Se debate si un dólar digital desencadenará la inflación

Como la impresión récord de dinero en Estados Unidos no ha logrado el estímulo económico tan necesario, algunos observadores ahora esperan que la creación de un "dólar digital" (moneda digital del banco central, CBDC) no solo acelere los pagos a los consumidores sino que también estimule la inflación.

La Reserva Federal ha estado constantemente por debajo de su objetivo de inflación del 2% desde la Gran Recesión de 2008, y la situación solo ha empeorado este año debido a la pandemia de coronavirus. Esto lleva a algunos a especular que, si el banco central implementa un dólar digital, lo cual es...No estoy cerca de hacerlo por el momento – pronto se Síguenos una inflación galopante.

Jeffrey Gundlach, director ejecutivo de la firma de gestión de inversiones con sede en California DoubleLine Capital, recientemente...publicó un artículo Escrito por Bill Campbell, gestor de cartera de BOND globales de DoubleLine, sobre lo que denominó «La caja de Pandora de las monedas digitales de los bancos centrales». Dice:

Con las CBDC, los bancos centrales contarían con la infraestructura necesaria para entregar directamente una moneda digital a las cuentas bancarias de los individuos, lista para ser utilizada mediante tarjetas de débito. Este mecanismo podría abrir verdaderas compuertas de liquidez a la economía de consumo y acelerar la tasa de inflación.

De hecho, la transferencia directa de dólares digitales a las cuentas bancarias de las personas podría garantizar que los pagos de estímulo lleguen incluso a los trabajadores más pobres, aumentando su poder adquisitivo y creando una presión al alza sobre el nivel general de precios.

"Puede tener un impacto más rápido y directo [en comparación con otras herramientas] y debería impulsar los precios de los bienes y servicios", dijo Marc Ostwald, economista jefe de ADM Investor Services, con sede en Londres, a CoinDesk en un correo electrónico.

Todo se trata de Main Street

En otras palabras, la liquidez FLOW directamente a Main Street en lugar de a Wall Street, como ha sido el caso con la compra de BOND de la Fed, conocida popularmente como flexibilización cuantitativa (QE).

Si bien el banco central amplió su balance de 4 billones de dólares a 7 billones de dólares entre marzo y julio para contrarrestar la desaceleración económica provocada por el coronavirus, la velocidad del dinero, o el número de veces que una unidad monetaria cambió de manos durante un período específico, cayó de 1,5 a 1,09. Mientras tanto, los precios de las acciones, el oro yBitcoinPor lo tanto, el dinero recién creado parece haber impulsado la inflación de los precios de los activos.

Esto se debe a que el dinero generado mediante la expansión cuantitativa o el gasto deficitario circula a través de instituciones (bancos comerciales) antes de llegar al público general. En otras palabras, los bancos suelen ser los primeros en beneficiarse del estímulo y, a menudo, inyectan liquidez adicional en los Mercados financieros.

Incluso antes de la crisis financiera mundial (o antes de la expansión cuantitativa), por cada 20 dólares de crédito generados en el sector bancario, solo 1 dólar llegaba a la economía real, afirmó Ostwald. Una transferencia directa de CBDC a las cuentas bancarias de los particulares ayudaría a solucionar ese problema.

Según Gundlach, las transferencias directas de CBDC también acelerarán la circulación del dinero. «Ese doble golpe podría generar mucha más inflación de la que prevén los banqueros centrales», señaló Gundlach.

Sin embargo, según Michael Englund, director principal y economista jefe de Action Economics LLC, los depósitos directos de CBDC en las cuentas bancarias de los consumidores causarían una caída más profunda en la velocidad, al menos en el corto plazo.

“La nueva herramienta [transferencias de CBDC] solo aumentaría el grado en que la Regulación monetaria ya acomodaticia se traduce en más dinero [liquidez], sin dejar ningún efecto real a corto plazo en la velocidad y la inflación”, dijo Englund a CoinDesk en un chat de LinkedIn.

En resumen, la oferta monetaria ya supera el crecimiento económico. Por lo tanto, la gente acumula un exceso de liquidez, lo que provoca una caída en la velocidad de circulación. Los depósitos directos en CBDC solo ampliarían la brecha entre el crecimiento monetario y el crecimiento económico.

Ascenso asimétrico

Sin embargo, Englund espera que la velocidad eventualmente rebote y el punto de inyección de CBDC determinará el sector de la economía que experimentaría inflación.

Si las CBDC impulsan nuevos depósitos a la vista personales, impulsarían los precios al consumidor. Si impulsan la actividad inversora, elevarían el precio de los bienes de inversión. Y si se utilizan para financiar la atención médica, primero aumentarían los precios médicos", afirmó Englund. "El punto de inyección no sería neutral, lo que permitiría una variación en los precios relativos, por lo que los distintos índices se verían afectados de forma distinta".

Esto es similar a los repuntes de precios de los activos impulsados por la flexibilización cuantitativa. Los bancos y las instituciones financieras, que son los primeros beneficiarios del dinero de la flexibilización cuantitativa, deciden el punto de inyección y generan una inflación asimétrica en diversos activos.

Es poco probable que haya un gran impulso a la inflación

"Las CBDC no tendrán una gran consecuencia inflacionaria", dijo Ariel Zetlin-Jones, profesor asociado de economía en Carnegie Mellon, a CoinDesk en una llamada de Zoom y agregó que la Fed no adoptaría un dólar digital sin evaluar su impacto en la estabilidad de precios y la conducta de la Regulación monetaria.

Si las CBDC impulsan nuevos depósitos a la vista personales, impulsarían el alza de los precios al consumidor. Si impulsan la actividad inversora, incrementarían el precio de los bienes de inversión.

Además, el impacto de las transferencias directas de dólares digitales dependería del contexto macroeconómico.

Por ejemplo, si la Reserva Federal hubiera canalizado dólares digitales a los bolsillos de los consumidores durante el confinamiento por el coronavirus, el impacto en el nivel general de precios podría haber sido mínimo en el mejor de los casos.

"La gente no podía ir a ningún lado a gastar su dinero, y ese shock masivo de demanda habría contrarrestado la inflación impulsada por las CBDC", señaló Jones.

Durante un auge económico, las transferencias directas podrían, con toda probabilidad, causar un aumento significativo de la inflación. Sin embargo, es improbable que la Reserva Federal lo haga.

Según Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex, CBDC será simplemente otro sistema de pago y no aumentará la liquidez ni la velocidad del dinero.

"Sin duda, la introducción de la tarjeta de crédito de Amazon no impulsó la liquidez en el sentido que le atribuyen los economistas. Por lo tanto, no hay razón para pensar que otro sistema de pago generará inflación", afirmó Chandler.

Queda por ver qué efecto tendrá el dólar digital sobre la inflación y la postura de la Regulación monetaria de la Reserva Federal. Además, la CBDC aún es un concepto. Sin embargo, podría ser una forma de transferencia de dinero que permitiría a la Reserva Federal distribuir dinero a todos los ciudadanos estadounidenses, como señaló el presidente de la Reserva Federal de Cleveland. Loretta MesterA principios de este año.CORRECCIÓN 11/09/20 20:50 UTC:Corrige el nombre del informe DoubleLine y especifica que el informe fue escrito por Bill Campbell.