Una lección Cripto de George Soros en medio de las acusaciones contra Binance y Coinbase

ONE de los aspectos más desafiantes de la inversión es analizar los Eventos y las expectativas sobre las fluctuaciones de precios en torno a ellos. Lo que vimos la semana pasada en el mercado de Cripto después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) tomara medidas contra Binance y Coinbase fue un ejemplo perfecto.

En concreto, ¿cómo se explica la liquidación generalizada del mercado tras las nuevas acusaciones contra Binance (la bolsa más grande del mundo) pero el repunte tras el caso presentado contra Coinbase (la bolsa más grande de EE. UU.) poco después?

Parte de este rompecabezas podría resolverse potencialmente (o al menos desenredarse) si se consideran las expectativas del mercado y el posicionamiento relacionado.

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Expectativas del mercado de Cripto

Probablemente era más probable que se tomaran medidas regulatorias adicionales contra Coinbase que contra Binance, ya que la empresa ya había recibido una Notificación Wells. Si comparamos esto con la acción coercitiva contra Binance, una empresa sin sede física oficial, resulta menos claro cómo sería investigada por la SEC. (Respuesta: a través de su entidad estadounidense).Binance.USSi estas expectativas son razonables (salvedad para el análisis ex post), entonces podría ser razonable concluir que la diferencia en la reacción del mercado entre Binance y Coinbase estuvo relacionada con Eventos que estaban menos y más "descontados", respectivamente.

Posicionamiento

Analizar los datos de posicionamiento del mercado de futuros regulado nos ayuda a determinar qué medidas han tomado los inversores para ajustarse a sus perspectivas del mercado. ¿Por qué se utilizan los datos de posicionamiento y por qué se trata de Mercados regulados? Es importante comprender cómo se posicionaron los operadores e inversores antes del evento, y ha habido numerosas acusaciones de operaciones de lavado en Mercados no regulados.

Un buen modelo mental para el posicionamiento de los inversores es pensar en los pasajeros de un barco. Si todos están dispersos, un pasajero específico que se mueve de un lado a otro no afecta mucho al balance neto. Pero si todos están en un lado del barco (y no está zozobrando) y alguien decide separarse y tomar aire fresco en el otro lado, ese movimiento a contracorriente tendrá un impacto descomunal en el balance neto del sistema. El posicionamiento, junto con la dinámica de desapalancamiento de los inversores, también puede ayudar a explicar los repuntes de alivio.

Prefiero analizar los datos desde la perspectiva de los gestores de fondos apalancados, en lugar de los gestores de activos, los intermediarios de swaps u otros sujetos declarables, ya que es más probable que tengan posiciones sin cobertura. Considero que el posicionamiento del grupo es un indicador contrarian, ya que esta categoría de operadores es más susceptible a las contracciones de posiciones cortas.

Al analizar en profundidad los datos de posicionamiento (véase la Figura 2), observamos que el posicionamiento neto de futuros de Bitcoin (BTC) y ether (ETH) para gestores de fondos apalancados es corto neto y se encuentra en o NEAR de mínimos de un año, lo que confirma las expectativas relativamente bajistas para ambos tokens y, por extensión, para el mercado de Cripto en general. Con un posicionamiento en estos niveles bajistas, el mercado es más resistente a las noticias negativas y presenta una mayor sensibilidad a los acontecimientos positivos, lo que permite convertir las posiciones cortas en positivas.

Tanto el posicionamiento como las expectativas del mercado profundizan en un concepto más amplio de reflexividad dentro de los Mercados financieros, desarrollado por George Soros. En resumen, la reflexividad del mercado sugiere que las percepciones y el comportamiento de los inversores impactan las condiciones del mercado, las cuales, a su vez, impactan y moldean sus creencias y acciones. Este ciclo de retroalimentación circular y autorreferencial conduce a una dinámica de mercado no lineal, ya que los sesgos cognitivos y las expectativas se complementan para impactar los precios del mercado y el posicionamiento de los inversores. Esto puede explicar la aparición de tendencias de precios que pueden autocumplirse a corto plazo y autocorregirse a largo plazo, a medida que los operadores persiguen los precios hasta que las expectativas y el posicionamiento para movimientos continuos de precios solo pueden resultar en una reversión y corrección, para gran decepción de los operadores que recientemente comenzaron a seguir la tendencia.

Si bien nunca es una buena imagen para un regulador apuntar a dos de las bolsas más grandes en una sola semana, los titulares regulatorios de la semana pasada nos brindaron un estudio de caso del mundo real al resaltar la importancia de las expectativas y el posicionamiento del mercado para proporcionar la configuración para los movimientos de precios de los eventos.

Comida para llevar

Del editor jefe adjunto de CoinDesk Nick BakerAquí hay algunas noticias que vale la pena leer:

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• NUEVO Polygon: Polygon, la cadena de bloques adyacente a Ethereum donde las transacciones se pueden descargar para un procesamiento más rápido y eficiente, acaba de presentar su versión 2.0 mientras intenta WIN una participación aún mayor en las Finanzas descentralizadas (DeFi).