Los comerciantes ganan dinero vendiendo 'Strangles' mientras Bitcoin se calma

Está resultando un verano aburrido para los traders direccionales en elBitcoin Mercado: La Criptomonedas ha entrado en coma en un rango estrecho por encima de los $30,000, menos de la mitad del máximo histórico alcanzado hace apenas dos meses.

Pero algunos operadores de opciones están tan ocupados como siempre, adoptando estrategias de alto riesgo para aprovechar la continua consolidación del precio de la criptomoneda. Una de estas estrategias consiste en realizar "strangles cortos", básicamente una apuesta a que el precio de bitcoin no se disparará pronto.

"Nuestra operación favorita sigue siendo la de estrangular posiciones cortas de BTC en el rango de $30,000 a $40,000", declaró QCP Capital, con sede en Singapur, en una publicación de Telegram el 30 de junio. "Con una resistencia psicológica en $40,000 y un fuerte soporte en $30,000, es muy probable que BTC se negocie en este rango de $10,000 en el futuro NEAR , lo que probablemente provocaría un colapso de la volatilidad implícita".

QCP dijo esta semana que su convicción sobre el estrangulamiento a corto plazo solo se ha fortalecido, dada la falta de catalizadores que muevan el mercado en el corto plazo.

"En este momento, nuestro plan comercial sigue el análogo de BTC de 2018, donde esperamos un entorno comercial moderado desde aquí hasta agosto (volatilidad corta), seguido de un Rally", dijo la firma.

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Los strangles cortos implican la venta de opciones call y put fuera del dinero (OTM) con el mismo vencimiento. Las calls OTM tienen precios de ejercicio superiores al nivel actual de bitcoin, mientras que las puts OTM tienen precios de ejercicio inferiores al precio de mercado de bitcoin. Al cierre de esta edición, Bitcoin cotiza NEAR de los 33.600 $. Por lo tanto, las calls por encima de 33.600 $ y las puts con precios de ejercicio inferiores están fuera del dinero.

Los datos de Deribit rastreados por Laevitas, con sede en Suiza, muestran una alta concentración de interés abierto en opciones de venta de $30,000 y opciones de compra de $40,000 con vencimiento el 30 de julio. Esto significa que las operaciones de estrangulamiento corto ejecutadas recientemente involucraron principalmente la venta de opciones de venta de $30,000 y opciones de compra de $40,000 con vencimiento en julio.

"Es la operación más popular en este momento", afirmó Pankaj Balani, director ejecutivo de Delta Exchange. "Para julio, el interés abierto se mantiene en su nivel más alto para opciones de venta con precio de ejercicio de $30,000 y opciones de compra con precio de ejercicio de $40,000, ya que los operadores operan en este rango para obtener las primas". Vender se conoce como operar en opciones.

¿Una apuesta arriesgada?

Vender estrangulamientos es similar a adoptar una perspectiva bajista sobre la volatilidad implícita (el grado de turbulencia de precios esperado durante un período específico). La volatilidad implícita tiene un impacto positivo en el precio de las opciones, ya que la demanda de coberturas suele aumentar en momentos de incertidumbre. La métrica cae durante la consolidación y repunta durante un fuerte movimiento direccional.

Cuando los traders toman una posición de estrangulamiento corta vendiendo opciones de compra con precios de ejercicio más altos y opciones de venta con precios de ejercicio más bajos, esencialmente están apostando a que el mercado se consolidará, lo que lleva a una caída en la volatilidad implícita y en el precio de la opción.

Un vendedor de opciones call ofrece un seguro contra un movimiento alcista por encima de un nivel de precio determinado y recibe una compensación o prima por asumir el riesgo. Ese es el máximo dinero que puede ganar un vendedor de opciones call y el máximo que puede perder el comprador.

De igual forma, un vendedor de put ofrece protección contra una caída por debajo de un nivel de precio determinado y recibe una prima por el seguro. Esta es la máxima ganancia que puede obtener un vendedor de put y la máxima pérdida que puede sufrir el comprador.

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Por lo tanto, cuando los operadores venden posiciones cortas con strangles, la ganancia se limita a la prima recibida por la venta de opciones de compra y venta; es decir, ofrece protección contra movimientos alcistas y bajistas. Sin embargo, la pérdida puede ser considerable si el mercado rompe el rango, trazando un fuerte movimiento alcista o bajista, y el comprador de opciones de compra y venta solicita un seguro.

Consideremos un ejemplo. Supongamos que un operador prevé que Bitcoin se mantendrá en un rango de entre $30,000 y $40,000 y ejecuta una operación de estrangulamiento en corto sobre Deribit, vendiendo la opción de venta (put) de $30,000 y la opción de compra (call) de $40,000 con vencimiento el 30 de julio.

La opción de venta de $30,000 genera actualmente una prima de 0.0365 BTC, y la opción de compra de $40,000 cotiza a 0.0169 BTC. Por lo tanto, al vender ambas opciones, el emisor del estrangulamiento recibe una prima total de 0.0534 ($1,794 al precio actual de Bitcoin de $33,600).

El operador retendrá 0,0534 BTC(1794 $) si el Bitcoin se mantiene entre 30 000 y 40 000 $ hasta el 30 de julio. Deribit liquida las opciones a las 8:00 a. m. UTC. La posición generará pérdidas si el precio de Bitcoin supera los 40 000 $ o cae por debajo de 30 000 $ al vencimiento.

En teoría, el mercado puede subir hasta el infinito y caer a cero, lo que significa que las pérdidas pueden ser múltiplos de la ganancia máxima, como lo sugiere la U invertida en The Graph a continuación.

Como dice Charles M. Cottle, autor de "Options Trading: The Hidden Reality", en el libro: "La situación ideal para un vendedor de prima [strangle] es dormirse después de iniciar la operación y despertar al vencimiento con el precio del activo subyacente al precio de ejercicio corto". (O en este caso, a $30,000 o $40,000 o cualquier valor dentro de ese rango).

Sin embargo, el mercado nunca deja descansar al operador, especialmente a un vendedor de opciones. "Tenga cuidado al vender primas", señaló Cottle en el libro, afirmando que el mercado a veces sobrecarga la cartera del operador, lo que lo obliga a buscar protección.

Por ejemplo, si Bitcoin supera los $40,000 en los próximos días, la prima de la opción call de $40,000 aumentaría, lo que generaría una pérdida para el vendedor. Por lo tanto, el vendedor podría verse obligado a liquidar la posición o comprar la Criptomonedas en el mercado al contado o en el mercado de futuros para compensar las pérdidas en la posición corta de la opción call.

En otras palabras, vender un strangle y luego administrar la posición es un asunto costoso que conviene más a comerciantes o entidades con amplio suministro de capital.

Sabor de la temporada

Aunque es una apuesta arriesgada, QCP Capital y otras firmas de trading han favorecido las posiciones cortas con estrangulamiento durante bastante tiempo. "Se puede obtener rentabilidad vendiendo opciones de compra y venta o estrangulamiento, si creemos que el mercado se consolidará en torno a estos niveles", dijo Shillian Tang, directora de inversiones del fondo de cobertura de Cripto LedgerPrime, con un valor de 135 millones de dólares. le dijo a CoinDeskel mes pasado.

Esto se debe a que la volatilidad implícita de un mes de bitcoin se negoció significativamente más alto que su promedio de vida útil y la volatilidad realizada después de la liquidación de mediados de mayo. En otras palabras, la explosión de volatilidad parecía exagerada, y las opciones parecían relativamente costosas y listas para vender. La volatilidad implícita es de naturaleza cíclica y de reversión a la media: un período de alta volatilidad es seguido por una consolidación de baja volatilidad.

La volatilidad implícita mensual alcanzó un máximo superior al 140 % el 23 de mayo. Al cierre de esta edición, el indicador se situaba en el 83 %. Sin embargo, sigue siendo superior a su promedio histórico del 76 %, según datos de Skew.

"Si Bitcoin logra mantenerse en el extremo inferior del rango actual de forma convincente, ONE puede esperar una fuerte actividad de venta dentro del rango y una reducción drástica de la volatilidad implícita", afirmó Balani. "La volatilidad implícita a siete días se sitúa en el 87%, mientras que la volatilidad realizada es del 74%.

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Luuk Strijers, director comercial de Deribit, dijo que estas estrategias de baja volatilidad se negocian ocasionalmente, pero aún no representan un porcentaje significativo del volumen de la bolsa.

Editar: Una versión anterior del artículo decía que la opción de venta de $40,000 se cotizaba a 0.0169 BTC. Su opción de compra era de $40,000.