Los intercambios centralizados llegaron para quedarse

Este mes se cumple un año del colapso de Terra-Luna y seis meses de la implosión de FTX. Estos espectaculares Eventos, que marcaron el inicio y la culminación de varios otros colapsos, respectivamente, socavaron gravemente la confianza en las criptomonedas y posiblemente desencadenaron la crisis existencial más abrumadora de la industria en sus 15 años de historia. Si bien la clase de activo se ha recuperado este año, con el Bitcoin subiendo casi un 65% en lo que va de año, estos hitos son, no obstante, un momento oportuno para reflexionar sobre los reveses del año pasado y cómo la industria puede reconstruirse mejor.

En primer lugar, debemos reconocer que estos Eventos no son fallos de la Tecnología blockchain, sino resultado de una gestión de riesgos y un gobierno corporativo deficientes, con fraudes en algunas de las empresas que fracasaron. El mercado sigue reconociendo la integridad y el potencial innovador de las cadenas de bloques, como lo demuestra... importantes entradas de capitalen intercambios descentralizados luego del colapso de FTX, así como reacciones positivas hacia la transición de prueba de participación (PoS) de Ethereum y la actualización de Shapella.

Lionel Lim es el director ejecutivo de DBS Digital Exchange.

Sin embargo, a pesar de estos avances, las bolsas centralizadas de activos digitales (CEX) seguirán siendo relevantes y ejercerán una influencia considerable como punto de entrada clave a esta clase de activos, especialmente a medida que crece en sofisticación y adopción institucional. Después de todo, siguen siendo la plataforma dominante en lo que respecta a las transacciones de activos digitales. SegúnDefiLlamaA mediados de mayo de 2023, el volumen total de comercio en CEX representó casi el 90 % de todas las transacciones en intercambios centralizados y descentralizados. A pesar del retroceso en la confianza de los inversores el año pasado, los argumentos a favor de los CEX siguen siendo claros.

Sin embargo, lo que la industria sí debe abordar son las numerosas debilidades derivadas de las interdependencias y la filosofía inicial de "moverse rápido y romper con todo". Para superar esta crisis de confianza, los CEX deberán abordar la necesidad de mejorar la protección de los inversores, los controles de riesgo y las estructuras de gobernanza prudentes.

Los CEX llegaron para quedarse

Gestionar una cartera de activos digitales es operativamente complejo, ya que los inversores requieren un conjunto integral de capacidades, como custodia, negociación, productos de inversión, asesoramiento y plataformas eficientes para la conversión de fiat. En este sentido, muchos CEX integran estas soluciones en una única plataforma, lo que reduce considerablemente la complejidad técnica de poseer y gestionar tokens nativos de diferentes blockchains. Esta propuesta de valor es evidente al considerar la alternativa: que los inversores gestionen varias billeteras y participen directamente en múltiples fondos de liquidez en diferentes blockchains. Si bien algunos inversores tendrán la capacidad para hacerlo, la pronunciada curva de aprendizaje sugiere que los CEX seguirán siendo la plataforma preferida por muchos.

Los inversores que gestionan activamente sus carteras también podrían desear reequilibrar con frecuencia su asignación de activos entre activos tradicionales y activos digitales. Por lo tanto, las rampas de entrada y salida de fiat en los CEX constituyen una infraestructura crucial para hacerlo rápidamente, lo cual es especialmente importante durante períodos de volatilidad del mercado.

La seguridad y la protección son otras ventajas que ofrecen los CEX. Esto puede resultar sorprendente dado el mantra de la industria: "Si no son tus claves, no son tus monedas". Sin embargo, según Chainalysis, 18%De todas las criptomonedas robadas por hackers en 2022 provinieron de CEX, y las aplicaciones descentralizadas representaron el 82 % restante. Si bien los CEX aún tienen mucho camino por recorrer para proteger mejor a los clientes de las ciberataques, son comparativamente más seguros. Con el sector trabajando arduamente para restaurar la confianza y mejorar sus sistemas de ciberseguridad, la brecha de seguridad entre los CEX y las aplicaciones descentralizadas debería seguir ampliándose.

Ver también:Los ataques a Cripto han disminuido y los hackers tienden a recuperar el dinero robado, según un informe de TRM Labs.

Finalmente, un beneficio a menudo subestimado de algunos CEX, en particular los que atienden a clientes institucionales y de alto patrimonio, es la tranquilidad de saber que "hay alguien a quien llamar" si algo sale mal. Esto es especialmente cierto para los inversores que gestionan activos en nombre de sus clientes, como las oficinas familiares y los fondos de cobertura. Con historias de terror de...Personas que se quedaron sin acceso a sus propias billeteras que valen millones en BitcoinLos inversores encontrarán valor en trabajar con CEX que proporcionen líneas directas exclusivas o gerentes de cuentas.

Reconstruir la confianza mediante la segregación de activos

Si bien es probable que los CEX permanezcan, un área en la que estas plataformas deben mejorar es la segregación de los activos de clientes y corporativos. Ahora, más que nunca, el escrutinio en torno a este tema está aumentando. En gran medida, como respuesta a la mezcla de fondos por parte de FTX, una práctica que provocó pérdidas significativas para muchos inversores minoristas cuando la plataforma se desmoronó, legisladores como la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen... conocidoLa segregación de activos como un área clave que debe abordarse en los futuros marcos regulatorios.

Incluso antes del colapso de FTX, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS)propuesto Nuevas regulaciones, publicadas en un documento de consulta en octubre de 2022, exigen que las plataformas de Criptomonedas segreguen sus activos de los de sus clientes. La MAS también ha solicitado la opinión de la industria sobre si las plataformas de Criptomonedas deberían designar custodios independientes para proteger los fondos de los clientes.

Si bien los CEX aún tienen mucho camino por recorrer para proteger mejor a sus clientes de las infracciones cibernéticas, son comparativamente más seguros.

Por lo tanto, los CEX deberían replantear la narrativa de la "ventanilla única". Si bien es lógico contar con una interfaz de usuario fluida para la custodia y la negociación, en la parte administrativa, los activos de los inversores deberían ser custodiados por separado por un custodio externo y cualificado, como un banco o una casa de bolsa registrada. Los CEX deberían solicitar y publicar certificaciones independientes realizadas por auditores para verificar que los activos estén efectivamente segregados y que se cumplan requisitos sólidos de riesgo y gobernanza.

Infundir confianza en un sistema que no confía en nadie

Cuando Satoshi Nakamoto publicó el influyente libro blanco de Bitcoin en 2008, imaginó un sistema monetario que ya no dependía de la confianza ciega. Sin embargo, el punto de acceso al que la mayoría de los inversores actuales están expuestos a los activos digitales —las plataformas de intercambio— aún se gestiona de forma bastante opaca.

Los Eventos de 2022 han demostrado que, para que la industria avance, la protección de los inversores, la transparencia, las sólidas estructuras de gobernanza y la aportación de valor a los clientes deben volver a ser prioritarias en la construcción y gestión de las plataformas de intercambio. Las CEX que adopten estos valores tendrán una ventaja competitiva, ya que los inversores recurren cada vez más a plataformas centralizadas y fiables para gestionar sus carteras de activos digitales.

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A medida que continuamos reconstruyéndonos mejor, la industria podría regresar a sus raíces: ONE que nacieron de la visión de un ecosistema financiero más justo, más transparente y más eficiente.