya, at ang Ethereum ay maaaring ONE araw ay maging mahal ng alternatibong mundo ng pamumuhunan. Ito ay napakabata pa, gayunpaman, ay may maraming sakit sa pagngingipin, at ilang sandali pa bago masuportahan ng tradisyunal na imprastraktura sa pananalapi ang pagpasok nito sa mainstream.

Disclosure: Ang may-akda ay may hawak na maliit na halaga ng Bitcoin at ether.

Ethereum coin at larawan ng keyboard sa pamamagitan ng Shutterstock