Las bifurcaciones duras que no diluyeron a Bitcoin

Hace algún tiempo, una de las críticas más reflexivas sobre Bitcoin fue algo así como esto:

"Seguro, Bitcoin Su oferta es escasa, pero dado que clonar el software y bifurcarlo es prácticamente gratuito, no es escaso en general. Las bifurcaciones constituyen una dilución efectiva y hacen irrelevante el compromiso del sistema Bitcoin con una capitalización estricta.

Este no fue del todo un punto terrible. Por un momento en 2017, parecía que Bitcoin se bifurcaba semanalmente. Confieso que sentí una punzada de preocupación cuando... Bitcoin Cash (BCH) se lanzó en Coinbase a $4,000 y parecía una posibilidad real de superar a Bitcoin. Una de las peculiaridades de Bitcoin es que cualquiera puede replicar sin costo su conjunto UTXO y reclamar su afiliación a la cadena original. Algunos promotores particularmente confiados incluso han llegado a reclamar sus bifurcaciones. realmente constituyenel Bitcoin original, con la cadena heredada siendo la impostora.

Si alguna de estas bifurcaciones hubiera ganado terreno significativamente con respecto a Bitcoin, los críticos habrían tenido razón. ¿Qué sentido tiene una red monetaria en constante fragmentación?

El columnista de CoinDesk, Nic Carter, es socio de Castle Island Ventures, un fondo de riesgo público centrado en blockchain con sede en Cambridge, Massachusetts. También es cofundador de Coin Metrics, una startup de análisis de blockchain.

El director ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, me recordó esta preocupación en sureciente apariencia En el podcast de Anthony Pompliano, Saylor, el primer CEO de una empresa que cotiza en bolsa en asignar una parte significativa de su balance a Bitcoin, comentó lo siguiente:

Creo que las bifurcaciones duras son una gran ventaja. El hecho de que Bitcoin pasara por eso, de que viéramos lo que pasó y de que la comunidad lo defendería, es lo que me da la confianza para invertir cientos de millones de dólares en Bitcoin. No quiero oír que tienes una idea nueva, que estás molesto por las comisiones de transacción y que quieres implementar contratos inteligentes y cambiarlo todo. […] Quiero oír que vas a defender la red a muerte contra alguien que la rompa o la comprometa de cualquier forma.

En retrospectiva, ahora es evidente que las bifurcaciones retadoras fueron completamente rechazadas. Esto no era evidente en 2017, y es indicativo de la continua maduración de Bitcoin como un activo monetario relevante.

Hay muchas maneras de medir la relevancia de las bifurcaciones, pero la más sencilla es su importancia económica agregada. Al ajustar porflotación libre (es decir, tomando en cuenta solo las unidades que realmente circulan), BCH representa un escaso 1,7% de la capitalización de mercado de Bitcoin, un mínimo histórico desde su creación. Bitcoin SV (BSV) representa un mísero 1%.

Las comisiones por transacción, utilizadas para garantizar la sostenibilidad de los ingresos de los mineros y, por consiguiente, la seguridad de la red a largo plazo, son elevadas en Bitcoin (>$700,000 diarios) y prácticamente inexistentes en BCH y BSV ($137/día y $73/día durante la última semana, respectivamente). Si no logran generar demanda para su espacio de bloques —y no veo ningún catalizador para revertir esta tendencia—, se verán obligados a reintroducir la inflación, centralizar la firma de bloques o idear un nuevo mecanismo de consenso.

Y si eliminas las transacciones OP_RETURN no monetarias (utilizadas para insertar datos arbitrarios en la blockchain), Bitcoin Cash liquida alrededor de 12.000 transacciones al día, en comparación con las ~350.000 de Bitcoin.

Para una red cuya propuesta de valor fundamental consistía en aumentar considerablemente la oferta de espacio de bloques para impulsar la visión de Bitcoin de una caja chica entre pares con bajas comisiones, esto supone una decepción considerable. Tres años después, la hipótesis CORE de Bitcoin Cash —que un espacio de bloques más económico facilitaría un comercio dinámico en cadena— LOOKS más remota que nunca. ¿Cuánto tiempo deben los entusiastas postergar su sueño antes de admitir que un clon minoritario y prácticamente indiferenciado de Bitcoin no es una propuesta particularmente atractiva?

Hoy, el BCH se enfrenta a una insurrección y a otra bifurcación dura Debido a la incapacidad de Finanzas a sus desarrolladores CORE . A diferencia de Bitcoin, nunca desarrolló una cantidad significativa. sistema de clientelismoAsí que ahora ciertos desarrolladores de BCH tienen la cadena como rehén y exigen la expropiación de los mineros para subsidiar su trabajo. La inminente bifurcación dura es consecuencia de fundar la cadena con un impulso secesionista. Si su reacción ante las disputas es bifurcar la cadena en lugar de resolverlas, probablemente se esté condenando a una letanía de futuras bifurcaciones.

Al negarse a comprometer sus características clave, Bitcoin ha conservado su brillo y al mismo tiempo ha evitado ser capturado.

Todo esto augura un mal futuro para las bifurcaciones minoritarias. Los inversores tienden a librar la última batalla. A medida que BCH, BSV y otras bifurcaciones más marginales se vuelven irrelevantes, desconfiarán de cualquier bifurcación de protesta más reciente.

En 2017, era popular proclamar que Bitcoin y otras criptomonedas se regían por la posibilidad de salida. Si los usuarios e inversores no estaban de acuerdo con la dirección del proyecto, simplemente podían bifurcarlo y crear algo más a su gusto, o eso decía el dicho. Esto siempre me irritó porque el resultado natural de este paradigma, llevado a su conclusión lógica, sería una fragmentación desesperanzada de la base de usuarios de Bitcoin en docenas de tribus marginalmente diferentes.

Esto parece inaceptable. Bitcoin está diseñado para que los usuarios acuerden un conjunto muy limitado de principios, con el fin de lograr una convergencia global en un conjunto de UTXO. Cuanto menor sea el espacio de argumentos, menos probable es que el proyecto se vea afectado por diferencias irreconciliables entre los usuarios. Al negarse a ceder en sus características clave, Bitcoin ha conservado su atractivo y evitado la captura.

Ver también: Nic Carter -La historia más importante en el Cripto: el auge de las stablecoins y la política de poder (podcast)

Curiosamente, es esta inflexibilidad la que le permite atraer a una base de usuarios heterogénea. Los usuarios de Bitcoin no necesitan creer en nada más que en el mérito de un sistema monetario digital sólido, de suministro finito y de rápida liquidación. Como señala Saylor, lejos de ser una desventaja, la rigidez de Bitcoin es una fuente de fortaleza y credibilidad. Hablamos de bienes monetarios: algo en lo que te sentirías seguro al invertir tus ahorros durante décadas. Los administradores de Bitcoin no se toman esta tarea a la ligera, y se nota.

Ahora es evidente que las ventajas de Bitcoin, impulsadas por la red, son insuperables. Si Bitcoin fuera reemplazado como moneda digital sólida, su rival tendría que ser radicalmente diferente, con mejoras drásticas de hasta diez veces en múltiples ámbitos clave. Bitcoin no tiene ninguna garantía de WIN como la única moneda sólida de internet. Pero al menos, podemos descartar una vieja crítica.

Nota: se ha corregido el título del segundo gráfico.